ثماني سنوات مع إيثريوم

كل عام وإيثريوم بألف خير في عيد ميلاده العاشر!

مرّ الآن ثمانية أعوام بالضبط منذ أن أنشأت أول محفظة إيثريوم خاصة بي.

يقال في الأمثال إن أجسامنا تتجدد بالكامل كل سبع سنوات في المتوسط.

وبهذا المعنى، لم أعد الشخص نفسه.

لكن إيثريوم ظل ثابتاً.

محفظتي الأولى ما زالت نشطة—وحتى كمية الإيثريوم الصغيرة التي تركتها فيها زادت قيمتها عشرة أضعاف مع مرور الوقت.

آنذاك، كنت في المنزل، أكتب وأتحدث عن إيثريوم.

وها أنا اليوم، بعد كل هذه السنوات، في ذات المكان، وما زلت أتحدث عن إيثريوم. أمر يصعب تصديقه، أليس كذلك؟

دعوني أبدأ بالحديث عن نفسي أولاً.

يعلم معظم الناس أنني من أنصار البيتكوين، لكنني لا أعتبر نفسي متعصباً لـBTC (أي ممن يناصرون عملة واحدة فقط—وهذا لا ينطبق علي). أنا أيضاً أتابع وأستمتع بدراسة إيثريوم، BNB، وسولانا وأسعى دائماً لفهمها.

محفظتي الأولى لم تكن MetaMask بل MyEtherWallet القديمة جداً—حيث كان كل دخول يتطلب تحميل ملف keystore وإدخال كلمة المرور قبل الوصول للمحفظة.

أما سبب رغبتي في محفظة إيثريوم فكان رغبتي في شراء CryptoKitty.

في ذلك الوقت كان بإمكان قطتين التزاوج، بعضها يحمل سمات نادرة، ولكل قطة معدل إنتاج خاص، ما أوجد أجيالاً لا حصر لها وفرص مضاربة واسعة.

أول استخدام لي لـMetaMask كان في 2020 عندما بدأت أتداول AMPL، أول عملة مستقرة خوارزمية. ميزتها الأساسية أن السعر إذا تجاوز 1 دولار، يحصل الجميع على المزيد من التوكنات، وإذا انخفض أقل من 1 دولار، تُخصم التوكنات تلقائياً، بهدف الحفاظ على الاستقرار عبر موازنة العرض والطلب.

هاتان المحفظتان تمثلان حقبتين مختلفتين كلياً. وبوجه عام، أرى أن تطور إيثريوم مر بأربع مراحل:

الحقبة 0 (2015-2016): ميلاد إيثريوم

الحقبة 1 (2017-2019): عصر العروض الأولية للعملات (ICO)

الحقبة 2 (2020-2022): عصر التمويل اللامركزي (DeFi)

الحقبة 3 (2023-2025): عصر LST

الحقبة 4 (2025–حتى الآن): عصر الأصول

[الحقبة 1: عصر العروض الأولية للعملات]

في 2015-2016، كان لإيثريوم ميزة حاسمة واحدة فقط: العقود الذكية. هذه الخاصية غيّرت قواعد اللعبة، حيث لم تكن العملات البديلة مثل Ripple وLitecoin تتوفر على ما يماثلها.

ومع ذلك، لم يكن أغلب الناس يعرفون فعلاً كيف يطورون العقود الذكية—حتى 2017، استخدام العقود اقتصر إلى حد كبير على إصدار توكنات جديدة.

حتى أنني بقيت أستخدم محفظة بدائية مثل MyEtherWallet، ولم تكن بيئة التطبيقات اللامركزية (Dapp) ممكنة في ظل ذلك.

ومع ذلك، كان مجرد إمكانية إصدار توكنات يمثل نقلة نوعية. قبل إيثريوم، كان إنشاء عملة جديدة يتطلب تعديل الشيفرة البرمجية (مثلاً استبدال "بيتكوين" بـ "لايتكوين")، وجذب المعدنين، ومراقبة استقرار الشبكة بشكل دائم. كان الأمر شديد الصعوبة.

الغالبية العظمى (80%) أرادت فقط عملة للمضاربة ولم تهتم بالتقنية نفسها (حتى اليوم، لا تهمهم الرواية كثيراً. يا ليتني أدركت هذا أبكر).

إيثريوم لبّى هذا الطلب وأصبح نجم الساحة بلا منازع.

أتذكر جيداً أنه عندما أعلنت الصين حظر العملات الرقمية في 4 سبتمبر، كان سعر ETH وقتها 1,400 يوان صيني، وبعد ستة أشهر أصبح 1,400 دولار أمريكي!

هذا الارتفاع لم يكن إلا فومو تقليدياً بفعل العرض والطلب.

تخيل أنك ضمن مجموعة دردشة، تشارك في عرض أو ثلاثة طروحات ICO يومياً وكل واحد منها يتطلب ETH. ترسل ETH إلى عقد ذكي لقاء أمل بمضاعفة رأس المال 3 إلى 100 مرة. بالطبع كنت ستسعى لتجميع الإيثريوم.

لكن الانهيار جاء بسرعة مفاجئة.

لا أزال أقص على أصدقائي قصص SpaceChain وHeroChain اللتين انخفضتا عن سعر الطرح. كانت SpaceChain تروج لإطلاق عقد بلوكشين في الفضاء؛ وHeroChain كانت "سلسلة قمار" يدعمها مشغلون من جنوب شرق آسيا.

هذه المشاريع كانت الأكثر جذباً في حينها، لكنها انهارت مطلع 2018، لتعلن بدء الانهيار الشامل.

مع اتجاه الفرق لتصريف الإيثريوم الذي جمعته، وصيرورة المشاركة في ICO مؤشراً أكيداً للخسارة، بدأ الجميع ببيع ETH.

وفي 2019، هبط ETH إلى 80 دولاراً—قاع اليأس.

أنا أيضاً لست استثناء—لم أكن ممن تمسكوا بإيثريوم خلال هبوطه الطويل.

المداومة على الكتابة طريقة فاعلة لمحاسبة النفس. بالرجوع لمنشوراتي في مارس 2018، عندما كان سعر ETH نحو 400 دولار، أجد أنني كنت أكتب مقالات أطرح فيها أسئلة عن قيمة إيثريوم: إذا كان استخدامه مقتصراً على ICO، فماذا يبقى له بعد انتهاء تلك الظاهرة؟

غير أن هناك تعليقات أضاءت الطريق. أحد المستخدمين، LionStar، لخص المسألة قائلاً:

“2018 ليست سوى بداية لإيثريوم. جميع أفراد المجتمع يدركون أن المشروع يفتقر للقدرة على التوسع والأداء—مازلنا في البدايات. الحلم الكبير يبدأ في 2018: إثبات الحصة، الشاردينج، البلازما، تروبيت، قنوات الحالة، السوارم، إثباتات المعرفة الصفرية وغير ذلك. لم يُطبق أي منها بعد—انتظر خمس سنوات وانظر. معظم الناس لا يهتم إلا بالسعر—إذا ارتفع أحبوه وإذا انخفض كرهوه. هذا التفكير بلا طائل. القيمة الحقيقية تقررها التكنولوجيا والإمكانات المستقبلية؛ السعر يلحق بها لاحقاً.”

المفارقة: باستثناء إثبات الحصة وإثباتات المعرفة الصفرية، لم يتحقق أي مما سبق.

لكن الانفتاح هو ما يجعل إيثريوم استثنائياً. إنه إطار مفتوح يتيح الفرق للتجربة والابتكار، مثل الشاردينج والبلازما وتروبيت وقنوات الحالة والسوارم. معظم هذه المشاريع تطورت من المجتمع نفسه، وكل فريق جاء بحلمه وطاقته. هذا لب روح الإنترنت والمصدر المفتوح.

التجربة المتواصلة والمفتوحة هي ما أوصل إيثريوم لما هو عليه اليوم.

يتحرك مجتمع إيثريوم في اتجاهين متوازيين.

الاتجاه الأول: تطوير البنية التقنية لإيثريوم؛

الاتجاه الثاني: تطوير التطبيقات فوق إيثريوم.

ومع كليهما شهد المشروع نجاحاً. حتى عندما واجه إيثريوم فترات ركود، كان التمويل اللامركزي يواصل نموه بهدوء.

[الحقبة 2: عصر التمويل اللامركزي]

بدأ كل شيء فعلياً في 2020، عندما شرعت Compound في مكافأة المودعين والمقترضين في آن واحد. أدرك الجميع فجأة أن إيثريوم يمكن أن يكون منصة لتطبيقات عملية، وليس مجرد ألعاب تجريبية مثل CryptoKitties.

وكانت هذه التطبيقات تتفوق على التقليدية: تكلفة إقراض أرخص، وعوائد عالية على الإيداع. لفترة من الزمن، انقلبت المعادلة وأصبحت "الدعم الحكومي > فائدة الاقتراض".

قد يبدو ذلك أمراً عادياً اليوم، لكنه حينها كان تحولاً مذهلاً.

في ذلك الوقت، كانت المشاريع المشهورة الأخرى تتمثل في حلول التخزين الموزع، والطاقة الشمسية، وعملات القنب، وسلاسل الألعاب—غالباً مجرد أفكار للاختبار. بالمقابل، قدم إيثريوم إمكانية تهديد التمويل التقليدي—مثل شاب ناشئ أول في القرية يدخل الجامعة.

لم تكن كل مشاريع ICO مجرد دعاية؛ فبعضها حمل بالفعل ابتكاراً. فعلى سبيل المثال، خرجت EthLend (وهي السلف لـAAVE) من تلك الطفرات الأولى.

بعد أن بلغ القاع، بدأ إيثريوم في التعافي ودخل رسميًا عصر التمويل اللامركزي.

غير التمويل اللامركزي معادلة العرض والطلب كما فعلت الـICO سابقاً. البروتوكولات مثل Uniswap وSushiswap كانت بحاجة لكمية ضخمة من ETH كمصدر للسيولة، ما رفع الطلب بدرجة كبيرة.

يمكنك عبر ETH أن تنقب وتحصد عوائد ضخمة، وتحمل القليل من الخسارة المؤقتة—وكان تحقيق عوائد سنوية تفوق %100 أمراً معتاداً. هذه العوائد جذبت الجميع.

لمع ازدهار DeFi، ارتفع سعر ETH إلى 4,100 دولار ثم وصل إلى الذروة عند 4,800 دولار في 2021. كان ذلك انعكاساً لثقة واسعة بأن إيثريوم قد يسبق التمويل التقليدي يوماً ما.

على عكس فورة ICO، واجه إيثريوم في 2021 منافسة قوية. بدأ DeFi على إيثريوم لكنه سرعان ما انتقل إلى سلاسل منافسة بسرعات معاملات أعلى ورسوم أقل. في حقبة ICO لم تكن فروق رسوم الغاز تهم أحداً؛ أما في عصر DeFi فقد أصبح وصف إيثريوم بأنه "سلسلة للأثرياء" كارثة تسويقية.

ثم جاء انهيار Luna في 2022 (التي لم تكن DeFi أصلاً بل خطة احتيالية هرمية)، فأدى ذلك لانهيار السوق، وسقوط FTX و3AC، وانتهاء صيف التمويل اللامركزي تماماً.

ومثلما حدث مع ICO، انقلب ميزان العرض والطلب وتراجعت المشاركة في الزراعة التسليفية، ودخل إيثريوم في مسار هابط، وهبطت نسبة ETH/BTC، وانهارت آمال كثيرة.

ازدهار DeFi يعني ازدهار ETH؛ وانهياره يعني انهيار ETH—خاصة مع وجود سلاسل منافسة تقدم رسوم معاملات أقل من سنت.

لماذا اختار إيثريوم التركيز على استراتيجية الطبقة الثانية بدلاً من التوسع في الطبقة الأولى؟

أظن أن الإجابة اتضحت الآن.

كانت فترة مصيرية—كان يجب على إيثريوم أن يتحرك بسرعة لوقف هجرة مشاريع DeFi، حتى لو كان على حساب مركزية الشبكة الرئيسية. ولهذا ظهرت الطبقات الثانية بقوة.

برزت مشاريع رائدة مثل Arbitrum وOptimism وZK-rollups، وسلاسل مدعومة مؤسسياً مثل Base وMantle وOPBNB، وطبقات ثانية تطمح لتكون "السلسلة الأم" مثل Metis، وأفكار جديدة مثل Taiko، ومشاريع تقودها التطبيقات مثل Uni.

لم يكن هناك وقت لإطلاق طويل أو تعقيدات—بل كان المطلوب توسعاً سريعاً وحاسماً. وهذا ما أنجزته L2.

وبالفعل نجحت. فقد عززت L2 قيمة EVM، ومنعت هجرة مطوري DeFi تفادياً لارتفاع الرسوم.

للتوضيح—حتى إذا غادر المستخدمون والأموال شبكة إيثريوم الرئيسية، فإن:

(1) لم ينتقلوا لسلاسل منافسة؛ و

(2) لم يظهر منافسون جدد مباشرون.

بدون L2، كانت منصات كبرى مثل Coinbase ستطور على الأرجح سلاسل منفصلة تماماً—وهذا أمر طبيعي. لكن بفضل L2، ما زالت منصات مثل Base وUni تعتبر إيثريوم موطنها الأساسي.

ما دامت EVM قائمة، يبقى إيثريوم متفوقاً.

[الحقبة 3: عصر LST]

الآن، يعيش إيثريوم مرحلته الثالثة، والتي تتزامن مع أضعف دورة سوقية عرفها حتى الآن.

بعد سنوات ICO وDeFi، دخل إيثريوم عصر LST (رموز التخزين السائل).

مع ترقية شنغهاي، اكتمل الانتقال إلى إثبات الحصة، وحقق كل من Lido وEtherFi نمواً كبيراً في إجمالي القيمة المقفلة، وانتشرت حلول ETH-LST في النظام البيئي.

كل حقبة جديدة تحمل بصمات سابقتها—تأمل فقط بيانات DeFillama: إن غالبية بروتوكولات DeFi الرائدة على إيثريوم اليوم تركز على LST أو ترتبط بها بشكل وثيق.

المصدر: DeFillama

ما هي البروتوكولات المرتبطة بـLST؟

مثال: القروض الدائرية (Looping Loans) في EtherFi تتيح تحقيق عوائد مضاعفة بعملة ETH (تواصل معي للنقاش المفصل). لكن "الإقراض" بحاجة إلى مصدر للاقتراض؛ وغالبية إجمالي السيولة على منصات مثل AAVE وMorpho تتركز على هذه القروض الدائرية. رغم أنها في صميمها DeFi، إلا أنني أعتبرها بروتوكولات LST.

DeFi أعطى LST دفعة هائلة، وأصبحت LST اليوم أكبر مستخدمي DeFi.

تنويه جانبي: شركتنا Ebunker تأسست في هذه الفترة بالذات—15 سبتمبر 2022، تزامناً مع نجاح دمج إثبات الحصة في إيثريوم.

اليوم، يجري تخزين أكثر من 400,000 ETH بصورة غير وصائية عبر عقدنا. وما زلت أعتز بهذا القرار.

لكل من يدعم ETH بصدق، الأمر يتعلق باتخاذ خطوة عملية لحماية الشبكة (بالنسبة لي، عبر تشغيل عقود تحقق).

لنعد للموضوع الأساسي: كما لاحظتم، أركز دائماً على دور التحولات في العرض والطلب في تحديد سعر ETH.

لكن LST (بما فيها حلول التخزين غير الوصائية) لم تؤثر على السعر فعلياً. عوائد Lido على ETH بحدود 3%؛ EtherFi أعلى قليلاً عند 3.5%، ولا جديد يذكر.

حتى مشاريع إعادة التخزين مثل EigenLayer لم تغير هذا المستوى.

الأمر أشبه بانتظار متواصل لأي تحريك للفائدة من الاحتياطي الفيدرالي—وهذا الأساس حول 3% أبطأ النشاط في اقتصاد إيثريوم الافتراضي.

صحيح أن رسوم الغاز انخفضت (بفضل تحسينات الطبقة الأولى والثانية)، لكن النشاط الاقتصادي على السلسلة بقي ضعيفاً.

تكررت أزمة العرض والطلب التي عرفها إيثريوم مرتين من قبل.

ولذلك، لم تجلب LST صيفاً جديداً للتمويل اللامركزي، بل رافقها انخفاض متدرج في سعر ETH.

فالعائد 3% ليس مغرياً بما يكفي لدفع المستثمرين الكبار لتجميع ETH، بل يبطئ عمليات بيعهم فقط. ومع ذلك، لا بد من الإشادة بقطاع LST، فقد شجع العديد من كبار الحائزين على التخزين بدلاً من البيع، وإلا لربما شهدنا هبوط الأسعار إلى 80 دولاراً كما حدث في 2019.

[الحقبة 4: عصر الأصول]

ولحسن الحظ، بعد البيتكوين، أصبح إيثريوم أخيراً جزءاً من أسواق ETF الفورية الأمريكية. أحدث ذلك موجة حماسية قصيرة، لكنه وضع الأساس للحقبة الكبرى الرابعة: عصر الأصول.

استغرق إيثريوم طريقاً طويلاً للانتقال من الهامشية إلى الاعتراف به كأصل مالي سائد. ومع انخفاض نسبة ETH/BTC إلى ما دون 0.02، واجهت الشبكة ثالث اختبار حقيقي للثقة.

ينبغي للنظام البيئي أن يشكر مايكل سايلور الذي ابتكر نهج MicroStrategy الشهير.

بدأت الشركات بشراء بيتكوين أو إيثريوم، ثم استخدمت هذه الأصول كضمان لإصدار أسهم أو ديون جديدة، وجمعت بذلك مزيداً من الأموال لشراء كميات إضافية من بيتكوين أو إيثريوم، ما أدى إلى حلقة متكررة من النمو.

نجاح MicroStrategy مع بيتكوين ألهم مجتمع إيثريوم.

دخلت صناديق رأس المال المغامر (VC) بقيادة Consensys (مثل Sharplink)، وصناديق استثمارية تقليدية مثل Bitmine بدعم كاثي وود، في تنافس شرس على لقب "MicroStrategy إيثريوم".

هذه الموجة وغيرها من المبادرات المشابهة أوجدت صلة جديدة بين سوق الأسهم الأمريكي وسوق العملات الرقمية.

من جديد، تحول ميزان العرض والطلب لصالح ETH.

بدأت المؤسسات بشراء الإيثريوم بكميات كبيرة، وكانت حقبة LST بمثابة الأساس حيث جرى تجميد جزء كبير من العرض المتاح، وهو ما حفّز موجة فومو جديدة بين سوق الكريبتو والأسهم.

وترتبط هذه الموجة أيضاً بسمعة إيثريوم المتميزة لدى خبراء التشفير والمؤسسات المالية التقليدية على حد سواء.

فيتاليك بوترين لم يظهر بمظهر الثري ولم يدعم عملات مشبوهة، بل ظل يركّز على التطوير التقني الحقيقي لإيثريوم: ZKVM، الخصوصية، تبسيط البروتوكول الرئيسي.

لم يسبق له حتى أن كتب عن sbet أو Bitmine على تويتر.

اختيار السوق لإيثريوم وبلوغه هذا العصر الرابع حصيلة سنوات من المصداقية التقنية والسمعة المجتمعية التي بناها فيتاليك وإيثريوم معاً.

وقيم فيتاليك هي أحد العوامل الأساسية لارتباطي الشخصي القوي برسالة إيثريوم.

[أخيراً]

كما قال Binji: شبكة إيثريوم تعمل دون انقطاع منذ عشرة أعوام—3,650 يوماً وليلة—دون توقف أو صيانة.

خلال هذه الفترة:

- تعرّضت فيسبوك لانقطاع عالمي استمر 14 ساعة؛

- توقفت AWS Kinesis عن الخدمة لـ17 ساعة؛

- أغلقت Cloudflare 19 مركز بيانات.

صمود إيثريوم حقاً أمر يدعو للإعجاب.

آمل—وأتوقع بثقة—أن أظل على تويتر أحلل إيثريوم بعد عشر سنوات من الآن.

كل عام وإيثريوم بألف خير في الذكرى العاشرة!

شاركوا آراءكم حول إيثريوم في التعليقات—أسعى للرد على كل تعليق.

وطبعاً، دائماً أرحب بعبارات التهنئة البسيطة مثل "عيد ميلاد سعيد".

إخلاء مسؤولية:

1. تمت إعادة نشر هذه المقالة من [0x_Todd]. حقوق النشر محفوظة للمؤلف الأصلي [0x_Todd]. إذا كان لديكم أي استفسار حول هذا النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn وسنتولى معالجة الأمر حسب الإجراءات المتبعة.
2. إخلاء مسؤولية: جميع الآراء الواردة في هذه المقالة تعبر عن رأي الكاتب ولا تشكل نصيحة استثمارية.
3. النسخ المترجمة من هذه المقالة إلى لغات أخرى أعدها فريق Gate Learn ولا يجوز نسخها أو توزيعها أو اقتباسها بأي شكل دون ذكر Gate كمصدر صريح.