ترامب يصنع "فقاعة جميلة"؟ كبير الاستراتيجيين في بنك أمريكا: سياسة الولايات المتحدة تجاه بيتكوين تتطور إلى توسع كبير

مدونة ZeroHedge المالية الشهيرة تستشهد بالتقرير الأخير لرئيس استراتيجيات الاستثمار في بنك أمريكا مايكل هارتنت، الذي يشير إلى أن إصدار الديون في الولايات المتحدة (وعالمياً) سيشهد زيادة هائلة، ومن المتوقع أن يصل المجموع إلى مئات التريليونات من الدولارات بحلول عام 2032. يعتقد هارتنت أن الحكومة الأمريكية تحت إدارة ترامب تستعد لشن هجوم ضخم على ديون التمويل العجوزة. كل هذا يشير إلى تشكيل "فقاعة جميلة"، ودور البيتكوين (BTC) فيها ينتقل من الهامش إلى القلب.

أ. هجوم الدين الأمريكي: استراتيجية ترامب "فقاعة جميلة"

أشار هارتمان إلى أنه نظرًا لأن ترامب "لا يستطيع تقليص الإنفاق، ولا يستطيع تقليص الإنفاق الدفاعي، ولا يستطيع تقليص الديون، ولا يستطيع زيادة الرسوم الجمركية بشكل كبير، فإن الطريقة الوحيدة التي يمكنهم من خلالها دفع "ورقة نقدية جميلة" هي من خلال إنشاء "فقاعة جميلة"." وهذا يعني أن السياسة المالية الأمريكية لن تكون بعد الآن الحفاظ على الوضع الراهن، بل ستكون توسيعًا على نطاق أوسع.

مع وصول كميات كبيرة من الإصدار الجديد من السندات، من المتوقع أن يستمر الطلب على هذا النوع من السندات في الانخفاض حتى ترتفع أسعار الفائدة إلى مستوى يجعلها جذابة بما فيه الكفاية. والآن، مع تسارع ارتفاع أسعار الأسهم، من المؤكد أن هذا قد تم إدراكه. ملخص هارتنيت لروح العصر الحالية هو: "تم شراء الانتخابات، وتم بيع مراسم التنصيب، تم شراء يوم التحرير، وقد فكرت في بيع "قانون الجمال العظيم"، لكن اتجاه الأسعار فقط يخبرني أن أستبدل بدلاً من الانسحاب."

لاحظ أن مؤشري MOVE و VIX أظهرا أدنى تقلبات في السندات والأسهم منذ 19 فبراير، مما يعني أن السوق أقل قلقًا بشأن السياسات، وأن سوق الأسهم وسوق العملات المشفرة يفرحان بتحول سياسة ترامب من "التخفيض" إلى "الإفراط في الأكل". كانت نصيحة هارتنيت بسيطة: اذهب بكل قوة حتى يتجاوز العائد على السندات الحكومية لمدة 30 عامًا مستوى "الهروب" (5.6% في المملكة المتحدة، 5.1% في الولايات المتحدة، 3.2% في اليابان).

ثانياً، الفجوات السوقية ودورات الأصول: فرص بيتكوين

ومع ذلك، بدأت الشقوق تظهر. على الرغم من أن هيمنة الأسهم التكنولوجية الأمريكية/الصينية والبنوك في الاتحاد الأوروبي/المملكة المتحدة لا تزال قوية، إلا أن أداء السندات عالية العائد والبنك الياباني قد توقف. أشار هارتنيت إلى أنه إذا تمكن مؤشر البنوك الأمريكية من تجاوز ذروة يناير 2022 (أي BKX >150)، فسوف يؤدي ذلك إلى دفع الأسهم المتأخرة لملاحقة الأسهم الرائدة. وأكد أن أسعار الأصول أصبحت بلا معنى، والأهم هو الأسعار النسبية.

بالانتقال إلى صورة أكبر، أشار هارتنات إلى أنه على الرغم من أن الأفضل أداءً على مدى عشر سنوات (في نطاق أصوله) هو الذهب (114%)، إلا أن الأسوأ أداءً هو السندات الحكومية الأمريكية (-1%). ويعتقد أن عقد 2020 سيكون عقد التضخم، في تناقض حاد مع سياسة الفائدة السلبية/الصفرية في العقد السابق، وهذا خبر جيد للاتحاد الأوروبي واليابان، حيث انتهت فترة الانكماش طويلة الأمد.

لذلك، فإن نسبة الأسهم والسندات في الاتحاد الأوروبي قد تجاوزت حالياً أعلى مستوى لها في عام 2000، بينما اختبرت الأسهم والسندات اليابانية أعلى مستوى لها في عام 1989. ومع التداول العالمي لجميع الأصول خارج السندات (في الولايات المتحدة وأماكن أخرى)، يعتقد هارتنت أن سوق الدولار الهابط طويل الأجل قد بدأ للتو. هذا هو السبب في دعوته لزيادة تخصيص السلع الأساسية، والعملات المشفرة، والأسواق الدولية والأسواق الناشئة في النصف الثاني من العقد 2020 (ولكن ليس السندات).

ثالثًا، مؤشرات الفقاعة والاتفاق العام في السوق: نقطة اختراق البيتكوين

أشار هارتنت إلى استطلاع مديري صناديق البنوك الأمريكية (FMS) الذي يُجرى مرة واحدة في الشهر، وذكر أن FMS أصبح إشعاراً جيداً لعمليات العكس. ويعتقد أن المشاعر الصعودية في مؤشر FMS لشهر يوليو تتماشى مع جني الأرباح/التصحيح الصيفي. تشمل بعض مؤشرات الفقاعة الأخرى: مستوى نقدي في FMS < 4.0%، توقعات هبوط ناعمة أو لا هبوط > 90%، تخصيص صافي الأسهم > 20% في الأسهم. وأكد أنه لا يوجد شيء يوضح "الفقاعة" أكثر من سلوك السعر الذي يتجاهل قواعد التداول عادةً الموثوقة، أو كما قال هارتنت، "الجشع دائماً أصعب في العكس من الخوف."

من خلال ملاحظات العملاء الصيفية من هارتنيت، تم اكتشاف ما يلي: لا أحد يشعر بالقلق بشأن الاقتصاد، لا أحد يتحدث عن التقييمات، لا أحد يسأل عن الصين، لكن الجميع يسأل عن السندات والعجز، ويتجنب السندات طويلة الأجل. يعتقد استراتيجي بنك أمريكا أن المجتمع الكلي يعتقد أن "السندات الحكومية على حافة البيع العشوائي، وزبائن الأسهم/الائتمان يتعاملون مع هذا بلا مبالاة؛ لكن زبائن الأسهم/الائتمان يقولون إنهم يشترون TACO". لماذا؟ لأن ترامب يحتاج إلى تحقيق الازدهار قبل الانتخابات النصفية، لذا يجب التركيز على اختراق بيتكوين.

في الوقت نفسه، يشعر العملاء في أوروبا وآسيا بالحماس تجاه "مشروع الجمال"، ولا يتعجلون في التحوط من مخاطر الدولار؛ يتوقع معظمهم أن إيرادات الربع الثاني سترتفع بشكل غير متوقع، ومن المتوقع أن تزداد نفقات رأس المال في الذكاء الاصطناعي، لكنهم غير متأكدين من ما إذا كانت أرباح الأسهم في الذكاء الاصطناعي للقطاع بأكمله ستنمو في الربع الثاني.

الخاتمة:

ختم هارتنيت بموقف متفائل حيث كتب أنه لا يزال "لا يوجد تنين سياسات" - نعم، لا تزال السياسات العالمية سهلة، ولكن ليس بسهولة عام 2024. حتى مع استمرار البنوك المركزية في خفض أسعار الفائدة (164 خفض في عام 2024، و95 خفض في عام 2025، و81 خفض في عام 2026). في الولايات المتحدة، فإن خفض الضرائب بمقدار 243 مليار دولار في السنة المالية 2026 سيتعويض جزئيًا عن نهاية التحفيز المالي الضخم للحكومة الأمريكية. في الوقت نفسه، يتم زيادة إجراءات التحفيز المالي في الصين/الاتحاد الأوروبي/الناتو. من المعروف أنه إذا كانت الاقتصاد الكلي يحتاج إلى مساعدة، فإن التأثير السلبي لزيادة التعريفات الجمركية الأمريكية يمكن ويجب أن يتم خفضه بسرعة.

في مثل هذا البيئة التي تحمل إمكانيات "فقاعة جميلة"، قد تبرز خصائص البيتكوين كأصل غير تقليدي، مثل تخزين القيمة ومقاومة التضخم بشكل أكبر. قد تخلق السياسات المالية التوسعية لإدارة ترامب ظروفًا مواتية لمزيد من ارتفاع البيتكوين. ومع ذلك، لا يزال يتعين على المستثمرين توخي الحذر من مخاطر انفجار الفقاعة وتقييم ديناميكيات السوق بعناية.