فصل جديد من محور الأصول الرقمية: مشاورة مشتركة بين مكتب الخزانة وهيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ بشأن تنظيم الأصول الافتراضية الجديدة

في 27 يونيو 2025، أصدرت إدارة الشؤون المالية والخزينة في هونغ كونغ (إدارة المالية) مع لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ (الهيئة) وثيقة استشارية مشتركة، أعلنت فيها عن نيتها إدخال نظام رقابي جديد يستهدف مقدمي خدمات تداول الأصول الرقمية (VATP) ومقدمي خدمات الحفظ (VACP). تهدف هذه الخطوة الكبيرة إلى منح الهيئة السلطة لإصدار التراخيص والإشراف على نوعي خدمات مقدمي الخدمات، ووضع معايير امتثال، وفقًا لمبدأ "نفس الأعمال، نفس المخاطر، نفس القواعد"، لضمان حماية المستثمرين ونزاهة السوق. تعتبر الاستشارة المشتركة خطوة أساسية للهيئة لتنفيذ خارطة طريق "ASPIRe"، مما يشير إلى أن هونغ كونغ قد خطت خطوة قوية نحو بناء سوق أصول رقمية حيوية ومستدامة.

أولاً، المحتوى الأساسي: تنظيم مزدوج لتداول الأصول الافتراضية والحفظ

تظهر الوثائق أن النظام التنظيمي المقترح سيغطي منصات تداول الأصول الافتراضية (VATP) ومقدمي خدمات الحفظ (VACP) لسد الفجوات في إطار التنظيم الحالي. تشمل التدابير المحددة:

آلية الترخيص والمراقبة: ستحصل هيئة الأوراق المالية على تفويض بمنح تراخيص لـ VATP و VACP، وستقوم بمراقبة مستمرة لهما. يجب على المتقدمين استيفاء معايير "الأشخاص المناسبين" (fit and proper) والتي تشمل الاستقرار المالي، ووجود هيكل أعمال متكامل، وقدرة على إدارة المخاطر. يجب على VATP الامتثال لمتطلبات مكافحة غسل الأموال (AML) ومكافحة تمويل الإرهاب (CTF)، بينما يجب على VACP ضمان عزل الأصول وأمان التخزين البارد.

تحديد معايير الامتثال: ستقوم لجنة الأوراق المالية والبورصات بتحديد معايير امتثال موحدة لفئتين من مقدمي الخدمات، تشمل العناية الواجبة للعملاء (KYC)، وصيانة الأصول، وأمن الشبكات، وترتيبات التعويض. يجب على VATP التأكد من أن الأصول المتداولة هي "أصل رقمي مؤهل" (مثل BTC، ETH)، وتقديم تقييم المعرفة وإفصاح المخاطر للمستثمرين الأفراد.

خريطة طريق "ASPIRe" تستمر: وثيقة الاستشارة تعيد تأكيد خريطة الطريق "ASPIRe" التي أصدرتها هيئة الأوراق المالية في 19 فبراير 2025 (الوصول، الضمانات، المنتجات، البنية التحتية، العلاقات)، مشددة على جذب السيولة العالمية من خلال وضوح التنظيم، تحسين عبء الامتثال ودفع ترقية البنية التحتية للبلوك تشين. من المتوقع أن يتم الانتهاء من التشريع للنظام المقترح بحلول الربع الأول من 2026، في حين سيتم إصدار لوائح VACP التنظيمية في موعد أقصاه نهاية عام 2025.

ثانياً، خلفية التنظيم: الترقية الاستراتيجية لمركز الأصول الرقمية في هونغ كونغ

تعد الاستشارة المشتركة علامة بارزة أخرى في نظام تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ. منذ إصدار "إعلان سياسة تطوير الأصول الافتراضية" في أكتوبر 2022، عززت هونغ كونغ مكانتها كمركز عالمي للأصول الرقمية من خلال مجموعة من السياسات.

في 1 يونيو 2023، أطلقت هيئة الأوراق المالية والبورصات نظام ترخيص مزدوج لمنصة تداول الأصول الافتراضية (VATP) يغطي تداول الرموز من فئتي الأوراق المالية وغير الأوراق المالية، وتم منح الترخيص لتسع منصات، وقد قدمت HashKey وOSL خدمات تداول BTC وETH للمستثمرين الأفراد.

في 21 مايو 2025، تم تمرير "لائحة العملات المستقرة" المقرر أن تدخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس، مما يتطلب من الجهات المصدرة للعملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية الحصول على ترخيص من إدارة النقد في هونغ كونغ (HKMA)، ودخلت مجموعة علي بابا، وعملة JD، وغيرها في اختبار "صندوق العملات المستقرة".

من الجدير بالذكر أن تنظيم التداول خارج البورصة (OTC) وخدمات الحفظ لا يزال يشوبه الفراغ. كشفت فضيحة JPEX في عام 2024 عن ثغرات في منصات التداول خارج البورصة، مما دفع وزارة المالية إلى بدء الاستشارة التنظيمية للتداول خارج البورصة في 8 فبراير 2024. وقد تم توسيع هذه الاستشارة المشتركة لتشمل خدمات الحفظ، استجابةً للاحتياجات الملحة للسوق بشأن أمان الأصول والامتثال.

ثالثًا، الأهمية الاستراتيجية للنظام المقترح: التوازن بين الحيوية والرشادة

1. سد الفجوة التنظيمية، وتعزيز ثقة السوق

تطلب هيئة الأوراق المالية من مقدمي خدمات الحفظ استخدام التخزين البارد (95% من الأصول غير متصلة بالإنترنت) وتقنية التوقيع المتعدد، وإجبارهم على شراء التأمين أو إنشاء صندوق تعويض، يغطي 50% من أصول التخزين البارد و100% من أصول التخزين الساخن من الخسائر المحتملة. يجب على منصات OTC إجراء تحقق من هوية العملاء ومراقبة المعاملات، للقضاء على مخاطر غسل الأموال والاحتيال.

2. تعزيز دمج التمويل التقليدي مع Web3

يتبع النظام المقترح مبدأ "نفس الأعمال، نفس المخاطر، نفس القواعد"، ويقوم بمحاذاة خدمات الأصول الافتراضية مع تنظيم المالية التقليدية، مما يمهد الطريق لدخول المؤسسات التقليدية مثل البنوك وشركات السمسرة.

3. تعزيز مكانة المركز العالمي

قامت الولايات المتحدة بتنظيم العملات المستقرة من خلال قانون GENIUS، وتم تنفيذ إطار MiCA بالكامل في الاتحاد الأوروبي، وتسارعت سن التشريعات المتعلقة بالأصول الرقمية في سنغافورة. جذبت هونغ كونغ أكثر من 1000 شركة تكنولوجيا مالية بفضل عدم وجود ضرائب على الأرباح الرأسمالية، وصفر ضريبة القيمة المضافة، واتفاقية التجارة الحرة مع رابطة دول جنوب شرق آسيا، بهدف تحويل هونغ كونغ إلى مركز سيولة عالمي.

رابعاً، آفاق المستقبل

سيؤدي إطلاق الاستشارات المشتركة إلى دفع تنظيم الأصول الرقمية في هونغ كونغ إلى آفاق جديدة، مما يخلق ميزة تنافسية مميزة مقارنةً بالولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي. على المدى القصير، ستجذب الوضوح التنظيمي المزيد من المنصات العالمية (مثل Coinbase و Kraken) لتأسيس أعمالها في هونغ كونغ، ومن المتوقع أن يتضاعف عدد طلبات تراخيص VATP بحلول عام 2026، ويجب على هونغ كونغ الحفاظ على توازن بين الابتكار والمخاطر.