بيتكوين أربع دورات سنوية قد تصبح تاريخياً، والسوق نظام جديد يتشكل.

لقد كانت دورة الثور والدب التي تحدث كل أربع سنوات لعملة البيتكوين موضوعًا مثيرًا للنقاش في الصناعة. لقد اتبعت هذه النمط الذي يشهد أولاً ارتفاعًا كبيرًا، ثم انخفاضًا حادًا، وأخيرًا تحقيق ارتفاعات جديدة معظم تاريخ البيتكوين. ومع ذلك، هناك أسباب كافية تشير إلى أن هذه القاعدة الدورية التي تحدث كل أربع سنوات قد تكون قد وصلت إلى نهايتها.

لفهم تشكيل هذه الدورة ، نحتاج إلى تحليلها من ثلاثة جوانب:

أولاً هو تأثير نصف الإنتاج. في كل مرة يتم فيها إضافة 210,000 كتلة جديدة (حوالي أربع سنوات)، يتم تقليل مكافأة تعدين البيتكوين إلى النصف. هذه الآلية من خلال خلق نقص في العرض، غالبًا ما تدفع الأسعار للارتفاع في السنوات اللاحقة. يتم قياس ندرة الأصول عادةً باستخدام نسبة المخزون إلى التدفق (S2F)، أي نسبة إجمالي العرض الحالي إلى العرض السنوي الجديد. على سبيل المثال، تبلغ نسبة S2F للذهب حوالي 60. بينما تبلغ نسبة S2F الحالية للبيتكوين حوالي 120، مما يعني أن العرض السنوي الجديد لا يتجاوز نصف عرض الذهب. مع كل نصف إنتاج، ستستمر هذه النسبة في الزيادة.

ثانياً هو دورة السيولة العالمية. لقد تم الاعتراف على نطاق واسع بارتباط بيتكوين بسيولة M2 العالمية. من الجدير بالذكر أن العديد من الناس يعتقدون أن السيولة تتبع أيضاً نمط دوري يستمر حوالي أربع سنوات. على الرغم من أن دقتها ليست عالية مثل تقليص مكافأة بيتكوين، إلا أن هذه العلاقة موجودة بالفعل. إذا كانت هذه النظرية صحيحة، فإن من المنطقي أن يظل بيتكوين متزامناً معها.

أخيرًا، هناك عوامل نفسية. كلما حدثت جولة جنونية من ثور السوق، فإنها تؤدي إلى جولة جديدة من موجة الانتشار. نمط سلوك الناس يثبت عبارة شهيرة: أولاً يتجاهلونك، ثم يسخرون منك، ثم يقاومونك، وأخيرًا ستفوز. تتكرر هذه الدورة تقريبًا كل أربع سنوات، وكل مرة تقرب الناس أكثر من قبول قيمة بيتكوين، مما يمنحها مزيدًا من المنطق. غالبًا ما يقع الناس في حالة من الحماس المفرط، مما يؤدي إلى انهيار يعيد بدء الدورة بأكملها.

ومع ذلك، هل لا تزال هذه العوامل تسيطر على اتجاه سعر بيتكوين؟

فيما يتعلق بتأثير النصف، فإن النسبة المئوية للعملات الجديدة من البيتكوين التي تضاف إلى إجمالي العرض تتناقص بشكل متزايد بعد كل نصف. عندما كانت نسبة الإمدادات الجديدة تمثل 25% من إجمالي العرض في ذلك العام، وانخفضت إلى 12.5%، كان لذلك تأثير كبير؛ أما الآن، من حوالي 0.8% إلى 0.4%، فإن تأثيرها الفعلي أصبح أقل بكثير.

لا يزال لتدفق السيولة العالمية تأثير على سعر بيتكوين، لكنه يتغير. مع تحول بيتكوين من هيمنة الأفراد إلى هيمنة المؤسسات، تغيرت سلوكيات التداول. تميل المؤسسات إلى التراكم على المدى الطويل، ولن تؤدي الانخفاضات السعرية على المدى القصير والمتوسط إلى إخراجهم من السوق بسهولة. لذلك، على الرغم من أن السيولة العالمية لا تزال تؤثر على سعر بيتكوين، إلا أن حساسيته تجاه السيولة M2 ستستمر في التراجع. بالإضافة إلى ذلك، فإن شراء المؤسسات خارج البورصة لبيتكوين قد خفف من تقلبات الأسعار، وهذا هو مصدر الثقة الحقيقي في بيتكوين.

من منظور نفسي، كلما زادت اعتماد عملة البيتكوين، زادت استقرارها على المستوى النفسي لدى الناس. ستتراجع قوة تأثير سلوك البيع من قبل المستثمرين الأفراد، في حين أن تحول السيطرة في السوق نحو المشترين المؤسسيين سيقلل أيضًا من تقلب الأسعار الناتج عن الأفراد.

بناءً على ما سبق، لا تزال بيتكوين واحدة من أكثر الأصول الواعدة في العالم، لكن نمط نموها يشهد تحولًا من النمو الدوري إلى النمو الخطي (على مقياس لوغاريتمي). أصبحت السيولة العالمية القوة المهيمنة في السوق الحالي. على عكس مسارات الانتشار من أعلى إلى أسفل (من المؤسسات إلى الأفراد) لمعظم الأصول، حققت بيتكوين انتشارًا من أسفل إلى أعلى، من قاعدة جماهيرية إلى مؤسسات رئيسية. لهذا السبب، نشهد السوق يتجه نحو الاستقرار أثناء عملية نضجه، حيث أصبح نمط تطوره أكثر تنظيمًا وترتيبًا.