يواجه محتفظو XRP مشكلتين كبيرتين

لطالما كان XRP هذا العملة يسبب لي الحيرة على مر السنين. لا يوجد تقريبًا أي استخدام فعلي للبلوكتشين الأصلي لها - XRP Ledger، بخلاف المضاربة والتداول، ولكن هذه الأصول تظل دائمًا ضمن المراكز الخمسة الأولى في القيمة السوقية للأصول الرقمية.

على مدار السنوات القليلة الماضية، كانت لدى الشركة عذر مريح للغاية - لم يرغب أحد في التعاون معهم لأن الجميع اعتبرهم "شركة ملطخة" تم مقاضاتها بشكل غير معقول من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات. ولكن الآن، اقتربت هذه القضية من نهايتها، ولم تعد الشركة تحمل هذا العار. فهل يعني ذلك أن دفتر XRP و عملته المستقرة سيتطوران حقاً، وبالتالي يثبتان أن التقييم المرتفع لعملة XRP مبرر؟ لست متأكداً.

انتهت معركة Ripple القانونية، ولكن بعد الانتقال إلى العملات المستقرة، إلى أين يجب أن تتجه XRP؟

الشركة ستنهي أخيرًا دعواها ضد لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). لكن استخدام البلوكتشين الخاص بها لا يزال منخفضًا للغاية، كما أن خطتها لإصدار عملة مستقرة تواجه تحديات كبيرة.

! aeE8VyRm6wWuOerTggLlusxr2l79XfCi25WQycso.png

بعد التحرر من تعقيدات هيئة الأوراق المالية والبورصات، كان موقف الرئيس التنفيذي لشركة ريبيل لابز براد غارلينغهاوس كما لو أنه "استعاد حياته".

في 2 يوليو، أعلنت الشركة أنها تسعى للحصول على رخصة بنك اتحادي من مكتب المراقب المالي للعملة (OCC)، لتصبح الشركة التشفيرية الثانية التي تحصل على هذا الشرف بعد Anchorage Digital. بالإضافة إلى ذلك، فإن مؤسسة Standard Custody and Trust Company، التي تعمل تحت تنظيم ولاية نيويورك، تحاول أن تصبح أول شركة تشفير تحصل على حساب رئيسي في الاحتياطي الفيدرالي، حتى تتمكن من الاحتفاظ مباشرة باحتياطياتها من عملة RLUSD المستقرة بقيمة 469 مليون دولار في الاحتياطي الفيدرالي.

قال غارلينغهاوس في تغريدة بتاريخ 2 يوليو: "كما هو الحال دائمًا، نولي أهمية كبيرة للامتثال، @Ripple تقدم طلبًا للحصول على ترخيص بنك وطني من OCC. إذا تم الموافقة عليه، سيكون لدينا إشراف على مستوى الدولة (NYDFS) والفيدرالي، مما سيشكل معيار ثقة جديد (وفريد) في سوق العملات المستقرة."

تواصل الشركة توسيع البنية التحتية لـ RLUSD، حيث أعلنت عن تعاونها مع بنك AMINA السويسري، وتعاونها مع OpenPayd التي تتخذ من لندن مقراً لها، لبناء شبكة دفع قائمة على العملات المستقرة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن عملة XRP نفسها (التي تحتفظ بها بشكل أساسي Ripple Labs، وهي العملة الأصلية لـ XRP Ledger) قد ارتفعت بنسبة 347% منذ 1 نوفمبر، ومن المتوقع أن تشهد أول صندوق تداول في البورصة الأمريكية في وقت لاحق من هذا العام. ومع ذلك، فإن سعرها قد ظل ثابتًا تقريبًا خلال الأشهر الستة الماضية.

! 80jh42mJ0QhJOhCzktmrujL8G1bBPy0D6IP6yhLq.png

توجد العديد من القضايا الجادة المتعلقة بمستقبل Ripple Labs، وXRP Ledger، وحتى عملتها المستقرة. لكن المسألة الأكبر لا تزال تدور حول عملتها الأصلية - XRP.

مع تحول Ripple على ما يبدو إلى التركيز أكثر على العملات المستقرة، يمكن القول إنه إذا استطاع RLUSD أن يتطور حقًا، فقد "يأكل" جميع الطلبات المحتملة التي كانت Ripple تحاول زراعتها لعملة XRP على مدى سنوات.

بالنسبة لـ Ripple، هذه بداية جديدة. لكن بالنسبة لهذه الشركة المخصصة للبلوكتشين، لا تزال المشكلات القديمة قائمة. إذا أرادت XRP تحقيق نمو في الأسعار في المرحلة التالية، فقد يتعين تغيير بعض الأمور. فيما يلي تحديين رئيسيين يجب التركيز عليهما.

استخدام XRP لا يزال محدوداً

في مارس 2024، نشرت مقالاً بعنوان "صعود عملة الزومبي ذات المليار دولار" في مجلة فوربس. وفقًا لتقريري الاستقصائي في ذلك الوقت، قررنا أن تكون دفتر أستاذ XRP (XRPL) أحد الأبطال الرئيسيين في هذا المقال.

كتبت: "من منظور تدفق الأموال العالمية، لا تزال Ripple Labs تحقق تقريبًا أي تقدم عملي، ولا يكاد يوجد من يعتقد أنها تستطيع استبدال المنظمة المصرفية البلجيكية المعروفة باسم SWIFT - التي تعالج 5 تريليون دولار من التحويلات المصرفية يوميًا. على الرغم من الفشل في تحقيق الأهداف الرئيسية، لا يزال البلوكتشين الخاص بـ Ripple (أي دفتر حسابات معاملات XRP) يعمل بشكل طبيعي. إنه عمليًا بلا فائدة، لكن القيمة السوقية لعملة XRP لا تزال تصل إلى 36 مليار دولار، مما يجعلها سادس أكبر الأصول الرقمية."

هذا التعبير بالطبع حاد، لكنني أشرت في المقال إلى أنه حتى ذلك الحين، كانت إيرادات رسوم XRPL في عام 2023 فقط 583,000 دولار، بينما بلغت القيمة السوقية لعملته 36 مليار دولار. هذا يعني أن نسبة السعر إلى المبيعات تبلغ 61,690. يجب أن نعلم أن هذه الشركة قد تأسست منذ 12 عامًا (لم تعد مشروعًا صغيرًا بدأ للتو). في رأيي، تشير هذه البيانات إلى أن السوق عمومًا تتعامل مع XRP ك"عملة ميم" للتداول وليس استثمارًا قائمًا على الفائدة.

بعد دخول عام 2024، بلغت إيرادات رسوم XRPL 1.15 مليون دولار، بزيادة تبلغ 567,000 دولار عن العام السابق. في الوقت نفسه، زادت قيمتها السوقية من 33.32 مليار دولار في بداية العام إلى أكثر من 80 مليار دولار، مما جعل نسبة مبيعاتها ترتفع أكثر إلى 103,826.

! IufDhdSNxBsw4VpAk7GA30VLhu2gcVWoZDptCtNa.png

من خلال ما يحدث على XRPL، لا يوجد ما يكفي لدعم هذا الارتفاع الهائل في القيمة السوقية. غالبًا ما يكون حجم التداول اليومي في بورصته المركزية اللامركزية (DEX) أقل من 100,000 دولار. بالمقارنة، يتجاوز حجم التداول الفوري اليومي في PancakeSwap مليار دولار، دون احتساب سوق DEX المتزايد بسرعة للعقود المشتقة، حيث تتعامل منصتا Binance و Hyperliquid مع حجم تداول يصل إلى تريليونات الدولارات شهريًا.

! Ng2YdWyffskYawaxHOtYQRpWX8qz8Di6Ye7WScQC.png

في مجال NFT، يظهر XRPL أيضًا تأخرًا. وفقًا لبيانات Messari، فإن متوسط المستخدمين اليوميين لتداول NFT على XRPL في عام 2024 هو 550 شخصًا. حتى في ظل البيئة العامة الراكدة لسوق NFT الحالية، لا يزال متوسط المستخدمين اليوميين على منصة إيثيريوم حوالي خمسة آلاف شخص.

علاوة على ذلك، يبدو أن XRPL لم يتمكن من إدخال وظائف العقود الذكية الأصلية، والتي تعتبر الآن ميزة أساسية في البلوكتشين، خاصة عندما تحاول Ripple توسيع أهدافها من المدفوعات إلى سيناريوهات تطبيق أوسع. ومع ذلك، حتى 30 يونيو، أطلقت Ripple Labs بالتعاون مع Axelar سلسلة جانبية متوافقة مع EVM، مما يعوض هذا الفجوة. ستعمل XRP كعملة غاز وأصل أصلي لهذه السلسلة، وقد يؤدي ذلك إلى مصادر جديدة للطلب على XRP بخلاف استخدامات المدفوعات. ولكن لبناء طلب حقيقي وغير مضارب، لا يزال أمام الشركة طريق طويل.

ماذا عن RLUSD؟

يجب على حاملي XRP أيضًا التفكير فيما إذا كانت عملة RLUSD المستقرة التي أطلقتها Ripple Labs ستؤثر على الطلب على XRP. بعد كل شيء، كانت الفكرة الأصلية لـ XRP كعملة جسر، لمساعدة البنوك على إتمام تبادل العملات عبر الحدود بتكلفة أقل وكفاءة أعلى. والآن مع إطلاق العملة المستقرة، من المحتمل أن تتنافس بشكل مباشر مع هذا الهدف، خاصة عندما تعزز هيمنة الدولار وتوسع إلى الدول التي تواجه صعوبة في استخدام الدولار.

! h7W4ZkvzBkyBbm29PhRKcLL45UVYHJxIc4W3jgQA.png

نمو العملات المستقرة سريع مثل الصاروخ. لقد وصل إجمالي عرض العملات المستقرة إلى 2547.9 مليار دولار، بينما لا يزال القطاع مستغرقًا في الفوائد الناتجة عن إتمام شركة Circle، الجهة المصدرة لـ USDC، لطرحها العام ذو الأرباح العالية الشهر الماضي. كما أن الحكومة الأمريكية تتجه نحو تحقيق ما ينص عليه قانون "GENIUS" - الذي سيكون أول تشريع رسمي يتعلق بالتشفير، ويحدد معايير التشغيل للعملات المستقرة. في ظل تدفق رأس المال الكبير وتحسن الأجواء التنظيمية، ينظر الكثيرون بشكل طبيعي إلى العملات المستقرة بدلاً من XRP باعتبارها الجوهر الأساسي للمدفوعات المستقبلية.

على الرغم من ذلك، لا يزال بإمكاني تخيل سيناريو يتواجد فيه كلاهما معًا. فبعد كل شيء، ما لم يقم سوق ناشئ مثل السلفادور بتبني الدولار رسميًا كعملة وطنية، ستظل هناك حاجة لتبادل العملات عبر الحدود. ومن منظور التقلبات، قد تكون العملات المستقرة في الواقع أكثر ملاءمة لتكون عملة جسر مقارنة بـ XRP.

عبّر ديفيد شوارتز، المدير الفني لشركة Ripple Labs، عن هذا الرأي حول "تعدد المسارات" في مقابلة له في ربيع هذا العام: "توفير مسارات متعددة يمكن أن يوفر تجربة أفضل للعملاء، كما يعني أنك تستطيع خدمة عدد أكبر من العملاء. إذا كان بإمكاننا العمل فقط من خلال XRP، فسندعو العملاء إلى "لا" في الأماكن التي لا يتوفر فيها XRP." ومع ذلك، مقارنةً بوقت تأسيس Ripple Labs في عام 2012، من المحتمل أن يكون السوق القابل للخدمة لعملة XRP (TAM) قد تقلص اليوم.

بجانب ظهور العملات المستقرة بشكل عام، قد يكون الدافع الآخر وراء إطلاق Ripple لـ RLUSD هو رغبتها في التخلص من "أثر العنوان الأحمر" الناجم عن دعوى SEC ضد XRP. قال أوين لاؤ، المدير العام لشركة Oppenheimer & Co، في مقابلة مع "فوربس" في أبريل 2024: "قد تشعر Ripple أنه ليس لديها خيار آخر سوى إصدار عملة مستقرة، لإقناع البنوك والمؤسسات المالية بالتعاون معها. قد تكون هذه المؤسسات غير راغبة في الاحتفاظ بـ XRP أو استخدامه بسبب تقلباته ومخاطر التنظيم (أي الدعوى ضد SEC)."

ومع ذلك، لجعل RLUSD تحقق نموًا متفجرًا وتوفير قيمة لـ XRP، تحتاج Ripple إلى التحرك بسرعة. حاليًا، يهيمن عملاقان على سوق العملات المستقرة: Tether (158.3 مليار دولار) و Circle (62 مليار دولار). قد تكون نقطة الاختراق الأكثر وعدًا لـ Ripple هي خلق قيمة وسيناريوهات استخدام على سلسلة جانبية جديدة، مثل تعزيز استخدام RLUSD من خلال آلية تحفيزية، مما يزيد من الطلب على XRP اللازمة لدفع رسوم الغاز - لكن لا يزال هذا افتراضًا كبيرًا جدًا.

في الوقت نفسه، تم توزيع منتجات Tether و Circle على نطاق واسع، وتعمل على توسيع السوق بشكل مكثف. تهيمن Tether ليس فقط على سوق التداول، بل أعلنت أيضًا عن إمكانية استخدام عملتها في دفع الغاز على سلسلة Stable الجديدة؛ بينما أقامت Circle شراكة ملحوظة مع Coinbase للترويج لاستخدام USDC على سلسلة Base، وتعاونت مع تجار Shopify لدعم مدفوعات USDC.

على الرغم من أن مجال العملات المستقرة مليء بالأمل، إلا أن هذا ليس "بحرًا أزرق" بالنسبة لـ RLUSD.

ميزة من ميزات Ripple

إذا كان لدى Ripple Labs ورقة رابحة، فهي أنها قد تكون "أقوى شركة تشفير من حيث القوة المالية في العالم". وفقًا لتقريرها للربع الأول من عام 2025، تمتلك الشركة حاليًا 4.56 مليون عملة XRP في محفظتها الخاصة، بقيمة 10.27 مليار دولار. لكن هذا ليس كل شيء: تحتفظ الشركة أيضًا بـ 371 مليون عملة XRP في حسابات الوصاية، والتي تقدر قيمتها بـ 83.5 مليار دولار وفقًا للأسعار الحالية، وسيتم فتحها تدريجياً على مدى السنوات القادمة.

على الرغم من أنه من المستحيل استرداد كل هذه الأموال إذا أراد المرء بيع جميع هذه العملات دفعة واحدة، يبدو أن هذه الشركة تكاد تكون غير قادرة على "إحراق" أموالها بالفعل.

بالنسبة لحاملي XRP، فإن هذا يعني أن الشركة لديها موارد "غير محدودة" تقريبًا يمكن استخدامها لدفع بناء الطلب على سلسلة الجانب EVM الجديدة الخاصة بها، وكذلك لتطوير شراكات وسيناريوهات استخدام لـ RLUSD وحتى XRP نفسها.

ومع ذلك، قد لا يهتم حاملو XRP بكل هذا - فهم لا يبدو أنهم قلقون من أن يظهر ضغط بيع كبير في المستقبل. على الرغم من أن دفتر XRPL لم يشهد تقدمًا ملموسًا جديدًا في السنوات الأخيرة، إلا أن سعر XRP لا يزال "ثابتًا" بشكل غير منطقي.