عصر جديد من تنظيم العملات المستقرة: صعود و جدل قانون GENIUS الأمريكي

من مايو إلى يونيو 2025، شهدت لجنة الشؤون المالية في مجلس الشيوخ الأمريكي صراعًا سياسيًا وماليًا قويًا حول مشروع قانون "GENIUS" (الذي يحمل الاسم الكامل "قانون توجيه وتأسيس الابتكار في عملة مستقرة أمريكية"). هذا المشروع، الذي يهدف إلى إنشاء الإطار التنظيمي الفيدرالي الأول لسوق العملات المستقرة الذي تبلغ قيمته 250 مليار دولار، مر بتحول دراماتيكي من حافة الفشل إلى التوصل إلى حل وسط بين الحزبين، وأخيرًا دخل مرحلة المناقشة الكاملة في مجلس الشيوخ بنتيجة تصويت 68 مقابل 30.

مراجعة عملية التشريع

• مارس 2025: قدم أعضاء مجلس الشيوخ الجمهوريون مسودة مشروع قانون تهدف إلى إنشاء نظام تنظيمي مزدوج للعملات المستقرة المدفوعة.
• 8 مايو: فشلت أول عملية تصويت إجرائية على القانون بشكل غير متوقع.
• 15 مايو: أجرى الطرفان مشاورات طارئة وأطلقا مشروع قانون معدل.
• 20 مايو: تم تمرير التعديل الرئيسي "اقتراح إنهاء النقاش".
• 11 يونيو: وافق مجلس الشيوخ على مشروع القانون بأغلبية 68:30، ودخل في المناقشة النهائية وإجراءات التعديل.

حزب الجمهوريين يصف مشروع القانون بأنه أداة استراتيجية لـ"هيمنة الدولار الرقمي"، بينما يتراجع موقف الديمقراطيين بسبب القلق من أن الفراغ التنظيمي قد يؤدي إلى مخاطر مالية. تصريحات زعيم الأغلبية في مجلس الشيوخ مثيرة للجدل: "إذا لم تقم الولايات المتحدة بقيادة قواعد العملات المستقرة، ستقوم دول أخرى بملء هذا الفراغ!"

تحليل الشروط الأساسية

قانون GENIUS يحاول البحث عن توازن بين تشجيع الابتكار والحد من المخاطر، وتشتمل بنوده الأساسية على:

1. الرقابة المزدوجة وعتبة الإصدار
2. الاحتياطي 1:1 وعزل الأصول
3. قيود إصدار العملات المستقرة من قبل عمالقة التكنولوجيا
4. حماية المستهلك وأولوية الإفلاس
5. متطلبات مكافحة غسل الأموال والشفافية
6. إعفاء بعض الأعمال العائلية

محور النزاع

أكبر مقاومة لتقدم مشروع القانون تأتي من بعض العائلات التي تتدخل بعمق في تضارب المصالح في صناعة التشفير. تشمل النزاعات الرئيسية:

• "التحكيم القانوني" لعملة مستقرة معينة
• التساؤلات الأخلاقية حول "الدفع للقاء"
• ظاهرة "الباب الدوار" بين التشريع والصناعة

على الرغم من أن الحزبين توصلوا إلى تسوية في 15 مايو وحذفوا بعض البنود المثيرة للجدل، إلا أن بعض السيناتورات لا يزالون يطلقون "الجهد الأخير"، مطالبين بالكشف عن تدفقات الأموال ذات الصلة. هذه المعركة الأخلاقية هي في الواقع مقدمة لانتخابات منتصف المدة لعام 2026.

توقعات تأثير السوق

إذا تم تنفيذ مشروع قانون GENIUS في النهاية، فسوف يؤدي إلى تحول هيكلي في سوق العملات المستقرة:

• قد يقوم اللاعبون الرئيسيون بتعزيز مكانتهم في السوق بشكل أكبر
• من المتوقع أن تدخل المؤسسات المالية التقليدية مجال العملات المستقرة
• قد يؤثر القانون بشكل عميق على سوق السندات الأمريكية
• قد يتغير الإطار التنظيمي العالمي تبعًا لذلك

التحديات المستقبلية

على الرغم من أن مجلس الشيوخ قد أقر مشروع القانون، إلا أنه لا يزال يتعين اجتياز ثلاث عقبات:

1. مناقشة مجلس النواب: الحاجة إلى التنسيق مع اختلافات نسخة مجلس الشيوخ
2. توقيع الرئيس: قد يواجه توازن المصالح
3. التحديات القضائية: قد تتعلق بنزاعات "البند الخاص بالتعويضات" في الدستور

الخاتمة

الهدف العميق من مشروع "قانون GENIUS" هو توسيع هيمنة الدولار إلى مجال البلوكشين، وبناء "إمبراطورية الدولار الرقمي". ومع ذلك، فإن هذه الاستراتيجية تواجه أيضًا مخاطر محتملة، مثل التطور المتجاوز للتمويل اللامركزي أو صعود العملات الرقمية لدول أخرى. ستؤثر مصير القانون النهائي بشكل عميق على المشهد المالي العالمي في العقد المقبل.