فان إيك تقدم مفهوم السندات الابتكارية: دمج السندات الحكومية الأمريكية مع انكشاف بيتكوين

قدمت إدارة أبحاث الأصول الرقمية في VanEck مفهومًا مبتكرًا للسندات مؤخرًا، يهدف إلى مواجهة احتياجات إعادة التمويل التي ستواجهها الحكومة الأمريكية والتي تبلغ 14 تريليون دولار. يُعرف هذا الأداة المختلطة للدين باسم "سندات بِت"، حيث تجمع بين السندات الأمريكية وتعريضها لبيتكوين، في محاولة لتلبية احتياجات التمويل السيادي بينما توفر حماية للمستثمرين من التضخم.

تم تقديم هذا المفهوم في قمة استراتيجية لاحتياطي بيتكوين. وفقًا للتصميم، ستكون سندات بيت هي أوراق مالية لمدة 10 سنوات، حيث يمثل 90% منها تعرضًا للسندات الأمريكية التقليدية، و10% تعرضًا لبيتكوين. وستتم تمويل الجزء الخاص ببيتكوين من عائدات إصدار السندات.

عند انتهاء مدة السندات، سيحصل المستثمرون على القيمة الكاملة لجزء من سندات الخزانة الأمريكية (على سبيل المثال، بالنسبة لسند بقيمة 100 دولار، ستكون هذه القيمة 90 دولارًا) بالإضافة إلى قيمة تخصيص البيتكوين. قبل أن تصل العائدات إلى 4.5%، سيحصل المستثمرون على جميع عوائد زيادة قيمة البيتكوين. أي عوائد تتجاوز هذا العتبة ستُشارك بين الحكومة وحاملي السندات.

تم تصميم هذه البنية لتحقيق توازن بين مصالح مستثمري السندات واحتياجات وزارة الخزانة الأمريكية لإعادة التمويل بأسعار فائدة تنافسية، مع مراعاة الطلب المتزايد للمستثمرين على الحماية من انخفاض قيمة الدولار والتضخم في الأصول.

وفقًا للتحليل، يعتمد نقطة التعادل للمستثمرين على سعر الفائدة الثابت للسندات ومعدل النمو السنوي المركب لبيتكوين (CAGR). على سبيل المثال، بالنسبة لسندات ذات سعر فائدة ثابت يبلغ 4%، فإن نقطة التعادل لمعدل نمو بيتكوين CAGR هي 0%. ومع ذلك، بالنسبة للسندات ذات سعر الفائدة المنخفض، فإن عتبة التعادل أعلى.

إذا استمر معدل نمو بيتكوين المركب (CAGR) بين 30% و50%، فإن معدل العائد في جميع مستويات سعر الفائدة الاسمي سيرتفع بشكل كبير، وقد تصل عوائد المستثمرين إلى 282%. ومع ذلك، في حالة انخفاض قيمة بيتكوين، قد تؤدي السندات ذات الفائدة الاسمية المنخفضة إلى عوائد سلبية ملحوظة.

من منظور الحكومة الأمريكية، سيكون العائد الأساسي لسندات البيتكوين هو خفض تكاليف التمويل. حتى لو ارتفعت قيمة البيتكوين قليلاً أو لم ترتفع، ستوفر وزارة المالية نفقات الفائدة مقارنة بإصدار سندات تقليدية ذات معدل فائدة ثابت يبلغ 4%. وفقًا للتحليل، فإن معدل التعادل للحكومة يبلغ حوالي 2.6%.

على الرغم من وجود عوائد محتملة، إلا أن هذه الهيكلية لها بعض العيوب. يتحمل المستثمرون مخاطر انخفاض بِتكوين، ولكنهم لا يمكنهم المشاركة بشكل كامل في عوائد الارتفاع، ما لم يكن أداء بِتكوين استثنائيًا، وإلا فقد تفتقر السندات ذات العائد المنخفض إلى الجاذبية. بالإضافة إلى ذلك، يتعين على وزارة المالية إصدار مزيد من الديون لتعويض العائد بنسبة 10% المستخدم لشراء بِتكوين.

لتحسين هذا الاقتراح، قد يكون من الضروري النظر في تقديم بعض الحماية من الانخفاض للمستثمرين لمواجهة الانخفاض الحاد في بيتكوين. بشكل عام، تقدم هذه الفكرة الجديدة للسندات فكرة جديدة لمواجهة التحديات الاقتصادية الحالية، ولكن تنفيذها الفعلي لا يزال بحاجة إلى مزيد من المناقشة والتحسين.