عالم العملات الرقمية من الغربة: من خلق القيمة إلى اقتصاد بيع العملات

بعد حضور قمة Blockchain في هونغ كونغ مؤخرًا، التقيت ببعض الأصدقاء القدامى في البلاد. على الرغم من أن الضحك المألوف لا يزال موجودًا، إلا أن مختلف الشخصيات في الصناعة مثل KOL، والوكالات الوسيطة، وصانعي السوق، والمتداولين لا يزالون نشطين، ولكن أجواء السوق قد شهدت تغييرًا طفيفًا.

هذه ليست سوق صاعدة أو هابطة بالمعنى التقليدي، وليست ببساطة حركة مدفوعة بالجشع أو الخوف. على العكس، نحن نواجه ظاهرة "الاغتراب" غير المسبوقة - جو صناعي يجعل حتى المشاركين المخضرمين يشعرون بالغرابة.

في العصر الحالي، يبدو أن مجال العملات الرقمية قد تبقى فيه نوع واحد من الأعمال السائدة: بيع الرموز.

أعمدة الصناعة الثلاثة الكبرى: الإبداع، الاكتشاف والتداول

بالنظر إلى الماضي، كانت صناعة العملات الرقمية تعتمد بشكل رئيسي على ثلاثة جوانب أساسية للعمل.

1. خلق القيمة: تلبية احتياجات المستخدمين من خلال الابتكار التكنولوجي، مثل بيتكوين، إيثيريوم، العملات المستقرة، الشبكات من الطبقة الثانية، إنترنت الأشياء اللامركزي ووكيل الذكاء الاصطناعي، وخلق قيمة استخدام فعلية.

2. اكتشاف القيمة: من خلال رأس المال المخاطر وتسعير التداول، التقاط الأصول ذات الإمكانية، استخدام آليات السوق لتحقيق اكتشاف الأسعار، وتعزيز تطوير الصناعة.

3. تدفق القيمة: بناء قنوات بيع الرموز من خلال صانعي السوق والوسطاء ووسائل الإعلام وقادة الرأي، لمساعدة المشروع في الوصول إلى المستثمرين الأفراد، وإكمال انتقاله من السوق الأولية إلى السوق الثانوية.

كان من المفترض أن تتعاون هذه المراحل الثلاث وتطور بشكل متزامن. ومع ذلك، فإن الشكل الحالي للسوق يظهر صورة مختلفة تمامًا.

تتدهور المرحلتان الأوليان تدريجياً، بينما تزدهر المرحلة الثالثة بشكل استثنائي.

لم يعد فريق المشروع يركز على احتياجات المستخدمين وتطوير المنتجات، كما لم تعد الاستثمارات الجريئة تتعمق في دراسة اتجاهات الصناعة والمسارات. يبدو أن السوق بأسره لم يتبق فيه سوى صوت واحد يتردد: "كيف نبيع العملة؟"

اقتصاديات مبيعات الرموز ونادي الموارد

في بيئة سوق صحية، يجب أن تكون هذه الحلقات الثلاث مرتبطة ارتباطًا وثيقًا: يركز المشروع على تطوير المنتج لتلبية احتياجات المستخدمين، وجني الأرباح وعلاوة السوق المالية؛ حيث تقدم المؤسسات في السوقين الأول والثاني دعمًا ماليًا للمشاريع، تتدخل في فترات الركود وتخرج لتحقيق الأرباح في فترات الذروة؛ بينما تقدم حلقة التداول كفاءة أعلى لرأس المال في السوق المالية.

ومع ذلك، فإن النقاشات الحالية في عالم العملات الرقمية نادراً ما تتطرق إلى فرص الابتكار، تطوير المنتجات أو احتياجات المستخدمين. حتى في النصف الثاني من عام 2024، على الرغم من أن مجالات معينة مثل وكلاء الذكاء الاصطناعي لا تزال تحظى بشعبية، إلا أن ذلك بشكل عام يصعب تحفيز حماس رواد الأعمال.

تتخذ المؤسسات في السوق الثانوية عمومًا موقف الانتظار، وغالبًا ما تصل الرموز الصغيرة التي تم إطلاقها حديثًا إلى ذروتها عند الإطلاق، بينما تقترب السيولة في عملات الميم من الجفاف، ولا يزال من الضروري اختبار استدامة بعض سلاسل الكتل الناشئة.

في مثل هذا المناخ السوقي، تتركز المؤسسات النشطة بشكل رئيسي في الفئة الثالثة: صانعي السوق، والوسطاء، والأطراف الوسيطة. تدور مناقشاتهم بشكل رئيسي حول كيفية خلق بيانات تداول جيدة، وكيفية إقامة علاقات مع منصات التداول الكبيرة، وكيفية القيام بالتسويق لجذب الطلب، وكيفية تعاون صانعي السوق النشطين مع مجتمع أوامر الشراء لزيادة حجم التداول.

تتميز درجة تجانس المشاركين في السوق بكونها مرتفعة للغاية، حيث يسعون جميعًا إلى إيجاد طرق لتحقيق الأرباح من الأموال المتاحة بشكل متزايد في سوق العملات الرقمية.

هذا أدى إلى تشكيل مجتمع مصالح قوي بين الموارد الرائدة (مثل المشاريع الكبرى، منصات التداول الكبيرة وأقسام إدراج العملات الخاصة بها، صناع السوق ذوي القوة المالية الكبيرة والوسطاء). تتدفق الأموال من مقدمي السيولة إلى رأس المال الاستثماري، ثم إلى المشاريع الرائدة، بينما تتسرب من طرف المستثمرين الأفراد في السوق الثانوية، مما يغذي في النهاية جميع الأطراف في هذا المجتمع.

تراجع روح المبادرة

بعد انهيار منصة كبيرة لتداول العملات الرقمية في عام 2022، شهدت الصناعة فترة مظلمة، حيث انخفض سعر البيتكوين إلى 18000 دولار، وساد الركود في سوق الرموز ذات القيمة السوقية الصغيرة.

لكن على عكس الوضع الحالي، كان هناك كمية كبيرة من الأموال محتجزة في رأس المال الاستثماري والصناديق الثانوية/الكبار. هذه الأموال لها وظيفة إنتاجية، حيث يستثمر رأس المال الاستثماري في المشاريع الناشئة، مما يمكّن رواد الأعمال من خلق آثار إيجابية، وإنتاج قيمة وجذب الأموال للدخول.

والآن، يتم امتصاص كميات كبيرة من الأموال من قبل الوسيط، حيث يسعى مطورو المشاريع فقط إلى تحقيق أرباح من فرق الأسعار بعد الإدراج، ليصبحوا وسطاء في الاستثمارات المخاطرة والسوق الثانوية، ولا يركزون بعد الآن على خلق القيمة، بل يركزون فقط على إنشاء "قصص فارغة". من منطق الأعمال التقليدية، إذا كانت قنوات التوزيع في الأسفل تأخذ الجزء الأكبر من التكاليف، فإنه من المؤكد أن ذلك سيقلل من نفقات البحث والتطوير والتشغيل في الأعلى.

ببساطة، تخلى فريق المشروع عن تطوير المنتج واستخدم جميع الأموال للترويج والإدراج. بعد كل شيء، حتى بدون منتج أو مستخدمين، هناك العديد من المشاريع التي نجحت في الإدراج. يمكن أن يتم الترويج الحالي أيضاً على أنه مدفوع بـ"الميمات"، فكلما استثمرت أقل في المنتج والتكنولوجيا، زادت الأموال المتاحة للإدراج وزيادة الأسعار.

تحولت مسارات الابتكار في عالم العملات الرقمية إلى:

"سرد قصة جذابة → تغليف سريع → البحث عن علاقات للإدراج → تحقيق الأرباح والخروج."

المنتجات، المستخدمون، القيمة؟ هذا مجرد عزاء ذاتي للمثاليين.

سحب المياه يصبح مصيرًا

يبدو أن المشروع ينفق الأموال على الإدراج ورفع سعر العملة، ويبدو أن جميع الأطراف يمكن أن تستفيد: تحصل الصناديق على فرصة للخروج، ويكتسب المستثمرون الأفراد في السوق الثانوية مساحة للتكهن، ويحقق الوسطاء أرباحًا وفيرة.

لكن على المدى الطويل، فإن فقدان الفوائد الخارجية الإيجابية يؤدي إلى زيادة حجم الوسطاء فقط، مما يؤدي إلى تشكيل احتكار وزيادة نسبة السحب باستمرار.

تقوم الشركات في المنبع بتقليل تكاليف تطوير المنتجات، وتواجه ضغوطًا تنظيمية وضغوطًا من سحب السيولة، مما يؤدي إلى اختلال خطير في نسبة المخاطر إلى العوائد، مما يجبرها على اتخاذ قرار الانسحاب. تتزايد المنافسة بين المستثمرين الأفراد في الأسفل، والشعور "دائمًا ما يكون في حالة استحواذ" يصبح أكثر وضوحًا، وبعد اختفاء تأثير الربح، يخرج عدد كبير من السوق.

جوهر الأمر هو أنه سواء كانت منصة تداول أو صانع سوق أو مؤسسة وساطة أو مجتمع، فإنها جميعها تعتبر مقدمي خدمات، ولا تخلق قيمة أو تأثيرات إيجابية بشكل مباشر. عندما يصبح مقدمو الخدمات، أو الذين يحصلون على نسبة، أكبر مجموعة مصالح في السوق، يصبح السوق بأكمله مثل كائن مصاب بالسرطان، والنتيجة النهائية حتمًا ستكون "الخلايا السرطانية" التي تزداد قوة، بينما "المضيف" ينضب ويموت في النهاية.

قوة الدورة وإعادة بناء الأمل

سوق العملات الرقمية هو في النهاية سوق دوري.

يعتقد المتفائلون أنه بعد الانخفاض الحالي في السيولة، سيأتي في النهاية "إحياء القيمة" الحقيقي. ستعيد الابتكارات التكنولوجية، والمشاهد التطبيقية الجديدة، ونماذج الأعمال المبتكرة إشعال حماس الابتكار. روح الابتكار لا تموت، وستتلاشى الفقاعات في النهاية. حتى لو كانت هناك بصيص من الضوء، قد تصبح منارة توجه إلى الأمام.

يعتقد المتشائمون أن الفقاعة لم تنفجر بالكامل بعد، وأن صناعة العملات الرقمية لا تزال بحاجة إلى تجربة "إعادة ترتيب جذرية" أعمق. فقط عندما لا يكون لدى المضاربين عملات لسحبها، وانهار نموذج السوق الذي يسيطر عليه الوسطاء، يمكن أن يحدث إعادة بناء حقيقية.

خلال هذه الفترة، سيختبر العاملون مرحلة صعبة وفوضوية: مليئة بالشكوك، والصراعات الداخلية، والإرهاق، والشك الذاتي.

لكن هذه هي طبيعة السوق - الدورة هي القدر، والفقاعات هي مقدمة للولادة الجديدة.

المستقبل قد يكون مشرقاً، لكن الطريق إلى النور محكوم عليه أن يكون طويلاً ومليئاً بالتعقيدات.