اخترقت عملة البيتكوين 100,000 دولار وتدفقت أموال صناديق الاستثمار المتداولة إلى 2.8 مليار دولار كن حذرا من المخاطر الهيكلية

تزايد التقلب في السوق، وظهور مخاطر هيكلية، أو الانتقال إلى فترة من الاهتزاز عند المستويات العالية

البيئة الكلية معتدلة: خفض التصنيف الائتماني، والرسوم الجمركية، وسياسات تخفيض الضرائب تثير التقلب، مما يؤدي إلى ارتفاع مشاعر التحوط في السوق، وارتفاع كبير في سعر الذهب.

قوة تدفق الأموال: تدفق قوي للأموال إلى العملات المستقرة وصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) ، وزيادة في الطلب الجديد ، لكن مشاعر المخاطرة في السوق تتصاعد ، ولا يزال من السابق لأوانه الحكم على الاستمرارية.

سعر يتباعد عن الأساسيات: ارتفاع البيتكوين، وزيادة في الأموال، وارتفاع في الأسعار خارج البورصة، وارتفاع في ETF، وزيادة خطر التصحيح

نصيحة استثمارية: اتبع استراتيجية دفاعية، وركز على مستوى دعم البيتكوين عند 103,000 دولار، وتحليل اتجاه سعر الإيثيريوم وسولانا مقابل البيتكوين.

١. البيئة الكلية وظروف السوق

خفض التصنيف الائتماني، وسياسات الرسوم الجمركية والضرائب أدت إلى ارتفاع عوائد السندات الأمريكية، مما أثار التقلب في سوق الأسهم وسوق العملات المشفرة.

قد تواجه الأسهم الأمريكية تصحيحًا، وتتعرض أسهم التكنولوجيا لضغوط، في حين أن القطاعين المالي والدفاعي يظهران مرونة نسبية؛ قد تتراجع العملات المشفرة نحو مستويات الدعم، ويجب الانتباه إلى إشارات التيسير النقدي.

التحفيز المالي وخفض أسعار الفائدة مفيدان لسوق الأسهم والعملات المشفرة، ولكن يجب الحذر من اتساع العجز ومخاطر وضع الدولار.

إذا تحولت سياسة النقد إلى التيسير وظلت مكانة الدولار قوية، سيستمر السوق في الصعود؛ وإلا يجب زيادة تخصيص الأصول غير الدولار.

استراتيجية: زيادة حيازة العملات المشفرة الرئيسية، وتعديل توزيع الأصول العالمية ديناميكيًا.

ثانياً، تحليل تدفق الأموال وبنية سوق العملات المشفرة الرئيسية

تدفق الأموال الخارجية

• أموال ETF: تدفقت 2.8 مليار دولار هذا الأسبوع، مع زيادة كبيرة في حجم التدفق
• العملات المستقرة: تم إصدار 2.3 مليار دولار هذا الأسبوع، بمتوسط إصدار يومي قدره 321 مليون دولار، بمستوى إصدار مرتفع.

مؤشر مشاعر السوق

• سعر خارج البورصة: استمرار ارتفاع سعر المستقر

بتكوين (BTC)

• الجانب الفني: السوق في نطاق صعودي متذبذب
• توزيع الرموز على السلسلة: تعزيز الرموز التي تزيد عن 103,000 دولار

الإيثيريوم (ETH)

أداء أضعف من البيتكوين، سعر ETH/BTC يبقى في حالة تذبذب، وتستمر الأموال في العودة إلى هيمنة البيتكوين.

تغيرات على السلسلة: ارتفاع العناوين النشطة، قد يشير إلى اكتمال بناء القاع بشكل مرحلي.

مراجعة الاقتصاد الكلي

تأثير خفض التصنيف الائتماني على السوق

الخلفية:

في 16 مايو 2025، خفضت إحدى وكالات التصنيف الائتماني التصنيف الائتماني للولايات المتحدة من Aaa إلى Aa1، بسبب الزيادة الهائلة في حجم الديون (36 تريليون دولار، تمثل 122% من الناتج المحلي الإجمالي) وارتفاع مصروفات الفوائد (تمثل 3% من الناتج المحلي الإجمالي). هذه هي المرة التي تفقد فيها الولايات المتحدة أعلى تصنيف ائتماني بعد تخفيضات من وكالات تصنيف أخرى في عامي 2011 و2023. ستؤدي التخفيضات، بالإضافة إلى قانون الرسوم الجمركية وتقليص الضرائب (الذي من المتوقع أن يزيد العجز بمقدار 3.3 تريليون دولار)، إلى تفاقم التقلب في سوق السندات الأمريكية على المدى القصير.

مراجعة تاريخية:

• 2011: ساهمت مشاعر الملاذ الآمن في زيادة الطلب على السندات الأمريكية، وانخفضت عائدات السندات لأجل 10 سنوات إلى 1.7%.
• 2023年：زيادة إصدار السندات أدى إلى ضغوط البيع، وارتفعت العوائد إلى 4.9%، ثم تذبذبت.
• 2025: مشابه لعام 2023، عدم اليقين في التخفيضات والسياسات يؤدي إلى ارتفاع العوائد (تجاوزت العوائد لمدة 30 عاماً 5%)، وضغوط البيع على المدى القصير مستمرة.

الجانب العرضي:

• ضغط الاستحقاق منخفض: ذروة استحقاق سندات الخزانة الأمريكية في مايو ويونيو تتكون في الغالب من أذون خزانة قصيرة الأجل (تشكل 80%)، وعائد 4% يجذب المشترين، ومخاطر التمديد صغيرة.
• ضغط إصدار السندات كبير: ستعمل السياسات الجديدة على توسيع إصدار السندات، مما سيزيد العرض، وقد ترتفع العوائد بشكل أكبر.

جانب الطلب:

• قصير الأجل: يمكن أن يؤدي التحول في السياسة النقدية نحو التيسير (خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس يوفر حوالي 900 مليار دولار من الفوائد) وإيقاف تقليص الميزانية إلى تعزيز الطلب وتقليل العوائد.
• طويل الأجل: تعتمد طلبات السندات الأمريكية على مكانة الدولار، ويجب الحفاظ على المكانة الدولية للدولار لضمان الشراء القاسي.

تأثير على سوق الأسهم والعملات المشفرة

التأثير قصير الأجل (حتى يوليو 2025)

1. سوق الأسهم

• زيادة التقلب في السوق: أدى خفض التصنيف الائتماني إلى تفاقم القلق بشأن الاستدامة المالية، بالإضافة إلى عدم اليقين بشأن سياسة التعريفات وقانون تخفيض الضرائب، مما قد يؤدي إلى ارتفاع مشاعر الملاذ الآمن. أدى رفع حد الدين إلى زيادة إمدادات السندات الأمريكية، مما دفع العوائد للارتفاع (تجاوزت عائدات السندات لمدة 30 عامًا 5%)، مما يزيد من تكاليف تمويل الشركات.
• تباين القطاعات:

القطاعات المضغوطة: الأسهم التكنولوجية والأسهم ذات التقييم المرتفع حساسة لمعدلات الفائدة، وزيادة العائدات ستضغط على التقييمات (مثل الأسهم التكنولوجية الرئيسية، التي تتمتع بمضاعفات ربحية مرتفعة). قد تتعرض السلع الاستهلاكية وقطاع التجزئة للضغط بسبب الرسوم الجمركية التي ترفع التكاليف.

القطاعات المستفيدة: يستفيد القطاع المالي (مثل البنوك وشركات التأمين) من بيئة معدلات الفائدة المرتفعة، وقد يظهر قطاع الدفاع والطاقة أداءً قويًا بسبب زيادة الإنفاق الناتجة عن السياسات الجديدة.

• إشارات السياسة: إذا تم إصدار إشارات لخفض أسعار الفائدة أو وقف تقليص الميزانية في يوليو، فقد يخفف ذلك الضغط على السوق ويعزز سوق الأسهم، خاصة الأسهم ذات الحجم الصغير والمتوسط.

الاستراتيجية:

• تقليل حيازة الأسهم التكنولوجية ذات التقييم المرتفع، والتركيز على القطاعات المالية والدفاع والطاقة.
• متابعة إشارات السياسة النقدية الديناميكية، والاستعداد لاقتناص فرص الانتعاش في ظل توقعات خفض سعر الفائدة.
• تكوين أصول دفاعية (مثل صناديق المؤشرات للسلع الأساسية أو الذهب) للتحوط من التقلب.

2. العملات المشفرة

• ضغط أسعار الفائدة: ارتفاع عائدات سندات الخزانة الأمريكية يقلل من جاذبية الأصول غير المدرة للعائد (مثل العملات المشفرة)، وقد تتجه الأموال نحو سندات الخزانة ذات العائد المرتفع (عائد 4%).
• العوامل الإيجابية المحتملة: إذا كانت هناك إشارات لتخفيض سعر الفائدة في يوليو، فإن سوق العملات المشفرة قد يرتد مسبقًا، نظرًا لأن التوقعات السهلة تعزز الأصول ذات المخاطر. قد تجذب مشاريع التمويل اللامركزي (DeFi) بعض الأموال بسبب الطلب على الملاذ الآمن.

الاستراتيجية:

• إذا أطلقت السياسة النقدية إشارات تخفيف، يمكن النظر في زيادة حيازة العملات المشفرة الرئيسية أو رموز DeFi.

ثانياً، التأثيرات طويلة الأمد (بعد عام 2025)

1. سوق الأسهم

• تحفيز السياسات: ستؤدي التخفيضات الضريبية البالغة 3.8 تريليون دولار والنفقات الدفاعية/الحدودية البالغة 200 مليار دولار إلى تحفيز النمو الاقتصادي، مما سيعزز أداء سوق الأسهم بشكل عام. إذا كانت إيرادات التعريفات (المقدرة بـ 2.7 تريليون دولار) قادرة على تعويض العجز، فإن مخاوف السوق بشأن تدهور المالية ستتلاشى، مما يدعم استمرار السوق الصاعدة.
• معدلات الفائدة والتقييم: يمكن أن يؤدي التحول نحو سياسة نقدية ميسرة إلى خفض تكاليف تمويل الشركات، مما يعزز القطاعات ذات النمو العالي (مثل التكنولوجيا والطاقة النظيفة). ولكن إذا استمر العجز في التوسع واحتفظ بمعدلات فائدة مرتفعة، فإن ضغوط التقييم ستقيد مجال الارتفاع.
• تأثير مكانة الدولار: يعتمد الأداء الطويل الأمد لسوق الأسهم على المكانة الدولية للدولار. إذا كانت مكانة الدولار مستقرة (من خلال فائض الحساب الجاري، واسترداد الحساب المالي)، فإن تدفق الاستثمارات الأجنبية سيدعم سوق الأسهم؛ وإذا كانت مكانة الدولار مهتزة، فإن تدفق رأس المال للخارج قد يعيق السوق.

2. العملات المشفرة

• سياسة التيسير النقدي إيجابية: إذا استمرت السياسة النقدية في التحول نحو التيسير وتوقفت عن تقليص الميزانية، فإن زيادة السيولة ستدفع أسعار العملات المشفرة للارتفاع، مشابهًا لسوق الثور في 2020-2021 (ارتفع سعر البيتكوين من 10,000 إلى 69,000 دولار). على المدى الطويل، قد يتجاوز سعر البيتكوين 150,000 دولار.
• التنظيم والتبني: قد تؤدي المواقف الحكومية الصديقة للعملات المشفرة (مثل دعم احتياطي البيتكوين) إلى تعزيز اعتماد المؤسسات، مما يعود بالنفع على السوق. ولكن إذا أدى تدهور المالية إلى أزمة ثقة في الدولار، فقد تُعتبر العملات المشفرة أصولًا ملاذ آمن وتستقطب تدفقات الأموال.
• عوامل المخاطر: إذا تأخرت السياسة النقدية في التحول أو تم تحدي مكانة الدولار، فقد يتعرض سوق التشفير للتقلبات المتزايدة بسبب تراجع الميل للمخاطر.

الاستراتيجية:

• الاحتفاظ لفترة طويلة بالعملات المشفرة الرئيسية، والتركيز على بيانات السلسلة (مثل العناوين النشطة، حجم التداول) لتحديد الاتجاه.
• تنويع الاستثمار في المشاريع ذات الإمكانات (مثل حلول Layer 2 وWeb3) لتجنب مخاطر الأصول الفردية.
• إذا اهتزت مكانة الدولار، زيادة تخصيص البيتكوين كوسيلة للتحوط.

ثانياً. تحليل بيانات السلسلة

1.تغير بيانات السوق المتوسطة والقصيرة الأجل التي تؤثر على السوق هذا الأسبوع

1.1 حالة تدفق أموال العملات المستقرة

هذا الأسبوع (من 16 مايو إلى 26 مايو) ، زادت الكمية الإجمالية من العملات المستقرة بشكل طفيف إلى 2135.96 مليار ، مع زيادة قدرها 23.4 مليون دولار ، مما يمثل انتعاشًا ملحوظًا مقارنة بالفترة السابقة ، وكان فترة الانتعاش هذه بشكل رئيسي في النصف الثاني من هذا الأسبوع. بالنسبة للكمية الإجمالية من العملات المستقرة (2135.96 مليار) ، فإن 23.4 مليون تمثل زيادة بنحو 1.1% ، مما يعد انتعاشًا ملحوظًا نسبيًا. بالنسبة للعملات البديلة ، فإنها تمثل تغييرًا إيجابيًا هامشيًا. الزيادة تعني أن هناك المزيد من "القدرة الشرائية المعدة لدخول سوق العملات المشفرة" يتم سكها.

1.2 حالة تدفق أموال ETF

هذا الأسبوع، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين تدفقات كبيرة، حيث بلغت التدفقات 2.8 مليار دولار، مما يمثل إشارة قوية للتمويل، مما يدل على أن المستثمرين المؤسسيين بدأوا في إعادة النظر في البيتكوين بشكل إيجابي. العمود قبل الأخير هو تقديرنا لعدد البيتكوين الذي قد تشتريه صناديق الاستثمار المتداولة، بالطبع هذا الرقم ليس دقيقًا، إنه مجرد تقدير. هذا الأسبوع كان أقل قليلاً من 33462 بيتكوين في الأسبوع الذي انتهى في 21 أبريل، لكنه كان أعلى بكثير من الأسابيع القليلة الماضية (وخاصة الأسبوع الماضي الذي شهد 5849 بيتكوين)، مما يدل على وجود شراء ملموس، وكانت حركة الأسعار متسقة مع التدفق المالي.

1.3 خصم واحتساب الأسعار في السوق الثانوية

هذا الأسبوع، ارتفعت أسعار العُملات المستقرة في السوق الموازية بشكل طفيف، حيث عادت إلى مستوى 100%، مما يدل على أن الطلب على العُملات المستقرة في السوق قد بدأ في الارتفاع مرة أخرى. وبالنظر إلى بيانات العُملات المستقرة، فإن الأداء ليس فقط على السلسلة متفائلاً، بل إن تدفقات الأموال خارج السلسلة أيضاً تظهر اتجاهاً طفيفاً نحو الانتعاش.

1.4 شراء المؤسسات

في الارتفاع الحالي (بدأ في 4.14)، قامت مؤسسة معينة بشراء 48045 بيتكوين، مما يكلف حوالي 45.469 مليار دولار. يمكننا من خلال دمج بيانات العملات المستقرة وبيانات ETF أعلاه أن نرى أن شراء هذه المؤسسة أصبح في الواقع قناة مهمة لتحفيز الأموال في هذا الارتفاع. علاوة على ذلك، فإن وتيرة الشراء منذ بداية الارتفاع النسبي في العام الماضي قد زادت بشكل ملحوظ مقارنةً بعام 23-24. وقد ارتفعت تكلفة هذه المؤسسة إلى 69726 دولار، بالقرب من أدنى نقطة في أبريل. من منظور التحليل، أصبحت هذه المؤسسة قوة مؤثرة في السوق، ويجب تعزيز مراقبة البيانات ذات الصلة في المستقبل.

1.5 رصيد البورصة

خلال النصف الثاني من عملية الارتفاع هذه، عندما كانت الأسعار عند 95000، ظهرت حالة من سحب كل من البيتكوين والإيثيريوم من البورصات، مما يشير إلى أن المستثمرين لا يرغبون في البيع. خاصة الإيثيريوم، بعد الارتفاع الحاد (حتى 2500)، انسحب رأس المال بسرعة من البورصات، مما أظهر "نية قوية للتمسك"، مما يدل على أن المستثمرين يعيدون بناء الثقة، وهذا في الواقع هو القوة الداعمة المهمة للارتفاع في النصف الثاني من هذه الجولة. ومع ذلك، يجب الانتباه إلى أن سرعة انخفاض الرصيد قد تباطأت، لذا يجب مراقبة ما إذا كانت سيولة البورصات ستستمر في التقلص.

2.تغير بيانات السوق المتوسطة المدى التي تؤثر على السوق هذا الأسبوع

2.1 نسبة حيازة العملات وعنوان حيازة العملات وURPD

هذا الأسبوع، لم تتغير نسبة حيازة العملات في العناوين بشكل كبير، وخاصةً أن العناوين التي تتراوح بين 100-1K لم تستمر في زيادة حصصها بشكل واضح. تُظهر URPD هيكل عمودي صحي نسبيًا، ومن خلال هذين البيانتين، لم تُظهر أي بيانات غير عادية.

على المستوى البياني، كانت السيولة وبيانات السلسلة هذا الأسبوع في الواقع تؤديان بشكل جيد، بالإضافة إلى أن حركة ك线 كانت سلسة نسبيًا، لذلك يمكن اعتبار المرحلة العامة على أنها حالة قوية (ما لم يكن هناك تعديل مدمر الأسبوع المقبل). حتى لو حدث تعديل الأسبوع المقبل، لا يمكن التنبؤ به بشكل مسبق أو التفكير فيه بشكل بديهي، لا يمكننا أن نفترض عمق التعديل.

![تقرير مراقبة السوق الأسبوعي: الاضطرابات الكلية تزيد من التقلب، وزخم الأموال لا يخفي المخاطر الهيكلية](