قضية إفلاس Mt. Gox وتأثيرها المحتمل على سوق بيتكوين

لقد كانت MtGox أكبر منصة تداول لبيتكوين في بداياتها، وقد تعرضت في عام 2013 لحدث أمني كبير أدى إلى سرقة 850,000 عملة بيتكوين. أثار هذا الحدث سلسلة من النزاعات القانونية وإجراءات التعويض التي استمرت لمدة عشر سنوات. بعد جهود مضنية على مدار سنوات، تم استعادة حوالي 200,000 عملة بيتكوين، منها 140,000 ستستخدم للتعويض.

خلال فترة الانتظار الطويلة، كان سوق تبادل الديون نشطًا للغاية. قامت بعض المؤسسات والأفراد بنشاط بشراء ديون Mt. Gox، مما وفر فرصة للخروج للدائنين الأصليين. في عام 2021، وافقت Mt. Gox أخيرًا على خطة التعويض، حيث يمكن للدائنين اختيار التعويض دفعة واحدة مبكرًا أو الانتظار لفترة أطول للحصول على تعويض قد يكون أعلى. تتكون أصول التعويض أساسًا من بيتكوين، والتي تشكل حوالي 90%-95%، بينما تشكل النسبة المتبقية من النقد.

في أوائل يوليو 2024، بدأت حسابات MtGox في تحويل بيتكوين، مما أدى إلى تقلبات في السوق. اعتبارًا من 12 يوليو، لا يزال هناك 138,000 عملة بيتكوين متبقية في حسابات MtGox، مما يعني أن معظم الضغط المحتمل للبيع لم يدخل السوق بعد.

! دورة رأس المال: تحليل ضغط بيع سداد مينتوغو

على الرغم من وجود مخاطر الضغط البيعي، إلا أن التحليلات تشير إلى أن الدائنين من غير المرجح أن يبيعوا جميع عملات البيتكوين التي حصلوا عليها. الأسباب تشمل:

1. حصل الدائن الأصلي أو مشترى الديون على عائدات كبيرة.
2. من المرجح أن يحتفظ المستثمرون الذين يمتلكون بيتكوين لفترة طويلة بهذه الحقوق.
3. لقد منح سوق تداول الديون المستثمرين فرصة خروج كافية.

افترض أن 75% من الدائنين يقبلون التعويض المبكر، ومع الأخذ في الاعتبار نسب التخفيض 30% و50% و70%، قد يتراوح عدد عملة البيتكوين التي تدخل السوق يومياً في فترة تتراوح بين 1-3 أشهر بين 525 و3134.

! دورة رأس المال: تحليل ضغط بيع سداد مينتوغو

لتقييم تأثير هذه الكمية المعروضة، يمكننا الإشارة إلى حالة بيع الحكومة الألمانية لبيتكوين مؤخرًا. قامت الحكومة الألمانية ببيع حوالي 43,700 عملة بيتكوين خلال 23 يومًا، مما تسبب في تراجع السوق بنسبة 19% كحد أقصى. من الجدير بالذكر أن رد فعل السوق تجاه توقعات البيع غالبًا ما يكون مسبوقًا بسلوك البيع الفعلي.

! [دورة رأس المال: تحليل ضغط بيع سداد مينتوغو](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-847221b8f78bf2ddfa08507f9d5d490d.webp0192837465674839201

بيتكوين ETF كشراء مستقر نسبيًا، قدم بعض الدعم خلال فترة بيع الحكومة الألمانية. ومع ذلك، فإن الطلب على ETF (6 مليارات دولار صافي تدفق خلال 15 يوم عمل) لم يكن كافيًا لتعويض الضغط البيعي من الحكومة الألمانية (حوالي 24 مليار دولار).

! [دورة رأس المال: تحليل ضغط بيع سداد مينتوغو])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26c68d71a8ef8bba2ab6a1cebf0908d3.webp(

بناءً على ما سبق، إذا تم الانتهاء من تعويض MtGox في غضون شهر، فقد يواجه السوق ضغطًا مشابهًا لبيع الحكومة الألمانية، مما قد يؤدي إلى مزيد من الانخفاض. إذا استمر عملية التعويض لمدة 2-3 أشهر، على الرغم من أن الضغط اليومي للبيع سيكون نسبيًا صغيرًا، إلا أن توقعات البيع المستمرة قد تؤدي إلى تقلب السوق لفترة معينة.

في الوقت الحالي، لا يزال عدد بيتكوين الذي تم تحويله فعليًا إلى البورصة من Mt. Gox محدودًا. عندما يبدأ التوزيع على نطاق واسع، قد يؤدي ذلك إلى حالة من الذعر في السوق وهبوط حاد على المدى القصير. ومع ذلك، فإن البيع الموزع من قبل الأفراد قد لا يؤدي إلى انخفاض كبير في الأسعار. يجب على المستثمرين مراقبة حالة تحويل بيتكوين من حسابات Mt. Gox عن كثب لتقييم التأثير المحتمل على السوق.

! [دورة رأس المال: تحليل ضغط بيع سداد مينتوغو])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06bd4c91c512b98ac1522c0c1c19f242.webp(