تصاعد تباين الأصول العالمية، العملات الرقمية تظهر نقطة توازن جديدة

في أوائل أبريل، أثارت سياسة اقتصادية مهمة تقلبات حادة في الأصول الرقمية العالمية. ومع ذلك، خفف بيان صانعي السياسة من مخاوف السوق، مما أدى إلى تهدئة مشاعر المستثمرين، وبالتالي أثار جولة جديدة من تفضيل المخاطر، حيث شهدت عملة البيتكوين ارتفاعًا قويًا في البداية.

من البيانات الاقتصادية، لم تتعرض المؤشرات الاقتصادية الكلية مثل الاستهلاك والتوظيف في الولايات المتحدة خلال أبريل لصدمة جوهرية حتى الآن، ولكن المخاطر قد ارتفعت بشكل واضح. في مارس، أضافت الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة 151000 وظيفة جديدة، وارتفعت نسبة البطالة إلى 4.1%، وكانت البيانات أفضل من المتوقع. ومع ذلك، أدت السياسات التجارية الجديدة إلى زيادة مؤشر أسعار السلع المستوردة بنسبة 18.6% على أساس سنوي. في مارس، قفزت مبيعات التجزئة بنسبة 1.4% على أساس شهري، لكن بعد استبعاد السيارات، زادت القوة الاستهلاكية الفعلية بنسبة 0.5% فقط، مما يمثل تراجعًا بمقدار 0.15 نقطة مئوية مقارنة بشهر فبراير.

هذه السياسة المدفوعة بالاستدانة قصيرة الأجل تبرز تباينًا واضحًا مع أكبر انخفاض في مؤشر ثقة المستهلك في أبريل منذ عام 1978. كانت القيمة الأولية لمؤشر ثقة المستهلك بجامعة ميتشيغان في أبريل 50.8، وهو أقل بكثير من المتوقع 53.5، وهو الانخفاض الرابع على التوالي. قفزت القيمة الأولية لتوقعات التضخم لمدة عام واحد في أبريل بجامعة ميتشيغان إلى 6.7%، وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر 1981؛ وبلغت توقعات التضخم لمدة 5 سنوات القيمة الأولية 4.4%، وهو أعلى مستوى منذ يونيو 1991. تكشف مؤشرات التوقعات الضعيفة بشكل كبير عن العديد من عدم الاستدامة.

يواجه الاقتصاد الأمريكي مأزق الركود التضخمي المتمثل في "ارتفاع التضخم - انخفاض النمو - صراع السياسات". قام صندوق النقد الدولي (IMF) بإصدار أحدث تقرير له بعنوان "توقعات الاقتصاد العالمي"، حيث خفض توقعاته لنمو الاقتصاد العالمي في عام 2025 من 3.3% إلى 2.8%، ومن المتوقع أن ينخفض معدل النمو في الولايات المتحدة إلى 1.8%، ومنطقة اليورو إلى 0.7%.

بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، فإن معدل التضخم PCE قد تجاوز هدف 2% لمدة 14 شهرًا متتاليًا، وارتفعت توقعات التضخم القصير الأجل في أبريل إلى 3.8%، وهو أعلى مستوى منذ عام 1982. في هذا السياق، قرر الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع السياسة النقدية الذي عُقد في 19 مارس الحفاظ على معدل الفائدة الفيدرالية في نطاق 4.25%-4.50%، وهو ما يُظهر بوضوح أنه في مأزق ثلاثي: خفض الفائدة قد يؤدي إلى تفاقم توقعات التضخم، وزيادة الفائدة ستسرع من الركود الاقتصادي، بينما الحفاظ على الوضع الراهن يواجه ضغوطًا سياسية. وذكر رئيس الاحتياطي الفيدرالي أن صانعي السياسة سيواصلون مراقبة الوضع الاقتصادي، في انتظار المزيد من الإشارات الواضحة قبل النظر في تعديل أسعار الفائدة.

خلال شهر أبريل بأكمله، كانت الأصول بالدولار تتعرض لضغوط مزدوجة من عدم اليقين السياسي والركود الاقتصادي. في بداية الشهر، تعرضت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة لانخفاض تاريخي، وكانت الأسهم التكنولوجية هي الأكثر تضرراً. قام رئيس أبحاث الاقتصاد في إحدى شركات الاستثمار برفع احتمال ركود الاقتصاد الأمريكي إلى 79%، مما يعكس عمق القلق في السوق.

شهدت الأسهم الأمريكية انتعاشاً ملحوظاً في نهاية الشهر. في 23 أبريل، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 9.52% في يوم واحد، وحقق مؤشر ناسداك زيادة بنسبة 12.16%. يعود هذا الانتعاش جزئياً إلى توقعات السوق بشأن احتمال تعديل السياسات، بالإضافة إلى تجاوز بعض تقارير الأرباح للعمالقة التكنولوجيين التوقعات.

على الرغم من أن الأسهم الأمريكية استعادت معظم خسائرها في نهاية الشهر، إلا أن عدم اليقين في السياسة الاقتصادية وتراجع الاقتصاد الأمريكي يشكلان تناغماً أقوى، مما قد يجعل الأسهم الأمريكية تتعرض لضغوط أكبر. يعتقد وول ستريت بشكل عام أن هذه الانتعاشة قد تكون "تصحيحاً فنياً في سوق دبّية". وقد حذر أحد الاستراتيجيين في بنك ما من أن على المستثمرين "البيع عند الارتفاع"، لأن السوق لا يزال يواجه عدم اليقين في السياسة ومخاطر الركود الاقتصادي.

بالمقارنة، أعاد بيتكوين تعريف موقعه في الأصول العالمية بأداء يتجاوز توقعات السوق. في أواسط شهر أبريل، تجاوز سعر بيتكوين بقوة 94,000 دولار، محققًا أعلى مستوى له هذا العام. يتماشى هذا الاتجاه الصعودي مع الارتفاع القياسي للذهب، مما يبرز خاصيته ك"ذهب رقمي". وبالمقارنة مع سوق الأسهم الأمريكية الذي تأثر بالسياسات في نفس الفترة، انخفضت تقلبات بيتكوين بشكل ملحوظ في أبريل.

لقد جذبت هذه الاستقرار الأموال المتوسطة والطويلة الأجل للدخول بسرعة. في أواخر أبريل، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الأمريكية تدفقات صافية تزيد عن 900 مليون دولار على مدى ثلاثة أيام، مما دفع القيمة السوقية الإجمالية للأصول الرقمية في جميع أنحاء العالم لتتجاوز 3 تريليون دولار. لقد زادت ثروة المستثمرين الذين يحتفظون لفترة طويلة بشكل ملحوظ، مما يدل على أن التمسك بالاستثمار قد أثمر.

فصل البيتكوين عن الأسواق التقليدية، بالإضافة إلى الطلب المتزايد من المستثمرين على الأصول غير المرتبطة، زاد من ثقة حاملي البيتكوين على المدى الطويل في تخزين قيمة البيتكوين. حاليًا، هناك 16.7 مليون BTC في حالة ربح عبر مختلف المحافظ، ويُعرف هذا المستوى عادةً باسم "عتبة التفاؤل". تاريخيًا، غالبًا ما تقود الأنماط المماثلة الأسواق الصاعدة.

مدفوعًا بارتفاع أسعار البيتكوين، تجاوزت القيمة السوقية العالمية للأصول الرقمية 3 تريليونات دولار في 23 أبريل، حيث بلغت قيمة البيتكوين 1.847 تريليون دولار، متجاوزةً العديد من عمالقة التكنولوجيا العالميين وكذلك المعادن الثمينة مثل الفضة، لتصبح خامس أكبر أصل عالمي. أدى هذا التحسن في الترتيب إلى جعل البيتكوين الأصول الرقمية الوحيدة في قائمة أفضل عشرة أصول عالمية، ومن الجدير بالذكر أن العلاقة طويلة الأمد بين البيتكوين وأسهم التكنولوجيا الأمريكية شهدت "فك ارتباط".

لا شك أن الأصول الرقمية تعيد كتابة المنطق الأساسي لتسعير الأصول العالمية. قام مؤسس إحدى المؤسسات الاستثمارية بناءً على زيادة اهتمام المؤسسات، وزيادة قبول البيتكوين ك"ذهب رقمي"، برفع السعر المستهدف للبيتكوين لعام 2030 من 1.5 مليون دولار إلى 2.4 مليون دولار.

في الوقت الحالي، يُعتبر انتعاش السوق في أبريل بمثابة إزالة مؤقتة للقلق الناتج عن انهيار السوق الذي سببته السياسات والركود الاقتصادي، وستعتمد التحركات المستقبلية بشكل أكبر على ما إذا كانت المحادثات التجارية ستُختتم في الوقت المناسب، بالإضافة إلى اتجاه الاقتصاد الأمريكي. نظرًا لأن التفاؤل بشأن خفض أسعار الفائدة لن يحدث حتى بعد يناير، لا تزال هناك انقسامات في السوق، مما يجعل التقلبات قصيرة الأجل أمرًا لا مفر منه. وعندما تتأرجح الأسواق المالية التقليدية بسبب الاحتكاكات التجارية والدورات الاقتصادية، فإن استقلالية الأصول الرقمية وخصائصها المقاومة للدورات قد تجذب المزيد من الأموال التي تسعى إلى تنويع الأصول.