تحليل حالة وأتجاهات تطور أصول RWA

RWA (الأصول الحقيقية) تشير إلى العملية التي يتم من خلالها تحويل الأصول المادية أو المالية التقليدية الموجودة في العالم الحقيقي إلى رموز رقمية باستخدام تقنية البلوك تشين. يتم إدخال هذه الأصول المرمزة إلى نظام التمويل اللامركزي (DeFi)، مما يعزز من سيولة الأصول وشفافيتها وإمكانية الوصول إليها، ويفتح مجالات جديدة للاستثمار للمستثمرين. إن ظهور RWA يعيد تشكيل المشهد الاستثماري العالمي، ويضخ حيوية جديدة في الابتكار ونمو الثروة.

اتجاهات تطوير RWA العالمية

وفقًا لتوقعات الصناعة، من المتوقع أن يتجاوز حجم سوق RWA العالمي 50 مليار دولار بحلول نهاية عام 2025، بينما يصل الإمكانات طويلة الأجل إلى 18.9 تريليون دولار. يُعتبر عام 2025 نقطة تحول رئيسية في تطوير RWA، حيث سيخرج السوق من مرحلة التجريب إلى التطبيق الفعلي، وستصبح المشاركة المؤسسية ونضوج الإطار التنظيمي الدوافع الرئيسية.

الولايات المتحدة

من المتوقع أن يصل حجم سوق رموز RWA في الولايات المتحدة إلى 50 مليار دولار بحلول نهاية عام 2025، مع كون سندات الخزينة الأمريكية القوة الدافعة الرئيسية. يستفيد السوق الأمريكي من بيئة تنظيمية مستقرة ومشاركة مؤسسية. لقد أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات إرشادات تسجيل الأوراق المالية المرمزة، مع النظر في السماح باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT) لإصدار وتداول وتسوية الأوراق المالية.

تقوم المؤسسات المالية الكبرى مثل بلاك روك وجي بي مورغان بوضع استراتيجيات نشطة. قدمت روبن هود اقتراحًا في أبريل 2025 تدعو فيه لإنشاء إطار تنظيمي اتحادي، مما يمثل خطوة رئيسية نحو دمج التمويل التقليدي مع البلوكتشين.

الاتحاد الأوروبي

دخلت لائحة "أسواق الأصول المشفرة" (MiCA) التابعة للاتحاد الأوروبي حيز التنفيذ بالكامل في 30 ديسمبر 2024، مما يوفر إطارًا تنظيميًا شاملاً للأصول المشفرة بما في ذلك RWA. تغطي MiCA إصدار الرموز المرجعية للأصول (ARTs) ورموز العملات الإلكترونية (EMTs)، وتهدف إلى تحقيق التوازن بين الشفافية والأمان والابتكار، مما يعزز الاستخدام الواسع لـ RWA في أوروبا.

آسيا

تظهر سنغافورة كمركز عالمي لتكنولوجيا blockchain والتكنولوجيا المالية زخمًا قويًا في مجال توكنات الأصول الحقيقية (RWA). هونغ كونغ، بفضل مكانتها كمركز مالي آسيوي، تظهر إمكانيات ملحوظة في مجال توكنات الأصول الحقيقية. كما تستكشف دول آسيوية أخرى مثل تايلاند واليابان بنشاط إمكانيات RWA.

تحليل طبيعة الأصول RWA

تصنيف خصائص الأصول RWA يعتمد بشكل أساسي على نوع الأصول الأساسية والبنية القانونية للتوكن. بشكل عام، يمكن تقسيم الأصول الأساسية لـ RWA إلى أوراق مالية، أصول مادية، وأصول غير مادية.

تُعتبر الأصول المرمّزة عادةً أصولًا مالية، لأنها يمكن تداولها وإدارتها من خلال منصات رقمية، وتمتلك خصائص الأدوات المالية. ومع ذلك، فإن التوكنينغ لا يغير طبيعة الأصل الأساسي.

في الولايات المتحدة، قد تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بتحديد ما إذا كانت الأصول المرمّزة تشكل عقد استثمار من خلال اختبار هاوي (Howey Test)، وبالتالي تصنيفها كأوراق مالية. هذا الاختبار له أهمية كبيرة في مجالات التمويل والعملات المشفرة، خاصة عند تحديد ما إذا كانت الأصول المرمّزة الجديدة تخضع لتنظيم الأوراق المالية.

قيود الامتثال للمشاركة في RWA

نظرًا لاختلاف تنظيم صناعة Web3 ومتطلبات الامتثال في الدول المختلفة، يجب على المستثمرين من البر الرئيسي الالتزام بالقوانين واللوائح المحلية والدولية المتعلقة بالأموال والضرائب، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر.

قيود صرف العملات

قد تحتاج شراء الأصول الحقيقية خارج البلاد إلى الانتباه إلى ما إذا كانت تتوافق مع "لوائح إدارة النقد الأجنبي" وغيرها من القوانين واللوائح ذات الصلة. يتمتع الأفراد بحد أقصى سنوي يبلغ 50,000 دولار أمريكي من تسهيلات شراء العملات الأجنبية، ولكن لا يمكن استخدامها للاستثمار في الأوراق المالية الأجنبية. يجب على الشركات التي تقوم بالاستثمار المباشر في الخارج التسجيل أولاً لدى إدارة النقد الأجنبي.

سياسة الضرائب

على سبيل المثال، عند شراء الأصول RWA الأمريكية، تفرض الولايات المتحدة ضريبة اقتطاع على المستثمرين غير المقيمين من الصين الذين يستثمرون في الأصول RWA. من جهة الصين، قد يتم فرض ضريبة على الأرباح من الاستثمارات الخارجية بنسبة 20%، ويمكن تقديم طلب للإعفاء من الضرائب المدفوعة في الخارج.

الاتجاهات المستقبلية

من المتوقع أن يتجاوز سوق توكنات RWA 50 مليار دولار في عام 2025، وقد يصل إلى 30 تريليون دولار بحلول عام 2030. والدوافع الرئيسية للنمو تشمل اعتماد المؤسسات المالية التقليدية على تقنية البلوك تشين وتوضيح البيئة التنظيمية.

إطار التنظيم العالمي يتكامل تدريجياً، حيث أطلقت مناطق مثل الإمارات وأوروبا وآسيا لوائح خاصة. ومع ذلك، لا يزال بيئة التنظيم في البر الرئيسي للصين في "المنطقة الرمادية"، وتفتقر إلى سياسات محددة تتعلق بالـ RWA.

ملخص

بالنسبة للمستثمرين في البر الرئيسي للصين، فإن توكن RWA يجذبهم كثيرًا، ولكنه يأتي أيضًا مع تحديات فريدة. يجب على المستثمرين الالتزام الصارم بالقوانين واللوائح المحلية والدولية، بما في ذلك ضوابط النقد الأجنبي، والامتثال الضريبي، ومتطلبات مكافحة غسل الأموال وKYC.

على الرغم من التحديات المتعلقة بالامتثال، لا يمكن تجاهل مزايا توكنات الأصول الحقيقية (RWA). فهي تفتح آفاقًا جديدة للمستثمرين والمطورين من خلال زيادة السيولة، وتعزيز الوصول، وتحسين الشفافية، وإطلاق القابلية للتجميع في نظام DeFi.

يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين للغاية أثناء سعيهم لتحقيق العائدات، وأن يفهموا تمامًا ويلتزموا بالقوانين واللوائح ذات الصلة في الداخل والخارج، لضمان سلامة الأموال والامتثال. فقط تحت ضمان الابتكار التكنولوجي وتحسين الامتثال، يمكن للمستثمرين في البر الرئيسي تحقيق نمو الثروة في موجة رموز RWA، مع تجنب المخاطر القانونية والمالية المحتملة بفعالية.