متغيرات سوق تديس السيولة ETH: أسباب انخفاض TVL لـ frxETH

مؤخراً، كأعلى عائد للمشتقات السائلة من ETH (LSD)، شهد frxETH الذي أطلقته Frax Finance انخفاضاً بحوالي 100,000 ETH في TVL خلال الأشهر الثلاثة الماضية. ستقوم هذه المقالة بتحليل عميق لهيكل المنافسة في سوق التكديس ETH، بالإضافة إلى التحديات التي تواجهها Frax Finance.

frxETH مقدمة

frxETH هو عملة مستقرة قائمة على الإيثريوم، يتم إنشاؤها من خلال التكديس المباشر لـ ETH. يستخدم تصميم مزدوج للرموز (frxETH و sfrxETH)، مما يجعل sfrxETH منتج التكديس السيولة الأكثر عائدًا حاليًا في ETH. منذ إطلاقه في نوفمبر 2022، كانت العوائد السنوية لـ sfrxETH أعلى بكثير من المنتجات المماثلة الأخرى.

أسباب انخفاض TVL

على الرغم من ارتفاع العائدات، إلا أن القيمة الإجمالية المقفلة لـ frxETH شهدت انخفاضًا كبيرًا. السبب الرئيسي وراء ذلك هو ظهور موجة جديدة من التكديس، حيث جذبت المكافآت الإضافية التي تقدمها منصات مثل Eigenlayer الكثير من الأموال. تظهر البيانات أن توقيت فتح Eigenlayer للإيداع في 5 فبراير يتزامن تمامًا مع الوقت الذي وصلت فيه القيمة الإجمالية المقفلة لـ frxETH إلى ذروتها.

آلية التحكيم بين frxETH و sfrxETH

تقدم Frax Finance طريقتين رئيسيتين لتحقيق العائد لمستخدمي frxETH:

1. إيداع frxETH في تجمع السيولة frxETH/ETH في DEX معين، للحصول على عائدات رسوم التداول.
2. قم بتكديس frxETH مرة أخرى كـ sfrxETH، للحصول على عوائد تكديس إضافية.

سيؤدي فرق العائد بين الخيارين إلى تشكيل توازن ديناميكي في التحكيم، مما يجعل عوائد الطريقتين تبقى عند مستويات قريبة من بعضها البعض. حتى 12 يونيو، كان عائد مجمع السيولة frxETH/ETH في DEX معين 2.72%، بينما كان عائد sfrxETH 3.42%.

تأثير حرب نقاط LSD

في منافسة سوق LSD، أصبحت مكافآت النقاط وسيلة مهمة لجذب المستثمرين. ومع ذلك، فإن هذا النموذج التحفيزي ليس مستدامًا على المدى الطويل. مع تحويل النقاط إلى أصول أخرى، قد يتوجه المستخدمون الذين تم جذبهم بالمكافآت العالية إلى مشاريع أخرى.

لمواجهة هذا التحدي، تخطط Frax Finance لإدخال خدمة إعادة التكديس الأصلية في frxETH v2. في الوقت نفسه، قاموا بتصميم آلية Flox، كخطة تحفيز لمساحة الكتل لشبكة L2 الجديدة Fraxtal.

خصائص Fraxtal

Fraxtal ككتلة سلسلة Rollup وحدوية، لديها الخصائص التالية:

• توافق EVM
• هيكلية Rollup المودولية
• حوافز مساحة الكتلة (Flox)
• استخدام frxETH كرمز دفع للغاز

مستقبل تطوير frxETH

frxETH v2 ستقدم عدة ميزات جديدة، بما في ذلك:

• المُصادِق اللّامركزي
• زيادة كفاءة رأس المال للعقد
• حوافز أداء مشغلي العقد

الأهم من ذلك، ستستخدم Fraxtal frxETH كرسوم غاز، وقد تعمل هذه الآلية على زيادة العائد السنوي للسfrxETH.

على الرغم من التحديات، لا يزال لدى frxETH القدرة على أن يصبح دورًا هامًا في سوق تديس السيولة على الإيثريوم. إن تطويره المستقبلي يستحق متابعة مستمرة من قبل المعنيين في الصناعة.