تفضيل المستثمرين لأسهم الشركات: تحليل استراتيجية تراكم بيتكوين تحت المراجحة

في السنوات الأخيرة، قامت شركة ما بتجميع بيتكوين بسرعة مذهلة، مما أثار متابعة واسعة. في أقل من 5 سنوات، استثمرت هذه الشركة ما يعادل 40.8 مليار دولار من الناتج المحلي الإجمالي في آيسلندا، لشراء أكثر من 580,000 عملة بيتكوين. يشكل هذا العدد 2.9% من إجمالي المعروض من البيتكوين، أو ما يقرب من 10% من البيتكوين النشطة.

نما سهم الشركة بنسبة 1600% خلال السنوات الثلاث الماضية، متجاوزًا بكثير الزيادة التي حققتها بيتكوين والتي بلغت حوالي 420% خلال نفس الفترة. وقد أدى هذا النمو الملحوظ إلى تجاوز تقييم الشركة 100 مليار دولار، ودخولها بنجاح إلى مؤشر ناسداك 100.

ومع ذلك، فإن هذا النمو السريع قد أثار الشكوك. يتوقع البعض أن تصبح الشركة عملاقًا بقيمة سوقية تبلغ تريليون دولار، بينما يخشى آخرون أن تضطر الشركة إلى بيع بيتكوين، مما قد يؤدي إلى حالة من الذعر تُضغط على سعر بيتكوين على المدى الطويل. على الرغم من أن هذه المخاوف ليست بلا أساس، إلا أن معظم الناس يفتقرون إلى الفهم الأساسي لطريقة عمل الشركة. ستتناول هذه المقالة نموذج تشغيل الشركة، وما إذا كانت تشكل حقًا خطرًا كبيرًا على سوق بيتكوين.

كيف يمكن للشركة الحصول على الأموال لشراء كميات كبيرة من بيتكوين؟

تجمع الشركة الأموال لشراء بيتكوين من خلال ثلاث قنوات رئيسية: إيرادات الأعمال التشغيلية، بيع الأسهم، وتمويل الديون. من بينها، تمويل الديون هو الأكثر متابعة. لكن في الواقع، تأتي معظم الأموال التي تستخدمها الشركة لشراء بيتكوين من إصدار الأسهم، أي بيع الأسهم للجمهور واستخدام العائدات لشراء بيتكوين.

قد تبدو هذه الممارسة غير بديهية بعض الشيء. لماذا يجب على المستثمرين شراء أسهم الشركات بدلاً من شراء بيتكوين مباشرةً؟ الجواب يكمن في استراتيجية تجارية تُعرف باسم "التحكيم".

لماذا يختار المستثمرون شراء أسهم الشركات بدلاً من الاستثمار مباشرة في بيتكوين

تواجه العديد من المؤسسات الاستثمارية والصناديق قيوداً على "تفويض الاستثمار"، حيث تحدد هذه القواعد أنواع الأصول التي يمكنهم شراؤها والتي لا يمكنهم شراؤها. على سبيل المثال، يمكن لصناديق الائتمان الاستثمار فقط في أدوات الائتمان، ويمكن لصناديق الأسهم شراء الأسهم فقط، في حين لا يمكن للصناديق التي تركز على الشراء الطويل القيام بعمليات بيع قصيرة أبداً. تضمن هذه القيود أن يتحمل مدراء الصناديق والكيانات الخاضعة للتنظيم (مثل البنوك وشركات التأمين) نوعاً محدداً فقط من المخاطر.

نظرًا لأن هذه التراخيص عادة ما تكون محافظة جدًا، فإن كميات كبيرة من الأموال تكون "مقيدة"، ولا يمكن الدخول في الصناعات الناشئة أو مجالات الفرص، بما في ذلك سوق العملات المشفرة، وخاصة عدم القدرة على الوصول مباشرة إلى بيتكوين، حتى لو كان لدى مديري الصناديق رغبة في ذلك.

رأى مؤسس الشركة الفجوة بين الطلب في السوق والمخاطر القابلة للتحمل. قبل ظهور ETF بيتكوين، أصبحت أسهم الشركة واحدة من الطرق القليلة الموثوقة التي يمكن لهذه الكيانات التي يمكنها شراء الأسهم فقط الحصول على تعرض لبيتكوين. أدى ذلك إلى تداول أسهم الشركة بشكل متكرر بعلاوة، حيث كان الطلب على أسهمها يتجاوز العرض. تستفيد الشركة باستمرار من هذه العلاوة، وهي الفرق بين قيمة الأسهم وقيمة بيتكوين لكل سهم، لشراء المزيد من بيتكوين، مع زيادة عدد بيتكوين المحتفظ بها لكل سهم.

على مدى العامين الماضيين، حقق المستثمرون الذين يمتلكون أسهم الشركة عائدًا بنسبة 134% مقومًا بالبيتكوين، وهو واحد من أعلى معدلات العائد في استثمارات البيتكوين على نطاق واسع في السوق. تلبي منتجات الشركة مباشرة احتياجات الكيانات التي عادة ما لا يمكنها الوصول إلى البيتكوين.

هذه حالة نموذجية من "التحكيم المعتمد". حتى بعد إطلاق صندوق ETF الخاص بالبيتكوين، تظل هذه الاستراتيجية فعالة، لأن العديد من الصناديق لا تزال ممنوعة من الاستثمار في صناديق ETF، بما في ذلك معظم صناديق الاستثمار المشتركة التي تدير أصولًا تصل إلى 25 تريليون دولار.

شروط الدين: الميزة الفريدة للشركة

بصرف النظر عن حالة العرض والطلب الملائمة، تتمتع الشركة أيضًا بميزة معينة في إدارة الديون. تحتوي أنواع الديون المختلفة على خصائص ومخاطر مختلفة تمامًا. تشبه ديون الشركة أكثر قروض الشركات، طالما يتم دفع الفائدة في الوقت المحدد، فلا يحق للدائنين عادةً بيع أصول الشركة.

تتيح هذه المرونة للشركات التعامل بشكل أفضل مع تقلبات السوق، كما تجعل أسهم الشركة أداة "لحصاد" تقلبات سوق العملات المشفرة. ومع ذلك، فهذا لا يعني أن المخاطر قد تم القضاء عليها تمامًا.

استنتاج

الشركة في الواقع ليست في عملية تداول ذات رافعة مالية عالية، بل تقوم بأعمال التحكيم.

على الرغم من أن الشركة تحمل بالفعل بعض الديون، إلا أن سعر بيتكوين يحتاج إلى الانخفاض إلى حوالي 15,000 دولار لكل عملة في غضون خمس سنوات ليشكل خطرًا كبيرًا على الشركة. مع قيام المزيد من الشركات بتقليد هذه الاستراتيجية في accumulation بيتكوين، قد يتوسع هذا النموذج بشكل أكبر.

ومع ذلك، إذا توقفت هذه الشركات عن فرض الأسعار المرتفعة من أجل التنافس مع بعضها البعض، وبدأت في تحمل ديون زائدة، فإن الوضع سيختلف تمامًا وقد يؤدي إلى عواقب وخيمة. لذلك، من الضروري متابعة تطورات هذه الشركات واستراتيجيات إدارة المخاطر.