سعر إيقاف بيتكوين ونقاش نموذج الاقتصاد في السلاسل العامة

في الآونة الأخيرة، انخفض سعر بيتكوين إلى ما دون 54,000 دولار، مما أثر على "سعر الإيقاف" لبعض آلات تعدين البيتكوين. تظهر البيانات أنه إذا انخفض سعر البيتكوين إلى 54,000، فلن تتمكن إلا آلات ASIC التي تتجاوز كفاءتها 23W/T من تحقيق الأرباح، حيث أن هناك خمسة نماذج فقط من آلات التعدين يمكن أن تتحمل ذلك بالكاد. وهذا يعني أنه عندما ينخفض السعر إلى ما دون سعر الإيقاف، قد يختار المعدنون الذين لديهم قدرة ضعيفة على التحمل المخاطر الخروج لتقليل الخسائر، مما يؤدي إلى ظاهرة "استسلام المعدنين".

سعر الإغلاق هو في الواقع تكلفة تعدين أجهزة تعدين البيتكوين. لفهم هذا المفهوم، يجب أولاً فهم نموذج الاقتصاد الخاص بالبيتكوين وآلية إثبات العمل (PoW). يتم تحديد إجمالي عرض البيتكوين بـ 21 مليون، ويتم استخراج كتلة واحدة تقريبًا كل 10 دقائق، مع مكافأة للعمال المنجمين بعدد معين من البيتكوين. كانت كمية المكافأة في البداية 50 بيتكوين لكل كتلة، وتتناقص كل 210,000 كتلة (حوالي 4 سنوات) بمقدار النصف. حدث التخفيض الأخير في 23 أبريل 2024، وكان ارتفاع الكتلة 840,000، وانخفضت المكافأة إلى 3.125 بيتكوين لكل كتلة. بالإضافة إلى مكافأة الكتلة، يتقاضى عمال المناجم أيضًا رسوم معاملات، والتي تتراوح عادةً بين 0.0001-0.0005 بيتكوين لكل معاملة.

في شبكة بيتكوين، تدخل المعاملات أولاً إلى ذاكرة الكتلة، ويختار المعدّنون منها المعاملات لتشكيل كتلة جديدة. تتطلب عملية التعدين إيجاد رقم عشوائي معين يت结合 مع بيانات الكتلة، لتوليد قيمة هاش تلبي هدف صعوبة الشبكة. يتم تعديل هدف الصعوبة كل 2016 كتلة (حوالي أسبوعين) للحفاظ على متوسط وقت إنتاج الكتل حوالي 10 دقائق. كلما زادت قوة الحوسبة في الشبكة، زادت صعوبة الهدف.

حالياً، تُستخدم وحدة قوة التعدين عادةً TH/s، وإجمالي قوة الشبكة حوالي 630 EH/s. يمكن نظريًا استخراج 8*10^(-7) عملة بِت يوميًا لكل T من قوة التعدين. تشمل النفقات الرئيسية للعمال المنجمين شراء أجهزة التعدين، وإدارة التشغيل، وفواتير الكهرباء. على سبيل المثال، بالنسبة لجهاز Antminer S19 Pro، بقوة 110 T واستهلاك 3250 W، يستهلك كل T من قوة التعدين يوميًا 0.709 kW. بناءً على سعر 0.055 دولار/kWh، فإن تكلفة عملة بيتكوين واحدة حوالي 50000 دولار.

من الجدير بالذكر أن سعر إيقاف التشغيل ليس ثابتًا. عندما يحدث "استسلام المعدنين"، تتناقص قوة الشبكة الإجمالية، مما يؤدي إلى انخفاض تكلفة التعدين. وعلى العكس، عندما يرتفع سعر البيتكوين، تزداد قوة الشبكة الإجمالية، مما يؤدي أيضًا إلى زيادة تكلفة التعدين. لذلك، فإن "سعر إيقاف التشغيل" هو في الواقع نتيجة لتعديل السوق ومنافسة المعدنين.

بالمقارنة مع سلاسل الكتل العامة المعتمدة على إثبات العمل (PoW)، فإن نماذج الاقتصاد لسلاسل الكتل العامة المعتمدة على إثبات الحصة (PoS) التي تمثلها إيثريوم وسولانا أكثر تعقيدًا. في آلية إثبات الحصة، يجب على العقد أن تودع كمية معينة من رموز المنصة للمشاركة في توافق الشبكة، وتُسمى هذه العقد بالمتحققين. تقوم المنصة بتحفيز المتحققين من خلال توزيع الرموز كمكافآت الكتل.

بعد انتقال الإيثيريوم من PoW إلى PoS في سبتمبر 2022، انخفض حجم الإصدارات السنوية من حوالي 4840000 ETH إلى 3010000 ETH، وانخفض معدل التضخم من 4% إلى 2.5%. نظرًا لآلية الحرق التي قدمها EIP-1559، كان الإيثيريوم في حالة انكماش في معظم الأوقات، بمعدل انكماش متوسط قدره 1.4%. لتصبح مصادقًا على الإيثيريوم، تحتاج إلى رهن 32 ETH، ولا تدعم الرهن بالنيابة، وهناك فترة إلغاء لمدة 27 ساعة. لحل هذه القيود، ظهرت بروتوكولات الرهن السائل (LST) في السوق، مثل stETH الذي أطلقته Lido. حاليًا، يشكل ETH المرهون في شبكة الإيثيريوم 27% من إجمالي المعروض، حيث تساهم Lido بنسبة 30%.

تبلغ نسبة التضخم الأولية لـ Solana 8%، وتتناقص بنسبة 15% سنويًا، ونسبة التضخم على المدى الطويل هي 1.5%. لا تتطلب Solana حد أدنى من الرهن من المدققين، وتدعم الرهن المفوض. يوجد حاليًا 1500 عقدة مدقق، ومتوسط APR حوالي 7%. على عكس Ethereum، تتجاوز نسبة الرهن في شبكة Solana لـ SOL 80%، ولكن LST تمثل فقط 6% من إجمالي المعروض من الرهن. ويرجع ذلك أساسًا إلى أن Solana تدعم الرهن المفوض بشكل أصلي، وأن نظام DeFi لا يزال في مرحلة مبكرة.

بناءً على ما سبق، فإن النموذج الاقتصادي هو التصميم الرئيسي لتشغيل blockchain على المدى الطويل. مقارنةً بسلاسل الكتل العامة PoW، فإن النموذج الاقتصادي لسلاسل الكتل العامة PoS عادة ما يكون أكثر تعقيدًا، حيث يتعين النظر في آليات الحصة، وآليات التحفيز، ومعلمات التضخم، وميزات الرموز، وغيرها من الجوانب. تختار معظم سلاسل الكتل العامة الجديدة آلية PoS، ليس فقط بسبب ميزاتها الموفرة للطاقة، ولكن أيضًا لأنها تتمتع بمعدل نقل أفضل، ووقت تأكيد المعاملات، وأمان أعلى. ومع ذلك، فإن آلية PoS قد تؤدي أيضًا إلى مشاكل تركيز الثروة، وهي عوامل يجب مراعاتها عند تصميم النموذج الاقتصادي.