حصلت بيتكوين فوري ETF على الموافقة وتأثيرها العميق على المالية الأمريكية والسياسة المالية

في الآونة الأخيرة، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على إدراج ETF فوري لبيتكوين، وقد أثار هذا القرار نقاشًا واسعًا. على الرغم من أن معظم الناس يركزون على كيفية تأثير هذا القرار على سعر بيتكوين على المدى القصير، إلا أن تأثيره على المدى الطويل قد يكون أكثر عمقًا.

سيؤدي إطلاق ETF إلى تعزيز تنظيم بيتكوين بشكل كبير، مما يجعل من الصعب على الولايات المتحدة حظر الأصول الرقمية، وبالتالي يمنح بيتكوين الفرصة لتغيير الطريقة الأساسية لعمل العملات بشكل دائم.

الدوافع السياسية لخفض قيمة العملة

قبل 15 عامًا، عندما نشر ساتوشي ناكاموتو ورقة عمل البيتكوين، أعاد التأكيد على مخاوف الناس طويلة الأمد بشأن اقتصاد السياسة النقدية: لدى الحكومات دوافع سياسية قوية لتقليل قيمة العملة الرسمية لتحقيق هدف الإنفاق أكبر من الإيرادات.

عادة ما تكون زيادة الإنفاق الحكومي شائعة ، بينما لا تحظى زيادة الضرائب بشعبية. لذلك ، غالبًا ما تحاول الحكومة زيادة الإنفاق من خلال الاقتراض بدلاً من زيادة الضرائب ، وعندما لا يمكن الاستمرار في الاقتراض ، يتم خلق المزيد من العملات من العدم.

على المدى القصير، هذه الممارسة قابلة للتطبيق سياسيًا، حيث يمكن للسياسيين الفوز بإعادة الانتخاب من خلال زيادة الإنفاق على مؤيديهم. ولكن على المدى الطويل، سيؤدي زيادة كمية النقود إلى انخفاض القوة الشرائية لكل وحدة من النقود، أي التضخم.

حاول ساتوشي ناكاموتو وأتباعه حل هذه المشكلة من خلال تحديد إجمالي كمية البيتكوين عند 21 مليون عملة. على عكس الدولار أو اليورو أو الين أو الرنمينبي الذي سيزداد عرضه مع مرور الوقت، فإن إجمالي كمية البيتكوين المتداولة لن يتم تغييره من قبل السياسيين. نظريًا، يجعل هذا البيتكوين وسيلة أكثر موثوقية لتخزين القيمة على المدى الطويل مقارنة بالعملات القانونية الحديثة.

هل تستطيع الحكومة الأمريكية حظر بيتكوين؟

إذا أصبحت بيتكوين حقًا وسيلة أفضل لتخزين القيمة من الدولار الأمريكي، فإن بعض الناس يخشون أن الحكومة الأمريكية قد تحظر هذه العملة المشفرة. هناك وجهات نظر تفيد بأنه تمامًا كما حظرت الحكومة في ثلاثينيات القرن الماضي الاحتفاظ بالذهب الخاص، فقد يتم الآن حظر بيتكوين.

من الناحية الفنية، فإن الحكومة الأمريكية لا تستطيع حظر بيتكوين بشكل كامل، تمامًا كما لا يمكنها حظر الإنترنت. تعمل بيتكوين على شبكة حاسوبية موزعة تتجاوز نطاق الولاية القضائية الأمريكية. حتى عندما حظرت الصين تعدين بيتكوين في عام 2021، لا يزال حوالي خُمس استهلاك الطاقة لتعدين بيتكوين يحدث داخل الصين في بداية عام 2022.

لكن هذا لا يعني أن الحكومة الأمريكية ليس لها تأثير. نظريًا، يمكن للولايات المتحدة أن تحظر تحويل الدولار إلى بيتكوين في البورصات الرئيسية، وتحظر على البنوك الرئيسية التعاون مع شركات بيتكوين، وتمنع الشركات المدرجة من الاحتفاظ ببيتكوين في ميزانياتها، أو وضع عقبات تمنع الشركات التجارية من قبول مدفوعات بيتكوين.

بعبارة أخرى، على الرغم من أن الولايات المتحدة لا تستطيع حظر تشغيل شبكة بيتكوين، إلا أنه من الناحية النظرية يمكن أن تجعل من الصعب على الأمريكيين الرئيسيين استخدام وشراء بيتكوين، بطريقة مشابهة لما فعله روزفلت في عام 1933 عندما حظر الاحتفاظ بالذهب بشكل خاص.

ETF يجعل من المستحيل بشكل كبير حظر بيتكوين

لقد لعبت ETF بيتكوين التي تم الموافقة عليها حديثًا دورًا مهمًا في هذا الصدد. مع موافقة الجهات التنظيمية، ستحتفظ بعض أكبر وأشهر الشركات في عالم المال، بما في ذلك العديد من شركات إدارة الأصول المعروفة، بعشرات المليارات من الدولارات من بيتكوين. تتيح ETF لمجموعة كبيرة من المستثمرين الذين لم يتداولوا بيتكوين من قبل في بورصات العملات المشفرة أو الذين يحتفظون بها بشكل خاص الوصول الفوري إلى بيتكوين.

هذه النقطة مهمة لأنها توسع بشكل كبير من قاعدة الدعم التي تحافظ على وتعزز من مكانة بيتكوين في السوق المالية الأمريكية. إذا حاول أي عضو في الكونغرس أو جهة تنظيمية تقييد بيتكوين، فلن يواجهوا فقط معارضة من حاملي بيتكوين العاديين، بل سيواجهون أيضًا مقاومة من فاعلي المال الرئيسيين الذين لديهم تأثير كبير في واشنطن.

استنادًا إلى هذه النقطة فقط، سيكون من الصعب على صانعي السياسات تقييد استخدام بيتكوين بنشاط. تلعب مجموعات المصالح الخاصة دورًا مهمًا جدًا في عملية صنع السياسات، حيث يتفوق اللوبي في معارضة السياسات الجديدة التي لا تتماشى مع مصالح عملائهم.

حاليًا، تجاوزت كمية البيتكوين المحتفظ بها في ETF 25 مليار دولار، منها حوالي مليار دولار تم تحقيقها خلال أسبوعين بعد الموافقة على ETF الجديد. هذه أيضًا مبلغ ليس بالقليل حتى بالنسبة لشركات إدارة الأصول الكبيرة.

اعتبارات الجهات التنظيمية

من الواضح أن الجهات التنظيمية تدرك ذلك، وهذا يفسر لماذا كانت عملية الموافقة على ETF بيتكوين صعبة للغاية. وفقًا للقوانين ذات الصلة، فإن مسؤوليات الجهات التنظيمية ليست تحديد ما إذا كانت بيتكوين استثمارًا جيدًا، بل يجب أن يكون ذلك من اختصاص المستثمرين والسوق. ومع ذلك، على مدار السنوات العشر الماضية، كانت الجهات التنظيمية تقاوم السماح للمستثمرين بالوصول إلى بيتكوين من خلال أدوات رئيسية ومُنظمة. وهذا لأنه يعرفون أن اعترافهم قد يزيد بشكل كبير من اهتمام المستثمرين بالأصول الرقمية.

لم توافق الهيئة التنظيمية إلا تحت ضغط المحكمة على ETF بيتكوين الفوري. رأت المحكمة أن معارضة الهيئة التنظيمية السابقة لـ ETF بيتكوين كانت "متعسفة واعتباطية"، لأنها وافقت بالفعل على منتجات بيتكوين العقود الآجلة وغيرها من المنتجات المشابهة.

ومع ذلك، لا يزال بعض المنظمين ينتقدون بيتكوين، معتبرين أنها "في الأساس أصول مضاربة وغير مستقرة، وتستخدم أيضًا في الأنشطة غير القانونية".

السيناريوهات المحتملة في المستقبل

على الرغم من أن الموافقة على ETF بيتكوين تجعل من الصعب على الحكومة حظر سوق بيتكوين في الولايات المتحدة على المدى القصير، إلا أنه إذا ارتفع بيتكوين حقًا إلى مستوى يكفي للتنافس مع الدولار، فهل ستتخذ الحكومة إجراءات؟

حتى لو حاولت الحكومة التدخل، قد يكون الوقت قد فات بحلول ذلك. على سبيل المثال، على الرغم من أن الحكومة تحد من قدرة المواطنين على تحويل أكثر من 200 دولار من البيزو إلى الدولار سنويًا، يُقدّر أن الأرجنتينيين لا يزالون يحتفظون بحوالي 200 مليار دولار نقدًا، وهو ما يمثل 10% من إجمالي الدولارات المتداولة.

حالياً، يبلغ الدين الفيدرالي الأمريكي حوالي 34 تريليون دولار. قد يحتاج البيتكوين إلى الوصول إلى حوالي خمس هذه القيمة (حوالي 7 تريليون دولار، وهو ما يعادل 9 أضعاف القيمة السوقية الحالية) لبدء المنافسة مع السيولة في السندات الأمريكية. مع زيادة الدين الفيدرالي، سترتفع هذه العتبة.

ولكن، فقط عندما يُعترف ببيتكوين على نطاق أوسع كوسيلة لتخزين القيمة، يمكن أن تصل قيمته السوقية إلى 7 تريليون دولار. في ذلك الوقت، قد تؤدي الضغوط الأمريكية على بيتكوين إلى نتائج عكسية، تمامًا كما يحدث الآن مع ضوابط رأس المال في الأرجنتين، لأن هذا سيبعث إشارة إلى الأسواق العالمية بأن الولايات المتحدة لم تعد تثق في المزايا المتأصلة للدولار.

الخاتمة

في الظروف المثالية، ينبغي على الولايات المتحدة معالجة مشكلاتها المالية، خاصةً فيما يتعلق بالنفقات المفرطة في الرفاهية الصحية، لجعل الديون الفيدرالية تسير على طريق التنمية المستدامة. قبل ذلك، يمكن للأمريكيين استخدام بيتكوين كأداة تحوط ضد تراجع الدولار بسبب ارتفاع الديون الفيدرالية. إن القرار الأخير للجهات التنظيمية يضمن فعليًا الوجود طويل الأمد لهذه الأداة التحوط.