إعادة التضخم: العلاج النقدي للصين سيبدأ قريبًا

تواجه الصين الآن أكبر تحدٍ اقتصادي منذ الإصلاح والانفتاح. مع انفجار فقاعة العقارات، تقع الاقتصاد الصيني في أزمة انكماش. لإعادة تنشيط الاقتصاد، تستعد بكين لبدء علاج نقدي واسع النطاق.

انهيار فقاعة العقارات

في عام 2020، أصدرت الحكومة الصينية سياسة "الثلاثة خطوط الحمراء"، والتي تحد من تمويل مطوري العقارات. وهذا يدل على عزيمة الحكومة الصينية لإنهاء فقاعة العقارات التي استمرت لعشرات السنين. يعتبر قطاع العقارات حيويًا للاقتصاد الصيني، حيث يمثل 25-30% من الناتج المحلي الإجمالي. مع انهيار سوق العقارات، تعرضت الاقتصاد بأسره لضربة قوية.

انخفاض أسعار العقارات أدى إلى تآكل ثروات الأسر العادية، مما أدى إلى انخفاض كبير في نفقات الاستهلاك. أوقف مطورو العقارات إنشاء المشاريع الجديدة، وتعرضت سلسلة الصناعات ذات الصلة للتأثر. فقدت الحكومات المحلية مصدرها الرئيسي للإيرادات المالية وهو عائدات بيع الأراضي، وزادت ضغوط الديون بشكل كبير. ارتفعت نسبة القروض غير الجيدة في البنوك، مما يهدد النظام المالي بأسره بمخاطر نظامية.

تزايد ضغط الانكماش

مع انهيار سوق العقارات، تعرض الاقتصاد الصيني لضغوط انكماش شديدة:

• مؤشر أسعار المستهلكين ( CPI ) قد شهد انخفاضًا سلبيًا لثلاثة أشهر متتالية
• مؤشر أسعار المنتجين ( PPI ) قد شهد انخفاضًا سلبيًا لمدة 12 شهرًا متتالية
• انخفض معدل النمو الاقتصادي إلى أدنى مستوى له منذ 30 عامًا
• ارتفعت نسبة البطالة بين الشباب إلى أكثر من 20%
• معدل استخدام طاقة الإنتاج في قطاع التصنيع أقل من 75%

تزايد ضغط الانكماش زاد من عبء الديون، حيث تقوم الشركات والأسر بتقليل الرافعة المالية، مما أدى إلى دخول الاقتصاد في حلقة مفرغة.

سيبدأ العلاج بالعملة قريبًا

في مواجهة الوضع الاقتصادي الصعب، تستعد الحكومة الصينية لبدء علاج نقدي على نطاق واسع. تشير العديد من العلامات مؤخرًا إلى أن الصين ستبدأ قريبًا سياسة التيسير الكمي:

1. ستدرج بنك الشعب الصيني شراء وبيع السندات الحكومية ضمن أدوات السياسة النقدية.
2. زيادة حيازة سندات الحكومة المحلية، من 1.5 تريليون منذ أغسطس إلى 4.6 تريليون
3. خفض معدل الاحتياطي الإلزامي ومعدل الفائدة على القروض في السوق
4. توجيه البنوك لتوسيع إقراضها، وخاصةً لقطاع العقارات
5. إعادة تشغيل سياسة "الفصل بين المناطق الثلاث"، وتخفيف المساءلة عن المسؤولين

تشير هذه السياسات جميعها إلى اتجاه واحد: تستعد الصين لتوسيع عرض العملة بشكل كبير، من خلال التيسير الكمي وتوسيع الائتمان لمواجهة ضغوط الانكماش.

تأثير على البيتكوين

مع بدء الصين العلاج النقدي، ستتدفق كميات كبيرة من اليوان الجديد إلى السوق. سيؤدي ذلك إلى ارتفاع أسعار الأصول، لا سيما الأصول النادرة. من المحتمل أن تصبح البيتكوين، كأصل نادر عالمي، الخيار المفضل للمستثمرين الصينيين للتحوط ضد التضخم.

على الرغم من أن الصين منعت بورصات البيتكوين، إلا أن التداول خارج البورصة لا يزال نشطًا. مع زيادة تخفيف السياسة النقدية، من المحتمل أن يزيد المستثمرون الصينيون من تخصيصهم للبيتكوين. قد يؤدي ذلك إلى ارتفاع كبير في سعر البيتكوين.

ومع ذلك، تتطلب هذه العملية وقتًا. حاليًا، قد يفضل المستثمرون الصينيون شراء الأسهم الصينية A والعقارات التي تم تقييمها بأقل من قيمتها. ولكن مع ظهور آثار العلاج بالعملة تدريجيًا، ستزداد جاذبية البيتكوين. على مدى الأشهر القليلة المقبلة، نحتاج إلى مراقبة اتجاهات السياسة النقدية في الصين وتأثيرها على سوق البيتكوين.