تأثير قانون Genius على صناعة الأصول الرقمية

مرر مجلس الشيوخ الأمريكي مؤخرًا مشروع قانون تاريخي لتنظيم العملات المستقرة، وهذه الخطوة من المتوقع أن تحدث تغييرًا جذريًا في مشهد الأصول الرقمية. تم تقديم هذا القانون حاليًا إلى مجلس النواب للمراجعة، وإذا تم تمريره بسلاسة، فقد يصبح قانونًا رسميًا في خريف هذا العام.

تتضمن العناصر الأساسية لهذا القانون متطلبات احتياطي صارمة ونظام ترخيص وطني، مما سيكون له تأثير عميق على اتجاه تطوير تقنية البلوك تشين، وأهمية المشاريع، واستخدام العملات، وبالتالي سيحدد اتجاه تدفق الأموال في المستقبل. دعونا نستكشف التأثيرات الثلاثة المحتملة التي قد تحدثها هذه القانون على الصناعة بعد أن يصبح قانونًا.

1. عملات بديلة للدفع أو مواجهة الإقصاء

سوف ينشئ هذا القانون ترخيص "جهات إصدار العملات المستقرة المرخصة"، ويطلب من كل رمز أن يكون مدعومًا بنسبة 1:1 بالنقد أو سندات الخزانة الأمريكية أو اتفاقيات إعادة الشراء الليلية. بالإضافة إلى ذلك، يجب على الجهات المصدرة التي تتجاوز حجم تداولها 50 مليار دولار أن تخضع لتدقيق سنوي. وهذا يشكل تباينًا حادًا مع النظام "السوق الحر" الحالي الذي يفتقر إلى الضمانات الملموسة.

مع تزايد الاعتماد على العملات المستقرة كوسيلة رئيسية للتجارة على البلوكشين، فإن تأثير هذه اللوائح يصبح أكثر وضوحًا. في عام 2024، شكلت العملات المستقرة حوالي 60% من قيمة التحويلات للأصول الرقمية، مع معالجة حوالي 1.5 مليون معاملة يوميًا، حيث أن معظم مبالغ المعاملات تقل عن 10,000 دولار.

بالنسبة للدفع اليومي، من الواضح أن الأصول الرقمية المستقرة التي تحافظ على قيمة ثابتة تبلغ 1 دولار ستكون أكثر فائدة من الرموز البديلة التقليدية التي تتقلب أسعارها بشكل كبير. بمجرد أن تصبح العملات المستقرة المعتمدة من قبل الولايات المتحدة قادرة على التداول بشكل قانوني بين الولايات، سيواجه التجار الذين يواصلون قبول الرموز المتقلبة صعوبة في إثبات منطق تحمل المخاطر الإضافية. لذلك، في السنوات القادمة، قد تنخفض فائدة هذه الرموز البديلة وقيمتها الاستثمارية بشكل كبير، إلا إذا تمكنت من التحول بنجاح.

حتى لو لم يتم تمرير هذا القانون بالشكل الحالي، فإن اتجاهات الصناعة أصبحت واضحة جداً. ستفضل آليات التحفيز طويلة الأجل بشكل واضح قنوات الدفع المرتبطة بالدولار، بدلاً من العملات البديلة الأخرى.

2. قد تعيد القواعد التنظيمية تشكيل مشهد الصناعة

القوانين الجديدة لا توفر فقط ضمانًا قانونيًا للأصول الرقمية المستقرة، بل ستساهم أيضًا بشكل فعال في توجيه هذه الأصول الرقمية المستقرة نحو منصات البلوكشين التي يمكنها تلبية متطلبات التدقيق وإدارة المخاطر إذا أصبحت هذه التشريعات قانونًا.

تستضيف الإيثريوم حاليًا حوالي 130.3 مليار دولار من الأصول الرقمية المستقرة، متجاوزة بكثير أي منافس آخر. تعني نظامها البيئي المالي اللامركزي الناضج أن المصدّرين يمكنهم الوصول بسهولة إلى مجموعة متنوعة من الأدوات المالية وأدوات التحليل. بالإضافة إلى ذلك، يمكنهم أيضًا دمج مجموعة من وحدات الامتثال التنظيمي وأفضل الممارسات في محاولة لتلبية متطلبات التنظيم.

بالمقارنة، يتم وضع دفتر حسابات XRP كمنصة عملة رمزية ذات أولوية للامتثال، بما في ذلك الأصول الرقمية المستقرة. في الشهر الماضي، تم إطلاق مجموعة متنوعة من رموز الأصول الرقمية المستقرة المدعومة بالكامل على دفتر حسابات XRP، حيث تحتوي كل عملة على أدوات تجميد الحسابات والقوائم السوداء وتصفية الهوية. تتماشى هذه الميزات بشكل وثيق مع متطلبات هذا التشريع، حيث يتعين على المصدّرين الحفاظ على تدابير قوية للسيطرة على الاسترداد ومكافحة غسيل الأموال.

قد يؤدي نظام الامتثال في الإيثريوم إلى تعرض المصدّرين لمخاطر انتهاك القوانين، لكن من الصعب حالياً تحديد المتطلبات المحددة من قبل الجهات التنظيمية في هذا الصدد. إذا أصبح القانون بصيغته الحالية قانونًا، سيحتاج المصدّرون الكبار إلى آلية "اعرف عميلك" التحقق في الوقت الحقيقي والتوصيل الفوري (KYC) للحفاظ على الامتثال. يوفر الإيثريوم مرونة، لكن تنفيذ التكنولوجيا أكثر تعقيدًا، بينما يقدم XRP منصة مبسطة وتحكمًا من الأعلى إلى الأسفل.

في الوقت الحالي، يبدو أن هذين السلسلتين من الكتل يتمتعان بمزايا مقارنة بالسلاسل التي تركز على الخصوصية أو السرعة، حيث قد تحتاج الأخيرة إلى تحويلات باهظة الثمن لتلبية نفس المتطلبات.

3. قواعد الاحتياطي أو جذب تدفق الأموال من المؤسسات

نظرًا لأن كل عملة مستقرة بالدولار يجب أن تحتفظ باحتياطي من الأصول النقدية المعادلة، فإن هذا القانون يربط سيولة الأصول الرقمية بالدين الحكومي القصير الأجل للولايات المتحدة. لقد تجاوزت سوق العملات المستقرة 251 مليار دولار، وإذا استمرت المؤسسات في اتباع المسار الحالي، فقد تصل إلى 500 مليار دولار بحلول عام 2026. في هذا الحجم، سيصبح مُصدرو العملات المستقرة من أكبر مشترين لسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، وسيستخدمون العائدات لدعم عمليات الاسترداد أو مكافآت العملاء.

بالنسبة للبلوكشين، فإن هذه العلاقة لها دلالتان. أولاً، يعني الطلب المتزايد على الاحتياطيات أن المزيد من البيانات المالية للشركات ستحتفظ بالسندات الحكومية، بينما تحتفظ بالتوكنات الأصلية لدفع رسوم الشبكة، مما يعزز الطلب العضوي على توكنات مثل إيثريوم وXRP. ثانياً، قد توفر عائدات الفوائد من العملات المستقرة تمويلًا للحوافز للمستخدمين المتحمسين. إذا قام المُصدر بإعادة جزء من عائدات السندات الحكومية إلى الحائزين، فقد يصبح استخدام العملات المستقرة بدلاً من بطاقات الائتمان خيارًا منطقيًا لبعض المستثمرين، مما يسرع من حجم المدفوعات على السلسلة وسرعة الرسوم.

افترض أن مجلس النواب يحتفظ بشرط الاحتياطي، يجب على المستثمرين أيضًا توقع زيادة حساسية العملة. إذا قامت الهيئات التنظيمية بتعديل مؤهلات الضمانات أو غيرت الاحتياطي الفيدرالي إمدادات السندات الحكومية، فإن نمو العملات المستقرة وسيولة الأصول الرقمية ستتذبذب بالتزامن.

هذا خطر يستحق الإشارة إليه، ولكنه يشير أيضًا إلى أن الأصول الرقمية تتكامل تدريجيًا في الأسواق المالية الرئيسية، بدلاً من أن تكون مستقلة عنها.