تحليل الفروق في نموذج الأعمال لStaking بين إثيريوم وSolana

مؤخراً، حصل مشروع إعادة الاستثمار Solayer على تمويل بقيمة 12 مليون دولار بقيادة Polychain وتمويل من Binance Labs، ليصبح واحدًا من القلائل المضيئة في مجال DeFi. يستمر TVL في الارتفاع، وبلغ حالياً أكثر من Orca، مما جعله يحتل المرتبة الثانية عشر في TVL على سلسلة Solana.

مسار التوكنات المرهونة، باعتباره شريحة فرعية أصلية في عالم التشفير، هو أيضًا أكبر مسار تشفير من حيث إجمالي القيمة المؤمنة (TVL)، ومع ذلك، فإن رموزها الممثلة مثل LDO وEIGEN وETHFI تعاني بشدة في هذه الدورة. بخلاف الشبكة التي تنتمي إليها (إيثريوم)، هل هناك أسباب أخرى؟

سيتناول هذا المقال الأسئلة التالية:

• كيف تتنافس بروتوكولات الستاكينغ وإعادة الستاكينغ في النظام البيئي للستاكينغ؟
• ما الفرق بين إعادة تخزين Solayer وإعادة تخزين Eigenlayer؟
• هل إعادة استثمار Solayer عمل جيد؟

تنافس وتطور وضع شبكة إثيريوم في التكديس وإعادة التكديس

منطق أعمال Lido وتكوين الإيرادات

منطق أعمال Lido:

نظرًا لإصرار إثيريوم على اللامركزية، فإن آلية إثبات الحصة (PoS) لـ ETH تحد من الحد الأقصى للرهانات على عقدة واحدة، مما يجعل عتبة المشاركة في رهان ETH مرتفعة بالنسبة للمستخدمين العاديين. لقد قامت Lido بتعزيز مفهوم LST، ولا تزال المزايا في كفاءة رأس المال وقابلية التركيب قوية.

تأتي إيرادات بروتوكول Lido بشكل رئيسي من جزئين:

1. عوائد طبقة الإجماع: عوائد إصدار إثريوم لشبكة PoS، ثابتة نسبيًا
2. عائدات طبقة التنفيذ: تشمل الرسوم المسبقة المدفوعة من قبل المستخدم و MEV، وتتغير بشكل كبير مع تقلبات نشاط الشبكة.

منطق الأعمال وإيرادات Eigenlayer

أصبح مفهوم إعادة الرهان الذي اقترحته Eigenlayer سردًا جديدًا في مجال DeFi مؤخرًا.

تعريف إعادة التخزين في Eigenlayer: يمكن للمستخدمين الذين قاموا بتخزين ETH بالفعل إعادة تخزين ETH الذي تم تخزينه مسبقًا في Eigenlayer لتحقيق عوائد إضافية (.

تقدم Eigenlayer خدمة التحقق النشط AVS)(، لتوفير الخدمات لمجموعة متنوعة من البروتوكولات التي تتطلب الأمان، بما في ذلك سلاسل الجانبية، وطبقة DA، والآلة الافتراضية، والأوراكل، والجسور، وغيرها.

منطق الأعمال لـ Eigenlayer:

• جانب العرض: جمع الأصول من مستثمري ايثر ودفع الرسوم
• جانب الطلب: البروتوكولات التي لديها طلب على AVS تدفع لاستخدام خدماتها
• Eigenlayer ك"سوق أمان البروتوكولات" يجمع بين الأطراف ويكسب الرسوم منها

ما زالت العوائد الحقيقية لمشاريع إعادة التخزين تعتمد على رموز البروتوكولات ذات الصلة ) أو النقاط (، ولا يزال هناك عدم يقين في جانب الطلب.

![باستخدام Lido و Solayer كمثال، نتحدث عن الفروق في نماذج Staking بين إثيريوم و Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3f2961b0f71005b3bcae0b743b9c4e14.webp(

) إعادة رهان السائل ### Etherfi ( طريق البقاء

توفر مشاريع Etherfi وما إلى ذلك رموز إعادة التخزين السائلة ) LRTs ( لحل مشكلة تعقيد عمليات إعادة التخزين الأصلية لـ Eigenlayer.

عملية eETH في Etherfi:

1. يقوم المستخدم بإيداع ETH في Etherfi ، ويحصل على eETH
2. سيقوم Etherfi بتخزين ETH للحصول على عائد أساسي
3. في نفس الوقت، قم بإعداد عملية إعادة التخزين الأصلية لـ Eigenlayer للحصول على عوائد إعادة التخزين.

eETH يحتل 90% من TVL الخاص بـ Etherfi، مما ساهم بأكثر من 6 مليارات دولار في TVL في ذروته، مما جعله رابع أكبر كيان للتخزين.

المنطق التجاري طويل الأمد لبروتوكول LRT: مساعدة المستخدمين على المشاركة في staking و restaking بطريقة أبسط، لتحقيق عوائد أعلى. مشابه لمجمع العوائد المحددة لـ إثيريوم.

الشرط الأساسي لوجود بروتوكول LRT:

1. Lido لا تقدم خدمة إعادة التخزين السائل
2. Eigenlayer لا تقدم خدمة staking السائل

هذا يعتمد بشكل أساسي على الحالة الخاصة للإثيريوم:

• رأي فيتاليك حول إعادة استخدام إجماع إثيريوم قيد تطوير restaking.
• مؤسسة إثيريوم تقيّد Lido، مما يجعل Lido مضطراً لجعل "التوافق مع إثيريوم" كأولوية في أعماله
• عينت Eigenlayer باحثًا من مؤسسة إثيريوم كمستشار ، من أجل "التوافق مع إثيريوم"

![بمثال Lido و Solayer، نناقش الفروق في نماذج الأعمال المتعلقة بتخزين إثيريوم و Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-395ceb9586556940a6f17487f86cf18f.webp(

تحليل بروتوكولات الإيثريوم للتخزين

حول سلوك الرهن، بالإضافة إلى تحفيز توكنات الأطراف المرتبطة، هناك ثلاثة مصادر للعائدات طويلة الأجل:

1. عائدات طبقة PoS: شبكة PoS تدفع الرموز الأصلية للحفاظ على الإجماع
2. عائدات ترتيب الصفقات: الرسوم التي تم الحصول عليها من عملية ترتيب حزم العقد
3. عائدات تأجير الأصول المرهونة: الرسوم المكتسبة من تأجير الأصول المرهونة لبروتوكولات أخرى

إثيريوم الشبكة تتضمن ثلاث فئات من البروتوكولات حول سلوك الرهان:

1. بروتوكول الستاكينغ السائل ) مثل Lido (: الحصول على عائدات من النوعين 1 و 2
2. بروتوكول إعادة الت staking ) مثل Eigenlayer (: الحصول على 3 أنواع من العوائد
3. بروتوكول إعادة التخزين السائل ) مثل Etherfi (: نظريًا يمكن الحصول على جميع الأنواع الثلاثة من العوائد

العائد الأساسي لـ ETH PoS حاليًا حوالي 2.8%، وعائد ترتيب المعاملات في الأشهر الستة الماضية حوالي 0.5%، وعائد تأجير الأصول المرهونة صغير نسبيًا.

التحديات التي تواجه بروتوكولات الرهن على شبكة إثيريوم:

• بروتوكول LST: السقف السوقي مرئي, والعائدات تتناقص باستمرار
• بروتوكول إعادة staking: حجم سوق AVS غير محدد
• بروتوكول LRT: التقييم الأولي المرتفع يؤثر على سعر الرمز المميز

![باستخدام Lido و Solayer كمثال، نتحدث عن اختلافات نماذج الأعمال الخاصة بالتخزين في إثيريوم و Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5c599e59376d2c62ed1c4198b757b27d.webp(

![بمناسبة Lido و Solayer، دعونا نتحدث عن اختلافات نموذج Staking بين إثيريوم و Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5d60c7d48e7521eefad241e125e7fc46.webp(

![باستخدام Lido و Solayer كمثال، نتحدث عن اختلافات نموذج الأعمال في Staking بين إثيريوم و Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f6abc6fa170268f7fc6bef3f4f773467.webp(

التكديس وإعادة التكديس في سولانا

آلية تشغيل بروتوكول staking السائل الخاص بـ Solana مشابهة إلى حد كبير لتلك الموجودة في إثيريوم، لكن آلية restaking مختلفة.

آلية جودة الخدمة المدعومة من قبل Staking swQoS) في Solana(:

• يتم تحديد أولوية المعاملات من قبل منتجي الكتل بناءً على مبلغ الرهانات
• يمكن لحاملي نسبة استثمار x% تقديم x% من المعاملات
• من خلال "غمر" معاملات المراهنين بمبالغ صغيرة، يتم ضمان حقوق المراهنين بمبالغ كبيرة كأولوية.

استعادة الجذور لـ Solayer:

• المستخدمون المستهدفون: البروتوكولات التي تحتاج إلى موثوقية / مصداقية في التداول ) مثل DEX (
• تقديم "AVS داخلي": جوهرها هو "منصة تأجير قابلة للتداول"
• الدعم الأساسي: آلية swQoS في Solana

سولاير أعادت بناء restaking في نظام إيكولوجي Solana، وإعادة استخدام Stake كوسيلة لحماية عرض النطاق الترددي لشبكة التطبيقات.

![بالاستناد إلى Lido و Solayer، نتحدث عن الاختلافات في نماذج Staking بين إثيريوم و Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c046313c7516eb2502b3a6910fb73deb.webp(

![بمناسبة Lido و Solayer، دعونا نتحدث عن الفروق في نماذج الأعمال للتخزين في إثيريوم و Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f992df561d905ec77a02c232a274537b.webp(

![بمناسبة ليدو وسولاير، لنتحدث عن اختلافات نموذج الأعمال في Staking بين إثيريوم وSolana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-abc62b5b65c6d34b24bbc4c14ff43808.webp(

هل إعادة الاستثمار في Solayer عمل جيد؟

عملية مشاركة المستخدم في إعادة تخزين Solayer:

1. يقوم المستخدم بإيداع SOL، والحصول على sSOL
2. قم بإيداع SOL في Solayer للحصول على عائد أساسي
3. يمكن للمستخدمين تفويض sSOL إلى بروتوكول الطلب للحصول على عوائد إضافية

إيرادات مرتبطة بالستاكينغ على شبكة Solana:

1. عائدات PoS الأساسية: حوالي 6.5%، مستقرة نسبياً
2. عائدات ترتيب المعاملات: حوالي 1.5%، تقلبات كبيرة
3. عائدات تأجير الأصول المرهونة: لم تصل بعد إلى الحجم المطلوب

مقارنةً بإثيريوم، فإن بروتوكولات الرهن المرتبطة بـ Solana لديها سوق أكبر وإمكانات أكبر:

1. عائدات PoS الأساسية أعلى والفجوة تتسع
2. عائدات ترتيب المعاملات ) REV ( في اتجاه صعودي، وقد تجاوزت مؤخرًا إثيريوم
3. آلية swQoS تجلب طلبات إضافية لمرونة التداول
4. يمكن توسيع الأعمال بمرونة وفقًا للمنطق التجاري

قد تتوسع مزايا بروتوكول Staking الخاص بـ Solana مقارنةً بإثيريوم في المستقبل. وعلى الرغم من أنه لا يزال من غير المؤكد ما إذا كان قد تم العثور على PMF، إلا أن Staking و Restaking في Solana تبدو أكثر وعدًا من إثيريوم.

![بمناسبة الحديث عن Lido وSolayer، دعونا نتحدث عن الفروقات في نماذج الأعمال الخاصة بتخزين إثيريوم وSolana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4a66e27e96b71bc2b5a4a19a878eecba.webp(

![باستخدام Lido و Solayer كمثال، نتحدث عن الاختلافات في نماذج الأعمال الخاصة بتخزين ايثر و Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-294dcf734e9f4d8a34076d4bb96066c3.webp(

![بمثال من Lido و Solayer، نتحدث عن اختلاف نماذج الأعمال للStaking في إثيريوم و Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b70d4df78cb10c88263bf93f9c00a6e8.webp(

![باستخدام Lido و Solayer كمثال، نتحدث عن اختلاف نماذج Staking بين إثيريوم و Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0d477a6ae8582530c4a414a00b45384e.webp(

![باستخدام Lido و Solayer كمثال، نتحدث عن اختلافات نماذج Staking في إثيريوم و Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96e0f0e7d88a740f8b82436fae5af0c8.webp(