تحول وتحديات سوق مشتقات داخل السلسلة

في الآونة الأخيرة، أظهرت ساحة المشتقات داخل السلسلة اتجاهًا واضحًا نحو التباين. باستثناء الظهور اللافت لـ Hyperliquid، تواجه البروتوكولات الرئيسية الأخرى مثل dYdX و GMX تراجعًا. والسبب في ذلك يعود إلى أن هذه البروتوكولات ظلت لفترة طويلة في مرحلة التقليد البسيط لمنصات التداول المركزية، ولا تستطيع المنافسة مع الأخيرة من حيث المؤشرات الرئيسية.

حقق Hyperliquid من خلال هيكل التكامل الرأسي المبتكر منافسة مباشرة مع البورصات المركزية في جوانب سرعة التداول والتكاليف. في مايو، حقق حجم تداول العقود الآجلة لهذا البروتوكول رقماً قياسياً تاريخياً بلغ 2482.95 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 42% من حجم تداول Coinbase خلال نفس الفترة. كما بلغت إيرادات البروتوكول 70.45 مليون دولار، محطماً الأرقام القياسية.

ومع ذلك، على المدى الطويل، لا يزال Hyperliquid يعتمد على نموذج تداول العقود التقليدي. الاتجاه التالي لتطوير مشتق داخل السلسلة هو الاستمرار في تحسين الأنماط الحالية، أم يجب استكشاف مسارات مبتكرة أكثر تميزًا بناءً على انفتاح blockchain وخصائص الأصول طويلة الذيل؟ هذه هي القضية الأساسية التي تواجهها الصناعة حاليًا.

تشير البيانات إلى أن حجم سوق مشتقات العملات المشفرة يستمر في التوسع، لكن السيطرة لا تزال بيد البورصات المركزية. في الـ 24 ساعة الماضية، بلغ حجم تداول العقود الآجلة لأكبر خمس بورصات مركزية حوالي 10 مليارات دولار. بالمقابل، لا يزال حجم تداول بروتوكولات مشتقات داخل السلسلة صغيرًا.

بالنسبة لبروتوكولات مشتق داخل السلسلة، يكمن التحدي الرئيسي في كيفية تحقيق التوازن بين المخاطر والكفاءة وتجربة المستخدم ضمن إطار لامركزي، وكذلك كيفية تقليل عوائق دخول المستخدمين الجدد إلى السوق وتعظيم كفاءة الأصول. قد تكون منتجات الخيارات اتجاهًا يستحق الاستكشاف، حيث تتوافق خصائص العائد غير الخطية مع التقلبات العالية للعملات المشفرة، كما أن آلية الدفع المسبق للحقوق الصغيرة يمكن أن تلبي احتياجات التداول البسيطة للمستخدمين العاديين.

ومع ذلك، هناك تناقض بين تعقيد الخيارات التقليدية واحتياجات المستثمرين الأفراد الذين يسعون إلى التداول البسيط والفوري. لذلك، يكمن المفتاح في بناء نظام خيارات داخل السلسلة قادر على تحقيق التوازن بين "كفاءة الأصول المشفرة" و"ودية المنتجات". بعض البروتوكولات الناشئة تستكشف هذا الاتجاه، مثل اقتراح آلية "الخيارات الدائمة القائمة على العملة"، في محاولة لإعادة تشكيل المنطق الأساسي للمشتقات داخل السلسلة من خلال تبسيط العمليات وزيادة كفاءة الأصول.

تشمل المزايا الأساسية لهذا النظام الجديد من الخيارات: السماح للمستخدمين باستخدام أي رموز داخل السلسلة كضمان للمشاركة في التداول، وزيادة كفاءة إطلاق الأصول ذات الذيل الطويل؛ إلغاء تاريخ الاستحقاق الثابت، وإدخال معدل تمويل ديناميكي، مما يسمح للمستخدمين بالاحتفاظ بمراكز الخيارات إلى أجل غير مسمى؛ تحويل الخيارات إلى "عقد دائم منخفض المخاطر"، مما يقلل بشكل كبير من عتبة المشاركة للمستثمرين الأفراد.

بشكل عام، فإن سوق مشتقات داخل السلسلة في مرحلة مبكرة من التحول. البروتوكولات من الجيل الجديد تستكشف اتجاهات عمل جديدة، في محاولة للتنافس مباشرة مع البورصات المركزية من حيث سرعة التداول والتكاليف، بينما تطلق إمكانات الأصول الطويلة الذيل داخل السلسلة. والأهم من ذلك، أن هذه البروتوكولات تحاول بناء شبكة مجتمع مصالح، تربط بشكل وثيق بين مقدمي السيولة ومستخدمي التداول ومصالح البروتوكول نفسه.

في المستقبل، سيتوقف نجاح بروتوكول مشتق داخل السلسلة على ما إذا كان يمكنه حقًا تجاوز موقع "البدائل المركزية"، من خلال الاستفادة من المزايا الأصلية للبلوكشين لخلق طلب جديد. لقد خطت السوق خطوة حاسمة بالفعل، لكن لا يزال أمامها طريق طويل.