الفصل الجديد من تنظيم Web3 في هونغ كونغ: طريق صعود مركز المال الشرقي

مؤخراً، تم تنفيذ سياسة التصفية لمنصة تداول الأصول الافتراضية في هونغ كونغ (VATP) بشكل رسمي، وستتوقف البورصات غير المتوافقة عن العمل. مع اقتراب موعد الإغلاق، انسحب حوالي نصف المتقدمين للحصول على VATP، مما أثار جدلاً في السوق. بعض المتشائمين حتى ادعوا أن "عصر Web3 في هونغ كونغ قد انتهى"، لكن هل الحقيقة كذلك؟ كيف ينبغي على التنظيم أن يتعامل مع موجة Web3؟

في الواقع، يلعب هونغ كونغ كجسر Web3 يربط بين الشرق والغرب، دوراً بدأ للتو في الظهور.

اتجاهات تنظيم Web3: الامتثال الشامل

عند النظر إلى الأسواق المالية الرئيسية في Web3 حول العالم، يمكننا أن نرى بعض الاتجاهات المشتركة:

اليابان هي رائدة في تنظيم Web3. منذ حادثة Mt.Gox في عام 2014، بدأت اليابان في تعزيز التنظيم، وأدخلت نظام ترخيص بورصات العملات الرقمية في عام 2017. حالياً، هناك 23 بورصة معتمدة، معظمها من الشركات المحلية. متطلبات التنظيم في اليابان مشابهة لتلك في هونغ كونغ، مثل فصل الأصول، وتخزين المحفظة الباردة، مما جعل بورصات اليابان أقل تأثراً في حادثة FTX. بالإضافة إلى ذلك، فإن إطار التنظيم في اليابان في مجالات ICO وIEO وSTO وCBDC يعد أيضاً متكاملاً نسبياً.

قامت سنغافورة والولايات المتحدة بتعزيز التنظيم بعد أحداث 三箭资本 و FTX في عام 2022. على الرغم من عدم وجود بورصة "متوافقة" رسمياً في الولايات المتحدة، إلا أن شركة Coinbase المدرجة حققت نمواً ملحوظاً بفضل التوافق. تواجه بورصات خارجية أخرى مثل某交易平台 و某平台 تحديات تنظيمية.

يتضح أن الجهات التنظيمية في مختلف البلدان تتعمق تدريجياً في المجالات المتخصصة، مما يجعلها أكثر دقة. على الرغم من أن اليابان وسنغافورة كان يُعتقد سابقاً أنهما تفرطان في التنظيم، إلا أنه مع تحسين السياسات، فإن بيئة Web3 الخاصة بهما أصبحت أكثر نشاطاً. كما أصدرت الولايات المتحدة مؤخراً مشروع قانون FIT21، الذي يوفر إطاراً جديداً لتنظيم الأصول الرقمية.

تخطط دول مثل جنوب شرق آسيا والشرق الأوسط والهند لإصدار سياسات تنظيمية للويب 3 في السنوات القادمة. حتى بعض المناطق التي كانت أقل نشاطًا سابقًا مثل أوروبا ونيجيريا انضمت أيضًا إلى هذه الموجة التنظيمية.

يمكن القول إن الهيئات التنظيمية العالمية لا تريد أن تتخلف عن ركب موجة Web3. بغض النظر عن نقطة البداية، ستتجه جميع السلطات القضائية في النهاية نحو تنظيم دقيق. من حيث عدد منصات التداول المرخصة، فإن نسبة الشركات المحلية عادة ما تتجاوز 70%، ويفضل الجهات التنظيمية دعم الشركات المحلية.

هذا يطرح تحديات جديدة على البورصات الخارجية. في مراجعة للمراحل المبكرة، كانت البورصات الخارجية تخدم ما يقرب من 200 مليون مستخدم في بيئة مريحة. ولكن اليوم، باستثناء منصة تداول معينة التي امتثلت بعد دفع غرامات كبيرة، فإن بورصات أخرى مثل منصة معينة قد حصلت على تراخيص في عدة مناطق، بينما أخرى مثل منصة معينة نادراً ما قامت بذلك. تواجه البورصات الخارجية صعوبات كبيرة في "الصعود" إلى الأسواق المالية الرئيسية.

يمكن القول إن نموذج "التحكيم التنظيمي" لسوق العملات الرقمية في بدايته أصبح من الماضي. بالمقارنة مع نموذج "التشغيل أولاً ثم العقوبة" في الولايات المتحدة، اعتمدت هونغ كونغ طريقة "الحصول على الترخيص أولاً ثم التشغيل"، متجاوزة مرحلة النمو غير المنظم. منذ أن أطلقت سياسة تنظيم Web3 في عام 2022، بدأت هونغ كونغ في تعزيز الامتثال الشامل. اعتبارًا من 1 يونيو 2024، سيتم تنفيذ ترخيص AMLO رسميًا، وقد أكملت البورصات غير الرسمية عملية التصفية، ولا يزال أكثر من نصف المتقدمين موجودين. البورصات المرخصة مثل بعض منصات التداول، تجاوزت أحجام التداول لديها 440 مليار دولار هونغ كونغي، مما يظهر اتجاهًا جيدًا في التطور.

لذلك، فإن انسحاب بعض البورصات لا يستدعي التشاؤم المفرط. من منظور تاريخي، هذه مجرد مرحلة حتمية مرت بها هونغ كونغ كما هو الحال في مناطق أخرى. والأهم من ذلك، أن هذا يشير إلى أن هونغ كونغ قد أكملت تنظيم مجال البورصات الأكثر تركيزًا وتعقيدًا، مما يمهد الطريق للتنظيم الشامل.

صراع الويب 3 بين الشرق والغرب

بعد إنشاء إطار التنظيم، بدأت اللعبة للتو.

قبل أربع سنوات، توقع مؤسس باي بال أن الصراعات السياسية في المستقبل ستتركز حول الذكاء الاصطناعي وتقنيات التشفير. اليوم، برز كل من الذكاء الاصطناعي وWeb3، وتعتبر الولايات المتحدة وهونغ كونغ تمثيلًا للشرق والغرب في صناعة Web3، وستقود لعبة التنافس في مواقف التنظيم بين المنطقتين اتجاه تطوير Web3 على مستوى العالم.

على عكس الذكاء الاصطناعي، من الصعب تحقيق تنظيم احتكاري في عصر Web3. يبني Web3 نماذج أعمال أكثر تعتمد على الاقتصاد الشبكي، ويمكنه بسهولة تجاوز الحدود الجغرافية لتقديم الخدمات. في المستقبل، قد يشبه القيادة السياسية روح ريادة الأعمال، حيث يجب أن تكون ودودة بما يكفي لجذب الأموال والمواهب. يمكن القول إن Web3 ليست هي التي تحتاج إلى التنظيم، بل إن الجهات المنظمة هي التي تحتاج إلى Web3.

لقد أصبح موقف الولايات المتحدة مؤخرًا واضحًا جدًا. وفقًا لإحصاءات منصات البيانات، فإن حوالي ثلث الناخبين الأمريكيين سيفكرون في موقف المرشح من العملات المشفرة، ويعتقد 77% أنه يجب على المرشحين للرئاسة أن يكونوا على دراية بالعملات المشفرة، ويعتقد 44% أن "العملات المشفرة وتقنية البلوك تشين هي مستقبل المال". بل دعا بعض السياسيين إلى "ضمان أن يحدث مستقبل العملات المشفرة في الولايات المتحدة".

لقد تشكلت ملامح الصراع بين الشرق والغرب، وأصبح صندوق ETF ساحة واضحة للمعركة. قد تكون التحولات في موقف الولايات المتحدة تجاه ETF الخاص بـ ETH ناتجة جزئيًا عن إطلاق هونغ كونغ لـ ETF الخاص بـ ETH أولاً. على الرغم من وجود تفاوت حالي في الحجم، إلا أن هونغ كونغ، باعتبارها واحدة من أكبر المراكز المالية الخارجية في العالم، من المتوقع أن تجذب المزيد من المؤسسات في المستقبل.

تعتبر صناديق الاستثمار المتداولة في الإيثريوم (ETH ETF) كأصول قابلة للتخزين وكسب الفائدة، وستكون آفاق تطويرها هي النقطة الرئيسية في المنافسة التالية. بعد تحول إيثريوم إلى نظام إثبات الحصة (POS)، يبلغ معدل الفائدة السنوية على التخزين حوالي 4.5%. إذا قامت هونغ كونغ بإطلاق صندوق استثمار متداول في الإيثريوم (ETF) الفوري مع إمكانية التخزين، فلن يكون ذلك مجرد عمل مدفوع، بل سيكون عملاً مربحاً، وقد يصبح حتى "سندات أمريكية رقمية"، مما قد يجعله أكثر جاذبية من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين.

تتعلق تطورات Web3 ارتباطًا وثيقًا بالثقافة المحلية. على الرغم من أن الشرقيين حذرون نسبيًا، إلا أن ذلك لا يعني أنهم متخلفون. لقد أصدرت هونغ كونغ العديد من الوثائق التنظيمية التفصيلية، والتي هي أكثر وضوحًا ونضجًا من القوانين السابقة في الولايات المتحدة، ولا حاجة للاشتباك في قضايا تصنيف الأصول المشفرة.

مع اقتراب ذروة السوق الصاعدة، سيتولد جيل جديد من الأثرياء. ومن المتوقع أن تجذب هونغ كونغ المزيد من المواهب ورؤوس الأموال من الصينيين في البر الرئيسي والمهتمين بـ Web3 بفضل ميزتها المعروفة بـ "قوة الشرق الغامضة".

ستكون الدورة المستقبلية مرحلة اندماج متعدد الأبعاد بين Web3 والمالية التقليدية، مما سيعزز السوق المالي في هونغ كونغ. حالياً، أبدت الهيئات التنظيمية في هونغ كونغ استعدادها لفتح سوق STO واستثمار RWA للأفراد، مما سيوسع سوق الأصول الافتراضية. بالإضافة إلى ذلك، يتم أيضاً推进 إطار تنظيم العملات المستقرة بالدولار الهونغ كونغي والتداول خارج البورصة. بعد تحقيق التكامل الكامل، ستضخ Web3 حيوية جديدة في سوق هونغ كونغ.

في المستقبل المنظور، ستصبح البورصات المرخصة التي تحتفظ بها، بالإضافة إلى أنشطة التداول، مفتاحًا لربط مجالات المالية المختلفة في Web3 في هونغ كونغ. على سبيل المثال، في إصدار ETF، لعبت منصة تداول معينة دور الوصي، حيث قدمت دعم البنية التحتية للجهة المصدرة. في المستقبل، ستلعب هذه البورصات دورًا مهمًا في RWA وSTO والأعمال OTC.

لهذا السبب، اضطرت بعض البورصات الخارجية لمغادرة سوق هونغ كونغ. وهذا يؤكد أيضًا مبدأ "من يخرج في الفوضى، سيسدد الثمن في النهاية."

التطور دائمًا ما يشهد تقلبات، يجب علينا أن ننظر إلى تغيرات صناعة Web3 في هونغ كونغ من منظور أكثر شمولاً، وأن نحكم بموضوعية على آفاقها المستقبلية.