من المتوقع أن يقوم البنك المركزي الأمريكي والبريطاني برفع أسعار الفائدة بشكل كبير هذا الأسبوع، والاختلاف في توقعات السوق

شهدت سوق السندات الأمريكية والبريطانية أداءً بارزًا الأسبوع الماضي، حيث انتهت السندات الأمريكية من تراجع استمر 12 أسبوعًا، في حين ارتفعت السندات البريطانية للأسبوع الثاني على التوالي. من المتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي البريطاني برفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس خلال اجتماع السياسة النقدية هذا الأسبوع.

ومع ذلك، على الرغم من أن الزيادة في أسعار الفائدة كانت متساوية، إلا أن معناها بالنسبة للبنك المركزي في البلدين مختلف تماماً.

بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، ستكون هذه الزيادة هي الرابعة على التوالي بمقدار 75 نقطة أساس، مما يدفعه نحو مفترق طرق حاسم: إن زخم الانتعاش الاقتصادي يتعرض للتعويض بسبب التأثيرات السلبية للسياسات التقييدية، بينما لا يزال التضخم المحلي عند أعلى مستوى له منذ 40 عامًا. يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى الموازنة بين كبح جماح التضخم وتجنب الركود الاقتصادي، ومن المتوقع أن يميل السوق إلى الخيار الثاني.

بالمقارنة، سيكون رفع سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس من بنك إنجلترا أكبر زيادة منذ عام 1989. يبدو أن البنك المركزي البريطاني يميل أكثر إلى إعطاء الأولوية لمكافحة التضخم، حتى في ظل مخاطر الركود الاقتصادي. بعد استقالة رئيسة الوزراء السابقة ليز تراس، استعاد سوق السندات هدوءه مؤقتًا، مما خلق الظروف للبنك المركزي البريطاني للتركيز على مواجهة أسوأ تضخم منذ 40 عامًا.

هناك خلاف حول مسار رفع أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل

عائدات السندات الأمريكية تراجعت إلى حوالي 4٪، ويعتقد بعض المستثمرين أن السياسة التقييدية السابقة للاحتياطي الفيدرالي قد تؤدي إلى الركود الاقتصادي، وبالتالي قد يتم إبطاء وتيرة رفع أسعار الفائدة في المستقبل، وقد تنتهي موجة التراجع في سوق السندات.

حظيت هذه الفكرة بدعم من بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. وأفاد بعض المسؤولين من ذوي التوجهات المريحة بأنه يجب تجنب رفع أسعار الفائدة بشكل مفرط مما يؤدي إلى "ركود نشط" في الاقتصاد، ويعتقدون أنه حان الوقت لبدء مناقشة تخفيف وتيرة رفع أسعار الفائدة.

ومع ذلك، لا تزال التضخم في الولايات المتحدة مرتفعة، ولا يزال البنك المركزي يواجه تحديات كبيرة في مكافحة التضخم. ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في سبتمبر لشهرين متتاليين، كما ارتفعت توقعات التضخم للمستهلكين في أكتوبر.

يختلف السوق حول مدى رفع أسعار الفائدة في ديسمبر، حيث يتوقع بعض المتداولين رفعها مرة أخرى بمقدار 75 نقطة أساس. ولكن هناك وجهات نظر أخرى تشير إلى أن البنك المركزي قد يبطئ من وتيرة رفع أسعار الفائدة عندما تبدأ بيانات التضخم في الانخفاض.

في الوقت نفسه، ارتفعت توقعات السوق بشأن تلميحات الاحتياطي الفيدرالي لتخفيف وتيرة رفع أسعار الفائدة، حيث انخفض عائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات بشكل كبير الأسبوع الماضي، مما يعكس هذه التوقعات. يتوقع المستثمرون أن يشهد النمو الاقتصادي تباطؤًا ملحوظًا، وأن الاحتياطي الفيدرالي قد يبدأ في خفض أسعار الفائدة العام المقبل، لذا بدأوا في زيادة حيازاتهم من السندات الحكومية طويلة الأجل.

من المحتمل أن يقوم البنك المركزي البريطاني بتنفيذ أكبر زيادة في معدل الفائدة منذ 33 عامًا

تواجه لجنة السياسة النقدية للبنك المركزي البريطاني هذا الأسبوع وضعًا أكثر تعقيدًا، حيث قامت الحكومة الجديدة بتأجيل الإعلان عن خطة الميزانية، مما يجعل البنك المركزي مضطرًا لاتخاذ قرارات بشأن أسعار الفائدة وتوقعات الاقتصاد في غياب التفاصيل المالية.

السوق يتوقع بشكل عام أن البنك المركزي البريطاني سيرفع سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس، وهو أكبر رفع منذ عام 1989. وبالمقارنة مع الاحتياطي الفيدرالي، فإن موقف بنك إنجلترا أكثر صعوبة:

1. التضخم المستمر: بلغ معدل التضخم في سبتمبر 10%، عائدا إلى أعلى مستوى له منذ 40 عاما. حذّر البنك المركزي سابقا من أنه قد يحتاج إلى رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر مما كان متوقعا.

2. تهديد الركود: يتوقع البنك المركزي البريطاني أن الاقتصاد سيدخل في ركود بدءًا من الربع الرابع من هذا العام، ويستمر حتى نهاية 2023. يعتقد بعض المحللين أن الركود قد يستمر حتى عام 2024.

3. تباطؤ وتيرة رفع الفائدة: على الرغم من أن البنك المركزي البريطاني بدأ رفع الفائدة مبكرًا، إلا أن الزيادة كانت أقل من الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي، مما زاد من صعوبة موقفه.

4. إعادة بناء الثقة: خطة خفض الضرائب الجذرية التي اقترحها رئيس الوزراء السابق ليز تروس أدت إلى أزمة في سوق السندات، تحتاج الحكومة الجديدة إلى إعادة بناء الثقة.

مع تغيير رئيس الوزراء البريطاني، استعاد سوق السندات هدوءه مؤقتاً، حيث ارتفعت السندات الحكومية البريطانية بشكل كبير على مدى أسبوعين متتاليين. يعتقد بعض الاقتصاديين أنه مع استقرار الوضع السياسي، فإن علاوة المخاطر على الأصول البريطانية تتلاشى، وقد انخفض الضغط على البنك المركزي البريطاني لاتخاذ إجراءات نشطة.