تفسير بيانات داخل السلسلة لشهر يونيو 2025: إثيريوم يستعيد الصدارة في الإيرادات، وزيادة الاتجاه المؤسسي لبيتكوين

ملخص

• سولانا تواصل الصدارة في حجم المعاملات والعناوين النشطة، بينما تلاحقها قاعدة؛ إثيريوم تستعيد صدارة إيرادات الرسوم بفضل التفاعلات ذات القيمة العالية.

• إثيريوم تتصدر جذب الأموال، بينما تستخدم Polygon Katana لتوسيع سرد DeFi، ورغم أن Base شهدت تصحيحًا قصير الأجل، إلا أن الأساسيات البيئية لا تزال تتمتع بإمكانات نمو طويلة الأجل.

• انخفض حجم التداول داخل السلسلة لبيتكوين بشكل حاد، وارتفعت نسبة التداولات عالية القيمة إلى 89%، مع تسارع الأنشطة داخل السلسلة نحو المؤسسية في ظل نمط "ارتفاع السعر وانخفاض الحجم".

• توزيع أساس تكلفة بيتكوين يكشف عن الدعم الرئيسي، حيث أصبحت 93,000-100,000 USDT خط الدفاع داخل السلسلة.

• تجاوز حجم تداول PumpSwap 38 مليار، وعدد المستخدمين يتجاوز 9 ملايين، مما يستمر في قيادة سوق DEX في سولانا نحو نموذج جديد.

• شهدت أحجام التداول داخل السلسلة على شبكة Sei انفجارًا متزامنًا مع TVL، حيث تشكل توسع النظام البيئي والميزات التكنولوجية والامتيازات السياسية والمالية تآزرًا.

ملخص البيانات داخل السلسلة

نظرة عامة على الأنشطة داخل السلسلة وتدفق الأموال

بصرف النظر عن إجراء تحليل شامل لتدفق الأموال داخل السلسلة، اخترنا أيضًا بعض مؤشرات النشاط الرئيسية داخل السلسلة، لتقييم درجة الاستخدام الحقيقي والنشاط في كل نظام بيئي لبلوكشين. تشمل هذه المؤشرات حجم المعاملات اليومية، ورسوم الغاز اليومية، وعدد العناوين النشطة يوميًا، وصافي التدفق من الجسور بين السلاسل، مما يغطي سلوك المستخدم، وشدة استخدام الشبكة، وسيولة الأصول، وغيرها من الأبعاد المتعددة. بالمقارنة مع مجرد مراقبة تدفق الأموال الداخلة والخارجة، يمكن أن تعكس هذه البيانات الأصلية داخل السلسلة بشكل أكثر شمولاً التغيرات الأساسية في نظام بيئي السلاسل العامة، مما يساعد في تحديد ما إذا كانت تدفقات رأس المال مرتبطة فعليًا بطلب الاستخدام والنمو بين المستخدمين، وبالتالي التعرف على الشبكات ذات الأسس المستدامة.

حجم المعاملات داخل السلسلة: سولانا وبيس يتفوقان بشكل واضح في النشاط داخل السلسلة

وفقًا لبيانات المنصة، حتى 30 يونيو 2025، تواصل سولانا تصدر قائمة سلاسل الكتل الرئيسية بحجم تداول شهري يزيد عن 2.97 مليار معاملة، مما يظهر قدرة قوية على المعالجة داخل السلسلة ومستوى تفاعل بيئي نشط. لم تعد تداولاتها عالية التردد محصورة في تطبيقات مثل ميم، بوت، وغيرها من التطبيقات الساخنة، بل تستمر في التوسع إلى مشاهد أعمق مثل العملات المستقرة، الأصول الحقيقية، والأدوات المالية. في الأسبوع الماضي، تسارعت المؤسسات في التخطيط في مجالات الأصول الحقيقية والعملات المستقرة: حيث أعلنت شركة Fiserv التي تبلغ قيمتها السوقية 90 مليار دولار أنها ستقوم بنشر عملات مستقرة على سولانا؛ كما أطلقت Republic Crypto منتج توكينيزر لأسهم rSpaceX، مما يوسع المزيد من استخدامات سولانا في سوق الاكتتاب الخاص.

بخلاف سولانا، تواصل Base أيضًا تحقيق نمو قوي، حيث بلغ إجمالي حجم المعاملات في يونيو 2.92 مليون معاملة، متفوقة بشكل ملحوظ على Arbitrum (62.7 مليون معاملة) وPolygon PoS (101 مليون معاملة)، مما يضمن مكانتها في مقدمة الصف الثاني من Layer 2. مؤخرًا، واصلت Base توسيع تطبيقاتها الواقعية. في يونيو، أعلنت منصة التجارة الإلكترونية Shopify عن دعمها لمدفوعات USDC على سلسلة Base، مما يغطي أكثر من 30 دولة حول العالم، مما يدل على دخولها الرسمي إلى نظام الدفع السائد. في الوقت نفسه، بدأت جي بي مورغان أيضًا تجربة نشر رمز الإيداع JPMD على Base، مما يعزز الأصول المصرفية على السلسلة، ويعزز مزيدًا من فائدتها في مجال الأصول الحقيقية والسيناريوهات المالية.

بالمقارنة، تحتفظ سلاسل الكتل التقليدية من الطبقة الأولى مثل إثيريوم وبيتكوين بإيقاع تداول قوي، حيث يبلغ حجم التداول الشهري 41,950,000 معاملة و10,280,000 معاملة على التوالي. على الرغم من أن تكرار المعاملات أقل من سلاسل الكتل عالية الأداء، إلا أنها لا تزال تحتفظ بمكانة مهمة في حمل الأصول عالية القيمة والتفاعل مع جوهر التمويل اللامركزي (DeFi).

بشكل عام، تُظهر بيانات التداول لشهر يونيو أن سولانا وBase تتمتعان بميزة ملحوظة، وهما تعملان على تعزيز موقعهما القيادي في النظام البيئي للتفاعل عالي التردد. بالمقارنة، فإن بعض حلول توسيع إيثريوم تشهد تباطؤًا في الزخم، حيث تتجه الأموال واهتمام المستخدمين تدريجيًا نحو سلاسل جديدة عالية الأداء. إن تطور حجم التداول داخل السلسلة لا يعكس فقط القوة التقنية ونشاط المستخدمين، بل يشير أيضًا إلى اتجاه المنافسة المستقبلية في النظام البيئي. لا بد من دمج جودة التفاعل وبيانات المستخدمين الحقيقيين في المستقبل، للتحقق المستمر من استدامتها وعمق النظام البيئي.

داخل السلسلة دخلت الدخل مرة أخرى في إعادة الترتيب: إثيريوم تستعيد الصدارة، وبايس تباطأت في النمو

وفقًا لبيانات منصة البيانات، اعتبارًا من 30 يونيو 2025، استعاد إثيريوم المركز الأول في قائمة إيرادات رسوم المعاملات داخل السلسلة، حيث بلغ إجمالي إيراداته الشهرية 39.07 مليون دولار، مما يعزز مكانته الرائدة في مجال التفاعلات ذات القيمة العالية. بينما سجلت سولانا هذا الشهر إيرادات بلغت 30.54 مليون دولار، مما يجعلها في المركز الثاني، قليلاً أقل من إثيريوم. ومع ذلك، عند مراجعة شهر مايو، تجاوزت سولانا إثيريوم لفترة قصيرة، حيث بلغت رسوم المعاملات الشهرية 53.06 مليون دولار، مما جعلها أعلى عملة عامة من حيث الإيرادات في ذلك الشهر، مما يُظهر قوتها في الزخم التجاري والانفجار التطبيقي في مراحل معينة.

بيتكوين تحتل المرتبة الثالثة بمبلغ 1,475 مليون دولار، على الرغم من أن عدد المعاملات والعناوين النشطة أقل من سولانا، إلا أنها تظل تحتفظ بقدرة قوية على توليد الرسوم كشبكة رئيسية لتخزين القيمة مع تطور نظام بي تي سي L2. كما شهدت إيرادات Base هذا الشهر تراجعًا شهريًا، من 5 ملايين دولار في مايو إلى 4.87 مليون دولار في يونيو، على الرغم من أنها لا تزال تتفوق بشكل كبير على Arbitrum (1.68 مليون دولار) وPolygon PoS (حوالي 230 ألف دولار)، إلا أن زخم النمو قد تباطأ قليلاً، مما يتطلب مراقبة استمرارية تطبيقاتها الواقعية وتدفق الأموال.

من خلال مراقبة الاتجاهات، فإن منحنى رسوم المعاملات لإيثريوم وبيتكوين يظهر استقرارًا نسبيًا، مما يمثل احتياجات التفاعل عالية القيمة؛ بينما تظهر رسوم معاملات سولانا اتجاهًا تصاعديًا متقلبًا، يتعلق ارتباطًا وثيقًا بنشاط المشاهدات عالية التردد في نظامها البيئي. كما تعكس التصحيحات قصيرة الأجل لـBase أن نمو مستخدميها وتدفق الأموال لا يزال في مرحلة الدمج المبكرة.

بشكل عام، فإن إيرادات رسوم المعاملات ليست فقط تجسيدًا لمدى نشاط الاقتصاد داخل السلسلة، ولكنها تعكس أيضًا تغييرات في الهيكل البيئي ومسارات سلوك المستخدمين. إن الانتعاش القوي لإثيريوم وتصحيح Base على المدى القصير يكشفان عن المتغيرات التراكمية والضغط التنافسي الذي تواجهه سلاسل الكتل الناشئة عند تحدي الهيمنة الحالية لإيرادات إثيريوم وبيتكوين.

تحليل العناوين النشطة: سولانا في المقدمة ، وبايس تتبعها عن كثب

وفقًا لبيانات منصة البيانات، حتى 30 يونيو 2025، تواصل Solana بمتوسط يومي يبلغ 4.8 مليون عنوان نشط في صدارة قائمة سلاسل الكتل العامة، متفوقة ليس فقط على Layer 1 الأخرى، ولكن أيضًا بشكل كبير على معظم شبكات Layer 2. تستفيد Solana من نشاط مستخدميها بشكل رئيسي من عملات الميم، وروبوتات التداول الآلي، ومدفوعات العملات المستقرة، وتفاعلات عالية التردد في مشاهد RWA الناشئة، حيث توسعت التفاعلات داخل السلسلة من التطبيقات المضاربة إلى الأصول الحقيقية وتجربة الدفع، مما يوفر ميزة واضحة في الاحتفاظ بالمستخدمين.

تحتل Base المرتبة الثانية بعدد 1.71 مليون عنوان نشط يوميًا، مما يظهر قوة نمو قوية. وقد استمر عدد مستخدميها في الارتفاع خلال يونيو، وذلك بشكل رئيسي من ثلاثة جوانب: توسع النظام البيئي الأصلي لـ L2؛ استيراد مستخدمي الدفع بعد تطبيق عملة مستقرة (USDC) في سيناريوهات تجارية حقيقية؛ التجربة التي قامت بها المؤسسات المالية التقليدية مثل جي بي مورغان على السلسلة، مما أدى إلى نقل هيكلي للتمويل والتطبيقات. إن نمو مستخدمي Base لا ينعكس فقط في العدد، بل يظهر أيضًا في زيادة تكرار التفاعل وعدد العقود النشطة داخل السلسلة، وقد بدأ يتشكل تدريجياً نموذج بيئي متكامل من المالية إلى الاجتماعية.

تحتل Polygon PoS وBitcoin المرتبتين الثالثة والرابعة بعدد 570,000 و500,000 عنوان نشط يومياً على التوالي. تعتبر الأولي سلسلة جانبية مستقرة لـ إثيريوم، ولا تزال تحافظ على قاعدة معينة بين مجتمعات NFT والألعاب والمطورين الصغار. بينما تعاني الثانية من قيود بسبب خصائص التحويل المنخفض والتوجه الذي يركز على التخزين، مما يجعل نمو العناوين مستقرًا نسبيًا.

نشاط مستخدمي إثيريوم وArbitrum متأخر نسبيًا، حيث يبلغ متوسط ​​العناوين اليومية 440,000 و320,000 على التوالي، مما يظهر أن رغبة المستخدمين في التفاعل قد تقلصت تحت تأثير تكاليف الغاز العالية وغياب التطبيقات الناشئة. خاصة في مجالات الميم، الروبوتات، والأصول الحقيقية، بدأ المستخدمون في الانتقال تدريجيًا إلى سلاسل جديدة بتكاليف أقل وتطبيقات أكثر تنوعًا، مما يعكس تغيرات في هيكل المنافسة بين السلاسل.

بشكل عام، تعكس بيانات العناوين النشطة اليومية لشهر يونيو بوضوح أن اتجاه التمايز بين Layer 1 و Layer 2 يتسارع، حيث إن السلاسل الرئيسية عالية التردد و L2 المدفوعة بالتطبيقات الواقعية تحل محل سلاسل التقنية التقليدية القوية لتصبح محور اهتمام النظام البيئي. إن نشاط المستخدمين ليس فقط شرطًا لنمو التداولات، ولكنه يمثل أيضًا اتجاه تجمع الأموال والموارد من المطورين في النظام البيئي المستقبلي، مما يستحق متابعة جودة تطوره المستقبلي وأداء ولاء المستخدمين.

تحليل تدفق الأموال على السلسلة العامة: إثيريوم يتصدر، Base يتراجع، Polygon تستعد لقطاع DeFi.

وفقًا لبيانات منصة البيانات، حتى قرب الشهر الماضي، احتفظ إثيريوم بمكانته الرائدة بصافي تدفقات نقدية بلغ 5.1 مليار دولار، مما يظهر قوة جذب استثمار قوية؛ تلاه Polygon PoS، الذي سجل صافي تدفقات نقدية بقيمة 263 مليون دولار، مستمرًا في اتجاه نمو معتدل. بالمقابل، شهدت شبكة Layer 2 Base تدفقات نقدية صافية تصل إلى 5 مليارات دولار، مما جعلها أكثر سلاسل الكتل بروزًا في جولة انسحاب رأس المال هذه. استمرت اتجاهات تدفق رأس المال في هذه الجولة على نفس الهيكلية التي شهدتها الأسابيع القليلة الماضية: استفاد إثيريوم من ترقية Pectra، وتواصل تدفقات صافي ETF الخاص بـ ETH، وزيادة احتفاظ المؤسسات، بالإضافة إلى انتعاش قطاع DeFi وتخفيف ضغوط التنظيم، مما عزز مكانته الأساسية "ذات السيولة العالية + التوافق العالي".

تتعلق عودة الأموال إلى Polygon أو بتخطيطه البيئي الأخير. أطلقت Polygon Labs بالتعاون مع صانع السوق المشفر GSR شبكة Layer2 المخصصة لـ DeFi المسماة Katana، التي تركز على حل مشكلة تجزئة الأصول وعدم استدامة العوائد. تعتمد Katana على آلية تصفية مركزية، ومن خلال VaultBridge تعيد الأموال من الشبكة الرئيسية بعد الإقراض إلى داخل السلسلة، مما يؤدي إلى تشكيل حلقة مغلقة فعالة تجذب المؤسسات والمستخدمين ذوي القيمة العالية. لا يعزز هذا فقط مكانة Polygon في مجال DeFi، بل يجلب أيضًا سرد Layer2 أكثر تميزًا. قد تعكس التدفقات الصافية البالغة 263 مليون دولار التي سجلتها Polygon مؤخرًا توقعات السوق الإيجابية لنموذج Katana وإمكاناته المستقبلية.

على الرغم من أن Base قد سجلت مؤخراً تدفقات نقدية كبيرة من الأموال، إلا أن هذا من المرجح أن يكون ناتجاً عن تصحيح مؤقت، وليس ضعفاً في النظام البيئي. في الواقع، في منتصف يونيو، شهدت Base تدفقات نقدية قوية، مستفيدة من دمج Coinbase العميق، والتعاون مع Shopify لتوسيع سيناريوهات دفع USDC، بالإضافة إلى اختبار JP Morgan لرموز الإيداع داخل السلسلة، مما أدى إلى ارتفاع سريع في حيوية النظام البيئي. حالياً، يصل إجمالي القيمة المقفلة في Base إلى 3.4 مليار دولار، والقيمة السوقية للعملات المستقرة تصل إلى 4.1 مليار دولار، وتظهر البروتوكولات الأساسية مثل Aerodrome وSpark وStarGate وMoonwell أداءً قوياً. قد تتأثر حركة الأموال على المدى القصير بتقلبات السوق والتحكيم، ولكن على المدى المتوسط والطويل، لا يزال لدى Base القدرة على التوسع المستمر واستعادة الأموال.

تعكس تدفقات الأموال في هذه الجولة التفريق الهيكلي بين سلاسل الكتل الرئيسية. تواصل إثيريوم الحفاظ على مركزها الأساسي بفضل ترقيات التكنولوجيا والدعم المؤسسي. تستفيد Polygon من تخطيط Katana لتعزيز مكانتها في مجال DeFi، على الرغم من ظهور تدفق صافي قصير الأجل من Base، إلا أن الأساسيات البيئية لا تزال قوية بدعم من العديد من التطبيقات الواقعية والتعاون المؤسسي، مما يمنحها القدرة على استعادة الأموال والتوسع مرة أخرى في المستقبل. بشكل عام، تتجه الأموال نحو "قوة التكنولوجيا + تطبيق السيناريوهات + دمج رأس المال" في جولة جديدة من التوزيع والدورات.

بينما تتقلب الأموال عبر السلاسل، يُعتبر البيتكوين كأصل مركزي في السوق، كما أن مؤشرات هيكله داخل السلسلة تطلق العديد من الإشارات الرئيسية. سيركز هذا المقال على ثلاثة مؤشرات تمثيلية - عدد المعاملات وقيمة المعاملات، هيكل التحويل المعدل للكيانات، وتوزيع تكلفة الأساس (CBD) - لتقييم ما إذا كان هناك دعم هيكلي وراء السوق الحالية، ومراقبة ما إذا كانت سلوكيات المؤسسات التي تهيمن على الاتجاهات تستمر في التعمق.

تحليل المؤشرات الرئيسية لبيتكوين

في الوقت الذي يستمر فيه سعر البيتكوين في التماسك عند مستويات عالية تاريخيًا، تظهر البيانات داخل السلسلة تغييرات هيكلية متعددة تعكس التعديلات العميقة في هيكل مشاركة السوق وسلوك الأموال. لفهم أفضل لخلفية السوق الحالية واتجاهات المخاطر المحتملة، ستركز هذه المقالة على ثلاثة مؤشرات رئيسية داخل السلسلة: عدد المعاملات داخل السلسلة وتغير متوسط قيمة المعاملة، هيكل مبلغ التحويل المعدل بواسطة الكيانات (Entity-adjusted Volume Breakdown)، وخرائط حرارة توزيع التكلفة الأساسية (Cost Basis Distribution, CBD). من خلال المراقبة المتقاطعة لهذه المؤشرات الثلاثة، يمكن أن نوضح أسباب انخفاض النشاط داخل السلسلة الحالي.