الفصل الجديد في تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ: الإطار التنظيمي الشامل للعملات الورقية المستقرة هو الأول من نوعه في العالم

في 1 أغسطس 2025، ستقوم هونغ كونغ رسميًا بتنفيذ "لوائح العملة المستقرة"، مما يمثل الإطار التنظيمي الشامل الأول في العالم الذي يتعامل مع العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الورقية. ستقوم هذه المقالة بتحليل سياسات الرقابة التي وضعتها هيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA)، لتقديم دليل للمستثمرين حول كيفية الامتثال عند حيازة العملات المستقرة، ومقارنة الاختلافات في تنظيم العملات المستقرة بين هونغ كونغ وسنغافورة والولايات المتحدة، واستكشاف الفرص والتحديات التي تواجه السوق.

المحتوى الرئيسي ل "قانون عملة مستقرة" في هونغ كونغ

أنشأ مصرف هونغ كونغ للإدارة المالية نظام ترخيص للعملات المستقرة من خلال "لوائح العملات المستقرة"، بهدف تحقيق التوازن بين الابتكار المالي والسيطرة على المخاطر. وفقًا للقواعد الجديدة، يجب على أي مؤسسة تصدر عملات مستقرة مرتبطة بالعملات الورقية في هونغ كونغ أو تدعي أنها مرتبطة بقيمة الدولار هونغ كونغي التقدم بطلب للحصول على ترخيص من مصرف الإدارة المالية. يجب على المؤسسات المتقدمة تلبيتها لمتطلبات دخول صارمة، بما في ذلك نظام متكامل لإدارة المخاطر، وتدابير مكافحة غسل الأموال (AML) ومكافحة تمويل الإرهاب (CFT)، بالإضافة إلى القدرة الكافية على الأمان التقني. من المتوقع أنه في المرحلة الأولية، سيكون هناك عدد قليل فقط من البنوك أو شركات التكنولوجيا المالية التي ستتمكن من الحصول على ترخيص.

أطلقت الهيئة المالية أيضًا برنامج "صندوق العملات المستقرة" لدعم الشركات في اختبار سيناريوهات التجارة عبر الحدود وتطبيقات Web3. يجب على المُصدرين ضمان وجود أصول احتياطية كافية، وتخزينها في مؤسسات الحفظ الخاضعة للتنظيم، بالإضافة إلى الإفصاح بانتظام عن تقارير التدقيق. يتمثل الهدف الرئيسي للعملة المستقرة في أن تكون أداة دفع، وستركز في البداية على مجال التجارة عبر الحدود لتقليل مخاطر استثمار الأفراد. كما وضعت اللوائح الجديدة ترتيبات انتقالية، تسمح للمشاركين في السوق بتعديل أعمالهم قبل سريان القوانين، لضمان الامتثال.

بالنسبة للمستثمرين العاديين، فإن هذه التدابير التنظيمية في هونغ كونغ قد عززت الشفافية والأمان في السوق، مما يمكنهم من المشاركة في الاقتصاد الرقمي من خلال عملة مستقرة متوافقة. ولكن في نفس الوقت، يجب على المستثمرين اختيار المنتجات المرخصة بحذر.

كيف يمكن للمستثمرين الاحتفاظ بعملة مستقرة في هونغ كونغ بشكل قانوني؟

تحت القوانين الجديدة في هونغ كونغ، يحتاج المستثمرون إلى اتباع الخطوات التالية للاحتفاظ بعملة مستقرة بشكل قانوني:

1. اختر العملات المستقرة الحاصلة على ترخيص: يفضل اختيار العملات المستقرة المعتمدة من قبل هيئة الإدارة المالية، حيث ترتبط هذه العملات عادة بالدولار هونغ كونغ أو غيرها من العملات الورقية الرئيسية. يمكن للمستثمرين التحقق من قائمة المصدّرين من خلال الموقع الرسمي لهيئة الإدارة المالية أو من خلال بورصات متوافقة.

2. استخدام منصة تداول متوافقة: قم بالتداول عبر منصة تداول الأصول الافتراضية (VASP) الخاضعة لرقابة الهيئة المالية، لضمان توافق المنصة مع متطلبات KYC و AML.

3. انتبه للاستخدام وكشف المعلومات: فهم الاستخدام المحدد للعملة المستقرة (مثل المدفوعات عبر الحدود) وتقرير تدقيق الاحتياطي من الجهة المصدرة لضمان استقرار قيمتها.

4. انتبه للمخاطر عبر الحدود: احذر من التحديات التقنية والتوافقية التي قد تنجم عن اختلافات في تقنية سلسلة الكتل أو التنظيمات عبر الحدود.

تنبيه خاص: يجب على المستثمرين تجنب الاستثمار في العملات المستقرة غير المتوافقة التي تدعي أنها يمكن أن تحقق "عائدات مرتفعة"، ويفضل اختيار المؤسسات المصدرة ذات الشفافية العالية والخاضعة لرقابة صارمة.

مقارنة تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ وسنغافورة والولايات المتحدة

هونغ كونغ: أول إطار تنظيمي شامل في العالم

إطار الرقابة الذي وضعته سلطة النقد في هونغ كونغ صارم للغاية، ويؤكد بشكل خاص على شفافية الاحتياطيات والامتثال لمكافحة غسل الأموال. يدعم هذا الإطار عملات مستقرة متعددة (مثل تلك التي تصدر على شبكة الإيثيريوم وسولانا)، ويستهدف بشكل رئيسي خدمة دولرة الرنمينبي والتجارة العابرة للحدود. هذه السياسة جذبت العديد من البنوك وعملاق التكنولوجيا لتقديم طلبات للحصول على تراخيص، مما يُرجح أن يدفع هونغ كونغ لتصبح مركزًا رقميًا ماليًا في آسيا.

سنغافورة: التوازن بين المرونة والحذر

أطلقت هيئة النقد في سنغافورة (MAS) في عام 2023 إطار تنظيم العملات المستقرة، مع التركيز على تنظيم العملات المستقرة المرتبطة بالدولار السنغافوري، مما يتطلب من المُصدرين الاحتفاظ باحتياطيات كافية من العملات الورقية. سياسة سنغافورة مرنة نسبيًا، مما جذب مُصدرين عالميين مثل Paxos وCircle. من خلال مشروع "Project Orchid"، تختبر سنغافورة تطبيقات الدفع وDeFi، مع مشاركة عالية من الأفراد.

الولايات المتحدة: السوق ناضج لكن التنظيم مجزأ

لم تقم الولايات المتحدة بعد بإصدار تشريع موحد للعملات المستقرة، لكن من المتوقع أن تحقق مقترحات مثل "مشروع قانون GENIUS" تقدمًا في عام 2025. تطلب هيئات الرقابة مثل SEC و CFTC من مُصدري العملات المستقرة التسجيل كأعمال خدمات مالية (MSB) والإفصاح عن حالة الأصول الاحتياطية. USDT و USDC لهما أكبر حصة في السوق الأمريكية، ولكن الصراع بين الرقابة على مستوى الولايات والرقابة الفيدرالية زاد من عدم اليقين.

إلهام للمستثمرين: التنظيم في هونغ كونغ صارم، والأمان مرتفع ولكن الخيارات محدودة؛ سياسة سنغافورة أكثر مرونة، مما يجعلها مناسبة للاستثمار المتنوع؛ السوق الأمريكية ناضجة ولكن يجب الانتباه بشكل خاص لمخاطر التنظيم.

فرص وتحديات الاستثمار في عملة مستقرة

فرصة:

• توفر العملات المستقرة المتوافقة مع قوانين هونغ كونغ للمستثمرين خيار استثماري آمن
• سوق العملات المستقرة العالمي ينمو بسرعة، ووزير الخزانة الأمريكي يقول إن العملات المستقرة قد تزيد من الطلب على السندات الحكومية بمقدار 2 تريليون دولار، وقد يشهد سوق هونغ كونغ توسعًا مشابهًا.
• تساعد تقنية متعدد السلاسل في خفض تكاليف المعاملات وزيادة الكفاءة

التحدي:

• قد تحد العوائق العالية في هونغ كونغ من عدد المصدّرين، مما يؤدي إلى خيارات أقل للمستثمرين
• زادت الفروقات في الرقابة عبر الحدود من تعقيد الامتثال
• قد تؤدي الثغرات التقنية أو سوء إدارة الاحتياطيات إلى تقلبات في قيمة عملة مستقرة

الاستنتاج: كيف يجب على المستثمرين التعامل مع اللوائح الجديدة؟

تتيح لوائح "عملة مستقرة" في هونغ كونغ للمستثمرين بيئة استثمارية آمنة ومنظمة، لكنها تتطلب في الوقت نفسه من المستثمرين أن يتمتعوا بوعي أكبر بالامتثال. يجب على المستثمرين اختيار عملات مستقرة مصرح بها من قبل هيئة الإدارة المالية، وإجراء المعاملات من خلال منصات خاضعة للتنظيم، والتركيز عن كثب على استخدام عملات مستقرة وشفافية الاحتياطيات. بالمقارنة مع مرونة سنغافورة وسوق الولايات المتحدة الناضج، تركز هونغ كونغ أكثر على الاستقرار المالي ودولرة اليوان، مما يجعلها مناسبة للاستثمارات الحذرة.

اقتراحات العمل:

• قصير الأجل: تابع قائمة المُصدرين الأوائل الحاصلين على التراخيص، واختر عملة مستقرة متوافقة
• الفترة المتوسطة: المشاركة في التجارة عبر الحدود أو سيناريوهات تطبيقات Web3
• طويل الأجل: متابعة مستمرة لتطورات تنظيمية في هونغ كونغ وسنغافورة والولايات المتحدة، وتحسين محفظة الاستثمار

توجد مخاطر في الاستثمار، يُنصح باستشارة مستشار محترف قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. هذه المقالة هي لأغراض المعلومات فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.