تأثيرات ETF فوري بيتكوين: معلم مؤسسي

غالبًا ما تركز المناقشات حول موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على إدراج ETF فوري للبيتكوين على تأثيره القصير الأجل على سعر البيتكوين. ومع ذلك، فإن الأهمية العميقة لهذا القرار تكمن في أنه يمهد الطريق لتأسيس البيتكوين، مما يجعل من الصعب على الولايات المتحدة حظر الأصول الرقمية، وبالتالي يمنح البيتكوين فرصة لتغيير الطريقة الأساسية التي تعمل بها العملات على المدى الطويل.

الدوافع السياسية لخفض قيمة العملة

أعاد ساتوشي ناكاموتو التأكيد في ورقة البيتكوين البيضاء على قلق طويل الأمد في الاقتصاد السياسي للعملات: لدى الحكومات دافع قوي لتخفيض قيمة عملتها الرسمية لتحقيق هدف الإنفاق أكثر من الإيرادات. عادة ما تكون زيادة الإنفاق الحكومي محبوبة، بينما زيادة الضرائب ليست كذلك. لذلك، تميل الحكومات إلى زيادة الإنفاق من خلال الاقتراض أو خلق العملة من العدم.

قد تكون هذه الطريقة فعالة على المدى القصير، مما يمكّن السياسيين من الفوز بإعادة الانتخاب من خلال زيادة الإنفاق على مجموعات الناخبين المحددة. ولكن على المدى الطويل، فإن زيادة عرض النقود ستؤدي إلى التضخم، أي انخفاض القدرة الشرائية لكل وحدة من النقود.

حاول ساتوشي ناكاموتو ومؤيدوه معالجة هذه المشكلة من خلال تحديد كمية عرض البيتكوين عند 21 مليون عملة. على عكس العملات القانونية الرئيسية، فإن إجمالي عرض البيتكوين لن يزداد مع مرور الوقت، مما يجعله من الناحية النظرية وسيلة أكثر موثوقية لتخزين القيمة على المدى الطويل مقارنة بالعملات القانونية الحديثة.

احتمال حظر الحكومة لبيتكوين

إذا أصبحت بيتكوين حقًا وسيلة أفضل لتخزين القيمة من الدولار، فإن بعض الناس يشعرون بالقلق من أن الحكومة الأمريكية قد تحظر هذه العملة المشفرة. ومع ذلك، من الناحية التقنية، لا تستطيع الحكومة الأمريكية حظر بيتكوين بالكامل، تمامًا كما لا يمكنها حظر الإنترنت. تعمل بيتكوين على شبكة حاسوبية موزعة تتجاوز نطاق ولاية الولايات المتحدة.

على الرغم من ذلك، لا يزال للحكومة الأمريكية بعض النفوذ. يمكنها حظر تحويل البيتكوين بالدولار في البورصات الرئيسية، ومنع البنوك من التعاون مع شركات البيتكوين، أو جعل من الصعب على الشركات الاحتفاظ بالبيتكوين في ميزانياتها العمومية من خلال التنظيم. على الرغم من أنه لا يمكن وقف تشغيل شبكة البيتكوين، إلا أن الحكومة يمكنها نظريًا جعل من الصعب على الأمريكيين الرئيسيين استخدام وشراء البيتكوين.

ETF تجعل من المستحيل للغاية تحويل بيتكوين

لقد لعبت ETF بيتكوين المعتمدة حديثًا دورًا رئيسيًا هنا. مع موافقة هيئة الأوراق المالية، ستقوم بعض أكبر وأهم الشركات في مجال المالية الآن بامتلاك بيتكوين بقيمة تصل إلى عدة مليارات من الدولارات. وهذا يوسع بشكل كبير من قاعدة المصالح الخاصة التي تدعم الحفاظ على وتعزيز مكانة بيتكوين في الأسواق المالية الأمريكية.

إذا كان هناك أعضاء في البرلمان أو منظمون يرغبون في تقييد بيتكوين، فسوف يواجهون الآن معارضة من المشاركين الماليين الرئيسيين ذوي النفوذ الكبير في واشنطن. وهذا يجعل من الصعب على صانعي السياسات تقييد استخدام بيتكوين بشكل استباقي. تلعب جماعات المصالح الخاصة دورًا مهمًا في عملية صنع السياسات، حيث تتفوق بشكل خاص في معارضة السياسات الجديدة التي تضر بمصالح عملائها.

حالياً، تجاوزت قيمة البيتكوين المحتفظ بها في ETF 25 مليار دولار، حيث تم توليد حوالي مليار دولار منها في غضون أسبوعين بعد موافقة هيئة الأوراق المالية. حتى بالنسبة للمؤسسات المالية الكبيرة، فإن هذه استثمار كبير جداً.

اعتبارات قرار هيئة الأوراق المالية

تتفهم هيئة الأوراق المالية والبورصات تمامًا تأثير هذا القرار، وهذا يفسر لماذا كانت عملية الموافقة على ETF بيتكوين صعبة للغاية. على الرغم من أن الواجب القانوني للهيئة ليس تقييم ما إذا كانت بيتكوين استثمارًا جيدًا، إلا أن الهيئة قد قاومت على مدى العقد الماضي السماح للمستثمرين بالوصول إلى بيتكوين من خلال أدوات رئيسية ومراقبة.

وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات فقط على ETF بيتكوين الفوري تحت ضغط محكمة الاستئناف في منطقة واشنطن العاصمة. واعتبرت المحكمة أن رفض هيئة الأوراق المالية والبورصات السابق كان "متعجرفاً وعشوائياً"، لأن الهيئة قد وافقت بالفعل على عقود بيتكوين الآجلة وغيرها من المنتجات السلعية التي تكاد تكون مماثلة.

التأثيرات المحتملة في المستقبل

إذا أصبحت بيتكوين حقًا وسيلة لتخزين القيمة يمكن أن تنافس الدولار الأمريكي، فقد تحاول الحكومة الأمريكية قمعها. ومع ذلك، قد يكون ذلك متأخرًا في ذلك الوقت. على سبيل المثال، في الأرجنتين، على الرغم من أن الحكومة تقيد المواطنين من تحويل الدولار، إلا أن الأرجنتينيين لا يزالون يحتفظون بكميات كبيرة من الدولارات.

حالياً، الدين الفيدرالي الأمريكي حوالي 34 تريليون دولار. قد يحتاج البيتكوين إلى الوصول إلى قيمة سوقية تبلغ حوالي 7 تريليون دولار (حوالي 9 أضعاف القيمة الحالية) ليبدأ في المنافسة مع السندات الأمريكية من حيث السيولة. لكن للوصول إلى هذا المستوى، يحتاج البيتكوين إلى الحصول على اعتراف أوسع.

في أفضل الحالات، ستقوم الولايات المتحدة بحل مشكلاتها المالية، وخاصة فيما يتعلق بالإفراط في الإنفاق على الرعاية الصحية، مما يجعل الدين الفيدرالي يسير على طريق مستدام. قبل ذلك، يمكن للأمريكيين استخدام بيتكوين كنوع من التأمين ضد احتمال انخفاض قيمة الدولار. قرار هيئة الأوراق المالية يضمن قابلية هذا التأمين للاستمرار على المدى الطويل.