من الارتفاع المذهل لـ MSTR، نرى أفكار جديدة للاستثمار في بيتكوين

ارتفعت أسعار أسهم شركة تكنولوجيا معينة من 69 دولارًا في بداية العام إلى ذروة 543 دولارًا الأسبوع الماضي، حيث تجاوزت نسبة الارتفاع تلك لبيتكوين نفسها. ومن الجدير بالذكر أنه عندما كانت بيتكوين تتراجع بسبب بعض الأحداث، استمرت أسهم تلك الشركة في الارتفاع. وقد أثار هذا الظاهرة إعادة التفكير في منطق الاستثمار الخاص بها: من الواضح أن الأمر لا يقتصر فقط على التلاعب بمفهوم بيتكوين، بل إن لديها نموذج تشغيل واستراتيجيات فريدة.

الاستراتيجية الأساسية: تمويل شراء البيتكوين من خلال السندات القابلة للتحويل

كانت هذه الشركة تركز في الأصل على أنظمة تقارير ذكاء الأعمال، لكن هذا المجال قد أصبح مشبعًا. اليوم، استراتيجيتها الرئيسية هي جمع الأموال من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل، والقيام بشراء كميات كبيرة من بيتكوين، وجعلها جزءًا مهمًا من أصول الشركة.

آلية سندات التحويل الملخصة

السندات القابلة للتحويل هي أداة تمويل خاصة. تقوم الشركات بجمع الأموال من خلال إصدار السندات، ويمكن للمستثمرين اختيار استرداد رأس المال والفوائد عند الاستحقاق، أو تحويل السندات إلى أسهم الشركة بالسعر المتفق عليه.

• إذا ارتفع سعر السهم بشكل كبير، يميل المستثمرون إلى اختيار التحويل إلى الأسهم، مما يؤدي إلى تخفيض حصة الشركة.
• إذا لم يرتفع سعر السهم، قد يختار المستثمرون استرداد رأس المال والفوائد، ويجب على الشركة تحمل بعض تكاليف التمويل.

منطق تشغيل الشركة

• استخدام الأموال المجمعة من السندات القابلة للتحويل لشراء بيتكوين.
• من خلال هذه الطريقة، تزداد كمية البيتكوين التي تمتلكها الشركة باستمرار، في حين يرتفع أيضًا قيمة البيتكوين المقابلة لكل سهم.

على سبيل المثال، وفقًا لبيانات أوائل عام 2024، زادت عملة بيتكوين لكل 100 سهم من 0.091 إلى 0.107، وحتى 16 نوفمبر وصلت إلى 0.12.

في الثلاثة أرباع الأولى من عام 2024، زادت الشركة من حيازتها من بيتكوين من 189,000 إلى 252,000 من خلال السندات القابلة للتحويل (زيادة بنسبة 33.3%)، في حين أن إجمالي عدد الأسهم تم تخفيفه بنسبة 13.2% فقط. زادت حصة بيتكوين لكل 100 سهم من 0.091 إلى 0.107، مما أدى إلى زيادة تدريجية في حقوق حيازة بيتكوين.

أحدث التطورات

في 16 نوفمبر، أعلنت الشركة أنها استحوذت على 5.17800 بيتكوين بمبلغ 4.6 مليار دولار، ليصل إجمالي حيازتها إلى 331200 عملة. وفقًا لهذا الاتجاه، فإن قيمة البيتكوين لكل 100 سهم قد اقتربت من 0.12 عملة. من منظور العملات، فإن "حقوق" البيتكوين للمساهمين تزداد باستمرار.

تحليل نموذج التشغيل

تستند استراتيجية الشركة إلى استخدام الرافعة المالية في وول ستريت "التعدين":

• إصدار السندات باستمرار لشراء بيتكوين، وزيادة حصة كل سهم من بيتكوين من خلال تخفيف الأسهم.
• بالنسبة للمستثمرين، فإن شراء أسهم الشركة يعادل حيازة بيتكوين بشكل غير مباشر، ويمكنهم الاستفادة من العوائد الرافعة الناتجة عن ارتفاع سعر بيتكوين.

هذه الطريقة تشبه إلى حد ما مخطط بونزي، حيث يتم استخدام الأموال المجمعة حديثًا لتعزيز حقوق المساهمين القدامى، والحفاظ على التشغيل من خلال جمع الأموال باستمرار.

قد تواجه التحديات في النموذج

• زيادة صعوبة جمع التمويل: إذا لم يرتفع سعر السهم، فقد يصبح إصدار السندات القابلة للتحويل لاحقاً صعباً.
• التخفيف المفرط: إذا كانت سرعة إصدار الأسهم أكبر من سرعة الاحتفاظ ببيتكوين، فقد تتقلص حقوق المساهمين.
• تم نسخ النموذج: إذا قامت المزيد من الشركات بتقليد هذا النموذج، فقد تؤدي زيادة المنافسة إلى فقدان تميزه.

الأهمية الاستراتيجية وتقييم المخاطر

على المدى الطويل، فإن تجمع رأس المال الكبير في الولايات المتحدة لبيتكوين له دلالة استراتيجية. بالنظر إلى أن إجمالي كمية بيتكوين لا تتجاوز 21 مليون عملة، فإن احتياطي الدولة الأمريكي قد يحتفظ بما يصل إلى 3 ملايين عملة منها. بالنسبة لرأس المال الكبير، فإن "تخزين العملة" ليس مجرد فعل استثماري، بل هو خيار استراتيجي طويل الأجل.

ومع ذلك، فإن مخاطر الاستثمار في الشركة الحالية لا يمكن تجاهلها:

• إذا انخفض سعر البيتكوين، فقد تتعرض أسهم الشركة لانخفاض أكبر بسبب تأثير الرافعة المالية.
• يعتمد ما إذا كان بإمكانه الحفاظ على نمط نمو مرتفع في المستقبل على القدرة على جمع الأموال وظروف المنافسة في السوق.

التأمل وتعزيز المعرفة

عند مراجعة عام 2020 عندما قامت الشركة بشراء بيتكوين بشكل كبير لأول مرة، ارتفع سعر بيتكوين من 3000 دولار إلى 5000 دولار. في ذلك الوقت، اعتقد الكثيرون أن السعر كان مرتفعًا بالفعل، لكن الشركة قامت بشراء كميات كبيرة عندما كان السعر 10000 دولار. ونتيجة لذلك، ارتفع سعر بيتكوين إلى 20000 دولار، محطماً توقعات العديد من الأشخاص.

فقدان فرصة الاستثمار في أسهم هذه الشركة يجعل الناس يدركون أن منطق عمليات كبار رجال الأعمال في الولايات المتحدة وعمق إدراكهم يستحقان الدراسة الجادة. على الرغم من أن نموذج الشركة يبدو بسيطًا، إلا أنه يعكس إيمانًا قويًا بالقيمة الطويلة الأجل لبيتكوين. إن فقدان الفرصة ليس بالأمر المخيف، الأهم هو استخلاص الدروس منها ورفع مستوى الإدراك الخاص بك.