توسع إمبراطورية عملة Tether المستقرة

تعتبر تيذر كعملاق في صناعة العملات المستقرة، حيث تحقق من خلال التداول العالمي لـ USDT أرباحًا ضخمة سنويًا. ومع ذلك، عند مراجعة نموذج الأعمال، اكتشفت تيذر أنه على الرغم من أنها تحقق عائدات كبيرة من إصدار وإدارة USDT، إلا أن "تقسيم أرباح الاقتصاد على السلسلة" لم يصل فعليًا إلى يدها.

تساهم عملة USDT بحوالي 100,000 دولار أمريكي من رسوم الغاز التي يتم تحصيلها يوميًا على شبكة الإيثيريوم، حيث تمثل أكثر من 6% من إجمالي استهلاك رسوم الإيثيريوم. أما على شبكة ترون، فإن حجم تحويلات عملة USDT واستهلاك الغاز يمثل أكثر من 98% من إجمالي الشبكة العامة، مما يعني أن ازدهار المعاملات على ترون يعتمد تقريبًا بالكامل على USDT. حاليًا، تتجاوز الإيرادات اليومية على شبكة ترون 2.1 مليون دولار أمريكي، والواردات السنوية تصل إلى 770 مليون دولار أمريكي، حيث يأتي الجزء الأكبر من ذلك من رسوم تحويلات عملة USDT عالية التردد.

بالنسبة لـ Tether، هذه هي حالة نموذجية لـ "اختلال توازن احتجاز القيمة". لقد جلب USDT تدفقًا هائلًا من المستخدمين وطلبًا مستقرًا، لكن رسوم المعاملات على السلسلة والمكافآت البيئية تم "فرض ضرائب" عليها لفترة طويلة من قبل البنية التحتية، وليس من قبل Tether نفسها. وهذا لا يضعف فقط من قدرة Tether الاستراتيجية في المستقبل على شبكة المدفوعات والتسويات على السلسلة، بل يجعلها أيضًا تفقد المبادرة عندما تواجه تهديدات جديدة.

هذا هو السبب الجذري وراء استثمار Tether بكامل طاقتها في نظام عملة مستقرة الخاص بها. من خلال نموذج السلسلة الحصرية، تستطيع Tether ليس فقط استعادة الرسوم الضخمة والمكافآت البيئية التي كانت تتجه إلى سلاسل عامة أخرى ضمن "نظامها الخاص"، ولكن أيضًا بناء حلقة مغلقة على السلسلة خاصة بها في مجالات الدفع بين الشركات، التسويات المتوافقة، والتعاون الصناعي.

كانت الخطوة الأولى لـ Tether هي دعم سلسلة جديدة تُدعى Plasma في نهاية عام 2024. تستخدم Plasma شبكة Bitcoin الرئيسية كطبقة تسوية نهائية، وترث أمان UTXO، بينما تتوافق مباشرة مع EVM في طبقة التنفيذ. الأهم من ذلك، يمكن دفع جميع المعاملات على السلسلة مباشرة باستخدام USDT، حيث تكون تحويلات USDT مجانية تمامًا.

أدخل Plasma أيضًا شريحتين: الأولى هي "الخصوصية الأصلية"، حيث يمكن للمستخدمين اختيار إخفاء العنوان والمبلغ؛ والثانية هي "سيولة البيتكوين"، حيث يتم الالتزام بإدخال BTC الأصلية بسلاسة على السلسلة، بالتعاون مع عمق بركة الدولار من Tether، لتحقيق تبادل ذو انزلاق منخفض وإقراض مضمون بالبيتكوين.

هذا يتماشى مع تحركات Tether خلال العام الماضي "تخزين العملات الرقمية". في عام 2025، أعلنت Tether أنها أصبحت المساهم الرئيسي في Twenty One Capital، وزادت من حيازتها من البيتكوين. في الوقت الحالي، تمتلك Tether وTwenty One Capital معًا حوالي 137,000 بيتكوين، مما يجعلها ثالث أكبر شركة مدرجة تمتلك البيتكوين.

تستخدم Plasma عملة USDT كعملة تسوية، و BTC كأصل احتياطي، حيث تجمع 150 مليار دولار من عملة USDT الموزعة على عدة شبكات في طبقة تسوية موحدة، مما يسمح بتحويل الأموال، وتبادلها، واستردادها ضمن النظام البيئي الخاص بشركة Tether. وهذا يمنح Tether مزيدًا من سلطة التسعير والكلام.

بالإضافة إلى Plasma، تدعم Tether أيضًا سلسلة L1 المسماة Stable، والتي تستهدف بشكل أساسي المؤسسات المالية العالمية، وتسويات الشركات، والتسويات الكبيرة، والمالية المؤسسية على السلسلة، وB2B عبر الحدود وغيرها من السيناريوهات. تم إطلاق الشبكة الداخلية لـ Stable، وهي توجه المطورين الأوائل لاستكشاف SDK ذات الصلة.

من المحتمل أن تؤسس Tether شركة جديدة في الولايات المتحدة، لإصدار عملة مستقرة جديدة مخصصة لمشاهد الدفع المحلية. لا يمكن أن يتم ذلك بدون دعم من النظام المصرفي الأمريكي، حيث قد تتعاون Tether مع أحد البنوك الكبرى التي ترغب في إصدار عملة مستقرة.

بشكل عام، تقوم Tether بتوسيع إمبراطورية عملاتها المستقرة بشكل شامل من خلال Plasma وStable وأيضًا العملة المدفوعة المحلية المحتمل طرحها في الولايات المتحدة، مما يضمن السيطرة والاحتفاظ بقيمة الاقتصاد القائم على السلسلة.