RWA: جسر الأصول الواقعية في عالم البلوكتشين

تهدف توكنية الأصول الحقيقية (RWA) إلى تعزيز السيولة والشفافية والوصول، مما يتيح لمزيد من الأشخاص المشاركة في استثمارات الأصول ذات القيمة العالية. ومع ذلك، فإن التطبيق العملي لهذا المفهوم أكثر تعقيدًا بكثير مما يبدو. ستتناول هذه المقالة من منظور شخصي الوضع الحالي وإمكانات RWA في السياق الحالي.

! RWA: في الفجوة

١- تطور تاريخ RWA

يمكن تتبع دمج البلوكتشين مع الأصول الواقعية إلى مشروع Colored Coins في بدايات بيتكوين. من خلال إضافة بيانات وصفية إلى UTXO معين في بيتكوين، تم تحقيق نموذج أولي لوضع العلامات وإدارة الأصول الواقعية على البلوكتشين. كانت هذه هي المرة الأولى التي تحاول فيها البلوكتشين تحقيق وظائف غير نقدية، كما أنها تمثل بداية الذكاء. ومع ذلك، بسبب قيود سكربت بيتكوين، كان يجب على Colored Coins الاعتماد على محافظ الطرف الثالث للتفسير، مما أدى في النهاية إلى عدم استخدامها على نطاق واسع.

ظهور الإيثيريوم فتح عصر التوليد الكامل للبلوكتشين، مما أدى إلى ازدهار مختلف التطبيقات. لكن RWA في العقد الماضي، باستثناء العملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية، لم تستطع أن تتجسد حقًا. وهذا يعود بشكل رئيسي إلى الأسباب التالية:

1. تناقض اللامركزية والرقابة: يجب أن تستند RWA إلى أساس من الثقة من الكيانات المركزية، بينما كانت الفكرة الأساسية لتصميم البلوكتشين هي مقاومة الرقابة.

2. تعقيد الأصول: من السهل نسبياً توكين الأصول المالية، لكن تمثيل الأصول غير المالية وإدارتها على البلوكتشين لا يزال يواجه العديد من التحديات.

3. جاذبية العائد غير كافية: بالمقارنة مع التقلبات العالية والعوائد المرتفعة في سوق العملات المشفرة، فإن العائدات على الأصول التقليدية يصعب أن تجذب مستخدمي العملات المشفرة.

٢. تغير البيئة التنظيمية

مؤخراً، أصدرت بعض المناطق الصديقة لـ Web3 مثل هونغ كونغ ودبي وسنغافورة أطر تنظيمية تتعلق بـ RWA، مما يوفر فرصاً جديدة لتطوير RWA. ومع ذلك، فإن تفتت التنظيم وحرص المؤسسات المالية التقليدية على المخاطر لا يزالان من التحديات الرئيسية.

إطارات التنظيم في اختصاصات قضائية مختلفة لها ميزات خاصة:

• الولايات المتحدة: تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) بتنظيم الرموز المميزة من نوع الأوراق المالية والسلع، مع وجود متطلبات صارمة بشأن مؤهلات المستثمرين والتحقق من الهوية.
• هونغ كونغ: إدراج الرموز المميزة للأوراق المالية ضمن نظام الرقابة الحالي، واختبار تطبيقات مبتكرة مثل السندات المميزة من خلال برنامج الحماية.
• الاتحاد الأوروبي: ستدخل لائحة MiCA حيز التنفيذ في عام 2025، وستضع متطلبات واضحة لمصدري RWA.
• دبي: من خلال برنامج الصندوق الرمزي، توفير بيئة اختبار مرنة لمشاريع RWA.
• سنغافورة: إدراج الرموز المميزة للأوراق المالية ضمن الإطار القانوني الحالي، مع توفير صندوق رمل تنظيمي للرموز المميزة الوظيفية.

على الرغم من أن بيئة التنظيم تتحسن باستمرار، إلا أن بروتوكولات RWA لا تزال تواجه تحديات في التشغيل البيني وإمكانية الوصول. تؤدي متطلبات الامتثال في مختلف الولايات القضائية إلى صعوبة تفاعل بروتوكولات RWA مباشرة مع بروتوكولات DeFi التقليدية، مما يؤدي إلى تشكيل "جزر".

ومع ذلك، فإن بعض المشاريع الابتكارية تستكشف طرقًا لتجاوز هذه القيود. على سبيل المثال، تمكن بروتوكول معين من الالتفاف على قيود قوانين الأوراق المالية من خلال تصميم سندات رمزية خاصة، وتحقيق التفاعل مع عالم DeFi عبر جسر متعدد السلاسل. توفر هذه الفكرة الابتكارية إمكانيات جديدة لتطوير RWA في المستقبل.

ثالثًا، فئات أصول RWA وميزاتها

تتضمن الأصول RWA على السلسلة الحالية بشكل رئيسي القروض الخاصة، وسندات الخزانة الأمريكية، والسلع الأساسية، والعقارات، والأوراق المالية للأسهم. هذه الأصول موجهة بشكل رئيسي لمستخدمي التمويل التقليدي، وليس لمستخدمي DeFi الأصليين.

إدخال هذه الأصول إلى البلوكتشين له المزايا التالية:

1. تسوية فورية على مدار الساعة
2. كسر القيود الجغرافية لتحقيق السيولة العالمية
3. خفض تكلفة الخدمة الحدية
4. توفير قنوات التمويل للقطاعات الخاصة (مثل التعدين، البورصات الصغيرة والمتوسطة)
5. خفض عتبة الاستثمار，实现 تقسيم الأصول

بالنسبة لنظام العملات المشفرة، فإن نجاح RWA سيجلب مساحة سوقية تصل إلى تريليون. في نفس الوقت، يوفر RWA أصولًا أساسية أكثر استقرارًا لبروتوكولات DeFi، مما يمنح المستخدمين خيارات استثمار أكثر تنوعًا.

في ظل الاضطرابات الجيوسياسية الحالية وزيادة عدم اليقين الاقتصادي، توفر RWA خيارات جديدة منخفضة المخاطر للمستثمرين. على سبيل المثال، قد تصبح الذهب، والودائع ذات الفائدة العالية، والأصول الطاقية المخفضة، وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، أهداف استثمارية جذابة لـ RWA.

! RWA: في الفجوة

أربعة، RWA ك"حامل السيف" في عالم البلوكتشين

يمكن أن يصبح RWA قوة مهمة لتنظيم عالم البلوكتشين. على سبيل المثال في مجال NFT، رغم ظهور بعض المشاريع المعروفة، إلا أنه لا تزال هناك العديد من المشكلات في مجالات حقوق الملكية الفكرية وحقوق اتخاذ القرار وتوزيع العائدات. قد يساعد إدخال RWA في حل هذه المشكلات، مما يؤدي إلى إدارة أكثر تنظيمًا لمشاريع البلوكتشين وآلية توزيع مصالح أكثر عدلاً.

خمسة، آفاق المستقبل

تمتلك RWA القدرة على إعادة تشكيل النظام المالي، بينما يمكنها أيضًا جلب فرص الاستثمار في العالم الحقيقي إلى مجال البلوكتشين. ومع ذلك، لا تزال RWA حاليًا مقيدة بإطار التنظيم المالي التقليدي، مما يمنعها من تحقيق إمكاناتها الكاملة. في المستقبل، نأمل أن يكون هناك مرشدون أو تحالفات صناعية قادرة على كسر هذه الحواجز لتحقيق القيمة الحقيقية لـ RWA.

يجب أن يكون عالم RWA المثالي شبكة مالية عالمية بلا حدود، حيث يمكن للمستثمرين حرية تخصيص الأصول والتداول بين مناطق زمنية وأسواق مختلفة. ستوفر هذه النظام المالي الذي يتجاوز الجغرافيا والزمن فرصًا وتحديات غير مسبوقة للاقتصاد العالمي.

! RWA: في الفجوة