ترميز الأصول في العالم الحقيقي: نماذج تمويل مبتكرة وتحديات تنظيمية

ترميز الأصول للعالم الحقيقي ( RWA ) أصبح نقطة جذب للابتكار المالي العالمي. تظهر البيانات أنه بحلول أبريل 2025، تجاوزت القيمة الإجمالية للأصول RWA على السلسلة 22 مليار دولار. تتوقع ديلويت أن يصل حجم سوق العقارات المرمزة إلى 4 تريليون دولار بحلول عام 2035.

في هذه الموجة، أصبحت هونغ كونغ بسرعة رائدة في مجال الأصول الحقيقية (RWA) بفضل ميزاتها الفريدة. تعرض مشاريع ترميز أصول محطات الشحن لمجموعة لانغ شين، والصندوق المتوافق للترميز الذي أطلقته مؤسسة هوا شيا، أمثلة بارزة على الإمكانات الهائلة لهذه الطريقة الابتكارية في التمويل.

جوهر RWA ومميزاته

RWA هي تقنية قائمة على البلوكشين تقوم بترميز الأصول المادية أو المالية على السلسلة، وتحويلها إلى رموز رقمية عالية السيولة وقابلة للتجزئة. لها المزايا التالية:

1. تنشيط الأصول الثقيلة التي يصعب تمويلها من خلال الطرق التقليدية، مثل العقارات وحقوق عوائد البنية التحتية.

2. خفض عتبة الاستثمار، مما يسمح للمستثمرين الصغار بالمشاركة في استثمارات الأصول عالية القيمة.

3. تبسيط عمليات التمويل، خفض التكاليف، وزيادة الكفاءة.

4. هيكل تداول مخصص مرن، مثل توزيع الأرباح وآلية الاسترداد وغيرها.

5. تحقيق فصل "الائتمان المؤسسي" و"ائتمان الأصول"، وتوسيع قنوات التمويل.

6. تشكيل بيئة عملات نشطة ومجتمع، وتعزيز التنمية الطويلة الأمد للمشروع.

إطار تنظيم RWA في هونغ كونغ

تتخذ هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ مبدأ "الشفافية"، مع التركيز على خصائص الأصول الواقعية المرتبطة بالعملة، وليس على شكل العملة نفسها. تشمل الوثائق التنظيمية الرئيسية:

1. "التعميم بشأن منتجات الاستثمار المعتمدة من هيئة الأوراق المالية والترميز" (2023年11月)
2. "التعميم بشأن قيام الوسطاء بأنشطة تتعلق بترميز الأصول" (2023年11月)
3. هيئة النقد "مشروع Ensemble" (2024年3月 )

توفر هذه السياسات توجيهات واضحة لتطوير سوق الأصول الحقيقية.

النقاط الرئيسية للامتثال لشركات البر الرئيسي في هونغ كونغ في تنفيذ RWA

بسبب حظر البر الرئيسي لإصدار العملات لجمع الأموال، يجب أن تتبنى مشاريع RWA هيكلًا عبر الحدود. تشمل النقاط الرئيسية للامتثال:

1. امتثال الأصول الأساسية
   • تأكيد ملكية الأصول: ضمان وضوح الملكية وشرعيتها
   • تدقيق الأصول: تقييم القيمة السوقية، المخاطر، إلخ
   • فصل الأصول: تحقيق عزل المخاطر

2. التوافق مع البيانات على السلسلة
   • اعتماد نموذج "سلسلتين وجسر" أو خطة ميناء البيانات للتجارة الحرة في هاينان
   • انتبه لمتطلبات الامتثال في مراحل جمع البيانات، والحفظ، وإزالة التعرف

3. الامتثال لتداول الأموال
   • تصميم إطار لجمع وتداول الأموال الأجنبية
   • اختر قناة التمويل مثل QFLP أو FDI أو QFII
   • انتبه للاختلافات في الضرائب ومتطلبات الدخول بين القنوات المختلفة

تعتبر RWA كنموذج مبتكر للتمويل، لها مزايا واضحة في تنشيط الأصول التقليدية وزيادة كفاءة التمويل. ومع ذلك، لا تزال تصميمات الهيكل العابر للحدود وإدارة الامتثال تواجه العديد من التحديات، مما يتطلب الدعم الكامل من فرق متخصصة. مع استمرار تحسين الإطار التنظيمي، من المتوقع أن تفتح RWA قنوات تمويل أوسع للشركات.