خطة Pendle لعام 2025: ترقية V2، توسيع متعدد السلاسل ومنتجات عائدات العقود الآجلة الدائمة

أصبحت Pendle بروتوكول دخل ثابت مهيمن في مجال DeFi، مما يتيح للمستخدمين تداول العائدات المستقبلية وتأمين العوائد المتوقعة على السلسلة.

في عام 2024، دفعت Pendle تطوير السرد الرئيسي مثل LST، إعادة الرهن، والعملة المستقرة ذات العائد، وأصبحت هي نفسها المنصة المفضلة لإصدار الأصول.

في عام 2025، ستتوسع Pendle خارج نظام EVM البيئي، لتتحول إلى طبقة شاملة للعائد الثابت في DeFi، مستهدفة أسواق جديدة، ومنتجات، ومجموعات مستخدمين، تغطي سوق العملات المشفرة الأصلية وسوق رأس المال المؤسسي.

يمكن تشبيه سوق المشتقات العائدية في عالم DeFi بأحد أكبر الأسواق الفرعية في العالم المالي التقليدي - المشتقات المرتبطة بأسعار الفائدة. إنها سوق تتجاوز قيمتها 500 تريليون دولار، حتى نسبة صغيرة من هذه السوق تمثل فرصة تقدر بمليارات الدولارات.

تقدم معظم منصات DeFi عوائد متغيرة فقط، مما يعرض المستخدمين لتقلبات السوق، لكن Pendle قدمت منتجات بأسعار ثابتة من خلال نظام شفاف وقابل للتجميع.

لقد أعادت هذه الابتكار تشكيل مشهد سوق DeFi الذي تبلغ قيمته 120 مليار دولار، مما جعل Pendle البروتوكول الرائد للعائدات. في عام 2024، زاد TVL الخاص بـ Pendle بأكثر من 20 مرة، ويحتل حاليًا أكثر من نصف حصة سوق العائدات، وهو خمسة أضعاف منافسه الثاني.

Pendle ليس مجرد بروتوكول عائدات، بل أصبح بنية تحتية أساسية في DeFi، تدفع نمو السيولة لتلك البروتوكولات الرائدة.

البحث عن النقاط المشتركة: من LST إلى Restaking

حصلت Pendle على اهتمام السوق المبكر من خلال معالجة مشكلة أساسية في DeFi - تقلب العوائد وعدم القدرة على التنبؤ بها. على عكس البروتوكولات الأخرى، تتيح Pendle للمستخدمين تأمين عوائد ثابتة عن طريق فصل رأس المال عن العوائد.

مع ظهور رموز الإيداع السائلة (LST)، زادت نسبة استخدام Pendle بشكل كبير لمساعدة المستخدمين في تحرير سيولة الأصول المودعة. في عام 2024، نجحت Pendle مرة أخرى في التقاط سرد إعادة الإيداع (Restaking) - حيث أصبح تجمع eETH الخاص بها، الذي تم إطلاقه منذ عدة أيام فقط، أكبر تجمع على المنصة.

تلعب Pendle اليوم دورًا حيويًا في نظام العائدات عبر سلسلة الكتل. سواء كان ذلك لتوفير أدوات التحوط لأسعار الفائدة المتقلبة، أو كآلة سيولة للأصول المدرة للفائدة، فإن Pendle تتمتع بمزايا فريدة في مجالات النمو مثل الرموز المعاد تخزينها سيولة(LRT)، والأصول الحقيقية(RWA)، والأسواق المالية على السلسلة.

Pendle V2:ترقية البنية التحتية

تقدم Pendle V2 رموز العائد الموحدة (SY)، لتوحيد طريقة تغليف الأصول المدرة للدخل. وهذا يحل محل الحلول المخصصة والمتناثرة للإصدار الأول، ويحقق سكًا سلسًا لرمز "رأس المال" (PT) ورمز "العائد" (YT).

تم تصميم AMM الخاص بـ Pendle V2 لتداول PT-YT، حيث يوفر كفاءة رأس المال أعلى وآلية تسعير أفضل. اعتمد V1 على نموذج AMM العام، بينما قدم V2 معلمات ديناميكية مثل rateScalar و rateAnchor، التي يمكن تعديلها بمرور الوقت لتحسين السيولة، مما يؤدي إلى تقليل الفجوة السعرية، وتحسين اكتشاف العائدات وتقليل الانزلاق.

ترقية Pendle V2 أيضاً بنية التسعير، حيث تم دمج Oracle TWAP الأصلي في AMM، ليحل محل نموذج V1 الذي يعتمد على Oracle خارجي. هذه المصادر البيانية على السلسلة تقلل من مخاطر التلاعب، وتزيد من الدقة. بالإضافة إلى ذلك، أضاف Pendle V2 وظيفة دفتر الطلبات، حيث يوفر آلية بديلة لاكتشاف الأسعار عندما تتجاوز أسعار AMM النطاق.

بالنسبة لمزودي السيولة (LP)، توفر Pendle V2 آلية حماية أقوى. تتكون مجمعات السيولة الآن من أصول مرتبطة بشكل وثيق، وتصميم AMM يقلل من الخسائر غير الموقعة إلى أقصى حد، خاصة بالنسبة لمزودي السيولة الذين يحتفظون حتى انتهاء المدة - في V1، بسبب عدم احترافية الآلية، كانت نتائج أرباح مزودي السيولة أكثر صعوبة في التنبؤ.

كسر حدود EVM: التوسع إلى Solana و Hyperliquid و TON

تخطط Pendle للتوسع إلى Solana و Hyperliquid و TON، مما يمثل نقطة تحول رئيسية في خارطة الطريق الخاصة بها لعام 2025. حتى الآن، كانت Pendle محصورة دائماً في نظام EVM البيئي - ومع ذلك، لا تزال Pendle تحتل أكثر من 50% من حصة السوق في مجال العائد الثابت.

ومع ذلك، أصبحت تعددية سلاسل الكتل في العملات المشفرة اتجاهًا، ومن خلال استراتيجية Citadel، سوف تتجاوز Pendle جزيرة EVM، وتصل إلى برك تمويل ومجموعات مستخدمين جديدة.

أصبحت سولانا محورًا رئيسيًا للـ DeFi ونشاط التداول - سجلت قيمة إجمالية مقفلة قدرها 14 مليار دولار في يناير، مع قاعدة قوية من المستثمرين الأفراد وسوق LST الذي ينمو بسرعة.

تتمتع Hyperliquid بالبنية التحتية للعقود الآجلة الدائمة المدمجة عموديًا، بينما تعتمد TON على قمع المستخدمين الأصليين في Telegram، وتحقق البيئتان نموًا سريعًا، لكنهما تفتقران إلى البنية التحتية الناضجة للإيرادات. من المتوقع أن تسد Pendle هذه الفجوة.

إذا تم نشرها بنجاح، ستوسع هذه الإجراءات بشكل كبير إجمالي حجم السوق القابل للوصول إلى Pendle. إن التقاط تدفقات الأموال ذات العائد الثابت على سلاسل غير EVM قد يجلب زيادة في TVL تصل إلى مئات الملايين من الدولارات. والأهم من ذلك، ستعزز هذه الخطوة مكانة Pendle ليس فقط كبروتوكول أصلي على إيثيريوم، ولكن أيضًا كمؤسسة بنية تحتية لعائدات DeFi عبر سلاسل الكتل الرئيسية.

احتضان المالية التقليدية: بناء نظام دخول للعائدات متوافق مع القوانين

الإجراء الرئيسي الآخر في خارطة طريق Pendle لعام 2025 هو إطلاق نسخة Citadel المتوافقة مع KYC المصممة خصيصًا لرأس المال المؤسسي. تهدف هذه الخطة إلى ربط فرص العائدات على السلسلة مع الأسواق المالية التقليدية الخاضعة للتنظيم من خلال توفير قنوات وصول لمنتجات الدخل الثابت الأصلية المشفرة المنظمة.

سيتعاون هذا البرنامج مع بعض البروتوكولات، حيث ستدير هيكل SPV المستقل مديري استثمار مرخصين. هذه الإعدادات تزيل نقاط الاحتكاك الرئيسية مثل الحفظ، والامتثال، والتنفيذ على السلسلة، مما يمكّن المستثمرين المؤسسيين من المشاركة في منتجات عائد Pendle من خلال هيكل قانوني مألوف.

يتجاوز حجم سوق الدخل الثابت العالمي 100 تريليون دولار، حتى لو كانت الأموال المؤسسية تخصص نسبة صغيرة جدًا على السلسلة، فقد يؤدي ذلك إلى تدفق عشرات المليارات من الدولارات. تظهر دراسة أنغفار-باتنون لعام 2024 أن 94% من المستثمرين المؤسسيين يعترفون بالقيمة طويلة الأجل للأصول الرقمية، ويقوم أكثر من نصفهم بزيادة التخصيص.

تتوقع شركة ماكينزي أن يصل حجم سوق التوكن في العقد الثالث من القرن الحادي والعشرين إلى 2-4 تريليون دولار أمريكي. على الرغم من أن Pendle ليست منصة توكن، إلا أنها تلعب دورًا رئيسيًا في هذا النظام البيئي من خلال توفير اكتشاف التسعير، والتحوط، ووظائف التداول الثانوي لمنتجات الدخل من التوكن - سواء كانت سندات حكومية موكنة أو عملات مستقرة ذات عوائد، فإن Pendle يمكن أن تعمل كطبقة بنية تحتية للدخل الثابت لاستراتيجيات المؤسسات.

التمويل الإسلامي: 4.5 تريليون دولار من الفرص الجديدة

تخطط Pendle أيضًا لإطلاق方案 Citadel المتوافق مع الشريعة الإسلامية، لخدمة سوق التمويل الإسلامي العالمي الذي تبلغ قيمته 4.5 تريليون دولار - تغطي هذه الصناعة أكثر من 80 دولة، وقد حافظت على معدل نمو سنوي مركب يبلغ 10% على مدى السنوات العشر الماضية، خاصة في مناطق جنوب شرق آسيا والشرق الأوسط وأفريقيا.

تعيق القيود الدينية الصارمة لفترة طويلة المستثمرين المسلمين عن المشاركة في DeFi، لكن بنية PT/YT الخاصة بـ Pendle يمكن تصميمها بشكل مرن لتناسب المنتجات الربحية المتوافقة مع الشريعة الإسلامية، وقد تكون أشكالها مشابهة للسندات الإسلامية (Sukuk).

إذا تم النجاح في التنفيذ، فإن Citadel هذه لن توسع فقط نطاق تغطية Pendle، بل ستثبت أيضًا قدرة DeFi على التكيف مع الأنظمة المالية المتنوعة - مما يعزز مكانة Pendle كالبنية التحتية العالمية للدخل الثابت على السلسلة.

دخول سوق رسوم التمويل

تعمل بوروس كواحد من أهم المحفزات في خارطة طريق بندل 2025، وتهدف إلى إدخال تداولات الفائدة الثابتة في سوق رسوم التمويل للعقود الآجلة الدائمة. على الرغم من أن بندل V2 قد رسخت مكانتها كزعيم في سوق توكينيزا العائدات الفورية، إلا أن بوروس تخطط لتوسيع نطاق أعمالها إلى أكبر مصادر العائدات في مجال التشفير وأكثرها تقلبًا - رسوم التمويل للعقود الآجلة الدائمة.

سوق العقود الآجلة الدائمة الحالي لديه أكثر من 150 مليار دولار من العقود المفتوحة، ومتوسط حجم التداول اليومي يصل إلى 200 مليار دولار، وهو سوق ضخم ولكنه يعاني من نقص حاد في أدوات التحوط.

تهدف خطة Boros إلى توفير عائدات أكثر استقرارًا لبعض البروتوكولات من خلال تنفيذ معدل رسوم ثابت - وهذا أمر بالغ الأهمية لإدارة استراتيجيات كبيرة الحجم من قبل المؤسسات.

بالنسبة لـ Pendle، فإن هذا التخطيط يحمل قيمة كبيرة. ليس فقط أن Boros من المتوقع أن يفتح أسواق جديدة بقيمة مليارات الدولارات، بل إنه حقق أيضًا ترقية في تموضع البروتوكول - من تطبيقات العائد في DeFi إلى منصة لتداول أسعار الفائدة على السلسلة، حيث أصبح تموضع وظائفه يعادل منصات تداول أسعار الفائدة التقليدية مثل CME أو جيه بي مورغان.

عززت Boros أيضًا الميزة التنافسية طويلة الأجل لـ Pendle. على عكس متابعة الاتجاهات الساخنة في السوق، يقوم Pendle بتأسيس بنية تحتية للإيرادات المستقبلية: سواء من خلال أرصدة التمويل أو استراتيجيات الاحتفاظ بالأصول، مما يوفر أدوات عملية للمتداولين وإدارات إدارة الأموال.

نظرًا لعدم وجود حلول قابلة للتوسع لأسعار التمويل في مجالات DeFi و CeFi في الوقت الحالي، فإن Pendle لديها آفاق كبيرة لتحقيق ميزة تنافسية ملحوظة. إذا تم تنفيذ Boros بنجاح، فسوف يعزز بشكل كبير حصة Pendle في السوق، ويجذب مجموعات جديدة من المستخدمين، ويعزز مكانتها كجزء أساسي من البنية التحتية للعائد الثابت في DeFi.

الفريق الأساسي والتخطيط الاستراتيجي

تم تأسيس Pendle Finance في منتصف عام 2020 من قبل المطورين المجهولين TN و GT و YK و Vu، وقد حصلت على استثمارات من عدة مؤسسات رائدة.

معلم التمويل:

• الجولة الخاصة ( في أبريل 2021: جمع 370 ألف دولار أمريكي
• IDO)2021年4月(:融资 بمبلغ 11.83 مليون دولار بسعر 0.797 دولار/رمز
• Binance Launchpool)2023年7月(: توزيع 5020000 قطعة من PENDLE) تمثل 1.94% من إجمالي العرض(
• استثمار استراتيجي من Binance Labs ) في أغسطس 2023: تسريع تطوير النظام البيئي والتوسع عبر السلاسل
• تمويل من مؤسسة Arbitrum ( في أكتوبر 2023: حصلت على 1.61 مليون دولار لبناء بيئة Arbitrum
• مجموعة سبارتان الاستثمار الاستراتيجي ) في نوفمبر 2023: تعزيز النمو على المدى الطويل واعتماد المؤسسات

تشمل شبكة التعاون البيئي Base و Anzen و Ethena و Ether.fi و Berachain وغيرها.

نموذج الاقتصاد الرمزي

رمز PENDLE هو جوهر نظام Pendle البيئي، ويجمع بين وظائف الحوكمة وحقوق التفاعل مع البروتوكول. من خلال تقسيم الأصول ذات العائد إلى رموز رأس المال ورموز العائد، أنشأت Pendle نموذجاً جديداً لإدارة العائدات - حيث أن PENDLE هو الأداة الأساسية للمشاركة في تشكيل هذا النظام البيئي.

البيانات الرئيسية ( حتى 31 مارس 2025 ):

• السعر: 2.57 دولار
• القيمة السوقية: 4.106 مليون دولار
• التقييم المخفف بالكامل (FDV): 7.252 مليون دولار
• العرض المتداول: 1.6131 مليون قطعة ( تمثل أكبر نسبة