مراجعة سوق الأصول الرقمية في الربع الأول من عام 2025

نظرة عامة على الصناعة

في بداية عام 2025، بدأ سوق الأصول الرقمية في أجواء معقدة من التفاؤل وعدم اليقين. مع بداية العام الجديد، كانت الصناعة تأمل في تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية، واندلاع ثورة تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي مرة أخرى، والبيئة التنظيمية الصديقة التي تعهدت بها الحكومة الجديدة، حيث اعتقدوا أن هذه العوامل ستدفع الصناعة إلى تحقيق breakthroughs. ومع ذلك، بعد انتهاء الربع الأول، أظهر السوق سمات مميزة تتمثل في "تذبذبات حادة في البيئة الكلية، وسبات عميق في الابتكار الجزئي."

أصبح الاقتصاد الكلي العالمي المتغير الأساسي الذي يهيمن على تحركات السوق. تواجه الاحتياطي الفيدرالي صعوبة في الموازنة بين التضخم المتكرر ومخاطر الركود، وعلى الرغم من أن توقعات خفض الفائدة بسبب الركود التي تم الترويج لها بشكل غير متوقع في مارس قد عززت شهية المخاطرة بشكل مؤقت، إلا أنها لم تتمكن من تعويض الفزع الناتج عن انفجار فقاعات تقييم السوق. دفعت الحكومة الجديدة سياسة الاحتياطي الاستراتيجي الوطني لعملة البيتكوين وسياسة الاحتياطي الاستراتيجي للأصول الرقمية، ووضعت قانون "تنظيم الأصول الرقمية" موضع التنفيذ، مما أطلق فوائد هيكلية لصناعة العملات الرقمية. لكن مكاسب السياسة وتخفيف القواعد قد زادت أيضًا من الجدل حول "تكاليف التحول إلى الامتثال".

تعرضت بيتكوين لعمق تصحيح بنسبة 30% بعد تحقيقها أعلى مستوى تاريخي عند 100,000 دولار في يناير، مما يعكس جني الأرباح المرحلي من قبل السوق على "أحداث النصف". كانت أداء سوق العملات البديلة بشكل عام متواضعًا، ولكن ولادة وتسليم منتجات جديدة مثل RWA ونقاط دخول المستخدمين قد أضفى ديناميكية الابتكار الأساسية على الصناعة. ومن الجدير بالذكر أن بعض منصات التداول الكبيرة تسرع من تخطيطها لنظام التداول اللامركزي، من خلال تجميع السيولة على السلسلة وتقنيات تجريد الحسابات، مما يعزز إمكانية وصول المستخدمين بسلاسة إلى تطبيقات مثل DeFi، ويسمح للمستخدمين لأول مرة بالتداول مباشرة في أصول منصات التداول اللامركزية داخل حساباتهم. قد تصبح هذه "التحول في نموذج الدمج بين المركزية واللامركزية" نقطة دعم رئيسية في دورة النمو القادمة.

البيئة الاقتصادية الكلية وتأثيرها

في الربع الأول من عام 2025، كان للبيئة الاقتصادية الكلية في الولايات المتحدة تأثير عميق ومعقد على سوق العملات الرقمية. مع الموافقة على ETF بيتكوين الفوري، أصبحت العلاقة الإيجابية بين سوق العملات الرقمية وسوق الأسهم الأمريكية أكثر وضوحًا، حيث أثر اتجاه مؤشر ناسداك بشكل مباشر إلى حد ما على اتجاه سوق العملات الرقمية. على الرغم من أن بيتكوين كانت تُعتبر "ذهبًا رقميًا"، إلا أن العملات الرقمية تميل حاليًا أكثر إلى كونها أصولًا ذات مخاطر، بدلاً من أن تكون أصولًا ملاذًا آمنًا، متأثرة بشكل أكبر بسيولة السوق.

المحور الرئيسي للاقتصاد الكلي هو التوازن بين التضخم وقوة الاقتصاد، حيث يتداول السوق في التوقعات المستقبلية: إذا كان التضخم مرتفعًا جدًا أو كان الاقتصاد قويًا للغاية، فقد يؤجل البنك المركزي خفض أسعار الفائدة، مما يكون له تأثير سلبي على الأسواق المالية؛ على العكس، إذا كان أداء الاقتصاد ضعيفًا جدًا، فقد يؤدي ذلك إلى مخاطر الركود، وهو أيضًا أمر غير مواتٍ لثقة السوق وتدفق رأس المال. لذلك، يحتاج الاقتصاد الكلي إلى إيجاد نقطة توازن دقيقة بين القوة والضعف، لتوفير بيئة مواتية للأسواق المالية.

حكومة جديدة تقوم بتقليص كبير في عدد موظفي المؤسسات الحكومية، مما يؤدي بشكل مباشر إلى ارتفاع معدل البطالة. في الوقت نفسه، سياسة التعريفة الجمركية من خلال رفع أسعار السلع المتأثرة وتكاليف القطاعات الخدمية ذات الصلة، مما زاد من ضغوط التضخم وزاد من احتمال دخول الاقتصاد الأمريكي في حالة ركود.

أضافت هذه السياسات عوامل عدم الاستقرار في السوق، مما أدى إلى تفاقم تقلبات أسواق رأس المال. نظرًا للارتفاع الكبير الذي قد ينتج عن أحداث انتخابات الربع الرابع من عام 2024 والمخاطر المحتملة للتراجع الناتجة عن التقلبات الضخمة في السوق على المدى القصير، قامت بعض المؤسسات الاستثمارية بتقليص خطط الاستثمار في الربع الأول من عام 2025، وركزت المزيد من الجهود على استكشاف استراتيجيات التداول خارج البورصة وتوسيع قنواتها.

ومع ذلك، قد لا تكون هذه السياسات مجرد أدوات للتحكم الاقتصادي، بل هي تهدف الحكومة الجديدة إلى زيادة أوراق المساومة في المفاوضات السياسية مع دول أخرى، أو عمدًا خلق الفوضى لتحقيق أهداف سياسية واقتصادية خاصة، أي من خلال خلق علامات الركود الاقتصادي لإجبار البنك المركزي على القيام بخفض سريع في أسعار الفائدة الدفاعية الطارئة، مما يحقق فوزًا مزدوجًا في تخفيف مشكلة الديون الوطنية وتحفيز نمو الاقتصاد وأداء سوق رأس المال. لذلك، لا يزال بعض المستثمرين متفائلين بشأن أداء سوق الأصول الرقمية في الفترة المقبلة.

في الربع الأول، أظهر سوق الأصول الرقمية حساسية عالية تجاه البيانات الاقتصادية الكلية. فيما يلي تحليل شهري لأداء السوق في يناير وفبراير ومارس:

في يناير، كانت البيانات الاقتصادية الكلية في الولايات المتحدة قوية بشكل عام، لكن رد فعل السوق كان مستقراً نسبياً. تجاوزت بيانات التوظيف التوقعات، وتراجعت ضغوط التضخم. ومع ذلك، فإن الارتفاع الطفيف في معدل CPI بدأ يثير قلق السوق بشأن ارتفاع التضخم وتأخير خفض سعر الفائدة. بشكل عام، لم تؤثر بيانات يناير بشكل ملحوظ على سوق الأصول الرقمية، حيث ظلت أسعار الأصول الرقمية الرئيسية مستقرة نسبياً.

في شهر فبراير، شهدت سوق الأصول الرقمية تقلبات حادة بسبب الفجوة بين البيانات الاقتصادية الكلية والتوقعات. كان أداء سوق العمل غير واضح، واستمرت التضخم في الارتفاع متجاوزة التوقعات، مما أدى إلى انخفاض ثقة السوق في خفض أسعار الفائدة إلى أدنى مستوياتها. تسبب ذلك في ضغوط هائلة على معنويات السوق، حيث انخفضت الأصول الرقمية الرئيسية بشكل كبير بعد صدور البيانات. حتى نهاية الشهر، انخفض مؤشر PCE الأساسي للأسعار دون التوقعات، مما سمح للسوق بالاستقرار وتشكيل قاع.

في مارس، تحسنت البيانات الاقتصادية الكلية بشكل عام، وارتفعت معنويات السوق، لكن الأداء الذي فاق التوقعات لمؤشر أسعار الاستهلاك الشخصي الأساسي أثار تقلبات مرة أخرى. سوق العمل يبدو ضعيفًا بعض الشيء، وضغط التضخم قد تراجع، مما يجعل عملية خفض الفائدة متوقعة للتسريع. نتيجة لذلك، شهدت سوق العملات الرقمية انتعاشًا قصير الأجل. ومع ذلك، في نهاية الشهر، تجاوز معدل مؤشر أسعار الاستهلاك الشخصي الأساسي التوقعات، مما أثار القلق في السوق مرة أخرى، مما أدى إلى تراجع أسعار الأصول الرقمية.

! [نهاية عائلة ترامب ، لعبة العروش حيث يندمج WLFI و CEX-TEX](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6d4ef0adda63cde8972a8fff83ce72d3.webp019283746574839201

سياسة الحكومة الجديدة للأصول الرقمية وتأثيرها

وقعت الحكومة الجديدة في مارس 2025 على أمر تنفيذي يطلب إنشاء احتياطي استراتيجي من بيتكوين، حيث تأتي الأموال بشكل رئيسي من حوالي 200,000 بيتكوين تم مصادرتها من الجرائم أو الغرامات (تبلغ قيمتها حوالي 18 مليار دولار أمريكي)، ويُحظر على الحكومة بيع بيتكوين المحتفظ بها في الاحتياطي. تهدف هذه الخطوة إلى رفع مكانة بيتكوين ك"أصل احتياطي سيادي"، وتعزيز شرعيتها وسيولتها، مع دفع الولايات المتحدة نحو الريادة في مجال الأصول الرقمية. رغم أن سعر بيتكوين ارتفع بأكثر من 8% في المدى القصير، مما عزز ثقة السوق، إلا أن السوق اعتبرت بعد ذلك أن الاحتياطي يعتمد فقط على الأصول المصادرة دون وجود خطة شراء جديدة، مما أدى إلى تراجع السعر بسرعة. على المدى الطويل، قد تؤدي هذه الخطوة إلى تقليد دول أخرى، مما يعزز من مكانة بيتكوين كأصل احتياطي دولي.

فيما يتعلق بالتنظيم، دفع الحكومة الجديدة بعد توليها السلطة لتغيير قيادات الجهات التنظيمية، وتأسيس مجموعة عمل للأصول الرقمية، وتحديد معايير تقسيم الرموز إلى رموز مالية وغير مالية، وإنهاء الدعاوى ضد بعض الشركات المشفرة. علاوة على ذلك، تم إلغاء معايير المحاسبة المثيرة للجدل، مما خفف من الأعباء المالية على الشركات. أصبح البيئة التنظيمية أكثر مرونة بشكل ملحوظ، مما أدى إلى تسريع دخول المستثمرين المؤسسيين؛ كما تم السماح للمؤسسات المالية التقليدية مثل البنوك بممارسة خدمات الحفظ للأصول الرقمية، مما يعزز عملية الامتثال في الصناعة.

فيما يتعلق بتطور العملات المستقرة، أنشأت الحكومة الجديدة إطارًا اتحاديًا للتنظيم للعملات المستقرة، مما يسمح لجهات إصدار العملات المستقرة بالوصول إلى نظام الدفع المركزي، كما تحظر بشكل واضح إصدار البنك المركزي للعملات الرقمية (CBDC) من أجل الحفاظ على مساحة الابتكار للعملات الرقمية الخاصة. تتسارع تطبيقات العملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود، ويتم توسيع مسار دولرة الدولار؛ تتسع حصة سوق العملات المستقرة الخاصة، وتتعمق الاندماجات مع النظام المالي التقليدي.

فيما يتعلق بسياسة التعريفات، وقعت الحكومة الجديدة مذكرة التفاهم حول التجارة المتبادلة والتعريفات الجمركية، مطالبةً شركاء التجارة الأمريكيين بأن تكون معدلات التعريفات الجمركية متوافقة مع الولايات المتحدة، وفرضت تعريفات إضافية على الدول التي تطبق نظام ضريبة القيمة المضافة. وقد أثار هذا الإجراء ردود فعل سريعة من الدول المتأثرة بشكل رئيسي، مما أدى إلى ظهور تصاعد حلزوني في الحواجز الجمركية العالمية لأول مرة.

تحت تأثير سياسة التعريفات الجمركية هذه، زادت تكاليف التجارة العالمية، وقد يتقلص حجم التجارة الدولية. ارتفعت تكاليف الإنتاج بشكل كبير، وتسارعت إعادة هيكلة سلسلة التوريد، وانخفضت رغبة الشركات في الاستثمار. تواجه الولايات المتحدة ضغوط التضخم المستورد، وتواجه السياسة النقدية للبنك المركزي معضلة، وتأجلت توقعات خفض أسعار الفائدة. كما أن سياسة التعريفات الجمركية أجبرت الشركات على نقل الإنتاج إلى دول أخرى، لكن مشاكل نقص البنية التحتية والعمالة في الولايات المتحدة تعيق عودة التصنيع. تأثرت الصناعات التي تعتمد على سلسلة التوريد العالمية مثل السيارات والمنتجات الإلكترونية بشدة، وزادت ضغوط الأرباح على الشركات متعددة الجنسيات، وشهدت الأسهم التكنولوجية تراجعًا. تواجه الأسواق الناشئة تحديات في استيعاب نقل سلاسل الإنتاج، ومن الصعب عليها تعويض الفجوة في الطلب من الولايات المتحدة في المدى القصير.

أضعف حرب التعريفات أيضًا من ثقة الدولار كعملة تسوية دولية في التجارة، مما أدى إلى انخفاض أسعار السندات الحكومية وارتفاع العوائد المقابلة. بدأت بعض البلدان نتيجة لذلك في استكشاف طرق لإزالة الدولار. في الأسواق المالية، انخفضت أسواق الأسهم العالمية بشكل حاد، وضغوط كبيرة تواجه السيولة في السوق.

منذ إطلاق المشروع المالي اللامركزي المدعوم من الحكومة الجديدة في عام 2024، أثر بشكل متعدد الأبعاد على قطاع الأصول الرقمية بفضل خلفيته السياسية وعملياته المالية. يُعتبر هذا المشروع "مؤشرًا" على سياسة الحكومة الجديدة الصديقة للتشفير، وتم تفسير تخصيص الأصول والتعاون الاستراتيجي في السوق على أنه "مجموعة مختارة من الحكومة"، مما جذب المستثمرين للمتابعة في التخطيط.

تستهدف العملة المستقرة بالدولار التي تم إطلاقها في مارس 2025 الامتثال والحفظ على مستوى المؤسسات. إذا نجحت في اختراق مشهد المدفوعات عبر الحدود وDeFi، فقد تضعف حصة السوق للعملات المستقرة الحالية، بينما تعزز من عملية رقمنة الدولار، مما يعزز من هيمنة الولايات المتحدة في النظام المالي العالمي.

علاوة على ذلك، تستفيد عمليات المشروع من التعديلات في السياسات الحكومية الجديدة، مما يوفر نماذج متوافقة لمشاريع مماثلة، ويخفض من عوائق الامتثال في الصناعة، ويجذب المؤسسات المالية التقليدية للمشاركة في الأعمال الرقمية، ولكن قد يؤدي ذلك إلى فقاعات سوقية نتيجة للتحكّم في التنظيم.

فيما يتعلق بالقيمة الاستراتيجية طويلة الأجل، يركز هذا المشروع على مجموعة متنوعة من الأصول الرقمية، مما يتماشى مع سياسة "الاحتياطي الاستراتيجي للتشفير" التي تعززها الحكومة الجديدة، وقد يؤدي هذا التوزيع إلى جذب المزيد من رأس المال نحو أصول التشفير، مما يعزز احتياطي الأصول الرقمية ليصبح السرد الرئيسي في الدورة القادمة. في الوقت نفسه، يوفر نموذج تشغيله حالة مرجعية لـ"التفاعل بين الحكومة والأعمال" لمشاريع أخرى، وقد تظهر مستقبلاً المزيد من مشاريع التشفير التي تعتمد على القوة السياسية، ولكن يجب تحقيق التوازن بين الامتثال ومبادئ اللامركزية.

![عائلة ترامب في الساحة، لعبة القوة بين WLFI وCEX-DEX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ea7bbf09b120222ad3a37d385365135.webp(

الاتصال والتكامل بين البورصات المركزية واللامركزية

تُعتبر البورصات ومحافظ Web3 بوابات مهمة لدخول عالم التشفير، حيث يقوم المستخدمون غالبًا بإجراء شحن للأصول باستخدام العملات القانونية في البورصات الرئيسية، ثم يقومون بالتداول أو الإقراض أو الاستثمار في الأصول الرقمية، أو يتفاعلون مع تطبيقات لامركزية متنوعة عبر محافظ Web3 الخاصة بسلاسل الكتل المختلفة. في الماضي، كانت الحدود بينهما واضحة. نظرًا لأن عتبة استخدام محافظ Web3 وتكاليف التعليم كانت مرتفعة، فإن المستخدمين العاديين غالبًا ما يبدأون رحلتهم في Web3 من خلال البورصات، كما أن البورصات المركزية تحتفظ بالمستخدمين من خلال خدمات أكثر نضجًا وتداولًا مقارنةً بالتطبيقات اللامركزية. خاصة مع دخول عام 2025، أصبحت أعمال البورصات أكثر نضجًا مقارنةً بالدورة السابقة، حيث أعلنت إحدى البورصات الشهيرة في عام 2024 أن عدد مستخدميها قد بلغ 200 مليون، مما يمثل ضعف العدد مقارنة بالدورة السابقة. في المقابل، فإن عدد المستخدمين الأصليين على سلاسل Web3، بسبب عدة عوامل، يبلغ نشاطهم اليومي على السلسلة حوالي 10% فقط من نشاط البورصات المركزية.

منذ عام 2023، بدأت البورصات في دخول سوق منتجات Web3 Wallet بفضل تراكم إدارة أصول محفظة البورصة الخاصة بها. ومن بين ذلك، تجذب محفظة إحدى البورصات العديد من المستخدمين على مستوى المنتج، بفضل تجربة المنتج الممتازة، مثل إدارة الأصول، والتفاعل على السلسلة، وتحسين التداول، مما أدى إلى نجاح كبير في جذب عدد كبير من المستخدمين. تستفيد البورصات المركزية من ميزاتها في وحدة محفظة البورصة، مثل بناء RPC لسلاسل مختلفة، لإنشاء منتج محفظة أكثر كفاءة وامتيازًا، مما ساعد في جذب والاحتفاظ بالمستخدمين. ومع ذلك، لا تختلف هذه المحفظات بشكل جوهري عن محافظ Web3 التقليدية، فهي مجرد محفظة متعددة السلاسل ذات جودة أعلى وراحة أكبر، ولم تكسر عتبة استخدام محافظ Web3 الأصلية.

محفظة Web3 الخاصة بأحد البورصات المعروفة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بحساب البورصة، وتدعم في البداية الإرسال والاستقبال السريع للأصول داخل المنصة ومحفظة Web3، مما يقلل من مخاوف الأمان للمستخدمين عند استخدام محفظة Web3، ويقدم ضمانًا من جانب البورصة. في الوقت نفسه، أطلقت هذه المحفظة بالتعاون مع البورصات اللامركزية الرئيسية في النظام البيئي عدة دورات من الطرح الأولي للعملات الموجهة للمستخدمين العاديين، لجذب المزيد من مستخدمي المنصة للمشاركة وتعلم المعرفة على السلسلة. بالإضافة إلى ذلك،