ارتفاع منتجات RWA واستكشاف التنظيم في هونغ كونغ

في السنوات الأخيرة، أظهرت عملية توكينغ الأصول العالمية اتجاهًا متسارعًا. وفقًا لإحصائيات منصات البيانات، بحلول أبريل 2025، من المتوقع أن تتجاوز القيمة الإجمالية لأصول RWA المتاحة على السلسلة 22 مليار دولار. تتوقع ديلويت أن يصل حجم سوق العقارات المرقمة إلى 4 تريليون دولار بحلول عام 2035.

في موجة الابتكار المالي هذه، أصبحت هونغ كونغ رائدة في تطوير الامتثال في مجال الأصول الحقيقية بفضل مزايا نظامها الفريدة. من مشروع توكينغ أصول محطات الشحن، إلى إطلاق أول صندوق توكينغ متوافق في آسيا، أثبتت العديد من الحالات النموذجية أن هذه الطريقة المبتكرة في التمويل لديها إمكانيات تطبيقية كبيرة في مجال الأصول المادية.

ستقوم هذه المقالة بتحليل مفهوم RWA ومزاياه وإطار التنظيم والنقاط الرئيسية للامتثال في الممارسات التطبيقية من منظور احترافي.

1. تعريف RWA ومحتواه

RWA(الأصول الحقيقية) تشير إلى توكنينغ أو ترميز الأصول الواقعية، وهي نموذج مالي مبتكر قائم على تقنية البلوكشين. من خلال البلوكشين، يتم رسم الأصول المادية أو الأصول المالية على السلسلة، وتحويلها إلى توكنات رقمية ذات سيولة عالية وقابلية للتجزئة. لا يحقق هذا العملية فقط التعبير الرقمي عن الأصول، بل يمنح الأصول الواقعية شفافية وقابلية للتتبع غير مسبوقة.

من منظور الامتثال القانوني، تعتبر RWA مفهومًا واسعًا وليس لها تعريف قياسي. يمكن أن يسمى أي عملية تتم فيها توكينج الأصول من خلال تقنية blockchain RWA.

2. مزايا RWA

( واحد) تفعيل مشاهد تمويل الأصول الثقيلة التي يصعب الوصول إليها في التمويل التقليدي

يجمع نموذج RWA بين تقنية blockchain وحقوق ملكية الأصول الثقيلة مثل العقارات، وعوائد البنية التحتية، والسلع الأساسية، ويقسمها، محولاً إياها إلى رموز رقمية ذات سيولة عالية. وهذا يفتح قنوات تمويل جديدة للأصول التي كانت "نائمة" في الأصل، كما يقلل من عتبة الاستثمار في أصول معينة.

( اثنان ) خفض تكلفة التمويل وزيادة كفاءة التمويل

في نموذج RWA، يجب على الجهة الممولة الالتزام بالمتطلبات التنظيمية المحلية، ولكن القيود الأخرى على الدخول تكون نسبياً أقل. هذا يتجنب إلى حد ما العمليات الطويلة للمراجعة التقليدية، مما يقلل بشكل فعال من تكلفة التمويل.

( ثلاث ) هيكل تداول مخصص

توفر RWA للشركات المرونة لتصميم بنود رئيسية مثل توزيع العوائد وآليات الاسترداد بناءً على الحاجة، مما يتناسب بدقة مع توقعات المستثمرين وزيادة استهداف التمويل.

( أربعة ) تحقيق "الائتمان الشركات" و "الائتمان الأصول" عزل

ساعدت RWA بتقنية blockchain في تحقيق فصل فعال بين信用 الشركة و信用 الأصول. حتى لو كان ائتمان الجهة المصدرة عاديًا، طالما أن الأصول الأساسية ذات جودة عالية، يمكن تمويلها اعتمادًا على ائتمان الأصول نفسها.

( خمسة ) تشكيل تأثيرات التعزيز بين النظام البيئي على السلسلة والأعمال خارج السلسلة

سوق RWA يجذب مستثمرين متنوعين، مما يشكل نظامًا بيئيًا ومجتمعًا كبيرًا ونشيطًا. هذه القوة الجاذبة القوية تدعم النمو طويل الأجل لقيمة الرموز، مما يعزز تطوير الأعمال خارج السلسلة لمشروعاتهم ويزيد من تأثير العلامة التجارية.

ثلاثة، إطار تنظيم RWA في هونغ كونغ

(واحد ) مبادئ التنظيم

تتبنى هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ "مبدأ الشفافية"، مع التركيز على الخصائص المالية للأصول الواقعية التي تتوافق مع الرموز، مما يعكس مفهوم "نفس النشاط، نفس المخاطر، نفس القواعد".

( ٢ ) وثيقة المعايير المحددة

1. في نوفمبر 2023، أصدرت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ "خطاب بشأن المنتجات الاستثمارية المعتمدة من الهيئة المميزة بالرموز"، موضحةً تنظيمًا طبقيًا للرموز المالية.

2. في نوفمبر 2023، تم إصدار "التعميم المتعلق بأنشطة الوسطاء المتعلقة بالأوراق المالية المرمزة"، مما يؤكد على ضرورة الالتزام بالأوراق المالية المرمزة بالقوانين الحالية للأوراق المالية.

3. في مارس 2024، أطلق مكتب النقد "مشروع Ensemble" لاستكشاف تطبيقات تقنية التوكن.

٤. النقاط الأساسية للامتثال لعمليات RWA التي تقوم بها الشركات القارية في هونغ كونغ

( واحد) الامتثال للأصول الأساسية

1. تأكيد حقوق الأصول: ضمان الملكية القانونية والواضحة للأصول الأساسية، وإجراء تحقيق دقيق.

2. تدقيق الأصول: توظيف مؤسسات متخصصة لإجراء تدقيق على الأصول، تقييم القيمة السوقية، انخفاض القيمة، وتحديد المخاطر وغيرها.

3. تفكيك الأصول: فصل الأصول الأساسية عن الكيان التشغيلي الفعلي لتحقيق عزل المخاطر.

() البيانات متوافقة مع السلسلة

اعتماد نموذج "سلسلتين وجسر واحد": تخزين بيانات الأصول على سلسلة اتحادية محلية، ونشر رموز RWA على سلسلة عامة خارجية، من خلال جسر عبر السلاسل لربطها. يمكن أيضاً الاعتماد على منطقة تجربة تدفق البيانات العابرة للحدود في ميناء هاينان للتجارة الحرة لإكمال عملية رفع البيانات إلى السلسلة وتداولها.

(ثلاث) الالتزام بتداول الأموال

تصميم إطار جمع وتداول الأموال الخارجية، وتشمل قنوات الأموال الشائعة QFLP وFDI وQFII وغيرها. يجب أخذ العوامل مثل الضرائب، ومتطلبات الدخول، وتكاليف الامتثال في الاعتبار عند التصميم.