تقرير أسبوعي عن السوق الكلية: الركود الاقتصادي وضغوط التضخم تتعايش، متابعة سياسة الرسوم الجمركية المتكافئة

1. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

1. نظرة عامة على السوق

سوق الأصول ذات المخاطر شهد أداءً ضعيفًا بشكل عام هذا الأسبوع. باستثناء الذهب الذي استمر في الارتفاع، كانت الأسواق الأمريكية للأسهم والعملات المشفرة والسلع الأساسية في حالة ركود نسبي. خاصة بعد أن اتخذ أحد الشخصيات السياسية موقفًا صارمًا تجاه رسوم السيارات، تدهورت الحالة السوقية بشكل واضح في النصف الثاني من الأسبوع.

سوق العملات المشفرة هادئ بشكل عام هذا الأسبوع لكنه يظهر زخماً ضعيفاً. على الرغم من أن الهيئة التشريعية الأمريكية أصدرت مشروع قانون جديد لتنظيم العملات المستقرة، يهدف إلى تنظيم العملات المستقرة المدفوعة وإنشاء آليات امتثال جديدة، إلا أن الإشارات الإيجابية من السياسة لم تتمكن من عكس حالة الركود في السوق على الفور. في ظل السيولة العامة الضعيفة وعدم اليقين الكلي المستمر، يبدو أن السوق لا يزال في انتظار توجيه جديد بعد تطبيق سياسة التعريفات المتبادلة.

2. تحليل البيانات الاقتصادية

تركز البيانات الاقتصادية لهذا الأسبوع على سوق العمل الأمريكي ومؤشر PCE. تتوقع النماذج الأخيرة من GDPNow أن يكون معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول -1.8%، وهو نفس المعدل الذي تم تسجيله الأسبوع الماضي. ومن الجدير بالذكر أن هذا النموذج قد أجرى تعديلات رسمية مؤخرًا، حيث تم إدراج صادرات وواردات الذهب في نطاق الاعتبار.

فيما يتعلق بسوق العمل، على الرغم من أن عدد طلبات إعانة البطالة في بداية الأسبوع كان أقل بقليل من المتوقع، إلا أن سوق العمل يظهر علامات ضعف واضحة على المدى الطويل. من بين 387 منطقة حضرية في الولايات المتحدة، هناك 290 منطقة تشهد اتجاهًا متزايدًا في معدل البطالة. وخاصة في أحد المراكز السياسية الهامة، فإن عدد الأشخاص الذين يستمرون في تقديم طلبات إعانة البطالة هو في أعلى مستوى منذ عام 2021.

أظهرت بيانات PCE لشهر فبراير أن ضغوط التضخم لا تزال كبيرة. تجاوزت كل من نسبة PCE السنوية والشهرية التوقعات، مدفوعة بشكل رئيسي بارتفاع تكاليف الخدمات. في الوقت نفسه، كانت نسبة الإنفاق الشخصي لشهر فبراير 0.4%، وهو أقل من المتوقع. وهذا يعكس الوضع المعقد الذي تواجهه الاقتصاد الحالي مع وجود ضعف وتضخم في الوقت نفسه.

3. تحليل السيولة وسعر الفائدة

هذا الأسبوع، تحسنت هامش السيولة النقدية العامة للاحتياطي الفيدرالي بشكل طفيف، وظلت حوالي 6 تريليون دولار.

فيما يتعلق بسوق أسعار الفائدة، تظهر منحنى عائدات السندات الحكومية شكل "الدب الحاد" بشكل واضح، حيث أن سرعة ارتفاع عائدات السندات طويلة الأجل أسرع من الجانب القصير. وقد انخفضت احتمالية توقعات السوق بشأن تخفيض سعر الفائدة في يونيو، وارتفع هامش السندات المحمية من التضخم لمدة 10 سنوات قليلاً، مما يعكس استمرار قلق السوق بشأن التضخم.

من المهم ملاحظته أن الفارق الائتماني للسندات ذات العائد المرتفع يستمر في الاتساع، مما يشكل تناقضًا مع اتجاه عوائد السندات الحكومية. قد يعني هذا أن المستثمرين يشعرون بالقلق من زيادة الضغوط على البيئة الاقتصادية للشركات، وإذا استمر الفارق الائتماني في الاتساع، فقد يؤثر ذلك بشكل أكبر على تكاليف إعادة تمويل الشركات وأرباحها، وهو إشارة سلبية لزيادة مخاطر الركود الاقتصادي.

٢. الآفاق الاقتصادية الكبرى للأسبوع المقبل

1. الأحداث الرئيسية والبيانات

أكبر متغير في السوق الأسبوع المقبل هو تفاصيل سياسة الرسوم الجمركية المماثلة التي سيعلن عنها أحد الشخصيات السياسية في 2 أبريل. إذا تجاوزت الرسوم الجمركية التوقعات أو أدت إلى تدابير انتقامية من الدول التي تم فرض الرسوم عليها، فقد تشكل صدمة كبيرة للسوق الضعيف الحالي.

بالإضافة إلى ذلك، يجب متابعة معدل البطالة في الولايات المتحدة لشهر مارس وبيانات التوظيف غير الزراعي لتقييم مخاطر الركود الاقتصادي بشكل أفضل.

2. نصائح استراتيجية الاستثمار

نظرًا لأن البيئة الكلية الحالية تظهر مجموعة من "ضعف الاقتصاد + ارتفاع التضخم + عدم اليقين في السياسات"، يُوصى باتخاذ الاستراتيجيات التالية:

• الدفاع أولا: الأصول ذات المخاطر مثل الأسهم الأمريكية، العملات المشفرة، والأسهم التكنولوجية ذات التقييم المرتفع تواجه ضغوطات من أسعار الفائدة وتوقعات الركود، يُنصح بتقليل المراكز أو تحقيق أرباح مناسبة.

• تخصيص متنوع: يمكن تخصيص بعض الأصول مثل الذهب والسندات الأمريكية كأصول ملاذ آمن، مع مراعاة منتجات صناديق التحوط الكمية كأحد مصادر العائد الثابت.

• حافظ على الحذر: حتى لو كانت سياسة التعريفات الجمركية المتساوية أقل من المتوقع أو لم تؤد إلى ردود فعل قوية، قد يرتفع تفضيل السوق للمخاطر على المدى القصير، ولكن ذلك غير كافٍ لتشكيل اتجاه صعودي مباشرة. لا يزال هناك حاجة لدعم إيجابي أكبر من الناحية الكلية.

• الالتزام بالقواعد: السوق الحالي يعاني من ضعف عالي، يجب تجنب الشراء عند الارتفاع والبيع عند الانخفاض، وانتظار إشارات أكثر وضوحًا بصبر.

بشكل عام، لا يزال السوق في نمط "ضعف اقتصادي + تضخم مرتفع + تقلب السياسات"، مما يضع ضغطاً هابطاً على الأصول ذات المخاطر على المدى القصير. ستعتمد اتجاهات السوق المستقبلية على التأثير الفعلي للسياسات الجمركية المتبادلة وما إذا كانت بيانات التوظيف في الولايات المتحدة تستطيع تأكيد مخاطر الركود. يجب على المستثمرين البقاء في حالة تأهب، في انتظار اتجاه السوق الأكثر وضوحاً.