تحسين بيئة تنظيم التمويل اللامركزي ، تباين أداء المشاريع الرائدة

إن تحول موقف الجهات التنظيمية الأمريكية قد جلب أملاً جديداً في مجال التمويل اللامركزي. في الآونة الأخيرة، أصدرت قيادة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إشارات إيجابية، مما يشير إلى أن منصات التمويل اللامركزي قد تواجه بيئة تطوير أكثر ملاءمة.

ومع ذلك، في ظل هذا السياق الإيجابي، يظهر في سوق التمويل اللامركزي وضع معقد: حيث تسجل بعض البروتوكولات الرائدة قيمة إجمالية مقفلة (TVL) ارتفاعات جديدة، وتظهر البيانات الأساسية أداءً قوياً؛ بينما يبدو أن نمو TVL لبعض البروتوكولات الأخرى ضعيف، ولا تزال أسعار الرموز غير عائدة إلى مستوياتها في بداية العام. على الرغم من أن رموز التمويل اللامركزي قد شهدت انتعاشاً سريعاً مؤخراً، إلا أنه لا يزال من غير الواضح ما إذا كان ذلك مجرد تقلبات في مشاعر السوق على المدى القصير، أو إذا كان يعكس تغييرات أعمق في منطق القيمة.

SEC تطلق إشارات إيجابية: تنظيم DeFi يرحب بإطار "الإعفاء الابتكاري"

أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مؤخرًا إشارات إيجابية واضحة بشأن تنظيم التمويل اللامركزي. في اجتماع طاولة مستديرة حول العملات المشفرة، صرح رئيس اللجنة بأن المبادئ الأساسية للتمويل اللامركزي تتماشى مع القيم الأساسية مثل الحرية الاقتصادية الأمريكية وحقوق الملكية الخاصة، ويدعم حيازة الأصول المشفرة بشكل ذاتي. وأكد أن تقنية البلوك تشين قد حققت معاملات مالية بدون وسطاء، ويجب على اللجنة ألا تعرقل مثل هذه الابتكارات.

كشف الرئيس أيضًا لأول مرة أنه قد أصدر تعليمات للموظفين لدراسة وضع إطار سياسة "الإعفاء الابتكاري" للمنصات المالية اللامركزية. يهدف هذا الإطار إلى "السماح بسرعة للكيانات الخاضعة لسلطة لجنة الأوراق المالية والبورصات والكيانات غير الخاضعة بالطرح في السوق للمنتجات والخدمات المعتمدة على السلسلة". كما أوضح أن تحميل المطورين المسؤولية لمجرد إصدار الشفرة هو أمر غير مناسب.

رئيس مجموعة مهام التشفير في SEC أعرب أيضًا عن دعمه، مؤكدًا أنه لا ينبغي محاسبة ناشر الشيفرة بسبب استخدام الآخرين لها، لكنه حذر أيضًا من أن الكيانات المركزية لا ينبغي أن تتجنب التنظيم من خلال استخدام علامة "اللامركزية".

تمت معالجة هذه التصريحات على أنها أخبار إيجابية كبيرة من قبل السوق، مما أدى إلى ارتفاع أسعار رموز التمويل اللامركزي بشكل كبير. إذا تم تنفيذ "الإعفاءات الابتكارية"، فمن المتوقع أن تخلق بيئة تنظيمية أكثر مرونة ووضوحًا لتطوير مشاريع التمويل اللامركزي في الولايات المتحدة.

مراجعة البيانات: نمو TVL ضعيف، انتعاش قوي للعملات الرمزية

بعد نشر أخبار إيجابية عن التنظيم، شهدت الرموز المميزة من نوع DeFi التي كانت صامتة لفترة طويلة ارتفاعًا عامًا. المشاريع الرائدة مثل Aave وLDO وUNI وCOMP شهدت جميعها زيادة كبيرة تتراوح بين 20% و40%. ومع ذلك، فإن ما إذا كان هذا مجرد رد فعل قصير الأجل من السوق، أم أنه يعكس نموًا جوهريًا في قطاع DeFi، لا يزال بحاجة إلى مزيد من المراقبة.

أظهرت التحليلات لبيانات近半年 للأعلى 20 بروتوكول DeFi أن نمو TVL لهذه البروتوكولات الرائدة في النصف الأول من عام 2025 لم يكن ملحوظًا، حيث انخفض TVL لسبعة بروتوكولات. من بين البروتوكولات التي شهدت ارتفاعًا، لم يتجاوز نمو خمسة منها 5%، مما يعني أنها في الأساس كانت ثابتة. البروتوكول الذي شهد أسرع نمو هو مشروع RWA، الذي يختلف عن بروتوكولات DeFi التقليدية. من بين البروتوكولات الأخرى، كان نمو Aave ملحوظًا، حيث تجاوز TVL 26 مليار دولار، محققًا أعلى مستوى تاريخي له، مع نمو يتجاوز 6 مليار دولار في النصف الأول.

فيما يتعلق بأسعار الرموز، بلغت متوسط الانخفاض الأقصى لرموز أول 20 بروتوكول DeFi 57% في النصف الأول من عام 2025. على الرغم من انتعاش السوق مؤخرًا، شهدت رموز كل بروتوكول انتعاشًا كبيرًا، إلا أن معظمها لم يتمكن من العودة إلى مستويات الأسعار التي كانت عليها في بداية عام 2025. بشكل عام، لا تزال هذه الرموز أقل بنسبة 24% من أسعارها في بداية العام.

من الجدير بالذكر أن رموز هذه المشاريع اللامركزية قد شهدت مؤخرًا انتعاشًا كبيرًا، حيث بلغ متوسط نسبة الزيادة من النقاط المنخفضة حوالي 95.59%. وقد تجاوزت نسبة الانتعاش لعدة رموز 150%. من خلال تحليل الاتجاهات، نجد أن النقاط المنخفضة لهذه الرموز كانت تتركز في 7 أبريل، مما يتشابه مع اتجاه السوق الكلي للعملات المشفرة، لكن قوة الانتعاش كانت عمومًا أقوى من أنواع الرموز الأخرى.

أداء المشاريع الرائدة يختلف

في العديد من مشاريع التمويل اللامركزي ، تبرز بعض المشاريع بشكل خاص:

أفي كزعيم في التمويل اللامركزي، كان أداء البيانات في النصف الأول من العام بارزًا، حيث تجاوزت عدة مرات أعلى مستوى تاريخي. كما قامت المشروع بتوسيع نطاقه ليشمل عدة سلاسل عامة، ويدعم حاليًا 18 سلسلة عامة. من أجل تعزيز سعر الرمز، أطلق مجتمع أفي اقتراح "Aavenomics" الذي يتضمن إعادة شراء الرموز وإعادة توزيع الإيرادات.

تم إطلاق النسخة V4 من Uniswap رسميًا في عام 2025، حيث تم إدخال مزيد من المنطق القابل للتخصيص بشكل مرن وتم تقليل تكاليف الغاز بشكل ملحوظ. على الرغم من أن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) شهدت تراجعًا في النصف الأول من العام، إلا أن هناك زيادة في كمية ETH المرهونة. كما أن Unichain الذي تم إطلاقه حديثًا قد استحوذ بسرعة على حصة معينة من السوق.

Sky( شهدت MakerDAO) عملية ترقية شاملة للعلامة التجارية. على الرغم من انخفاض TVL لـ Sky، إلا أن بروتوكول Spark في نظامها البيئي أظهر إمكانيات جديدة في اتجاه RWA. عملة Sky MKR حققت أداءً مميزًا في عام 2025، حيث زادت بنسبة تزيد عن 170%.

EigenLayer باعتبارها رائدة مفهوم "إعادة التخزين"، دخلت مؤخرًا في دورة نمو جديدة، حيث زاد إجمالي القيمة المقفلة (TVL) من 7 مليارات دولار إلى 12.4 مليار دولار في أقل من شهرين، مما يمثل زيادة بنسبة 77%. يبدو أن السوق يعيد تعريف القيمة الحقيقية لإعادة التخزين.

ليدو بصفتها رائدة في مجال الرهن السائل، كانت تسيطر على السوق لفترة. ولكن منذ النصف الثاني من عام 2024، ومع النمو السريع لـ L2 الخاص بالإيثيريوم، بدأت ليدو، التي تركز بشكل مفرط على الشبكة الرئيسية للإيثيريوم، تظهر تراجعًا، حيث انخفض إجمالي قيمة القفل (TVL) بشكل مستمر. كيفية التحول السريع لتلبية احتياجات المزيد من الأسواق قد تكون مفتاح ليدو للحفاظ على ريادتها.

لا شك أن تحول موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في التنظيم قد أعطى دفعة قوية لسوق التمويل اللامركزي (DeFi) في الولايات المتحدة. من المتوقع أن يتم تخفيف عدم اليقين التنظيمي الذي لطالما أزعج المشاريع، وقد تبدأ بعض المحاولات الابتكارية في التحقق. كما أن الاتجاهات التي تكشف عنها البيانات تستحق الاهتمام: على الرغم من أن الإيثيريوم لا يزال هو المكان الرئيسي لقيمة إجمالي الأموال المقفلة (TVL)، إلا أن ديناميكية تطوير التمويل اللامركزي (DeFi) بدأت تظهر استقلالية، بل وبدأت حتى في تعزيز قيمة سلسلة الكتل الأساسية.

في المستقبل، قد يجذب توضيح التنظيم المزيد من رأس المال المالي التقليدي بدافع من انخفاض مدى تحمل المخاطر للدخول في مجال التمويل اللامركزي. في الوقت نفسه، فإن محاولات عمالقة المال التقليدي لإطلاق منتجات التمويل اللامركزي ليست فقط علامة على آفاق الاندماج الأوسع، ولكنها تعني أيضًا أن المنافسة في السوق الإضافي ستصبح أكثر حدة. قد تكون هذه المرحلة الجديدة التي بدأت نتيجة لتخفيف التنظيم هي نقطة انطلاق جديدة نحو نضوج التمويل اللامركزي واندماجه العميق مع المال التقليدي.