تفسير شامل لـ BTCFi: من الإقراض إلى التخزين، أنشئ بنك بيتكوين المحمول الخاص بك

ملخص

مع تزايد مكانة بيتكوين في الأسواق المالية، أصبح مجال BTCFi (المالية المرتبطة ببيتكوين) بسرعة في طليعة الابتكار في العملات المشفرة. تشمل BTCFi مجموعة من الخدمات المالية المستندة إلى بيتكوين، بما في ذلك الإقراض، والرهون، والتداول، والمشتقات، وغيرها. يقوم هذا التقرير بتحليل عميق لعدة مجالات رئيسية في BTCFi، ويستكشف العملات المستقرة، وخدمات الإقراض، وخدمات الرهن، وخدمات إعادة الرهن، بالإضافة إلى الجمع بين التمويل المركزي واللامركزي.

يقدم التقرير أولاً لمحة عن حجم سوق BTCFi وإمكانات النمو، مع التركيز على كيفية مساهمة مشاركة المستثمرين المؤسسيين في تحقيق الاستقرار والنضج في السوق. بعد ذلك، يتم استكشاف آلية العملات المستقرة بالتفصيل، بما في ذلك الأنواع المختلفة من العملات المستقرة المركزية واللامركزية، والدور الذي تلعبه في نظام BTCFi البيئي. في مجال الإقراض، يتم تحليل كيفية حصول المستخدمين على السيولة من خلال إقراض البيتكوين، بينما يتم تقييم المنصات والمنتجات الرئيسية للإقراض.

فيما يتعلق بخدمات التخزين، يركز التقرير على مشاريع رئيسية مثل Babylon، التي تقدم خدمات التخزين لسلاسل PoS الأخرى من خلال الاستفادة من أمان بيتكوين، بينما تخلق فرص دخل لحاملي بيتكوين. كما أن خدمات إعادة التخزين تفتح مزيدًا من السيولة للأصول المودعة، مما يوفر للمستخدمين مصدر دخل إضافي.

بالإضافة إلى ذلك، ناقش التقرير نموذج CeDeFi، أي الجمع بين أمان التمويل المركزي ومرونة التمويل اللامركزي، لتوفير تجربة خدمات مالية أكثر سهولة للمستخدمين.

أخيرًا، يكشف التقرير من خلال مقارنة أمان وفائدة وتنوع الأصول المختلفة، عن المزايا الفريدة والمخاطر المحتملة لـ BTCFi مقارنةً بمناطق التمويل المشفرة الأخرى. مع استمرار تطور مجال BTCFi، من المتوقع أن نشهد مزيدًا من الابتكارات وتدفقات الأموال، مما يعزز مكانة بيتكوين القيادية في المجال المالي.

نظرة عامة على مسار BTCfi

تعتبر BTCFi (التمويل المرتبط بالبيتكوين) مثل بنك بيتكوين متنقل، وهي سلسلة من الأنشطة المالية التي تدور حول البيتكوين، بما في ذلك إقراض البيتكوين، والتخزين، والتجارة، والعقود المستقبلية، والمشتقات وغيرها. وفقًا لبيانات CryptoCompare وCoinGecko، بلغ حجم سوق BTCFi حوالي 10 مليارات دولار أمريكي في عام 2023. وفقًا لتوقعات بيانات Defilama، من المتوقع أن يصل حجم سوق BTCFi إلى 1.2 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2030، ويشمل هذا البيانات إجمالي القيمة المقفلة (TVL) للبيتكوين في نظام التمويل اللامركزي (DeFi) وحجم السوق للمنتجات والخدمات المالية المرتبطة بالبيتكوين على مدار العقد الماضي، أظهر سوق BTCFi أيضًا بوضوح إمكانات نمو كبيرة، مما جذب المزيد من المؤسسات للمشاركة، مثل Grayscale وBlackRock وJPMorgan التي بدأت بالدخول في سوق البيتكوين وBTCFi. إن مشاركة المستثمرين المؤسسيين لم تجلب فقط تدفقات نقدية كبيرة، بل زادت أيضًا من سيولة السوق واستقراره، كما عززت نضج السوق وانتظامه، مما أدى إلى زيادة الاعتراف والثقة في سوق BTCFi.

ستتناول هذه المقالة بعمق عدة مجالات ساخنة في السوق المالية للعملات المشفرة الحالية، بما في ذلك إقراض البيتكوين، العملات المستقرة، خدمات الرهن، خدمات إعادة الرهن، بالإضافة إلى دمج التمويل المركزي واللامركزي المعروف بـ CeDeFi. من خلال تقديم وتحليل مفصل لهذه المجالات، سنفهم آلية عملها، وتطور السوق، والمنصات والمنتجات الرئيسية، وإجراءات إدارة المخاطر، فضلاً عن الاتجاهات المستقبلية.

تقسيم مسار BTCFi

1. Stablecoin عملة مستقرة

مقدمة

العملات المستقرة هي نوع من العملات المشفرة التي تهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة. عادة ما تكون مرتبطة بالعملات القانونية أو أصول ذات قيمة أخرى لتقليل تقلبات الأسعار. تحقق العملات المستقرة استقرار الأسعار من خلال دعم الأصول الاحتياطية أو تنظيم العرض بواسطة خوارزميات، وتستخدم على نطاق واسع في التجارة والدفع والتحويلات عبر الحدود، مما يتيح للمستخدمين الاستفادة من مزايا تكنولوجيا البلوك تشين مع تجنب التقلبات الحادة للعملات المشفرة التقليدية.

في علم الاقتصاد، هناك مثلث مستحيل: دولة ذات سيادة لا يمكنها تحقيق نظام سعر صرف ثابت، وتدفق رأس المال الحر، وسياسة نقدية مستقلة في نفس الوقت. وبالمثل، في سياق العملات المستقرة في عالم الكريبتو، هناك مثلث مستحيل من هذا القبيل: لا يمكن تحقيق استقرار الأسعار، واللامركزية، وكفاءة رأس المال في نفس الوقت.

تصنيف العملات المستقرة حسب درجة المركزية ونوع الضمان هو بعدان نسبيان واضحان. في الوقت الحالي، يمكن تصنيف العملات المستقرة السائدة حسب درجة المركزية إلى عملات مستقرة مركزية (تمثلها USDT وUSDC وFDUSD) وعملات مستقرة لامركزية (تمثلها DAI وFRAX وUSDe). أما حسب نوع الضمان، فيمكن تصنيفها إلى ضمانات نقدية/عينية، وضمانات الأصول المشفرة، وضمانات غير كافية.

وفقًا لبيانات DefiLlama في 14 يوليو، تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة حاليًا 1623.72 مليار دولار. من حيث القيمة السوقية، تتصدر USDT وUSDC القائمة، حيث تتقدم USDT بفارق كبير، حيث تمثل 69.23% من إجمالي قيمة العملات المستقرة. وتأتي DAI وUSDe وFDUSD في المراتب 3-5 من حيث القيمة السوقية. بينما تمثل جميع العملات المستقرة الأخرى حاليًا أقل من 0.5% من إجمالي القيمة السوقية.

العملات المستقرة المركزية عادة ما تكون مدعومة بالعملات القانونية / الأصول المادية، فهي في جوهرها أصول حقيقية بالعملات القانونية / أصول مادية أخرى، مثل USDT و USDC التي ترتبط 1:1 بالدولار الأمريكي، و PAXG و XAUT التي ترتبط بأسعار الذهب. بينما العملات المستقرة اللامركزية فهي عادة ما تكون مدعومة بأصول مشفرة أو بدون ضمانات (أو ضمانات غير كافية)، مثل DAI و USDe المدعومة بأصول مشفرة، والتي يمكن تقسيمها إلى ضمانات متساوية أو ضمانات زائدة. أما بدون ضمانات (أو ضمانات غير كافية) فهي عادة ما تُعرف بالعملات المستقرة الخوارزمية، مع FRAX وUST السابق كممثلين. بالمقارنة مع العملات المستقرة المركزية، فإن العملات المستقرة اللامركزية ليست ذات قيمة سوقية عالية، وتصميمها أكثر تعقيدًا قليلاً، كما أنها شهدت ولادة العديد من المشاريع البارزة. في نظام BTC، المشاريع المستقرة التي تستحق الاهتمام هي جميعها عملات مستقرة لامركزية، لذا أدناه سأقدم لمحة عن آلية العملات المستقرة اللامركزية.

آلية العملة المستقرة اللامركزية

سيتم تقديم آلية CDP (الرهون الزائدة) الممثلة بـ DAI وآلية التحوط بالعقود الممثلة بـ Ethena. بالإضافة إلى ذلك، هناك آلية العملات المستقرة الخوارزمية، والتي لن يتم تقديمها بالتفصيل هنا.

CDP ( وضع الدين المضمون ) يمثل وضع الدين المضمون، وهو آلية لإنشاء العملات المستقرة من خلال رهن الأصول المشفرة في نظام مالي لامركزي، وقد تم تطبيقه بعد أن ابتكرته MakerDAO في العديد من مشاريع DeFi و NFTFi وغيرها من الفئات المختلفة.

DAI هو عملة مستقرة لامركزية ومبالغ فيها تم إنشاؤها بواسطة MakerDAO، تهدف إلى الحفاظ على ربط 1:1 مع الدولار الأمريكي. تعتمد تشغيل DAI على العقود الذكية ومنظمة الحكم الذاتي اللامركزية (DAO) للحفاظ على استقرارها. تشمل آليتها الأساسية المبالغة في الضمان، ومراكز الدين المضمونة (CDP)، وآلية التصفية، ودور رمز الحوكمة MKR.

CDP هو آلية رئيسية في نظام MakerDAO، تُستخدم لإدارة والتحكم في عملية إنشاء DAI. في MakerDAO، يُطلق على CDP الآن اسم Vaults، ولكن الوظائف والآلية الأساسية لا تزال كما هي. فيما يلي تفاصيل عملية تشغيل CDP/Vault:

1. إنشاء DAI: يقوم المستخدم بإيداع أصوله المشفرة (مثل ETH) في عقد MakerDAO الذكي، لإنشاء CDP/Vault جديد، ثم يتم إنشاء DAI بناءً على الأصول المرهونة. DAI الذي تم إنشاؤه هو جزء من الدين الذي اقترضه المستخدم، بينما تعتبر الأصول المرهونة كضمان للدين.

2. الإقراض الزائد: لمنع التصفية، يجب على المستخدم الحفاظ على نسبة الرهن في CDP / Vault الخاصة به أعلى من النسبة الدنيا المحددة من قبل النظام (على سبيل المثال 150%). هذا يعني أنه إذا اقترض المستخدم 100 DAI، يجب عليه تأمين ما لا يقل عن 150 DAI من الرهن.

3. سداد/تسوية: يحتاج المستخدم إلى سداد DAI المتولد ورسوم ثابتة معينة (بعملة MKR) لاسترداد ضماناته. إذا فشل المستخدم في الحفاظ على نسبة ضمان كافية، فسيتم تصفية ضماناته.

دلتا تمثل نسبة تغيير سعر المشتقات بالنسبة لسعر الأصل الأساسي. على سبيل المثال، إذا كانت دلتا خيار معين 0.5، فعندما يرتفع سعر الأصل الأساسي بمقدار دولار واحد، من المتوقع أن يرتفع سعر الخيار بمقدار 0.5 دولار. الموقف المحايد دلتا هو استراتيجية استثمارية من خلال الاحتفاظ بكمية معينة من الأصل الأساسي والمشتقات، لتعويض مخاطر تغير السعر. الهدف هو جعل القيمة الإجمالية لدلتا المحفظة صفر، وبالتالي الحفاظ على قيمة الموقف ثابتة عند تقلب أسعار الأصل الأساسي. على سبيل المثال، بالنسبة لكمية معينة من ETH الفورية، شراء عقد مستمر قصير يعادل ETH.

تقوم Ethena بتوكنة تداولات "المحايدة دلتا" لـ ETH من خلال إصدار عملة مستقرة USDe تمثل قيمة المراكز المحايدة دلتا. لذلك، فإن عملتهم المستقرة USDe لديها مصدران للإيرادات كما يلي:

• عائدات الرهن
• فرق الأساس وسعر التمويل

حقق Ethena المساواة في الرهن العقاري والعوائد الإضافية من خلال التحوط.

المشروع الأول، بروتوكول Bitsmiley

نظرة عامة على المشروع

أول مشروع عملة مستقرة أصلية في نظام BTC.

في 14 ديسمبر 2023، أعلنت إحدى المؤسسات الاستثمارية عن استثمار استراتيجي في بروتوكول العملات المستقرة bitSmiley على نظام BTC البيئي، والذي يتيح للمستخدمين إصدار عملات مستقرة bitUSD من خلال رهن بيتكوين الأصلي بشكل مفرط على شبكة BTC. في الوقت نفسه، تتضمن bitSmiley أيضًا بروتوكولات الإقراض والمشتقات، بهدف تقديم نظام مالي جديد لبيتكوين. سابقًا، تم اختيار bitSmiley كمشروع متميز في هاكاثون BTC الذي نظمته مؤسسات ذات صلة في نوفمبر 2023.

في 28 يناير 2024، تم الإعلان عن إكمال الجولة الأولى من تمويل التوكن، حيث قاد العديد من المؤسسات التمويل أو شاركت فيه. في 2 فبراير، أعلنت إحدى المؤسسات التابعة لشركة مدرجة في منصة التواصل الاجتماعي أنها قد شاركت في الجولة الأولى من تمويل bitSmiley من خلال صندوق إدارة استثمار شبكة بيتكوين. في 4 مارس، أصدرت مؤسسة استثمارية أخرى تغريدة أعلنت فيها عن استثمار استراتيجي في مشروع بيتكوين DeFi bitSmiley.

آلية التشغيل

bitSmiley هو مشروع عملة مستقرة أصلية للبيتكوين مبني على إطار عمل Fintegra. يتكون من عملة مستقرة مشفرة مفرطة الضمان غير مركزية bitUSD، وبروتوكول إقراض بدون ثقة أصلي (bitLending). bitUSD مبني على bitRC-20، وهو تعديل على BRC-20، ويمكن أن يتوافق مع BRC-20. أضافت bitUSD عمليات Mint و Burn لتلبية احتياجات سك وحرق العملة المستقرة.

أطلق bitSmiley في يناير بروتوكول النقش DeFi الجديد المسمى bitRC-20. الأصل الأول لهذا البروتوكول هو OG PASS NFT، المعروف أيضًا باسم bitDisc. يتم تقسيم bitDisc إلى مستويين: البطاقة الذهبية والبطاقة السوداء، حيث يتم تخصيص البطاقة الذهبية لبيتكوين OG وقادة الصناعة، وعدد حامليها أقل من 40. اعتبارًا من 4 فبراير، ستتاح البطاقة السوداء للجمهور من خلال نشاط القائمة البيضاء ونشاط السك العام على شكل نقش BRC-20، مما تسبب في ازدحام على الشبكة. بعد ذلك، أفاد فريق المشروع أنهم سيقومون بتعويض النقوش التي لم تتم بنجاح.

آلية عمل عملة مستقرة $bitUSD مشابهة لـ $DAI، أولاً يقوم المستخدمون بالاحتفاظ الزائد ثم بعد أن تتلقى bitSmileyDAO على L2 معلومات من الأوركل وتؤكد الإجماع، تقوم بإرسال معلومات MintbitRC-20 إلى شبكة BTC الرئيسية.

المنطق وراء التسوية والاسترداد مشابه لـ MakerDAO، حيث يتم تنفيذ التسوية على شكل مزاد هولندي.

تقدم المشروع & فرص المشاركة

bitSmiley ستطلق Alphanet على BitLayer في 1 مايو 2024. حيث إن الحد الأقصى لنسبة قيمة القرض (LTV) هو 50%، ولمنع تصفية المستخدمين، تم تعيين نسبة LTV منخفضة نسبيًا. مع زيادة معدل اعتماد bitUSD