اقتراح Synthetix لإنهاء التضخم: إعادة هيكلة حقوق محتفظ SNX، أو التحول إلى مشروع بلو تشيب انكماشي

في الآونة الأخيرة، يقوم مجتمع Synthetix بالتصويت على اقتراح إنهاء تضخم SNX. إذا تم اعتماد هذا الاقتراح، فسوف يمثل نهاية عصر التعدين والتضخم في Synthetix، وقد يتحول SNX أيضًا إلى رمز رئيسي بدون تضخم أو حتى انكماش.

وفقًا لهيكل الحوكمة في Synthetix، فإن الهيئة الرئيسية لاتخاذ القرارات هي لجنة سبارتان التي يتم انتخابها كل أربعة أشهر من قبل حاملي SNX. وهذه اللجنة مسؤولة عن التصويت على مقترحات التحسين وتعديلات المعلمات.

حتى الآن، صوت ستة أعضاء من لجنة سبارتا لصالح الاقتراح، مما يعني أن نسبة التأييد بلغت 100%. وهذا يعني أن الاقتراح من المحتمل جداً أن يتم تمريره. ستنتهي عملية التصويت النهائية في 18 ديسمبر. من الجدير بالذكر أنه اعتباراً من 21 ديسمبر، سيصبح الاقتراح ساري المفعول، ولن يتمكن محتفظي SNX من الحصول على مكافآت التضخم بعد الآن.

تغييرات في مصالح المودعين ومحتفظي العملات العادية

في نظام Synthetix البيئي، يلعب محتفظ SNX دور الطرف الآخر في تداول الأصول التركيبية والعقود الآجلة. وفقًا للقواعد الحالية، يمكن لمحتفظي SNX الحصول على مكافآت رسوم التداول ومكافآت تضخم SNX.

إذا تم الموافقة على هذا الاقتراح، ستتغير حقوق حاملي SNX. كانت الحقوق السابقة تشمل: الأرباح والخسائر كطرف مقابل، ومكافآت التضخم، والديون السUSD المدمرة من خلال الرسوم. وبعد الموافقة على الاقتراح، ستتحول حقوق المراهنين إلى: الأرباح والخسائر كطرف مقابل، والديون السUSD المدمرة من خلال الرسوم، وإيرادات رسوم المعاملات الناتجة على شبكة Base.

بالمقارنة مع مشاريع العقود الآجلة الأخرى، فإن عائدات محتفظي SNX الذين يعملون كمقدمي سيولة أكثر استقرارًا. تظهر البيانات أن أرباح وخسائر المحتفظين (بما في ذلك رسوم التداول والأرباح والخسائر كطرف في المعاملة) كانت في اتجاه تصاعدي.

في الفترة من 30 نوفمبر إلى 6 ديسمبر، تجاوزت العوائد السنوية الناتجة عن التضخم 10%، بينما تجاوزت العوائد السنوية الناتجة عن حرق sUSD من خلال رسوم التداول 5%. قد تختلف القيم المحددة بسبب اختلاف معدل الضمان.

تأخذ هذه الاقتراحات في الاعتبار أن معدل التضخم الحالي قد انخفض بشكل كبير، وأن Synthetix v3 ستطلق قريبًا على شبكة Base، مما قد يوفر مصدرًا جديدًا للإيرادات. في الوقت نفسه، تقترح اقتراح آخر قيد التصويت تخصيص نصف الرسوم الناتجة على شبكة Base لإعادة شراء وتدمير SNX، والنصف الآخر توزيعها على مزودي السيولة.

حتى بدون دخل التضخم، قد تكون العوائد الثابتة على الرهان والإيرادات الجديدة على شبكة Base كافية لجذب عدد كافٍ من المراهنين.

بالنسبة لمحتفظي SNX العاديين، ستزيد هذه الاقتراحات من حقوقهم، لأن الضغط الهبوطي على الأسعار الناجم عن التضخم سيختفي. إذا تم تمرير اقتراح آخر أيضًا، فقد تدخل SNX حتى عصر الانكماش.

أهمية تخزين SNX

بالنسبة لـ Synthetix، فإن الحفاظ على معدل الرهن مرتفع بما يكفي هو أكثر أهمية من المشاريع الأخرى. سواء كانت الأصول الاصطناعية الأصلية أو عقود الفروقات الدائمة الحالية، يجب أن يكون هناك حجم كافٍ من الأصول الاصطناعية.

sUSD كنوع من "العملة المستقرة المدعومة داخليًا"، يعتمد على SNX الموجود داخل النظام كضمان. للحفاظ على الاستقرار، قامت Synthetix بتحديد نسبة الضمان لإصدار sUSD عند 500%. هذا يعني أنه كلما زاد مقدار SNX المرهون، زادت الأصول التركيبية القابلة للإصدار.

في تداول العقود الآجلة الدائمة على Synthetix، تعتبر sUSD هي الضمان الوحيد. قد يحد حجم إصدار sUSD من حجم تداول العقود الآجلة الدائمة. إذا كانت السيولة في السوق الثانوية لـ sUSD غير كافية، فقد يواجه المتداولون علاوة مرتفعة عند الحاجة لشراء sUSD للتداول أو زيادة الضمان، مما يؤثر على تجربة التداول.

ومع ذلك، قد يتم إزالة هذا الحد مع نشر Synthetix إصدار Andromeda على شبكة Base. ستستخدم النسخة الجديدة USDC كضمان، مما يعني أن أهمية sUSD ستقل، كما ستنخفض درجة اعتماد Synthetix على محتفظي SNX.

تاريخ التعديل بسبب التضخم

منذ تأسيس Synthetix، تم تعديل سياسة التضخم عدة مرات. في عام 2019، عندما تحولت المشروع من Haaven إلى أعمال الأصول الاصطناعية، لزيادة جذب الأموال للمشاركة وتوزيع الرموز بسرعة، بدأت Synthetix فترة تضخم عالية، حيث كانت مكافآت المشاركة السنوية في البداية تقارب 100%.

في مارس 2019، وضعت Synthetix جدول زمني للتضخم، تخطط لإصدار إجمالي قدره 245 مليون SNX، مع إصدار أولي قدره 1.44 مليون SNX أسبوعيًا، حيث يتم تقليل المكافآت إلى النصف كل 52 أسبوعًا، مما يستمر لمدة 260 أسبوعًا.

في سبتمبر وأكتوبر 2019، تم اقتراح خطة للتعديل الأسبوعي وتقليل التضخم تدريجياً لمواجهة عدم اليقين الناتج عن تقليل المكافآت إلى النصف. بحلول أغسطس 2023، انخفض معدل التضخم إلى 2.5٪.

في أغسطس 2022، كانت هناك اقتراحات تقترح إنهاء تضخم SNX، وتحديد الحد الأقصى للإمداد الإجمالي بـ 300 مليون، لكن هذا الاقتراح لم يدخل مرحلة التصويت.

ملخص

اقتراح إنهاء التضخم هذا هو في جوهره إعادة توزيع حقوق المساهمين بين حاملي SNX والمحتفظين العاديين. من المحتمل أن يتم الموافقة على الاقتراح، مما يعني أن حوافز التضخم المرتبطة بSNX ستختفي، بينما لن تستمر حقوق حاملي العملات العادية في التآكل بسبب التضخم.

عوائد محتفظي SNX كطرف مقابل وعائدات رسوم المعاملات مستقرة نسبيًا، وقد كانت في اتجاه تصاعدي دائم. هذه الإيرادات الإضافية قد تكون كافية لجذب كمية كافية من الرهانات. مع اقتراب إصدار Andromeda على شبكة Base، ستصبح USDC ضمانًا جديدًا، مما يقلل من الاعتماد على sUSD ومحتفظي SN، وسيقدم أيضًا مصادر دخل جديدة لمحتفظي SN.