آلية وتحديات تبادل العقود الآجلة الدائمة اللامركزية

مؤخراً، استخدم عنوان خاص منصة تداول العقود الآجلة الدائمة لزيادة ETH برافعة مالية تصل إلى 50 مرة، مع تحقيق أعلى ربح عائم يتجاوز 2 مليون دولار أمريكي. وبسبب حجم المركز الكبير وشفافية DeFi، تتابع سوق التشفير بأكملها تحركات هذا "الحوت". وما يبدو غير متوقع هو أن هذا المتداول لم يختار زيادة مركزه أو إغلاقه مباشرة لتحقيق الربح، بل اتبع استراتيجية فريدة: سحب جزء من الهامش لتحقيق الربح، بينما قام بتنشيط آلية النظام لرفع سعر تصفية المركز الطويل. في النهاية، نجح هذا المتداول في تفعيل التصفية، محققاً ربحاً يقارب 1.8 مليون دولار أمريكي.

أثرت هذه الطريقة في التشغيل بشكل كبير على سيولة منصة التداول. تتبنى المنصة نموذج السوق النشط، من خلال فرض رسوم على الأموال وعائدات التسوية للحفاظ على تشغيل حوض السيولة. يمكن للمستخدمين أيضًا تقديم الأموال لحوض السيولة. نظرًا لأن هذا المستثمر الكبير في ETH قد حقق أرباحًا مرتفعة جدًا، فإن إغلاق الصفقة بشكل طبيعي قد يؤدي إلى نقص في السيولة. وقد اختار هو تنشيط التسوية، مما جعل هذه الخسائر تتحملها حوض سيولة المنصة. فقط في 12 مارس، انخفضت سيولة المنصة بحوالي 4 ملايين دولار.

تُبرز هذه الحادثة التحديات الكبيرة التي تواجهها تبادلات العقود الآجلة الدائمة اللامركزية (Perp DEX) ، وخاصة الحاجة إلى الابتكار في آلية برك السيولة. دعونا نقارن بين آليات التشغيل لعدد من تبادلات Perp DEX الرائجة مثل Hyperliquid و Jupiter و GMX ، ونناقش كيف يمكن الوقاية من هجمات مماثلة.

! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل المشتري مقابل GMX](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d10c48c6b3511a4ca9f9bd4271a82ecd.webp019283746574839201

هايبرليكويد

• مصدر السيولة: توفر مجموعة سيولة المجتمع HLP الأموال، يمكن للمستخدمين إيداع أصول مثل USDC للمشاركة في صناعة السوق.
• آلية التداول: تعتمد على مطابقة دفتر الطلبات عالي الأداء على السلسلة، حيث تعمل HLP كصانع سوق لتوفير العمق.
• عملية التسوية: يتم تفعيل التسوية عندما يكون الهامش أقل من العتبة، ويمكن لأي مستخدم لديه أموال كافية المشاركة. تعمل HLP في نفس الوقت كمخزن تأمين للتسوية.
• التحكم في المخاطر: استخدام أسعار التنبؤ من عدة تبادل، لزيادة متطلبات الهامش لبعض المراكز الكبيرة.
• رسوم التمويل: يتم حساب معدل رسوم التمويل الطويل والقصير كل ساعة، وذلك لتثبيت سعر العقد بالقرب من السعر الفوري.

! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل Jupiter مقابل GMX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b6f3c50ee998320a76d759b869316007.webp(

كوكب المشتري

• مصدر السيولة: يوفر JLP متعدد الأصول السيولة، بما في ذلك العملات المشفرة الرئيسية.
• آلية التداول: نموذج LP-to-Trader المبتكر، من خلال تسعير الأوراق المالية بواسطة الأوراق المالية لتحقيق تداول منخفض الانزلاق.
• عملية التسوية: التسوية التلقائية، يقوم العقد الذكي بإغلاق المراكز وفقًا لسعر الأوراق المالية.
• التحكم في المخاطر: يمكن تحديد حد إجمالي المراكز للأصول الفردية، ويزداد معدل الاقتراض مع زيادة استخدام الأصول.
• رسوم التمويل: يتم استبدال رسوم التمويل التقليدية برسوم الاقتراض، ويتم احتساب الفائدة بالساعة.

! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل Jupiter مقابل GMX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1ed1a7c6b4f93988449066bd6f47a52c.webp(

جي إم إكس

• مصدر السيولة: يوفر مؤشر الأصول المتعددة GLP السيولة.
• آلية التداول: بدون دفتر طلبات تقليدي، يتم تسعيرها بواسطة الأوراق المالية الآلية وتحوط أصول المسبح تلقائيًا.
• عملية التسوية: التسوية التلقائية، باستخدام سعر مؤشر Chainlink لحساب قيمة المراكز.
• التحكم في المخاطر: تحديد حد فتح مراكز قصوى للأصول القابلة للتلاعب، وتنفيذ آلية رسوم ديناميكية.
• رسوم التمويل: يتم استخدام رسوم الاقتراض، ويتم دفعها مباشرة إلى حوض GLP.

استفادت هذه الهجمة من شفافية Perp DEX وخصائص القواعد التي تحددها الشيفرة. حقق المهاجمون أرباحًا من خلال إنشاء مراكز ضخمة، بينما أحدثوا تأثيرًا على السيولة الداخلية للتبادل. لمنع حدوث حالات مشابهة، قد تحتاج المنصة إلى تقليل حجم فتح المراكز من قبل المستخدمين، مثل تعديل نسب الرافعة المالية وزيادة متطلبات الهامش.

ومع ذلك، قد تتعارض هذه التدابير مع فكرة الوصول غير المصرح به في DeFi. على المدى الطويل، قد تكون الحلول المثلى هي زيادة سيولة Perp DEX تدريجياً مع نضوج السوق، مما يزيد من تكلفة الهجوم حتى تصبح غير مربحة. يمكن اعتبار التحديات الحالية مرحلة حتمية في عملية تطوير التمويل اللامركزي.