مراجعة سوق الأحداث الأسبوعية: تزامن عملة مستقرة مع ارتفاع استراتيجية بيتكوين في دورة جديدة

هذا الأسبوع، يهيمن التقلب على سوق العملات المشفرة، حيث شهدت بيتكوين عدة إشارات مفاجئة، بينما كانت إيثيريوم قوية نسبيًا، وحقق UNI وETHFI أداءً جيدًا. قامت مجموعة ترامب الإعلامية بتمويل خاص بقيمة 2.5 مليار دولار لشراء بيتكوين، كما أن باكستان تعمل على إنشاء احتياطي استراتيجي وطني لبيتكوين. تم تحفيز السوق بعودة SFTX بقيمة 5 مليارات دولار في بداية الأسبوع. ولكن يوم الجمعة، حتى مع صدور أخبار إيجابية عن تخفيف هيئة SEC للرقابة على الرهانات، استمر السوق في الانخفاض، مما يتطلب متابعة الاتجاهات المستقبلية.

فيما يتعلق بالنقاط الساخنة، تظل العملة المستقرة هي السمة الرئيسية للسوق، وتصبح تدريجياً واحدة من اتجاهات التخطيط للحكومة الأمريكية والمؤسسات العالمية؛ على الرغم من أن مؤتمر البيتكوين لا يحمل مزايا ملموسة، إلا أن الآراء السائدة تستحق المتابعة؛ مع تخفيف تنظيم SEC، حان الوقت لدخول مجال التخزين وبدء منصة تداول معينة إلى السوق الأمريكية.

واحد، اتجاه تحويل العملات المستقرة إلى السندات الأمريكية

1. دائرة الطرح العام الأولي

بعد أن نفت شركة إصدار عملة مستقرة Circle التقارير التي تفيد بأنها قد تبيع، أكدت أنها بدأت في طرح الاكتتاب العام الأولي (IPO) وتقدم نحو خطط الإدراج في بورصة نيويورك. بعد يومين، أعلنت شركة استثمارية عن خطط لشراء 10% من أسهم اكتتاب Circle العام.

التفاصيل الرئيسية كما يلي:

• من المتوقع أن يبدأ تداول الاكتتاب العام في 5 يونيو 2025.
• تقدمت Circle بطلب IPO إلى SEC في 1 أبريل 2025، وأصدرت نشرة الاكتتاب العام في 27 مايو.
• سيتم إدراج الأسهم في بورصة نيويورك تحت الرمز "CRCL".
• تخطط Circle لإصدار 2400万 سهم من الأسهم العادية من الفئة A، بسعر يتراوح بين 24 إلى 26 دولارًا للسهم.
• من المتوقع أن تجمع عملية الطرح العام الأولي حوالي 6.24 مليار دولار، بتقييم يبلغ حوالي 56.5 مليار دولار.
• أبدى العديد من المستثمرين المعروفين اهتمامهم بشراء الأسهم.

عملة مستقرة USDC من Circle تبلغ قيمتها السوقية حوالي 607.93 مليار دولار، تمثل 24.59% من إجمالي قيمة سوق العملات المستقرة، وتأتي في المرتبة الثانية بعد Tether التي تبلغ 62.12%. منذ بداية هذا العام، زادت قيمة USDC السوقية بنسبة 38.44%، بينما نمت Tether بنسبة 11.51%.

تتمسك Circle بالاكتتاب العام الأولي (IPO) وهي مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بمنصة تداول معينة كشريك. تم إدراج هذه المنصة في أبريل 2021، لتصبح أول بورصة رئيسية للعملات المشفرة في الولايات المتحدة يتم إدراجها، حيث بلغت قيمتها في وقت ما 85 مليار دولار. كما جذب الاكتتاب العام الأولي لـ Circle العديد من مؤسسات الاستثمار.

وقعت منصة تداول اتفاقية مشاركة إيرادات بنسبة 50% مع Circle، وتحصل على 100% من العائدات الناتجة عن الفوائد التي تم تحقيقها من منتج USDC على المنصة. أصبحت USDC المحرك الرئيسي للإيرادات بعد التداولات على تلك المنصة. في عام 2024، حصلت على حوالي 900 مليون دولار من إيرادات USDC من Circle، مع تكاليف تشغيل شبه معدومة، مما يمثل حوالي 25% من إجمالي قيمتها.

بعد الطرح العام الأولي، يمكن لشركة سيركل الحصول على تمويل من السوق المالية بسهولة أكبر، لاستخدامه في الابتكار والبحث والتطوير والتوسع العالمي. كما يمكن أن تجذب المزيد من المستثمرين الاستراتيجيين أو الشركاء، مما يوسع نطاق أعمالها. نظرًا لأن نمو USDC يعود بالفائدة مباشرة على إيرادات منصة معينة وبيئة السلسلة العامة، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة سعر سهمها.

2.توجه تيثر نحو الأسواق الناشئة

في 25 مايو، أفيد أن الرئيس التنفيذي لشركة Tether صرح بأنه على الرغم من تقدم الولايات المتحدة في تشريع العملات المستقرة، فإن Tether لا تزال تركز على السوق الخارجية، وتهتم بتأثير مشروع قانون "Genius" على المُصدرين الأجانب. ومن الأسباب وراء ذلك أن أصولها مثل بيتكوين والرهون العقارية قد لا تتوافق مع المعايير المقترحة.

تختلف مكونات الضمانات لمصدري العملات المستقرة الأربعة. ووفقًا للتقارير، بحلول ديسمبر 2024، لا تزال Tether تستثمر 18% من احتياطياتها في أصول ذات سيولة منخفضة ومخاطر عالية، مثل أصول التشفير الأخرى غير المستقرة والقروض.

3.عملة مستقرة والعلاقة الوثيقة مع سندات الخزانة الأمريكية

تعتبر نماذج الأعمال للعملة المستقرة مفيدة للغاية للمصدرين. عادةً ما تدعم العملة المستقرة من خلال النقد والأصول عالية السيولة (مثل سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل) بنسبة 1:1. على عكس البنوك أو صناديق السوق النقدي، لا يقوم المصدرون بتوزيع عائدات فوائد الأصول الاحتياطية على حامليها، بل يحتفظون بالعائدات لأنفسهم، مما يحقق أرباحًا كبيرة عندما تكون بيئة الفائدة وطلب السوق مواتيين.

وصلت حصة سندات الخزانة الأمريكية من أكبر ناشري عملات مستقرة إلى 116 مليار دولار، مما يجعل شركات عملات مستقرة من بين أعلى 20 مالكًا مباشرًا لسندات الخزانة الأمريكية، متجاوزة دول ذات سيادة مثل ألمانيا والمكسيك.

مع اقتراب تمرير مشروع قانون عملة مستقرة Genius في الولايات المتحدة، سيصبح المزيد والمزيد من مصدري العملات المستقرة قنوات لدخول الدولار الرقمي إلى الاقتصاد العالمي، مما يعزز من إمكانية الوصول العالمية للدولار ويوسع نطاق السياسة النقدية الأمريكية.

أوضحت الحكومة الأمريكية أنها ستستخدم عملة مستقرة للحفاظ على مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية. قال وزير الخزانة في قمة العملات المشفرة في البيت الأبيض: "سوف نحافظ على الدولار كأهم عملة احتياطية عالمية، وسنستخدم عملة مستقرة لتحقيق هذا الهدف."

عملة مستقرة والسندات الحكومية الأمريكية لها تشابهات في الوظيفة الاقتصادية:

• الأمان والاستقرار: تعتبر سندات الخزانة الأمريكية من بين الأصول الأكثر أمانًا، وتضمن العملات المستقرة استقرار قيمتها من خلال الاحتفاظ بسندات الخزانة.
• السيولة: كلاهما سائل للغاية، لكن عملة مستقرة تتداول بشكل أساسي في سوق العملات المشفرة، بينما تتداول السندات الحكومية في السوق المالية التقليدية.
• كضمان: تُستخدم سندات الخزينة الأمريكية عادةً كضمان في المالية التقليدية، وأصبحت العملات المستقرة تُستخدم بشكل متزايد كضمان في DeFi.
• مصدر العائد: تصدر عملة مستقرة من خلال الاحتفاظ بالسندات الحكومية للحصول على دخل الفائدة، وهذا مشابه لطريقة عمل سوق السندات الحكومية.

اثنان، بيتكوين مؤتمر

1. نائب الرئيس فانس

• تغيير السياسة

أعلن وانس أن الحكومة قد أنهت السياسات العدائية للحكومة السابقة، وأزالت العقبات التنظيمية السابقة. وقد تعهد بإنشاء احتياطي وطني من البيتكوين خلال 100 يوم، من أجل التنافس على القيادة العالمية. بالإضافة إلى ذلك، دفع من أجل تشريع قانون GENIUS، الذي يهدف إلى إنشاء إطار تنظيمي لعملة مستقرة بالدولار، بهدف جعل العملات المستقرة محركاً جديداً للاقتصاد بالدولار.

• الدور الاستراتيجي لبيتكوين

أشار وانس إلى أن 50 مليون أمريكي يمتلكون بيتكوين، والهدف هو زيادتها إلى 100 مليون. وشدد على أن بيتكوين هي أداة لمكافحة التضخم ومخاطر السياسات والمراجعة المالية، مشيرًا بشكل خاص إلى إمكاناتها كأصل استراتيجي.

• التنظيم والابتكار

تحدثت الخطبة عن وضع لوائح شفافة ومبتكرة للأصول الرقمية، ودمجها في النظام الاقتصادي السائد. انتقد فانس أسلوب تنظيم الرئيس السابق للجنة الأوراق المالية والبورصات، وتعهد بالاستمرار في إزالة المنظمين الذين يعيقون الابتكار.

• المشاركة المجتمعية وآفاق المستقبل

ونستدعي مجتمع التشفير للاستمرار في المشاركة السياسية، خاصة في انتخابات منتصف المدة لعام 2026، لدفع السياسات المواتية. كما أشار إلى التفاعل بين الذكاء الاصطناعي والتشفير، مؤكدًا على الحاجة إلى التركيز على تطوير الذكاء الاصطناعي لحماية المصالح الوطنية.

2.السيناتورة الأمريكية سينثيا لوماس

• أهمية قانون هيكل السوق

ناقشت لوميس مع كبير المستشارين القانونيين في منصة تداول معينة مشروع قانون هيكل السوق. وأشارت إلى أن هذا القانون مهم بشكل خاص للشركات المشاركة في المؤتمر، حيث أن هناك العديد من الأنشطة التي تتعلق بشراء وامتلاك بيتكوين، مما يتطلب خدمات الحفظ، أو إقراض الشركات لبيتكوين، بالإضافة إلى سوق العقود الآجلة لبيتكوين، ووسائل مختلفة لواجهة بيتكوين مع الدولار. وأكدت أن هذا له تأثير أكبر على الصناعة من مشروع قانون العملة المستقرة.

• قانون العملة المستقرة

تم إدخال مشروع قانون GENIUS عملة مستقرة في المرحلة النهائية من المراجعة في مجلس الشيوخ. تجاوز المشروع الأسبوع الماضي عتبة 60 صوتًا على الرغم من مواجهة بعض المعارضة. إذا تم تمريره، سيكون هذا أول تشريع ناجح للجنة المصرفية منذ ثماني سنوات. تأمل لومييس أن يدفع هذا التشريع نحو تنظيم أوسع لسوق العملات المشفرة.

• نظام الضرائب المستقبلي

لومييس قدمت اقتراحًا لإصلاح الضرائب، وهو إعفاء من الضرائب على معاملات البيتكوين التي تقل عن 600 دولار. وذكرت، "يجب أن يكون نظام الضرائب في المستقبل معفيًا من الضرائب على كل معاملة بيتكوين تقل عن 600 دولار، مثل شراء القهوة أو العشاء"، وارتبطت بالتقنيات مثل شبكة البرق ومنصة دفع معينة. لقد قدمت هذا الاقتراح إلى لجنة المالية، بهدف تقليل العبء الضريبي على المعاملات الصغيرة.

• احتياطي استراتيجي لبيتكوين

اقترحت شراء الولايات المتحدة والاحتفاظ بمليون عملة بيتكوين، وبعد 20 عامًا يمكن تقليل ديون الحكومة الأمريكية بمقدار 37 تريليون دولار إلى النصف. وأوضحت قائلة: "من خلال شراء البيتكوين كاحتياطي استراتيجي، يمكننا الاستفادة من الأصول غير الفعالة دون الحاجة للاقتراض الإضافي، مما سيحسن الوضع المالي بشكل كبير." وقد أثار هذا الاقتراح نقاشًا واسعًا في المؤتمر، خاصةً فيما يتعلق بالديون الحكومية والاستدامة المالية.

• تحديات الرقابة

ذكرت لميس أن الهيئات التنظيمية كانت تتبنى موقفاً عدائياً تجاه الأصول الرقمية على مدى السنوات الأربع الماضية، مما أدى إلى عرقلة تقدم السياسات. وأشارت إلى أنه "لا يوجد رئيس معتمد لمصلحة الضرائب، مما يؤخر عملية التشريع ذات الصلة"، مؤكدةً على الحاجة إلى إطار تنظيمي أكثر وضوحاً.

• الأهمية الاستراتيجية العالمية لبيتكوين

لقد أكدت أن بيتكوين أمر حيوي للاقتصاد والدفاع العالمي، ووصفتها بأنها "أداة ردع ضد العدوان، خاصةً من التهديدات القادمة من الصين". وقد ذكرت أن "القادة العسكريين يدعمون أيضًا هذا الرأي"، مما يعزز من مكانة بيتكوين كأصل استراتيجي.

3. مفوضة SEC الأمريكية هيستر بيرس

قالت مفوضة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية هيستر بيرس خلال حديثها في مؤتمر بيتكوين 2025: "أعتقد أن عملة الميم تشبه أكثر مقتنيات، وعندما ندرك أن المشاركين في عملة الميم لم يحصلوا على حماية قانون الأوراق المالية، أعتقد أننا سنقدم المزيد من التوجيه في هذا الصدد. أعتقد أنه يمكن تأسيس لجنة تنظيمية لعملة الميم، حيث يجب دائمًا ملء الفراغات التنظيمية."

في 10 أكتوبر 2024، قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ومكتب التحقيقات الفيدرالي (FBI) ووزارة العدل (DOJ) برفع دعوى ضد شركات التشفير مثل صانعي السوق لعملة Meme. إذا تم تشكيل هذه اللجنة التنظيمية، فإن تكاليف الامتثال ستؤثر سلبًا على سوق Meme في المدى القصير.

ثلاثة، التنظيم والسياسة

1.【5.29】بيان سياسة SEC الأمريكية: أنشطة الرهن في ثلاث أنواع من شبكات PoS لا تُشكل إصدار أوراق مالية

أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بيان سياسة بشأن أنشطة التخزين الشبكي لآلية إثبات الحصة (Proof of Stake, PoS) ، موضحة أن ثلاثة أنواع من أنشطة التخزين لا تشكل إصدارًا للأوراق المالية. تم إصدار هذه السياسة في 29 مايو ، بهدف توفير اليقين التنظيمي للأنشطة التخزينية المتوافقة ، مع الاحتفاظ بسلطة إنفاذ القوانين المتعلقة بالرموز المميزة للأوراق المالية. وتم تفصيل الأنشطة الثلاثة التي لا تعتبر إصدارًا للأوراق المالية على النحو التالي:

1. الإيداع الذاتي (Self-staking): يقوم مشغل العقدة باستخدام أصوله المشفرة الخاصة للمشاركة في التحقق من الشبكة.
2. الرهانات غير الحافظة من طرف ثالث (Third-party non-custodial staking): يحتفظ مالك الأصول بالتحكم في الأصول، ويفوض فقط حقوق التحقق.
3. الإيداع المضمون المنظم (Regulated custodial staking): يقوم الوصي بفصل أصول العملاء بدقة، ولا يستخدمها في العمليات أو إعادة الرهن.

تشير السياسة أيضًا إلى أن المكافآت الشبكية الناتجة عن الأنشطة المضمونة المذكورة تُعتبر تعويضًا عن خدمات التحقق، وليست عائدات استثمارية ناتجة عن جهود إدارة الآخرين، وبالتالي لا تتوافق مع معايير تحديد الأوراق المالية في اختبار هاوي. اختبار هاوي هو المعيار الذي تستخدمه المحاكم الأمريكية لتحديد ما إذا كانت استثمار ما يشكل ورقة مالية، ويتضمن أربعة عناصر: استثمار الأموال، مشروع مشترك، توقع الأرباح، والاعتماد على جهود الآخرين.

2.【5.29】قدمت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية طلبًا إلى المحكمة لسحب الدعوى ضد منصة تداول معينة

وفقًا للتقارير، قدمت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وثائق إلى المحكمة تطلب فيها إلغاء الدعوى المرفوعة ضد منصة تداول العملات المشفرة المعنية ومديرها التنفيذي السابق. هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، والمنصة و