تواجه الاقتصاد الأمريكي تحديات التضخم المرتفع، وهونغ كونغ تبدأ عصر Bitcoin ETF الجديد

شهدت الولايات المتحدة مؤخرًا تضخمًا متزايدًا، لكن نمو الناتج المحلي الإجمالي لم يكن كما هو متوقع، مما أثار مخاوف السوق من احتمال دخول الاقتصاد الأمريكي في "ركود تضخمي". في ظل هذه الأجواء من القلق، بالإضافة إلى تأثير النزاعات الجيوسياسية، شهدت أسواق رأس المال هذا الشهر تصحيحًا. تراجعت الأسهم الأمريكية واليابانية بشكل ملحوظ، بينما كان الأداء في السوق الأوروبية أفضل نسبيًا، مما يدل على أن المستثمرين العالميين لم يكونوا مفرطين في القلق بشأن ما يسمى بمخاطر النظام الاقتصادي العالمي. على الرغم من أن سوق العملات المشفرة شهد تقلبات، وتسبب بعض الأحداث المفاجئة في انخفاض سعر بيتكوين إلى ما دون 60,000 دولار، إلا أن سوق العملات المشفرة شهد لحظة تاريخية في 29 أبريل: حيث وافقت هونغ كونغ على ETF الأصول المشفرة، مما يدل على أن الأموال الجديدة لا تزال تتدفق، وأن آفاق السوق إيجابية.

في بداية العام، ومع توقعات خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي واستمرار انخفاض مؤشر أسعار المستهلكين (CPI)، تجاهل السوق مخاوف التضخم. ومع ذلك، ارتفعت بيانات التضخم باستمرار بعد ذلك، وتم تعديل توقعات خفض سعر الفائدة عدة مرات. حاليًا، يتوقع السوق عمومًا عدم خفض سعر الفائدة في مايو، وحتى أن هناك بعض الآراء التي تشير إلى أنه قد يتم رفعه مرة أخرى.

من البيانات الحالية، يبدو أن الولايات المتحدة دخلت في حالة "ركود تضخمي" - ارتفاع التضخم مصحوبًا بانخفاض النمو الاقتصادي. نما الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة في الربع الأول بنسبة 1.6% على أساس سنوي، وهو أقل بكثير من التوقعات؛ بينما ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في الربع الأول بنسبة 3.7%، وهو ما يتجاوز التوقعات، وهذا بالفعل هو البيانات بعد استبعاد الطاقة والغذاء. بعبارة أخرى، حتى بدون النظر في تأثير ارتفاع أسعار السلع الأساسية الدولية مؤخرًا، فإن التضخم في الولايات المتحدة لا يزال خطيرًا.

في بداية العام، أظهرت الاقتصاد الأمريكي "نموًا عاليًا، تضخمًا منخفضًا"، وأصبح الاقتصاد المعروف باسم "الفتاة ذات الشعر الذهبي" السرد السائد الذي يراهن عليه المستثمرون العالميون. بعد بضعة أشهر فقط، تحول الوضع من "جيد جدًا" إلى "أزمة الركود التضخمي"، وستكون النقطة الرئيسية التالية للولايات المتحدة هي كيفية التعامل مع قضية "التضخم". حاليًا، هناك قلة من الناس في السوق بدأوا حتى في المراهنة على أن رفع أسعار الفائدة سيستمر، لكن احتمال استمرار رفع أسعار الفائدة ليس كبيرًا، والأكثر احتمالًا هو تأجيل موعد خفض أسعار الفائدة، وتقليل مرات خفض أسعار الفائدة والنقاط الأساسية. التضخم الحالي في الولايات المتحدة يتأثر بعدة عوامل مثل أسعار المواد الخام، والتوظيف، والطلب. مع تأثير عوامل مثل اقتراب أسعار السلع من التوازن، وإعادة توازن سوق العمل، واستمرار الاتجاه النزولي لأسعار السيارات المستعملة، من المتوقع أن يشهد التضخم الأساسي في الولايات المتحدة تراجعًا.

الآن، الوضع الاقتصادي في الولايات المتحدة هو ما تأمل الاحتياطي الفيدرالي في رؤيته. هناك طرق عديدة لفك "حلقة الرواتب - التضخم"، وليس من الضروري اختيار زيادة أسعار الفائدة التي لها تأثير كبير على الاقتصاد. هذا الشهر، شهد الين والأسواق اليابانية انخفاضًا كبيرًا، وفي هذه الحالة، سيقوم المستثمرون الدوليون ببيع الين وشراء الدولار، مما يساعد أيضًا على تقليص سيولة الدولار.

إن المسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يتبنون بشكل عام توجهًا مائلًا نحو التيسير، ولم يرسلوا أي إشارة واضحة لزيادة أسعار الفائدة مرة أخرى، مما قد يشير إلى أن الولايات المتحدة لديها بعض الأدوات السياسية للتعامل مع مشكلة التضخم. باختصار، تواجه الاقتصاد الأمريكي في المرحلة الحالية بالفعل مشكلة ضغط التضخم، مما أثار بعض القلق في السوق، لكن لا داعي لذعر المستثمرين بشأن مشكلة التضخم.

علاوة على ذلك، هناك صراعات جيوسياسية عديدة هذا الشهر، وهو ما يعد سببًا في تقلبات الأسواق المالية. حتى الآن، يبدو أن جميع الأطراف المعنية تحافظ على ضبط النفس نسبيًا، ولا توجد علامات على تصعيد الصراع بشكل أكبر. بالإضافة إلى ذلك، في المجتمع الحديث، فإن احتمال نشوب حرب شاملة تحت تهديد نووي من القوى الكبرى ضئيل للغاية، لذلك فإن تأثير القضايا الجيوسياسية على الأسواق المالية غالبًا ما يكون مفاجئًا ولكنه قصير الأجل. وبالتالي، فإن تأثير الحرب هذا الشهر هو مجرد متغير مفاجئ.

بعد 5 أشهر من الارتفاع القوي في سوق الأسهم الأمريكية، ظهرت أخيرًا تصحيحات كبيرة - حيث انخفض مؤشر ناسداك إلى أدنى مستوى له عند خط الـ 120 يومًا، وظهرت بعض الأسهم التقنية بانخفاض كبير. تعكس حركة الأسهم الأمريكية الحالية بشكل أكبر تغيرات توقعات خفض الفائدة، بينما تعتبر النزاعات الجيوسياسية سببًا ثانويًا. ترتبط تقييمات الأسهم التقنية مباشرة بالسيولة، وتأخير توقعات خفض الفائدة سيضغط مباشرة على مساحة تقييم الأسهم التقنية.

بالإضافة إلى الولايات المتحدة، شهدت سوق الأسهم اليابانية هذا الشهر تراجعًا كبيرًا. الحالة في اليابان تعود أساسًا إلى الانخفاض الحاد في قيمة الين مؤخرًا، مما أدى إلى بيع المستثمرين للأصول اليابانية. علاوة على ذلك، فإن التنسيق القوي بين الين والدولار هو أحد الأسباب المهمة لتقلبات الين مؤخرًا، حيث تم تأجيل توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

أداء سوق الأسهم في كل من اليابان والولايات المتحدة غير جيد، مما يجعل بعض الناس يشعرون بالقلق من أن مشكلة التضخم في الولايات المتحدة قد تؤدي إلى أزمة مالية عالمية. لكن التوصل إلى مثل هذا الاستنتاج لا يزال مبكراً، لأنه بخلاف اليابان والولايات المتحدة، لم تظهر أسواق الأسهم في دول أخرى أي تصحيح واضح: لا تزال مؤشرات الأسهم في فرنسا وألمانيا قوية؛ كما أن سوق الأسهم الهندية تستمر في التذبذب عند مستويات مرتفعة. من المرجح أن يكون هذا التصحيح في سوق الأسهم الأمريكية مجرد رد فعل من السوق تجاه تغير التوقعات والأحداث المفاجئة، ولا توجد مخاطر نظامية واضحة.

هذا الشهر، لم تكن حركة سوق العملات المشفرة مرضية، حيث انخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 60,000 دولار، وانخفض سعر الإيثريوم إلى أقل من 2,800 دولار. منذ منتصف مارس عندما سجل سعر البيتكوين أعلى مستوى له، بدأ يدخل في فترة تصحيح، وقد استمر هذا التصحيح لمدة شهر ونصف حتى الآن. خلال هذه الفترة، أدت الأحداث الطارئة مثل النزاعات الجغرافية والبيانات الاقتصادية الأمريكية التي جاءت دون التوقعات إلى تفاقم الوضع في سوق العملات المشفرة الذي لم يكن نشطًا بالفعل، حيث كان الانخفاض الحاد في منتصف أبريل نتيجة النزاع الجغرافي في الشرق الأوسط.

حاليًا، دخلت سوق العملات المشفرة في حالة مرتبطة بشدة بتحركات الأصول التقليدية - فقد أظهر سعر البيتكوين علاقة مذهلة مع بعض الأسهم التكنولوجية على مدار العام الماضي. هذه العلاقة القوية مثيرة للاهتمام، ولا يوجد حاليًا تفسير معترف به.

إذا كان البيتكوين بالفعل متفق عليه من قبل السوق على أنه "ذهب إلكتروني"، فمن الناحية النظرية يجب أن تكون حركته مرتبطة بالذهب، وينبغي أن يكون للاضطرابات الجغرافية ارتفاع كبير في الأسعار بدلاً من الانخفاض الحاد. من خلال حركة سعر الذهب، يمكننا أن نرى أن الذهب حقق أعلى مستوى تاريخي له خلال أيام النزاع في الشرق الأوسط، مما يبرز خصائص الذهب كملاذ آمن.

هذه الحالة قد تشير إلى نقطة واحدة - إن حركة سعر البيتكوين حالياً مرتبطة بالفعل بـ ETF لبعض الدول. طوال شهر أبريل، كان هناك اتجاه خروج صافي من ETF.

هذه الحركة المرتبطة بأصول دولة واحدة ليست معقولة جداً. خاصية اللامركزية الأكثر بروزاً في البيتكوين تجعل منه أداة لتخزين القيمة متفق عليها من قبل الجميع، ولا يملك أي شخص الحق في إصدار أو إتلاف البيتكوين، وهذه الخاصية المختلفة عن العملة القانونية تمثل تياراً جديداً في عصر العملات الائتمانية. ومع ذلك، فإن ETFs لدولة واحدة قد حصلت على حق تحديد سعر البيتكوين، على الرغم من أنها لا تستطيع إنتاجه أو تدميره، إلا أنها تتعارض بالفعل مع خاصية اللامركزية.

لحسن الحظ، في 29 أبريل، وافقت هونغ كونغ رسميًا على 6 صناديق ETF للأصول الافتراضية، منها 3 صناديق بيتكوين ETF و3 صناديق إيثريوم ETF. تختلف هذه المنتجات من حيث هيكل الرسوم، وكفاءة التداول، واستراتيجيات الإصدار، مما يوفر للمستثمرين خيارات متنوعة، وقد تفوقت في الفئة على الولايات المتحدة، حيث لم توافق الولايات المتحدة بعد على صندوق ETF للأصول الافتراضية لإيثريوم. تتوقع المؤسسات أنه مع تزايد اهتمام السوق بهذه الصناديق ETF المبتكرة، ستجلب هذه الصناديق الستة 1 مليار دولار من الأموال الإضافية إلى سوق العملات المشفرة.

أحدث الأخبار تشير إلى أن أستراليا ستطلق أيضًا Bitcoin ETF في نهاية هذا العام.

هذه الطريقة المتعددة النقاط لإدراج ETF تشبه قليلاً المناجم وآلات التعدين المنتشرة في جميع أنحاء العالم في وقت مبكر، مما يتيح الحفاظ على خاصية اللامركزية لعملة البيتكوين في السوق الثانوية - لا تملك أي مؤسسة أو دولة الحق في تسعير البيتكوين بشكل منفرد.

لذلك، مع إدراج المزيد والمزيد من المؤسسات من الدول أو المناطق المختلفة لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، ستزداد أيضاً تشتت حيازة كبار الملاك، وعندها ستظهر قوة تسعير البيتكوين في السوق الثانوية خصائص اللامركزية، وقد تعود إلى جوهر قيمة الذهب الإلكتروني.

بشكل عام، أدت التصريحات المتشددة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في أبريل والصراعات الجيوسياسية في منطقة الشرق الأوسط إلى تقلبات في الأسواق المالية، ولكن الاستقرار الاستراتيجي بين القوى النووية يوفر بعض الضمانات للسوق. في ما يتعلق بإستراتيجيات كبح التضخم، يتعامل مجلس الاحتياطي الفيدرالي بنشاط مع المخاطر المالية المحتملة، على الرغم من أن أسواق الأسهم الأمريكية واليابانية شهدت تصحيحًا، إلا أن الأسواق المالية العالمية لم تظهر بعد علامات أزمة مالية واسعة النطاق.

في هذه اللحظة الحاسمة، تبدو الابتكارات المالية في الأسواق الآسيوية، وخاصة في هونغ كونغ، ذات أهمية خاصة. إن الموافقة على Bitcoin ETF في هونغ كونغ وإدراجه الوشيك لا يمثلان فقط تقدمًا كبيرًا في سوق المال الآسيوي في مجال العملات المشفرة، ولكنه قد يصبح أيضًا نقطة انطلاق جديدة في الأسواق المالية العالمية. هذا التقدم لا يوفر فقط خيارات جديدة لتوزيع الأصول للمستثمرين، ولكنه قد يدفع أيضًا سوق العملات المشفرة نحو اتجاه أكثر نضجًا وتنظيمًا، مما ينذر بظهور فرص استثمارية جديدة واتجاهات سوقية، كما أنه يعزز "اللامركزية" في تحديد أسعار البيتكوين في السوق الثانوية.