هل دخل الاقتصاد الأمريكي في ركود؟ سوق العملات الرقمية يتأثر، والموافقة على ETFs في عدة دول

هذا الشهر، زادت الضغوط التضخمية في الولايات المتحدة، بينما كانت بيانات الناتج المحلي الإجمالي أقل من المتوقع، مما أثار مخاوف السوق من أن الاقتصاد الأمريكي قد يدخل في "ركود تضخمي". في ظل هذه المخاوف وأثر النزاعات الجيوسياسية، شهدت الأسواق المالية هذا الشهر تصحيحًا. على الرغم من أن أسواق الأسهم الأمريكية واليابانية شهدت تصحيحًا ملحوظًا، إلا أن الأسواق الأوروبية كانت أكثر استقرارًا، مما يدل على أن المستثمرين العالميين لم يكونوا مفرطين في قلقهم بشأن ما يسمى بالمخاطر النظامية للاقتصاد العالمي. على الرغم من أن سوق التشفير شهد تقلبات، مما أدى إلى انخفاض البيتكوين لأقل من 60,000 دولار في مرحلة ما، إلا أن سوق التشفير شهد لحظة تاريخية في 29 أبريل: تمت الموافقة على ETF للأصول المشفرة في هونغ كونغ، مما يدل على أن الأموال الجديدة لا تزال تتدفق، وآفاق السوق تبدو إيجابية.

في بداية العام، أدت توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي واستمرار انخفاض مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) إلى دفع السوق لوضع مخاوف التضخم جانبًا مؤقتًا. ولكن بعد ذلك، استمر ارتفاع بيانات التضخم، وتراجعت توقعات خفض أسعار الفائدة تدريجياً. لا يزال السوق يحتفظ بتوقعات عدم خفض أسعار الفائدة في مايو، وهناك حتى بعض الآراء التي تعتقد أنه قد يتم رفعها مرة أخرى.

تشير البيانات الحالية إلى أن الولايات المتحدة تبدو وكأنها تواجه حالة من "الركود التضخمي" - التضخم المرتفع مصحوباً بنمو اقتصادي منخفض. نما الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الربع الأول بنسبة 1.6% فقط على أساس سنوي، وهو أقل بكثير من المتوقع؛ في حين ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بنسبة 3.7% في الربع الأول، متجاوزاً التوقعات. حتى بعد استبعاد تأثير ارتفاع أسعار السلع الأساسية الدولية مؤخراً، لا يزال التضخم في الولايات المتحدة خطيراً.

خلال بضعة أشهر فقط، تحولت الحالة الاقتصادية في الولايات المتحدة من حالة "نمو مرتفع، تضخم منخفض" المثالية إلى "أزمة ركود تضخمي"، وستركز الولايات المتحدة بعد ذلك على كيفية التعامل مع مشكلة "التضخم". على الرغم من أن هناك عددًا قليلًا جدًا من الآراء في السوق تشير إلى إمكانية استمرار رفع أسعار الفائدة، إلا أن احتمال استمرار رفع أسعار الفائدة ليس كبيرًا، والأكثر احتمالية هو تأجيل خفض أسعار الفائدة، وتقليل عدد مرات خفض أسعار الفائدة، ونطاق خفض أسعار الفائدة. مع اقتراب أسعار السلع من حالة منطقية، وإعادة توازن سوق العمل، واستمرار الاتجاه التنازلي في أسعار السيارات المستعملة، من المتوقع أن يتراجع التضخم الأساسي في الولايات المتحدة تدريجيًا.

الوضع الاقتصادي الحالي في الولايات المتحدة يتماشى مع توقعات الاحتياطي الفيدرالي. إن حل "حلقة الأجور والتضخم" لا يتطلب بالضرورة اختيار خيار رفع أسعار الفائدة الذي يؤثر بشكل كبير على الاقتصاد. هذا الشهر، انخفض الين والأسواق اليابانية بشكل كبير، مما ساعد في تقليص سيولة الدولار إلى حد ما من خلال تصرفات المستثمرين الدوليين الذين قاموا ببيع الين وشراء الدولار.

يميل موقف مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بشكل عام إلى أن يكون مائلًا نحو التيسير، ولم يتم إصدار إشارات واضحة بشأن رفع أسعار الفائدة بشكل إضافي، مما قد يشير إلى أن الولايات المتحدة تمتلك أدوات سياسية أخرى للتعامل مع مشكلة التضخم. باختصار، يواجه الاقتصاد الأمريكي في الوقت الحالي ضغوط تضخمية، مما أثار بعض القلق في السوق، لكن لا يحتاج المستثمرون إلى الذعر المفرط بشأن مشكلة التضخم.

شهد هذا الشهر تكرار الصراعات الجغرافية، وهو أحد العوامل التي أدت إلى تقلبات في الأسواق المالية. في الوقت الحالي، يبدو أن الأطراف المعنية تحافظ على ضبط النفس النسبي، ولا توجد علامات على تصعيد الصراع. في المجتمع الحديث، فإن احتمال اندلاع حرب واسعة النطاق تحت تهديد نووي من القوى الكبرى ضئيل للغاية. غالبًا ما يكون تأثير القضايا الجيوسياسية على الأسواق المالية مفاجئًا لكنه قصير الأمد، لذا فإن تأثير الحرب هذا الشهر هو مجرد متغير مؤقت.

بعد ارتفاع قوي استمر لمدة 5 أشهر في سوق الأسهم الأمريكية، حدث أخيراً تعديل كبير حيث انخفض مؤشر ناسداك إلى أدنى مستوى له عند خط الـ120 يوم، وظهرت بعض أسهم التكنولوجيا بتراجع مزدوج الرقم. تعكس حركة السوق الأمريكية الحالية بشكل رئيسي تغييرات في توقعات خفض أسعار الفائدة، بينما تعتبر النزاعات الجغرافية سبباً ثانوياً. ترتبط تقييمات أسهم التكنولوجيا مباشرةً بالسيولة، والتأخير في توقعات خفض أسعار الفائدة سيقلص من مساحة تقييم أسهم التكنولوجيا.

بالإضافة إلى الولايات المتحدة، شهدت سوق الأسهم اليابانية هذا الشهر تصحيحًا ملحوظًا. تأثرت اليابان بشكل رئيسي بانخفاض قيمة الين الياباني بشكل كبير، مما أدى إلى تصفية المستثمرين للأصول اليابانية. علاوة على ذلك، هناك تآزر قوي بين الين والدولار، وتأجيل توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هو أيضًا أحد الأسباب المهمة لتقلبات الين الأخيرة.

على الرغم من الأداء السيئ لأسواق الأسهم الأمريكية واليابانية، إلا أن أسواق الأسهم الرئيسية الأخرى في البلدان الأخرى لم تشهد تراجعًا ملحوظًا: لا تزال مؤشرات الأسهم الفرنسية والألمانية قوية، كما أن سوق الأسهم الهندية أيضًا تتأرجح عند مستويات مرتفعة. من المحتمل أن يكون هذا التراجع في الأسهم الأمريكية مجرد رد فعل قصير الأمد من السوق تجاه التغيرات في التوقعات والأحداث غير المتوقعة، ولم يظهر بعد خطر نظامي واضح.

هذا الشهر كانت حركة سوق العملات الرقمية غير جيدة، حيث انخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 60,000 دولار، وانخفض الإيثيريوم إلى أقل من 2,800 دولار. منذ منتصف مارس عندما سجل البيتكوين أعلى مستوى له، دخل السوق في فترة تصحيح، واستمرت هذه الفترة لمدة شهر ونصف حتى الآن. خلال هذه الفترة، أدت الأحداث المفاجئة مثل الصراعات الجيوسياسية والبيانات الاقتصادية الأمريكية التي جاءت دون التوقعات إلى المزيد من الضغوط على سوق التشفير الذي كان بالفعل ضعيفًا.

حالياً، يظهر سوق العملات الرقمية ارتباطاً عالياً مع تحركات الأصول التقليدية، فقد كانت أسعار البيتكوين متشابهة جداً مع بعض الأسهم التكنولوجية على مدار العام الماضي. هذا الارتباط القوي يثير التفكير، ولا يوجد حتى الآن تفسير معترف به.

إذا تم الاتفاق في السوق على أن البيتكوين هو "ذهب إلكتروني"، فإن تحركاته يجب أن تكون مرتبطة بالذهب من الناحية النظرية. خلال النزاعات الجيوسياسية، وصلت أسعار الذهب إلى أعلى مستوياتها التاريخية، مما يظهر بشكل كامل خصائصه كملاذ آمن. ومع ذلك، انخفضت قيمة البيتكوين، مما قد يشير إلى أن تحركات البيتكوين الحالية تأثرت بـ ETF الأمريكية. طوال شهر أبريل، كان هناك تدفق صافي للخارج من ETF.

تعد الخاصية البارزة للبيتكوين في اللامركزية تجعلها أداة تخزين قيمة معترف بها على نطاق واسع. ومع ذلك، فإن ETF لدولة واحدة قد سيطرت إلى حد كبير على تسعير البيتكوين، مما يتعارض مع فكرة اللامركزية.

لحسن الحظ، في 29 أبريل، وافقت هونغ كونغ رسميًا على 6 صناديق استثمار متداولة في الأصول الافتراضية، بما في ذلك 3 صناديق بيتكوين و3 صناديق إيثريوم. تتميز هذه المنتجات بتراكيب الرسوم وكفاءة التداول واستراتيجيات الإصدار، مما يوفر للمستثمرين خيارات متنوعة. ومن الجدير بالذكر أن هونغ كونغ تتقدم على الولايات المتحدة في فئة الصناديق المتداولة، حيث لم توافق الولايات المتحدة بعد على صناديق إيثريوم المتداولة. من المتوقع أن تجلب هذه الصناديق الستة حوالي 1 مليار دولار من الأموال الإضافية لسوق العملات الرقمية.

آخر الأخبار تشير إلى أن أستراليا تخطط أيضًا لإطلاق ETF بتكوين بحلول نهاية هذا العام. من المتوقع أن يساعد إطلاق ETFs في العديد من البلدان على الحفاظ على الخصائص اللامركزية للبتكوين في السوق الثانوية، وتجنب احتكار مؤسسة أو دولة واحدة لحق تحديد سعر البتكوين. مع إطلاق المزيد من المؤسسات في الدول أو المناطق ETFs للبتكوين، ستصبح حيازات المستثمرين الكبار أكثر تنوعًا، وستظهر خصائص اللامركزية لحق تحديد سعر البتكوين في السوق الثانوية، مما قد يعيدها إلى قيمتها الجوهرية كذهب إلكتروني.

في أبريل، أدت التصريحات المتشددة من الاحتياطي الفيدرالي والصراعات الجيوسياسية في الشرق الأوسط إلى تقلبات في أسواق رأس المال، ولكن الاستقرار الاستراتيجي بين القوى النووية قدم بعض الضمانات للسوق. في جانب استراتيجيات كبح التضخم، يتعامل الاحتياطي الفيدرالي بنشاط مع المخاطر المالية المحتملة. على الرغم من التراجع في أسواق الأسهم الأمريكية واليابانية، لم تظهر أسواق رأس المال العالمية علامات واسعة على أزمة مالية.

في هذه اللحظة الحاسمة، أصبح الابتكار المالي في الأسواق الآسيوية، وخاصة في هونغ كونغ، ذا أهمية خاصة. إن الموافقة على ETF بيتكوين في هونغ كونغ وقرب إدراجه لا يمثل فقط خطوة مهمة في سوق العملات الرقمية في آسيا، بل قد يصبح أيضًا نقطة انطلاق جديدة في الأسواق المالية العالمية. يوفر هذا التطور خيارات جديدة لتوزيع الأصول للمستثمرين، ومن المتوقع أن يدفع سوق العملات الرقمية نحو اتجاه أكثر نضجًا وتنظيمًا، مما يشير إلى فرص استثمارية جديدة وتوجهات سوقية قادمة، كما أنه يعزز من عملية "اللامركزية" لحق تحديد الأسعار في سوق البيتكوين الثانوي.