نظرة على السوق في يوليو: المتغيرات الكامنة في الهدوء

سوق دخل في فترة هدوء، حيث انخفض حجم التداول إلى أدنى مستوى في 9 أشهر، وبلغت التقلبات أدنى مستوى لها في 21 شهراً، مما يشير إلى أنه على الرغم من أن يوليو القادم سيشهد ديناميكية نشطة، قد يواجه السوق تباطؤاً في النمو خلال الصيف.

على الرغم من كثرة الأحداث والأنباء في شهر يوليو، قد يبقى السوق هادئًا. من خلال التجارب في السنوات الأربع الماضية، كل يوليو يأتي مع أحداث صادمة سواء كانت إيجابية أو سلبية، لكن الأسعار تظل قوية، ويبدو أن المتداولين يفضلون "الاستمتاع بالحياة" بدلاً من متابعة السوق. هل نتوقع أن يكون هذا العام مختلفًا، أم أن هذه الفكرة مجرد خيال؟

نظرة على يوليو: صيف هادئ آخر؟

سلسلة من الأحداث المهمة قادمة. تستمر تصرفات ترامب في التأثير على السوق، مما يشوه مشاعر المخاطرة ويدفع أسعار البيتكوين. سيظل يوليو تحت تأثير ترامب المحتمل: "ميزانية كبيرة وجميلة"، انتهاء فترة تعليق الرسوم الجمركية، وآخر موعد للأمر التنفيذي المتعلق بالتشفير كلها مدرجة في جدول أعمال هذا الشهر.

• مشروع الميزانية: وقع ترامب في 5 يوليو بتوقيت بكين على مشروع الميزانية "الكبيرة والجميلة". لقد كان هذا القانون مثار جدل بسبب طبيعته التوسعية، ومن المحتمل أن يزيد العجز في الولايات المتحدة بمقدار 3.3 تريليون دولار. الميزانية المالية التوسعية تعتبر ميزة للأصول النادرة مثل البيتكوين، لكن هذه الميزة قد يتم طمسها بسبب مناقشات الرسوم الجمركية التي قد تنتعش مرة أخرى.

• قضية الرسوم الجمركية: ستنتهي فترة إعفاء الرسوم الجمركية التي تستمر 90 يومًا في 9 يوليو، ومن المتوقع أن يدلي ترامب بمزيد من التعليقات حول دول مختلفة، وسيتم الكشف عن تأثير الرسوم الجديدة وتعديلها تدريجيًا على مدار الشهر. عند مراجعة التجربة من فبراير إلى أبريل، فإن عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية يمكن أن يقمع مشاعر السوق بسهولة، مما يشكل تأثيرًا سلبيًا على البيتكوين.

• أمر تنفيذي حول العملات المشفرة: العنصر الثالث الذي قد يظهر هو الاتجاهات السياسية الأمريكية المتعلقة بالعملات المشفرة. 22 يوليو هو الموعد النهائي لتقديم أحدث أمر تنفيذي بشأن العملات المشفرة، حيث يتعين على مجموعة العمل تقديم تقرير، واقتراح إطار تشريعي وتنظيمي، وتقييم احتياطي الأصول الرقمية في الولايات المتحدة. وقد تأثر هذا الاحتياطي بأمر تنفيذي يسمى "احتياطي البيتكوين الاستراتيجي". على الرغم من أن جميع المواعيد النهائية لهذا الأمر قد انقضت، إلا أن المعلومات حول عدد البيتكوينات التي يحتفظ بها الحكومة الأمريكية حاليًا، أو خطط الشراء المستقبلية، أو تعويض الضحايا لم تُنشر بعد. حتى لو لم يتم نشر المزيد من المعلومات بعد 22 يوليو، فإن القرارات والإعلانات المتعلقة بـ SBR قد تصدر في أي وقت.

يمكن أن تؤثر هذه الأحداث على اتجاه BTC، اعتمادًا على أي من عوامل التوسع المالي وعدم اليقين التجاري يهيمن. بالإضافة إلى ذلك، فإن تقليل السيولة الناتج عن عطلة عيد الاستقلال الأمريكي في 4 يوليو قد يزيد من عدم اليقين في السوق في الآونة الأخيرة، مما يجعل المتداولين غير راغبين في المخاطرة.

"صفقة ترامب" المتطورة ومشاعر السوق

إن تحركات ترامب تزعج السوق، وهذه حقيقة لا جدال فيها. خلال الأشهر الستة الأولى من توليه المنصب، زادت حالة عدم اليقين العالمية، مما أدى إلى ضعف السوق (خاصة سوق العملات المشفرة) بشكل أكبر. من حيث أسعار الفائدة، والعقود المفتوحة، وانكشاف صناديق الاستثمار المتداولة بالرافعة المالية، وحجم التداول، والانحراف في الخيارات، من الصعب أن نتخيل أن بيتكوين يبعد عن أعلى مستوى تاريخي له بنسبة 5٪ فقط. في ظل بيئة تهيمن عليها حالة عدم اليقين الحالية، تظهر شهية السوق للمخاطر من خلال الأدوات المالية المذكورة أعلاه بشكل معتدل للغاية، مما يجعل الأسعار وقدرة تحمل المخاطر في حالة هيكلية مختلفة تمامًا عن فترات السوق الصاعدة السابقة.

يمكن تفسير هذا التفضيل المقيّد للمخاطر كإشارة إيجابية لمستقبل البيتكوين. تعني المشاعر المتحمسة المحدودة أنه إذا تحسنت السوق لاحقًا، فإن مخاطر التصفية ستكون أقل. لا توجد حاليًا أسباب تجعل السوق تتعرض لعمليات تخفيف كبيرة، ولا تزال مستويات الرفع المالي تحت السيطرة، مما يجعل من الأنسب الاستمرار في الاحتفاظ بالأسهم والتحلي بالصبر في هذا السوق الهابط الموسمي.

هل تاريخ يعيد نفسه أم يتجاوز المعتاد؟

من 2021 إلى 2024، كانت شهر يوليو هو الشهر الثاني الأقل نشاطًا على مدار العام من حيث حجم التداول، على الرغم من أن أشهر يوليو في السنوات الماضية كانت مليئة بالعناوين الرئيسية التي كانت كافية لتهز السوق.

• في يوليو 2021، بعد أن منعت الصين تعدين البيتكوين، انخفض سعر البيتكوين إلى أدنى مستوى سنوي له؛
• في يوليو 2022، دخلت شركة ثري أروس كابيتال وسلزياس في إجراءات الإفلاس؛
• على الرغم من أن عام 2023 كان هادئًا نسبيًا، إلا أن BlackRock قدمت طلب ETF لعملة BTC؛
• عام 2024 سيكون مضطربًا بشكل خاص، حيث تبدأ Mt.Gox في توزيع الأصول في بداية الشهر، وتقوم الحكومة الألمانية ببيع البيتكوين، وفي منتصف الشهر يتعرض ترامب لمحاولة اغتيال ويشارك في مؤتمر BTC، وفي نهاية الشهر ينسحب بايدن من سباق الرئاسة.

في بيئة تفتقر إلى علامات ارتفاع درجة حرارة السوق، قد يكون من الاستراتيجيات الأكثر أمانًا اختيار الاستمرار في الاحتفاظ بالأسواق والصبر.

تحليل عميق لبيانات السوق

أداء سوق السلع الفورية

تراجعت أنشطة التداول في سوق السلع الفورية خلال الأيام السبعة الماضية، حيث انخفض متوسط ​​حجم التداول اليومي (ADV) بنسبة 34% مقارنة بالأسبوع السابق، ليصل متوسط ​​حجم التداول اليومي على مدار 7 أيام إلى 2.18 مليار دولار، وهو أدنى مستوى له منذ 15 أكتوبر 2024. ويعود هذا الركود في النشاط بشكل أساسي إلى نطاقات التداول الضيقة والأخبار الهادئة نسبياً.

انخفض حجم تداول البيتكوين الفوري في يونيو 2025 إلى أدنى مستوى له منذ سبتمبر 2024، مما استمر في اتجاه التداول الضعيف الذي يسود في الصيف. تظهر البيانات التاريخية أنه من يونيو إلى أكتوبر يمثل فقط 43% من السنة، لكنه يسهم فقط في 32% من حجم التداول السنوي. تاريخيًا، يعتبر يوليو (يمثل 6.1% من حجم التداول السنوي) وسبتمبر (يمثل 6% من حجم التداول السنوي) عادةً من الأشهر الأقل نشاطًا في السنة.

تشير التقلبات أيضًا إلى نمط مشابه. انخفض التقلب لمدة 7 أيام إلى 0.79٪، وهو أدنى مستوى له منذ 14 أكتوبر 2023. من الجدير بالذكر أنه على مدار العام الماضي، كانت أطول مدة متتالية لمعدل التقلب المنخفض (أقل من 1٪) لمدة 7 أيام هي يومين فقط، مما يشير إلى إمكانية حدوث تغييرات أكثر جوهرية في السوق على المدى القصير. تُظهر البيانات التاريخية أنه حتى في ظل خلفيات مثل حظر التعدين في الصين عام 2021، وإفلاس الشركات المشفرة في عام 2022، والأحداث السياسية الكبرى في عام 2024، لا تزال معدلات التقلب المتوسطة لشهري يوليو وسبتمبر وأكتوبر منخفضة.

على الرغم من ضعف حركة الأسعار، إلا أن تدفق الأموال كان قويًا. سجل منتج بيتكوين ETP (منتج متداول في البورصة) صافي تدفق قدره 18,877 BTC في الأسبوع الماضي، والذي ساهم فيه بشكل شبه كامل تدفق الأموال الكبير من صندوق ETF الأمريكي، مما حقق أقوى تدفق مالي أسبوعي منذ 28 مايو. ومع ذلك، فإن تدفق الأموال القوي يتناقض بشكل حاد مع استقرار الأسعار، مما يشير إلى وجود ضغط بيع كبير في السوق.

لذلك، على الرغم من وجود العديد من العوامل المحفزة المحتملة في السوق في يوليو 2025، إلا أنه وفقًا للأنماط السابقة، قد يستمر السوق في التذبذب في ظل انخفاض حجم التداول وانخفاض التقلبات، مما يدخل في حالة الضعف الصيفية النموذجية.

سوق المشتقات

بشكل عام، تشير علامات مثل انخفاض علاوة العقود الآجلة، وتدفقات محدودة من صناديق ETF ذات الرافعة المالية، وكذلك الرافعة المالية المنخفضة والعائدات المعتدلة في سوق العقود المستمرة، إلى أن الضغط المدفوع بالرافعة المالية في السوق لديه مخاطر محدودة على المدى القصير.

• العقود الآجلة: كان أداء عقود العملات المشفرة الآجلة ضعيفًا خلال الأسبوع الماضي، حيث تجنب المتداولون اتخاذ مراكز جديدة ذات اتجاه، على الرغم من انتهاء العقود الهامة لشهر يونيو، لا يزال التعرض العام للمخاطر ضعيفًا. تظل علاوة عقود البيتكوين الآجلة ضعيفة، تتراوح بين 7-8%، وانخفضت أثناء تداولات صباح يوم الثلاثاء إلى 6.5%، وهو أدنى مستوى لها خلال الثمانية أيام الماضية.

• ETF ذات الرافعة المالية: كانت أنشطة ETF ذات الرافعة المالية معتدلة أيضًا، حيث شهدت تدفقات مالية صغيرة متتالية منذ الخميس الماضي، مما يشير إلى أن تفضيل السوق للمخاطر المنخفضة لا يزال ثابتًا. خلال الأسبوع الماضي، انخفض عدد العقود مفتوحة المراكز بمقدار 2,105 BTC، والسبب الرئيسي هو أن المتداولين احتفظوا بعقود شهر يونيو التي تساوي 8,960 BTC حتى انتهاء صلاحيتها. على مدار الشهرين الماضيين، عندما كانت أسعار البيتكوين تبقى فوق 100,000 دولار، كانت العقود مفتوحة المراكز تتذبذب في نطاق ضيق بين 145,000 و 160,000 BTC.

• **العقد الآجل الدائم: ** سوق العقود الآجلة الدائمة يعكس أيضًا نفس الشعور بالحذر. متوسط معدل التمويل السنوي لمدة 7 أيام هو فقط 2.5%، وهو أقل بكثير من المستوى المحايد البالغ 10.95%. وهذا يشير إلى استمرار عدم وجود رغبة في بناء مراكز شراء جديدة، مما أدى إلى بقاء أسعار العقود الآجلة الدائمة أقل من أسعار السوق الفورية. لا يزال حجم المراكز المفتوحة للعقود الآجلة الدائمة للبيتكوين أقل بكثير من ذروتها في مايو، حيث تتوقف عند مستوى 266,000 بيتكوين، وهو أعلى بقليل من الانخفاض البالغ 257,000 بيتكوين في الأسبوع الماضي.

• سوق الخيارات: في الوقت نفسه، في سوق خيارات البيتكوين، بسبب تذبذب الأسعار لفترة طويلة وانخفاض نشاط التداول، تضاءلت الحاجة إلى المراهنة على الاتجاه، وأصبح انحراف الفترات الزمنية محايدًا. في الوقت نفسه، أدى التماسك الطويل إلى ضغط تقلبات الأسعار الضمنية إلى أدنى مستوى لها على مدار العام، ويتوقع السوق أن تستمر حركة السوق في الصيف ببطء.

ظهور سوق مشتقات العملات الرقمية البديلة

في العام الماضي، ارتفعت نسبة الرافعة المالية للعملات البديلة بشكل حاد. حيث زادت نسبة أحجام العقود الدائمة مقارنة بالقيمة السوقية تقريبًا بمقدار الضعف، من 3% في 1 يوليو 2024 إلى 5.6% اليوم، مما يشير إلى أن تداول الرافعة المالية للعملات البديلة أكثر نشاطًا بكثير مقارنة بالعام الماضي.

نما حجم العقود المفتوحة لأيثيريوم بنسبة 68٪، من 3.5 مليون إيث في بداية إلى 6.88 مليون إيث في النهاية. بينما نما حجم العقود المفتوحة لسلوانا بنسبة 115٪، من 13.2 مليون سول إلى 28.3 مليون سول. بالمقارنة، ظل حجم العقود المفتوحة لبيتكوين ثابتًا إلى حد كبير، من 263,000 بيتكوين في 1 يوليو 2024 إلى 266,000 بيتكوين في 1 يوليو 2025.