عصر جديد من تنظيم العملات المستقرة: المسار الملتوي وتأثيرات محتملة لقانون GENIUS

في الفترة من مايو إلى يونيو 2025، شهد مجلس الشيوخ الأمريكي صراعات حادة حول "قانون توجيه وإنشاء عملات مستقرة وطنية أمريكية" (المعروف باسم "قانون GENIUS"). يهدف هذا القانون إلى إنشاء أول إطار تنظيمي اتحادي لسوق العملات المستقرة الذي تبلغ قيمته 250 مليار دولار، وقد مر بتحول دراماتيكي من حافة الفشل إلى تسوية بين الحزبين، قبل أن يدخل في النهاية مرحلة المناقشة الكاملة في مجلس الشيوخ بنتيجة تصويت 68 مقابل 30. وراء هذه العملية التشريعية، توجد تبادلات طويلة الأمد للمصالح بين الحزبين، وصراعات ضغط من عمالقة الصناعة، بالإضافة إلى الجدل الأخلاقي الذي أثارته بعض العائلات السياسية حول الأعمال التجارية المتعلقة بالعملات المشفرة.

جدول زمني لتقدم القانون

• مارس 2025: قدم أعضاء مجلس الشيوخ الجمهوريون مسودة قانون تهدف إلى إنشاء نظام رقابة "فيدرالي + ولائي" لعملات مستقرة المدفوعة.
• 8 مايو: فشل التصويت الإجرائي الأول على القانون بشكل غير متوقع بنسبة 48:49.
• 15 مايو: مشاورات طارئة بين الحزبين، وإطلاق النسخة المعدلة من المشروع.
• 20 مايو: تم تمرير التعديل بمعدل 66:32 في "اقتراح إنهاء النقاش".
• 11 يونيو: صوت مجلس الشيوخ بأغلبية ساحقة 68:30 على مشروع القانون، ودخل في المناقشة النهائية وإجراءات التعديل.

إن جوهر هذه السلسلة من التحولات يكمن في أن الحزب الجمهوري قد قام بتصوير مشروع القانون كأداة استراتيجية لـ "هيمنة الدولار الرقمي"، بينما داخل الحزب الديمقراطي، ظهرت تباينات في المواقف بسبب القلق من "الفراغ التنظيمي الذي يؤدي إلى المخاطر المالية". كانت عبارات الضغط من زعيم الحزب في مجلس الشيوخ مثيرة للغاية: "إذا لم تقم الولايات المتحدة بقيادة قواعد العملات المستقرة، ستملأ دول أخرى الفراغ!"

البنود الأساسية في المشروع

إطار التنظيم لقانون "GENIUS" يحاول تحقيق التوازن بين "تشجيع الابتكار" و"تجنب المخاطر"، وتشتمل بنوده الرئيسية على:

1. الرقابة المزدوجة وعتبة الإصدار: يتم تنظيم العملات المستقرة التي تتجاوز قيمتها 100 مليار دولار من قبل الحكومة الفيدرالية، بينما يمكن اختيار تنظيمها على مستوى الولاية إذا كانت قيمتها أقل من 100 مليار دولار.

2. 1:1 الاحتياطي وفصل الأصول: يتطلب من العملة المستقرة أن تكون مضمونة بالكامل بأصول عالية السيولة مثل النقد والسندات الأمريكية قصيرة الأجل، ويجب فصل الأصول الاحتياطية عن أموال التشغيل بشكل صارم.

3. تنظيم شركات التكنولوجيا الكبرى: يجب على الشركات التكنولوجية غير المالية التي تصدر عملة مستقرة الحصول على موافقة خاصة.

4. حماية المستهلك وأولوية الإفلاس: يمكن لحاملي العملة المستقرة استرداد الأصول بشكل أفضل عند إفلاس الجهة المصدرة.

5. مكافحة غسل الأموال والشفافية: إدخال جهات إصدار العملات المستقرة تحت ولاية قانون سرية البنك.

6. أحكام عائلة الرئيس: لم يحدد القانون بشكل واضح منع أعضاء الكونغرس أو أقارب الرئيس من المشاركة في أعمال العملة المستقرة.

نقطة النزاع

أكبر عقبة أمام تقدم مشروع القانون تأتي من تدخل بعض العائلات السياسية في تضارب المصالح في صناعة التشفير. وتشمل النقاط الرئيسية المثيرة للجدل:

• قد تحصل عملة مستقرة أصدرتها عائلة معينة على "تحكيم قانوني" من خلال القانون.
• تقديم فرص "اللقاء المدفوع" من خلال العملات المشفرة يثير أزمة أخلاقية.
• يوجد ارتباط محتمل للمصالح بين المشرعين ومصدري العملات المستقرة.

على الرغم من أن الحزبين توصلوا إلى تسوية في 15 مايو من خلال حذف بعض البنود المثيرة للجدل، إلا أن هناك نواباً يطالبون بالكشف عن تدفقات الأموال ذات الصلة. إن هذه المعركة الأخلاقية هي في الواقع معركة استباقية للانتخابات النصفية عام 2026.

توقعات تأثير السوق

إذا تم تنفيذ مشروع قانون "GENIUS" في النهاية، فسوف يؤدي إلى تغييرات هيكلية في سوق العملات المستقرة:

• قد تحصل الشركات الكبرى المصدرة للعملات المستقرة على ترخيص اتحادي مباشر، مما يضغط أكثر على الشركات الصغيرة والمتوسطة المصدرة.
• قد تدخل المؤسسات المالية التقليدية سوق العملات المشفرة من خلال خدمات الدفع على السلسلة.
• يتطلب القانون أن تكون احتياطيات العملة المستقرة أساسًا من سندات الخزانة الأمريكية، مما قد يخفف من أزمة السيولة في سندات الخزانة على المدى القصير، لكنه قد يؤدي على المدى الطويل إلى تفاقم مشكلة "عدم تطابق الآجال".
• قد تقوم الدول الأخرى في العالم بتعديل السياسات استنادًا إلى هذا القانون ، مما يشكل "تحالف عملات مستقرة الدولار".

التحديات المستقبلية

على الرغم من أن مجلس الشيوخ قد أقر مشروع القانون، إلا أنه لا يزال يتعين عليه اجتياز ثلاث مراحل.

1. مناقشة مجلس النواب: الحزب الجمهوري يسيطر على مجلس النواب، لكن هناك اختلافات بين نسختي المجلسين، مما يتطلب التنسيق.
2. توقيع الرئيس: قد يواجه الرئيس مأزقاً بسبب ارتباطه العميق بمصالح الأسرة وتفاصيل التشريع.
3. التحديات القضائية: قد يواجه مشروع القانون مراجعة من المحكمة العليا بسبب القضايا المتعلقة بـ"شرط التعويض" الدستوري.

الخاتمة

الهدف النهائي من "قانون GENIUS" هو زرع هيمنة الدولار في جينات البلوكشين. من خلال ربط السندات الأمريكية بالعملة المستقرة، تحاول الولايات المتحدة بناء "إمبراطورية الدولار الرقمي". ومع ذلك، فإن هذه المقامرة تواجه أيضًا مخاطر كبيرة: إذا تجاوزت المالية اللامركزية العملة المستقرة المتوافقة، أو إذا سرعت دول أخرى من عملية دولرة العملات الرقمية، قد يكون من الصعب تحقيق النتائج المتوقعة من القانون.

في تقاطع الألعاب السياسية، وضغوط جماعات المصالح، والابتكار التكنولوجي، سيكون لمصير قانون GENIUS النهائي تأثير عميق على النظام المالي العالمي خلال العقد المقبل.