زيادة سعر الفائدة في الين الياباني تسبب اضطراب في السوق وهبوط ثلاث أصول في وقت واحد

في الآونة الأخيرة، شهد الدولار والذهب وبيتكوين ظاهرة هبوط نادرة ومتزامنة، مما أثار اهتمام السوق. تعود هذه الحركة غير العادية بشكل رئيسي إلى قرار البنك المركزي الياباني برفع أسعار الفائدة، مما أدى إلى عكس تداولات الفائدة على الين.

جذور التحركات غير الطبيعية في السوق

عادةً ما يكون هناك علاقة سلبية بين الدولار والذهب وبيتكوين. ومع ذلك، في أوائل أغسطس 2024، على الرغم من ضعف بيانات الاقتصاد الأمريكي وارتفاع توقعات خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، انخفض مؤشر الدولار بشكل كبير، إلا أن أسعار الذهب وبيتكوين لم ترتفع كما كان متوقعًا، بل شهدت انخفاضًا كبيرًا.

هذه الظاهرة غير العادية ناتجة بشكل رئيسي عن تغيرات في سياسة البنك المركزي الياباني. بعد أن أعلن البنك المركزي الياباني عن انسحابه من سياسة التحكم في منحنى العائد (YCC) وزيادة أسعار الفائدة لأول مرة، أدى ذلك إلى عكس تداولات الفائدة على الين. لفترة طويلة، وبسبب سياسة اليابان في معدلات الفائدة المنخفضة للغاية، اقترض العديد من المستثمرين الين منخفض التكلفة، وتحويله إلى دولارات للاستثمار في الأصول ذات العوائد العالية، مما أدى إلى ما يسمى "تداول فائدة الين".

تأثير انعكاس تداول الفائدة

رفع البنك المركزي الياباني أسعار الفائدة أدى إلى تقليص كبير في الفارق بين أسعار الفائدة اليابانية والأمريكية، مما جعل معاملات التحكيم تفقد جاذبيتها، وقد تتحول حتى إلى خسائر. لتجنب تصفية المراكز، اضطُر العديد من المستثمرين إلى تصفية الأصول مثل الذهب والبيتكوين للحصول على الدولار، لزيادة الهامش. هذه العملية أدت إلى تعرض البيتكوين والذهب لضغوط بيع كبيرة على المدى القصير، مع انخفاضهما جنبًا إلى جنب مع مؤشر الدولار.

حالياً، تراجعت الفجوة في العوائد طويلة الأجل بين الولايات المتحدة واليابان إلى أقل من 3%، واستمر انخفاض سعر صرف الدولار مقابل الين الياباني، مما زاد من تكلفة وصعوبة صفقات الاقتراض بالين. من المتوقع أن تستمر هذه التأثيرات لمدة تتراوح بين 3-5 أشهر.

تحليل البيانات التاريخية

على مر التاريخ، باستثناء الأصول المتعلقة باليابان، لم يكن لتراجع تداولات الفائدة تأثير واضح على أسعار الأصول الأخرى. منذ التسعينيات، حدثت خمس دورات من تراجع تداولات الفائدة، لكن رد فعل سوق الأسهم العالمي على كل دورة لم يكن متسقًا، مما يجعل من الصعب تلخيص أنماط موثوقة.

التأثير العميق على الاقتصاد الياباني

تشكل أسعار صرف الين والمعاملات المضاربة حلقة منطقية معززة. تؤدي زيادة أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي إلى تقليص الفروق في الأسعار، مما يؤدي إلى عكس المعاملات المضاربة، مما يؤدي بدوره إلى تدفق الأموال مرة أخرى، وزيادة قيمة الين، مما يضعف أيضا دوافع المعاملات المضاربة.

يهدف البنك المركزي الياباني من هذه الزيادة في أسعار الفائدة إلى استقرار سعر صرف الين الياباني، لكنه قد يؤثر بشكل عميق على الاقتصاد الياباني. على الرغم من أن التجارة الخارجية اليابانية تمثل نسبة منخفضة من الناتج المحلي الإجمالي، إلا أن صادرات المنتجات الصناعية مثل السيارات تؤثر على الاقتصاد الياباني بشكل أكبر بكثير مما توضح بيانات الناتج المحلي الإجمالي.

ارتفاع سعر صرف الين بشكل كبير قد يؤثر سلبًا على الصناعات الأساسية مثل السيارات والشرائح半导体 في اليابان. نظرًا لاستمرار ضعف الطلب المحلي في اليابان، فإن الموقف المتشدد الذي أظهره البنك المركزي هذه المرة لا شك أنه ألقى بظلال على آفاق الاقتصاد الياباني.

بشكل عام، فإن تعديل سياسة البنك المركزي الياباني لم يؤدِ فقط إلى تقلبات في السوق على المدى القصير، بل قد يؤثر أيضًا على الاقتصاد الياباني على المدى الطويل، مما يستحق المتابعة المستمرة.