تحليل اتجاهات السوق: توقعات الركود الاقتصادي وتقلب الأصول عالية المخاطر

1. منطق التداول الحالي في السوق: هيمنة توقعات الركود، وظهور مخاطر الركود التضخمي

سوق الفائدة تصدر إشارات واضحة. انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين بسرعة، مما أدى إلى اتساع الفجوة مع أسعار الفائدة على التمويل قصير الأجل. انخفض العائد لأجل عشر سنوات دون أسعار الفائدة قصيرة الأجل، مما يعكس استعداد السوق مسبقاً لتباطؤ الاقتصاد واضطرار الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة. إن عكس المعدلات طويلة الأجل يعزز تحذيرات الركود.

ظهرت مفارقة مثيرة للاهتمام في جانب السيولة. على الرغم من أن استهلاك الحسابات الحكومية دفع إلى تحسين هامشي في سيولة الدولار، فإن مشاعر避险 في السوق أدت إلى سحب الأموال من الأصول عالية المخاطر وتدفقها إلى سوق السندات الحكومية. وهذا تسبب في ظاهرة "تخفيف السيولة ولكن انكماش الميل للمخاطرة".

٢. جذور تقلب الأصول ذات المخاطر: ضعف الاقتصاد وعدم اليقين في السياسات

أداء البيانات الاقتصادية ضعيف، وانخفض مؤشر ثقة المستهلك بشكل كبير، وسوق العمل يشهد تباطؤاً. بالإضافة إلى التهديدات المحتملة للرسوم الجمركية، زادت المخاوف في السوق من "الهبوط الصعب" للاقتصاد بشكل ملحوظ.

تأثرت الرواية في مجال الذكاء الاصطناعي أيضًا. أثار السوق تساؤلات حول جدوى تسويق الذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى بيع أسهم التكنولوجيا، وخاصة في قطاع القدرة الحاسوبية.

سوق العملات المشفرة شهد أيضًا تأثيرات متسلسلة. التغير في هيكل سوق العقود الآجلة قلل من جاذبية التحكيم، بالإضافة إلى تدفق الأموال من صناديق الـ ETF، مما أدى إلى انخفاض بتكوين بالتزامن مع سوق الأسهم. مؤشرات مشاعر السوق تُظهر أننا دخلنا منطقة الذعر الشديد.

٣. النقاط الأساسية في الصراع المستقبلي: ستحدد بيانات التوظيف شدة "صفقة الركود"

ستكون بيانات الوظائف غير الزراعية للأسبوع المقبل محور تركيز السوق. إذا استمرت وظائف فبراير في تجاوز التوقعات، أو استمر تراجع مؤشر مديري المشتريات في القطاع الصناعي، فسيعزز ذلك توقعات الركود، مما يدفع عوائد السندات إلى الانخفاض بشكل أكبر، مما يضغط على الأصول ذات المخاطر. من ناحية أخرى، قد تؤدي البيانات التي تتجاوز التوقعات إلى إصلاح مؤقت لتوقعات "الهبوط الناعم".

يجب أيضًا مراقبة مخاطر السياسة عن كثب. قد تؤدي التفاصيل المحتملة لسياسات التعريفة والبيانات الصادرة عن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي حول مسار خفض الفائدة إلى تقلبات حادة في السوق.

في البيئة الحالية، يُوصى بأن تكون الاستراتيجيات الدفاعية هي الرئيسية، مع التركيز الشديد على فرص الهجوم المضاد. الضغط البيعي على الصناعة المشفرة في الأجل القصير يأتي من سحب الأموال المرفوعة، ولكن تحسين البيئة التنظيمية والابتكار التكنولوجي لا يزال يدعم إمكانيات النمو على المدى الطويل.

هل هي ركود أو انكماش؟ نقطة التركيز في معركة السوق

واحد. مراجعة الاقتصاد الكلي هذا الأسبوع

1. تغيرات السيولة وسعر الفائدة

تحسن هامش السيولة قليلاً، ويرجع ذلك أساساً إلى استهلاك حسابات الحكومة. هذا الأسبوع، زادت سيولة الدولار الأساسية بمقدار 39 مليار دولار مقارنة بالأسبوع الماضي، لكنها لا تزال أقل من مستويات العام الماضي. تراجع رصيد حسابات الحكومة من 800 مليار دولار في منتصف فبراير إلى أكثر من 530 مليار دولار حالياً.

بدأ سوق الفائدة في عكس توقعات خفض الفائدة والقلق بشأن تباطؤ الاقتصاد. انخفض عائد السندات الحكومية لأجل عامين بسرعة، وازدادت الفجوة مع معدلات التمويل قصيرة الأجل. لقد انخفض عائد السندات الحكومية لأجل عشر سنوات إلى ما دون المعدلات قصيرة الأجل. وهذا يعكس بعض المعلومات الرئيسية:

• في ظل تدهور البيانات الاقتصادية، ارتفعت توقعات السوق بشأن خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام بشكل سريع.
• لم تعكس أسعار الفائدة على التمويل قصير الأجل بعد توقعات خفض سعر الفائدة، مما يدل على أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يحافظ على درجة معينة من التشدد من خلال عمليات السوق المفتوحة.
• تسارع انخفاض عائدات السندات الحكومية طويلة الأجل، مما يعكس مشاعر التحوط القوية.

بشكل عام، على الرغم من أن أسعار الفائدة قصيرة الأجل لا تزال مشدودة، إلا أن نتائج تداول سوق السندات الحكومية تشير إلى أن المستثمرين يستعدون ل"تباطؤ الاقتصاد يجبر الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة".

2. مراجعة سوق المخاطر

شهدت سوق الأسهم هذا الأسبوع التقلبات المتزايدة. تحت تأثير البيانات الضعيفة السابقة، استمرت عمليات البيع. ظل مؤشر تقلب السوق مرتفعاً، مما يعكس تزايد المشاعر السلبية. تحول اهتمام المستثمرين من التضخم إلى البيانات الاقتصادية، وخاصة أن تراجع مؤشر ثقة المستهلك بشكل كبير زاد من مخاوف الركود. حتى يوم الجمعة، لم يكن هناك سوى تخفيف طفيف للمشاعر المتوترة في السوق بعد نشر بيانات التضخم.

بصرف النظر عن البيانات الاقتصادية، فإن التحديات التي تواجه السرد المرتبط بالذكاء الاصطناعي تعتبر عاملاً مهماً أيضاً. على الرغم من النتائج المشرقة لإحدى شركات التكنولوجيا الكبرى، إلا أن الشكوك حول مسار تطوير تقنيات الذكاء الاصطناعي قد زادت، مما أدى إلى بيع أسهم التكنولوجيا، وبخاصة في قطاع الحوسبة.

سوق العملات المشفرة أيضًا مليء بالغيوم. في ظل تراجع شهية المخاطر في سوق الأسهم، تعرضت الأصول المشفرة لتراجعات كبيرة، وانخفضت مؤشرات مشاعر السوق إلى منطقة الخوف الشديد. التغيرات في هيكل سوق العقود الآجلة أضعفت جاذبية التحكيم، بالإضافة إلى تدفقات الأموال من ETFs، مما زاد من مبيعات السوق. المنطق العام للتوصيل هو: مخاوف الركود الاقتصادي → تراجع شهية المخاطر → انسحاب الأموال من الأسواق عالية المخاطر → انخفاض جاذبية التحكيم → تدفقات الأموال من ETFs → تفاقم المخاوف في السوق المشفرة → تسارع البيع.

٢. الآفاق المستقبلية

السوق في مرحلة تحول يتوقع فيها تعديل شديد، والعوامل التنافسية معقدة، مما يزيد من صعوبة التداول. يحتاج المستثمرون إلى متابعة البيانات الجديدة عن كثب وتعديل استراتيجياتهم في الوقت المناسب.

تشمل البيانات الاقتصادية الكلية الرئيسية الأسبوع المقبل تقرير الوظائف غير الزراعية ومؤشر مديري المشتريات في قطاع التصنيع. ومن الملاحظ أن إحدى مؤسسات البحث الاقتصادي نادراً ما خفضت توقعاتها لنمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول من عام 2025 إلى -1.5%. على الرغم من أن بعض ذلك تأثر بالعوامل الموسمية، إلا أنه يعكس أيضاً زيادة مخاطر تباطؤ الاقتصاد تحت تهديد السياسات الجمركية المحتملة.

استنادًا إلى الوضع الحالي، نقترح:

1. الحفاظ على موقف حذر، وتجنب الشراء بشكل أعمى، ولكن يجب أيضًا الانتباه إلى إمكانية ظهور اتجاه تصحيحي قصير الأجل.
2. اتخاذ استراتيجيات توزيع متنوعة، وزيادة نسبة الأصول الدفاعية ومنتجات التحكيم الكمي، لتحقيق التوازن بين المخاطر والعوائد.
3. متابعة تأثير البيانات الاقتصادية، واتجاهات أسعار الفائدة، وتغيرات السيولة، وتحركات السياسات على توقعات السوق.

على الرغم من أن معنويات السوق على المدى القصير قد تعرضت للانتكاس، إلا أن تحسين البيئة التنظيمية والابتكار التكنولوجي لا يزال يوفران قوة دفع للنمو في صناعة التشفير على المدى الطويل. إن التقلبات قصيرة الأجل في السوق تنبع أساسًا من الطلب على التحوط من الأموال، خاصةً من سلوك إدارة المخاطر للتمويل بالرافعة المالية، ولا تمثل تغييرًا أساسيًا في وجهة نظر الصناعة. نحن نحتفظ بثقتنا في التنمية طويلة الأجل لبيتكوين وصناعة التشفير.