توسع إمبراطورية عملة Tether المستقرة: Plasma و Stable على جبهتين

تعتبر Tether كعملاق في صناعة العملات المستقرة، حيث يمكنها تحقيق أرباح تصل إلى 13 مليار دولار سنويًا فقط من خلال فوائد السندات الحكومية، مما يجعلها واحدة من أكثر شركات التكنولوجيا المالية ربحية في العالم. ولكن عند مراجعة نموذجها التجاري، اكتشفت Tether أنها على الرغم من تحقيق أرباح كبيرة من إصدار وإدارة USDT، إلا أنها لم تتمكن من المشاركة حقًا في "تقسيم الأرباح في الاقتصاد القائم على السلسلة".

تساهم عملة USDT بحوالي 100,000 دولار يوميًا من رسوم الغاز التي يتم تحصيلها من شبكة الإيثيريوم، والتي تمثل أكثر من 6% من إجمالي استهلاك رسوم الإيثيريوم. بينما في شبكة ترون، يمثل حجم تحويلات عملة USDT واستهلاك الغاز أكثر من 98% من إجمالي الشبكة العامة، مما يمكن القول أن ازدهار التداول في ترون يعتمد بشكل شبه كامل على عملة USDT.

تتجاوز الإيرادات اليومية على شبكة ترون 2.1 مليون دولار، ويصل العائد السنوي إلى 770 مليون دولار. يأتي الجزء الأكبر من ذلك من رسوم التحويل عالية التردد لعملة مستقرة USDT. تصل عدد المعاملات على الشبكة بالكامل إلى 2.46 مليون معاملة خلال 24 ساعة، بمتوسط رسوم لكل معاملة حوالي 0.85 دولار.

بالنسبة لـ Tether، هذه حالة نموذجية من "عدم توازن التقاط القيمة". إن إصدار USDT والعلامة التجارية قد جلبت تدفقًا كبيرًا من المستخدمين وطلبًا ثابتًا، ولكن جميع الرسوم على السلسلة والمكافآت البيئية تم "فرض ضرائب" عليها لفترة طويلة من قبل البنية التحتية، وليس من قبل Tether نفسها. هذا لا يضعف فقط من قدرة Tether على التأثير الاستراتيجي في شبكة المدفوعات والتسويات المستقبلية على السلسلة، بل يجعلها تفقد أيضًا المبادرة عندما تواجه تهديدات جديدة.

لتغيير هذا الوضع، استثمرت Tether كل جهدها في بناء بيئة سلسلة العملة المستقرة الخاصة بها. من خلال نموذج سلسلة مخصصة، يمكن لـ Tether ليس فقط استعادة الرسوم الكبيرة والمكافآت البيئية التي كانت تتجه إلى سلاسل عامة أخرى في "نظامها الخاص"، ولكن أيضًا إنشاء حلقة مغلقة على السلسلة الخاصة بها في مجالات الدفع بين الشركات، والتسويات المتوافقة، والتعاون الصناعي.

كانت الخطوة الأولى لـ Tether هي دعم سلسلة جديدة تسمى Plasma بحلول نهاية عام 2024. ستستخدم Plasma شبكة Bitcoin الرئيسية كطبقة تسوية نهائية، مع الحفاظ على أمان UTXO، وفي نفس الوقت تتوافق مباشرة مع EVM في طبقة التنفيذ. والأهم من ذلك، يمكن استخدام USDT مباشرة لدفع رسوم الغاز لجميع المعاملات على السلسلة، وتحويل USDT مجاني تمامًا.

أضافت Plasma أيضًا ميزتين هما "الخصوصية الأصلية" و"سيولة البيتكوين". يمكن للمستخدمين اختيار إخفاء عنوان المعاملة والمبلغ، كما يمكنهم الكشف عن المعلومات عند الحاجة. في الوقت نفسه، تَعِدُ Plasma بإدخال BTC الأصلية بسلاسة على السلسلة من خلال جسر غير مصرح به، مما يتيح إتمام تبادل منخفض الانزلاق وإقراض BTC في نفس البيئة، بالتعاون مع عمق الدولار من Tether.

اعتمد بلازما نموذج رسوم طبقي. تحويلات USDT العادية مجانية، ولكن تم وضع حد أقصى أساسي للإنتاجية وآلية رهن لمنع الإساءة. العمليات المعقدة مثل استدعاءات العقود المتعددة والتسويات الجماعية تتطلب دفع رسوم. تأتي الإيرادات الشبكية بشكل رئيسي من هذه الأعمال المتقدمة، بالإضافة إلى رسوم صغيرة للخدمات عبر السلاسل وخدمات الحفظ.

مصادر إيرادات Plasma تشمل بشكل رئيسي: خدمات "الخط المخصص" على مستوى الشركات، ورسوم الغاز للتسويات التعاقدية والكتلية، ورسوم الجسور والحضانة، بالإضافة إلى عائدات التضخم من رموز الحوكمة XPL. يُقدّر بشكل متحفظ أن Plasma يمكن أن تحقق حوالي 1 مليار دولار أمريكي سنويًا لـ Tether.

بالإضافة إلى Plasma، أطلقت Tether أيضًا سلسلة L1 باسم Stable، والتي تستهدف بشكل أساسي المؤسسات المالية العالمية، وتسويات الشركات، والتسويات الكبيرة وغيرها من السيناريوهات. توفر Stable "خطًا سريعًا مخصصًا" لهذه التدفقات بالدولار الكبيرة ومتطلبات الامتثال ذات التأخير المنخفض، مما يتيح تسويات الأموال في ثوان.

من خلال تقسيم العمل بين سلسلتي Plasma وStable، تقوم Tether ببناء نظام بيئي كامل على السلسلة. Plasma يحل تجربة المستخدم على السلسلة، حيث يجمع المعاملات الصغيرة في أحجام كبيرة؛ بينما Stable يحل احتياجات الامتثال المؤسسي، حيث يحول المعاملات الكبيرة إلى أرباح مستدامة عالية. تهدف هذه الاستراتيجية إلى جعل USDT غير مقيد بأي سلسلة عامة أو نظام بيئي واحد، لتحقيق "سيادة السلسلة" الحقيقية.

بالإضافة إلى ذلك، تخطط Tether لإطلاق عملة مستقرة جديدة مخصصة لسيناريوهات الدفع المحلية في الولايات المتحدة، وقد تتعاون مع بنوك كبيرة في الولايات المتحدة. سيوسع هذا من تأثير Tether في سوق العملات المستقرة العالمية.