لقد مرت ستة أشهر منذ النشر الأول لتقرير حول شركة Strategy (التي كانت تُعرف سابقًا باسم MicroStrategy). خلال هذه الفترة، لم تقم الشركة بتغيير اسمها فحسب، بل وسعت أيضًا من مجموعة المنتجات المالية، وجمعت المزيد من بِتكوين، وأثارت تقليد العديد من الشركات لاستراتيجية مايكل سيلور. يبدو أن شركات احتياطي البيتكوين قد أصبحت ظاهرة شائعة الآن.
الآن حان الوقت لمراجعة ما إذا كانت عمليات شركات احتياطي بيتكوين تتماشى مع التوقعات الأولية، ومحاولة تلخيص اتجاهات تطور هذه الظاهرة في المستقبل.
إشارات التحذير
في ديسمبر الماضي، كانت شركة Strategy تبدو لا تقهر: فقد تراكمت مؤشرات الأداء الرئيسية لعائدات بيتكوين الخاصة بها (KPI) بمعدل نمو سنوي مذهل يتجاوز 60%، مما أدى إلى ارتفاع التفاؤل. ليس من المستغرب أن الغالبية العظمى من الحجج المقدمة في التقرير في ذلك الوقت تم السخرية منها أو تجاهلها، أو تم تحديها بشكل خبيث. حاليًا، فإن أسعار الأسهم بالدولار أو بيتكوين تتماشى تقريبًا مع ما كانت عليه في ذلك الوقت، ولا يوجد تقريبًا أي دليل يدعم التوقعات.
للأسف، هناك القليل من الناس الذين يفهمون أو يدركون الاستنتاجات الأكثر أهمية في التقرير الذي صدر في ديسمبر الماضي - الذي يتعلق بمصدر أرباح البيتكوين. لذلك، من الضروري إعادة التأكيد على المشكلة الموجودة في هذا المؤشر الخاص بالشركة، ولماذا ينبغي أن تثير هذه الأمور قلق أي مستثمر جاد.
عائدات البيتكوين - أي زيادة في كل سهم بيتكوين - تتدفق في الواقع من المساهمين الجدد إلى المساهمين القدماء.
يأمل العديد من المساهمين الجدد في تحقيق عوائد عالية من بيتكوين عند شراء الأسهم، لكن هذه العوائد إما تأتي مباشرة من شراء الأسهم العادية من خلال إصدار آلات الصراف الآلي الذي أطلقته الشركة، أو تأتي بشكل غير مباشر من شراء الأسهم التي يتم إقراضها وبيعها من قبل صناديق التحوط المحايدة التي تمتلك سندات قابلة للتحويل لشركة. هذه هي بالضبط الجزء الهرمي في عمليات الشركة - التفاخر علنًا بعوائد بيتكوين التي تفوق بكثير أي عوائد تقليدية، مع إخفاء حقيقة أن هذه العوائد ليست ناتجة عن بيع السلع أو الخدمات الخاصة بالشركة، بل تأتي من المستثمرين الجدد أنفسهم. طالما أنهم مستعدون لتوفير التمويل، ستستمر هذه العملية. يتناسب حجم الحصاد مع درجة الارتباك، ويمكن قياس هذه الدرجة من خلال العلاوة على الأسهم العادية مقارنة بصافي أصول الشركة. يتم الحفاظ على هذه العلاوة من خلال سرد الشركة المعقد ولكنه جذاب، والوعود، والمنتجات المالية التي يتم تنميتها باستمرار.
من الضروري أن نوضح أنه حتى لو قامت شركة في مجال البيتكوين بإنشاء مخطط بونزي، فهذا لا يعني أن البيتكوين نفسها هي مخطط بونزي. كلاهما أصول مستقلة. في العصور الماضية، عندما كان المعدن هو معيار العملة، كانت مخططات بونزي موجودة أيضًا، لكن هذا لا يعني أن المعادن الثمينة كانت في يوم من الأيام أو لا تزال مخطط بونزي.
التراكم مستمر
على مدار الأشهر الستة الماضية، واصلت شركة Strategy شراء بيتكوين بنشاط. حتى نهاية عام 2024، تمتلك الشركة حوالي 446,000 عملة بيتكوين، وقد بلغ العائد على عملة البيتكوين 74.3%. كما اقترحت الشركة زيادة عدد الأسهم المصرح بها من الفئة A العادية بمقدار 30 ضعفًا، وزيادة عدد الأسهم المصرح بها من الأسهم الممتازة بمقدار 200 ضعف، مما يوفر مرونة أكبر للعمليات المالية المستقبلية.
في أوائل عام 2025، أطلقت الشركة أسهمًا تفضيلية دائمة باسم Strike ($STRK)، تقدم 8% من الأرباح التراكمية، ويمكن تحويلها إلى أسهم عادية Strategy. ثم أصدرت أيضًا نوعين من الأسهم التفضيلية الدائمة وهما Strife ($STRF) وStride ($STRD)، حيث تقدم كل منهما 10% من الأرباح النقدية. من خلال هذه الأدوات الجديدة واستمرار إصدار الأسهم العادية عبر الصرافة الآلية، تجاوزت حيازة الشركة من البيتكوين 550,000 عملة في مايو.
بيتكوين خزينة شركة فقاعة
انتشر مفهوم عوائد البيتكوين لاستراتيجية بسرعة في العديد من الشركات الصغيرة حول العالم. لجأت العديد من الشركات التي كانت على وشك الفشل إلى استراتيجية خزينة البيتكوين، على أمل تكرار نجاح الاستراتيجية. تشمل هذه الشركات:
ميتا كوكب( أمام كوكب الأحمر اليابان)
ميليوز إس إيه
فانايدي كوفي SA
ترامب ميديا والتكنولوجيا
بلو بيرد للتعدين المحدودة
مجموعة H100
توجهت هذه الشركات التي تعاني من الأزمات نحو مايكل سايلور واستراتيجية، معتقدة أنها وجدت الطريق الواضح نحو الثروة. ومع ذلك، قد تؤدي هذه الاستراتيجية في النهاية إلى تحويل هائل للثروة، حيث إن فقاعة شركة بيتكوين كينج تقترب من نهايتها.
الاستنتاج
عندما يكون سعر تداول الأسهم العادية أعلى من صافي الأصول، يمكن لاستراتيجية تحويل الثروة إلى المشترين الجدد للأسهم المصدرة حديثًا، مما يخلق أرباحًا خالية من المخاطر للمساهمين القدامى. ستستمر هذه التصرفات على شكل إصدار كبير من الأسهم العادية عبر آلات الصرافة، مصحوبة ببعض "المنتجات المبتكرة" الجديدة والغريبة.
في الجولة التالية من سوق الدب لبيتكوين، قد ينخفض سعر سهم Strategy دون مستوى صافي الأصول لكل سهم، مما يتسبب في خسائر ضخمة للمستثمرين الذين اشتروا الأسهم بسعر أعلى اليوم محليًا بعملة البيتكوين. بالنسبة لمستثمري Strategy، قد تكون أفضل خطوة هي تقليد الشركة وموظفيها: بيع الأسهم.
لم يعد بيتكوين هو الاستراتيجية الرئيسية لشركات خزائن بيتكوين هذه؛ بل المستثمرون هم من يتصدرون.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
8
مشاركة
تعليق
0/400
ApeWithAPlan
· 07-21 15:34
又是一轮حمقىخداع الناس لتحقيق الربح
شاهد النسخة الأصليةرد0
ChainComedian
· 07-20 16:27
حمقى永不腻啊
شاهد النسخة الأصليةرد0
NFTHoarder
· 07-19 15:45
هذه الفخ لا يستحق حتى التجربة مقارنةً بدفع العملة مباشرةً.
المخاوف بشأن شركة احتياطي البيتكوين: تحليل مصادر الإيرادات والمخاطر
تطور شركات احتياطي البيتكوين والمخاطر
لقد مرت ستة أشهر منذ النشر الأول لتقرير حول شركة Strategy (التي كانت تُعرف سابقًا باسم MicroStrategy). خلال هذه الفترة، لم تقم الشركة بتغيير اسمها فحسب، بل وسعت أيضًا من مجموعة المنتجات المالية، وجمعت المزيد من بِتكوين، وأثارت تقليد العديد من الشركات لاستراتيجية مايكل سيلور. يبدو أن شركات احتياطي البيتكوين قد أصبحت ظاهرة شائعة الآن.
الآن حان الوقت لمراجعة ما إذا كانت عمليات شركات احتياطي بيتكوين تتماشى مع التوقعات الأولية، ومحاولة تلخيص اتجاهات تطور هذه الظاهرة في المستقبل.
إشارات التحذير
في ديسمبر الماضي، كانت شركة Strategy تبدو لا تقهر: فقد تراكمت مؤشرات الأداء الرئيسية لعائدات بيتكوين الخاصة بها (KPI) بمعدل نمو سنوي مذهل يتجاوز 60%، مما أدى إلى ارتفاع التفاؤل. ليس من المستغرب أن الغالبية العظمى من الحجج المقدمة في التقرير في ذلك الوقت تم السخرية منها أو تجاهلها، أو تم تحديها بشكل خبيث. حاليًا، فإن أسعار الأسهم بالدولار أو بيتكوين تتماشى تقريبًا مع ما كانت عليه في ذلك الوقت، ولا يوجد تقريبًا أي دليل يدعم التوقعات.
للأسف، هناك القليل من الناس الذين يفهمون أو يدركون الاستنتاجات الأكثر أهمية في التقرير الذي صدر في ديسمبر الماضي - الذي يتعلق بمصدر أرباح البيتكوين. لذلك، من الضروري إعادة التأكيد على المشكلة الموجودة في هذا المؤشر الخاص بالشركة، ولماذا ينبغي أن تثير هذه الأمور قلق أي مستثمر جاد.
عائدات البيتكوين - أي زيادة في كل سهم بيتكوين - تتدفق في الواقع من المساهمين الجدد إلى المساهمين القدماء.
يأمل العديد من المساهمين الجدد في تحقيق عوائد عالية من بيتكوين عند شراء الأسهم، لكن هذه العوائد إما تأتي مباشرة من شراء الأسهم العادية من خلال إصدار آلات الصراف الآلي الذي أطلقته الشركة، أو تأتي بشكل غير مباشر من شراء الأسهم التي يتم إقراضها وبيعها من قبل صناديق التحوط المحايدة التي تمتلك سندات قابلة للتحويل لشركة. هذه هي بالضبط الجزء الهرمي في عمليات الشركة - التفاخر علنًا بعوائد بيتكوين التي تفوق بكثير أي عوائد تقليدية، مع إخفاء حقيقة أن هذه العوائد ليست ناتجة عن بيع السلع أو الخدمات الخاصة بالشركة، بل تأتي من المستثمرين الجدد أنفسهم. طالما أنهم مستعدون لتوفير التمويل، ستستمر هذه العملية. يتناسب حجم الحصاد مع درجة الارتباك، ويمكن قياس هذه الدرجة من خلال العلاوة على الأسهم العادية مقارنة بصافي أصول الشركة. يتم الحفاظ على هذه العلاوة من خلال سرد الشركة المعقد ولكنه جذاب، والوعود، والمنتجات المالية التي يتم تنميتها باستمرار.
من الضروري أن نوضح أنه حتى لو قامت شركة في مجال البيتكوين بإنشاء مخطط بونزي، فهذا لا يعني أن البيتكوين نفسها هي مخطط بونزي. كلاهما أصول مستقلة. في العصور الماضية، عندما كان المعدن هو معيار العملة، كانت مخططات بونزي موجودة أيضًا، لكن هذا لا يعني أن المعادن الثمينة كانت في يوم من الأيام أو لا تزال مخطط بونزي.
التراكم مستمر
على مدار الأشهر الستة الماضية، واصلت شركة Strategy شراء بيتكوين بنشاط. حتى نهاية عام 2024، تمتلك الشركة حوالي 446,000 عملة بيتكوين، وقد بلغ العائد على عملة البيتكوين 74.3%. كما اقترحت الشركة زيادة عدد الأسهم المصرح بها من الفئة A العادية بمقدار 30 ضعفًا، وزيادة عدد الأسهم المصرح بها من الأسهم الممتازة بمقدار 200 ضعف، مما يوفر مرونة أكبر للعمليات المالية المستقبلية.
في أوائل عام 2025، أطلقت الشركة أسهمًا تفضيلية دائمة باسم Strike ($STRK)، تقدم 8% من الأرباح التراكمية، ويمكن تحويلها إلى أسهم عادية Strategy. ثم أصدرت أيضًا نوعين من الأسهم التفضيلية الدائمة وهما Strife ($STRF) وStride ($STRD)، حيث تقدم كل منهما 10% من الأرباح النقدية. من خلال هذه الأدوات الجديدة واستمرار إصدار الأسهم العادية عبر الصرافة الآلية، تجاوزت حيازة الشركة من البيتكوين 550,000 عملة في مايو.
بيتكوين خزينة شركة فقاعة
انتشر مفهوم عوائد البيتكوين لاستراتيجية بسرعة في العديد من الشركات الصغيرة حول العالم. لجأت العديد من الشركات التي كانت على وشك الفشل إلى استراتيجية خزينة البيتكوين، على أمل تكرار نجاح الاستراتيجية. تشمل هذه الشركات:
توجهت هذه الشركات التي تعاني من الأزمات نحو مايكل سايلور واستراتيجية، معتقدة أنها وجدت الطريق الواضح نحو الثروة. ومع ذلك، قد تؤدي هذه الاستراتيجية في النهاية إلى تحويل هائل للثروة، حيث إن فقاعة شركة بيتكوين كينج تقترب من نهايتها.
الاستنتاج
عندما يكون سعر تداول الأسهم العادية أعلى من صافي الأصول، يمكن لاستراتيجية تحويل الثروة إلى المشترين الجدد للأسهم المصدرة حديثًا، مما يخلق أرباحًا خالية من المخاطر للمساهمين القدامى. ستستمر هذه التصرفات على شكل إصدار كبير من الأسهم العادية عبر آلات الصرافة، مصحوبة ببعض "المنتجات المبتكرة" الجديدة والغريبة.
في الجولة التالية من سوق الدب لبيتكوين، قد ينخفض سعر سهم Strategy دون مستوى صافي الأصول لكل سهم، مما يتسبب في خسائر ضخمة للمستثمرين الذين اشتروا الأسهم بسعر أعلى اليوم محليًا بعملة البيتكوين. بالنسبة لمستثمري Strategy، قد تكون أفضل خطوة هي تقليد الشركة وموظفيها: بيع الأسهم.
لم يعد بيتكوين هو الاستراتيجية الرئيسية لشركات خزائن بيتكوين هذه؛ بل المستثمرون هم من يتصدرون.