Desde múltiples dimensiones de datos, se analiza sistemáticamente las dificultades actuales que enfrenta Ethereum, las posibles oportunidades y las rutas futuras, restaurando la verdadera situación de este "gigante en la encrucijada".
Escrito por: Z2H Labs
1. Contexto del mercado
Desde 2025, en el contexto de la recuperación general del mercado de criptomonedas, el rendimiento del mercado de Ethereum ha sido particularmente tranquilo: en lo que va de año, ETH ha caído casi un 47% desde principios de año, mientras que BTC se ha vuelto positivo, subiendo alrededor del 0.1%, y SOL ha reducido su caída a alrededor del 21.6%. El tipo de cambio ETH/BTC cayó a un mínimo histórico de 0.036, lo que marca una señal de debilidad relativa durante muchos años. Al mismo tiempo, el volumen medio diario de operaciones de Solana ha superado durante mucho tiempo al de Ethereum, y la actividad en la cadena sigue aumentando, y aunque Ethereum sigue manteniendo su primera posición con unos 3.500 millones de dólares de TVL, su crecimiento ecológico se está desacelerando, el crecimiento de usuarios es lento y todas las señales parecen apuntar a una pregunta central: ¿por qué este gigante, una vez conocido como el "rey de las cadenas públicas", parece estar caminando con fuerza en la nueva ronda de cambios tecnológicos y de mercado?
Como una de las plataformas de contratos inteligentes más grandes y completas del mundo, las ventajas de Ethereum deberían seguir siendo inquebrantables. Sin embargo, con la aparición de numerosos problemas estructurales, Ethereum se encuentra en un punto de inflexión crucial. ¿Será la próxima actualización de Pectra en 2025 suficiente para responder a las expectativas del mercado y reconstruir su narrativa tecnológica y posición en el mercado? ¿O será este el punto de inflexión de su declive estructural?
En este informe de investigación, abordaremos de manera sistemática las dificultades que enfrenta actualmente Ethereum, sus posibles giros y futuras trayectorias desde una perspectiva de datos multidimensional, para devolverte la verdadera situación de este "gigante en la encrucijada".
2. Problemas existentes en el ecosistema de Ethereum
2.1 Problemas de precios: la gravedad de los activos forma un cuello de botella en el aumento
Una de las principales razones de la debilidad del ecosistema de Ethereum es el efecto de "gravedad del precio"; como un activo de gran capitalización de cientos de miles de millones de dólares, su propio espacio para la apreciación está siendo arrastrado por la "gravedad", dificultando la realización de un aumento sostenido y rápido.
En el ámbito financiero, existe la "ley de los grandes números" que guía las dificultades del crecimiento de grandes activos: cuando la capitalización de mercado alcanza niveles de cientos de miles de millones de dólares, mantener un crecimiento acelerado se vuelve cada vez más difícil, ya que la base de incremento es demasiado grande y se necesita acumular una cantidad extremadamente grande de nuevos fondos para impulsar el aumento de precios.
Tendencia del precio de ETH
La capitalización de mercado de Ethereum se desplomó de USD 363.3 mil millones en mayo de 2024 a USD 220 mil millones en mayo de 2025, una caída del 38%, una cifra que no solo refleja la debilidad del precio de ETH. La base de capitalización de mercado actual de Ethereum ha superado los USD 200 mil millones, e incluso un crecimiento anual del 10% requeriría alrededor de USD 20 mil millones en nuevas entradas. En comparación, SOL tiene actualmente una capitalización de mercado de 76.200 millones de dólares, y sólo se necesitarían unos 7.620 millones de dólares para lograr el mismo porcentaje de crecimiento. Esto pone a ETH bajo una mayor presión para movilizar fondos en relación con SOL.
l en comparación con SOL:
Como un activo de capital relativamente pequeño, SOL, Solana se ha destacado rápidamente gracias a su alta capacidad de procesamiento, bajos costos y una ecología en constante mejora, atrayendo una gran cantidad de capital incremental. Hasta ahora, la capitalización de mercado de SOL ha subido a aproximadamente 76,2 mil millones de dólares, lo que demuestra la fuerte resiliencia y capacidad de acumulación de capital de este proyecto de mediana y pequeña capitalización en el movimiento del mercado.
En los últimos meses, Solana (SOL) ha registrado un aumento del 300% en la relación de valor con Ethereum (ETH), lo que refleja la "flexibilidad" en el crecimiento de los proyectos de mediana y pequeña capitalización. En comparación con Ethereum, que tiene una capitalización de mercado más alta, la identidad de mediana y pequeña capitalización de Solana la hace más sensible a los flujos de capital, convirtiéndose en un "activo elástico" en la rotación del mercado, obteniendo un notable espacio de revalorización en una nueva ronda de cambio en el sentimiento del mercado.
l en comparación con BTC:
A partir del 2 de mayo de 2025, la capitalización de mercado de Bitcoin alcanzó alrededor de USD 1.919 billones, un 64.4% más que los USD 1.167 billones de hace un año. Durante el mismo período, la capitalización de mercado de Ethereum fue de unos 22.552 millones de dólares, un 38,3% menos que los 36.546 millones de dólares del mismo periodo del año pasado.
Clasificación de activos globales
Después de la aprobación del primer ETF de Bitcoin al contado en enero de 2024, tanto las instituciones como los minoristas ingresaron al mercado a través de canales de ETF regulados, impulsando el precio de Bitcoin a más del 120% en ese año, superando con éxito el "gravedad" del cuello de botella de la dificultad de aumentar rápidamente el valor de los activos de gran capitalización bajo la "ley de los grandes números". Desde el lanzamiento del ETF, el fideicomiso de Bitcoin de iShares ha acumulado más de 115 mil millones de dólares en fondos, convirtiéndose en una herramienta de inversión principal, acelerando aún más el efecto de acumulación de fondos de Bitcoin.
l Ethereum enfrenta una gran presión
Hasta el 2 de mayo de 2025, la capitalización de mercado de Ethereum es de aproximadamente 220,000 millones de dólares, lo que representa una caída del 39% en comparación con los 362,000 millones de dólares del 1 de mayo de 2024, mostrando una presión significativa en el último año. Además, en comparación con el pico de 401,400 millones de dólares del 31 de diciembre de 2024, su capitalización de mercado ha retrocedido drásticamente un 45%.
En el mismo período, el volumen de transacciones en 24 horas cayó de 20,005 millones de dólares el 1 de mayo de 2024 a 11,366 millones de dólares actualmente, una disminución del 43.2%; en comparación con el pico de 22,257 millones de dólares alcanzado el 24 de mayo de 2024, ha caído casi un 49%. Esto resalta aún más la severidad de la volatilidad en su valoración.
A pesar de eso, Ethereum sigue ocupando la segunda posición en el ranking de CoinMarketCap, lo que indica su posición central en el panorama general de los activos criptográficos. Ethereum se enfrenta a una presión de valoración y desafíos de liquidez sin precedentes.
Por lo tanto, la enorme capitalización de mercado de Ethereum constituye por sí misma una gravedad ascendente; en comparación, proyectos emergentes como Solana, con una base relativamente pequeña, son más propensos a experimentar un crecimiento explosivo a corto plazo. Frente a este efecto de "gravedad", si el ecosistema de Ethereum carece de nuevos escenarios de uso de alta frecuencia o de noticias positivas significativas, será difícil escapar de una situación de debilidad continua.
2.2 L2 provoca la fuga de capitales y el "vampirismo" ecológico
La red principal de Ethereum enfrenta un grave efecto de "sangrado": una gran cantidad de fondos, usuarios y captura de valor están fluyendo hacia redes de Layer 2 (L2), lo que no solo debilita la dinámica económica de L1, sino que también mantiene presionados sus ingresos por tarifas y la vitalidad de su ecosistema.
2.1 Migración de capital y aumento del TVL
Los fondos de la red principal de Ethereum se trasladan frecuentemente a diversas L2 cada semana (fuente: Dune, Cecelia, 20250501)
Los fondos de la mainnet de Ethereum siguen migrando semanalmente a diversas redes de Layer 2, reflejando la preferencia de los usuarios por menores costos de transacción y mayor eficiencia en la ejecución. Esta tendencia también ha acelerado la descentralización de la liquidez de la mainnet.
Al mismo tiempo, según los datos de L2BEAT, hasta el 3 de diciembre de 2024, el valor total bloqueado (TVL) de la red Ethereum L2 ha aumentado a 54,000 millones de dólares, duplicándose respecto a los 22,600 millones de dólares a principios de año, con un crecimiento superior al 139%. Esta tendencia está impulsada principalmente por Arbitrum (37%, aproximadamente 20,100 millones de dólares) y Base (23%, aproximadamente 12,300 millones de dólares), lo que muestra que grandes cantidades de fondos están fluyendo de Ethereum L1 a L2.
2.2.1 Pérdida de ingresos MEV
En Ethereum L1, los validadores de MEV-boost generan ingresos anuales de MEV de aproximadamente 96.8 millones de dólares. Sin embargo, las principales L2, incluidas Optimism y Arbitrum, ya han integrado soluciones de MEV, y la gran mayoría de las oportunidades de arbitraje y liquidación se llevan a cabo en L2, lo que lleva a que los ingresos de MEV de Ethereum L1 sean «adelantados» a gran escala. Como la única fuente de valor que puede ser capturada dinámicamente en la red blockchain, la fuga de MEV hacia L2 no solo debilita los incentivos económicos de los validadores de L1, sino que también erosiona la seguridad y la sostenibilidad económica de la mainnet a largo plazo.
Estos datos y resultados de investigación indican que, con la integración de soluciones MEV en las L2 de uso general, cada vez más oportunidades de arbitraje y liquidación se llevan a cabo en las L2, lo que provoca que los ingresos MEV de Ethereum L1 sean ampliamente "adelantados".
2.2.2 Ingresos por Gas y Caída en el Volumen de Transacciones
Desde la actualización de Dencun en 2024, las tarifas promedio de transacción diaria y el volumen de operaciones de L1 han disminuido significativamente. La tarifa promedio de gas ha caído alrededor de un 70% desde un máximo de $20 a alrededor de $0.80; Si bien la expansión de L2 ha llevado a la migración de usuarios, ha reducido significativamente los ingresos por tarifas de transacción de L1, lo que plantea desafíos para la sostenibilidad económica a largo plazo de L1.
Como se puede ver, el ecosistema Layer 2 ha creado múltiples "sanguijuelas" para la red principal de Ethereum: los fondos se están concentrando en L2, los ingresos de MEV se están desviando y las tarifas de transacción y el volumen de transacciones han disminuido drásticamente, lo que en conjunto ha llevado a la debilidad del ecosistema de Ethereum L1.
2.3 La falta de interoperabilidad causa pérdida de valor
La falta de interoperabilidad entre la mainnet de Ethereum y múltiples redes Layer 2, así como otras cadenas, ha llevado a una continua fragmentación de los activos y la experiencia del usuario en una arquitectura multichain, debilitando la liquidez y los ingresos por tarifas de la mainnet.
Según los datos de DefiLlama, el volumen total de transacciones de puentes entre cadenas es de unos 780,42 millones de dólares en 24 horas, alcanzando los 3.601 millones de dólares en 7 días, y hasta los 19.410 millones de dólares en 30 días, lo que demuestra la necesidad de los usuarios de mover activos con frecuencia entre diferentes cadenas. Si bien las herramientas puente aumentan la liquidez de los activos, las tarifas entre cadenas también son caras. Tomando LayerZero como ejemplo, se procesaron 178,04 millones de dólares de transacciones entre cadenas en 24 horas, lo que indica que los usuarios están pagando un costo significativo por la comodidad de las cadenas cruzadas; En 2024, el número de transacciones de puentes entre cadenas aumentará más de un 150% interanual, lo que demuestra que, en un entorno multicadena, los usuarios dependen cada vez más de los puentes entre cadenas.
En este contexto de "alto costo + alta demanda", cuando cadenas L1 nuevas como Solana, que cuentan con la ventaja de alta capacidad de procesamiento y bajas tarifas, surgen, los usuarios y los fondos naturalmente migran a estas plataformas más eficientes. Esta migración no solo es una elección por la experiencia de uso, sino que también conduce directamente a una dispersión masiva de la liquidez y la actividad de los usuarios en la red principal de Ethereum.
2.4 Layer 2 fragmentación de activos severa
El surgimiento de un ecosistema de múltiples cadenas ha llevado a que los fondos, que originalmente estaban concentrados en la red principal de Ethereum, se dispersaran y se usaran en diversas redes de Layer 2 y cross-chain, lo que está causando una grave fragmentación de activos en el ecosistema de Ethereum.
Con la migración de grandes cantidades de fondos y usuarios hacia L2 como Arbitrum, Optimism y cadenas de bloques de alto rendimiento como Solana, la liquidez que originalmente se concentraba en la red principal de Ethereum se está diluyendo constantemente. Hasta abril de 2025, el total de fondos bloqueados en Ethereum L2 ha superado los 25 mil millones de dólares, superando con creces la tasa de crecimiento de la red principal.
Las tres principales valoraciones bloqueadas en la cadena Layer 2 de Ethereum. fuente: L2Beat
l Layer 2 TVL disperso: a partir de abril de 2025, hay más de 250 mil millones de dólares en activos bloqueados en varios plataformas L2 de Ethereum y en el ecosistema Rollup, lo que refleja que el capital está saliendo a gran escala de la red principal.
l Contribuciones significativas en el procesamiento fuera de la cadena: el total de activos bloqueados en Ethereum L2 alcanzó un máximo de 38,98 mil millones de dólares, donde contribuciones significativas provienen de Rollups principales como Arbitrum y Optimism, mostrando que el procesamiento fuera de la cadena se ha convertido en la norma.
La migración continua de fondos y usuarios en la red principal de Ethereum ha diluido gravemente la profundidad de la red, y también ha destacado el hecho de que el procesamiento fuera de la cadena se ha convertido en la norma. El alto volumen de transacciones y tarifas de los puentes entre cadenas, la grave fragmentación de activos en L2, y la desviación de usuarios y transacciones hacia cadenas de tarifas bajas, reflejan que la red principal de Ethereum está siendo "sangrada" continuamente debido a la falta de interoperabilidad. Para revertir por completo la pérdida de liquidez y captura de valor en la red principal, Ethereum necesita construir un mecanismo de interoperabilidad entre cadenas que sea eficiente y seguro a nivel de protocolo; sin embargo, este mecanismo aún necesita coordinación de múltiples partes para su desarrollo futuro.
2.5 Problemas de inflación - suministro de dinero
En la economía tradicional, la inflación se refiere a que la velocidad de crecimiento de la cantidad de dinero en circulación (M) supera el crecimiento del total de bienes y servicios correspondientes (Y). Según la "teoría de la cantidad de dinero" (MV=PY), un aumento en la oferta monetaria llevará a una disminución del poder adquisitivo de la unidad monetaria, es decir, a la devaluación del dinero.
Aplicado a Ethereum, desde la "Fusión" en septiembre de 2022, aunque el aumento anual de ETH (alrededor de 620,500) en el modo PoS ha disminuido significativamente en comparación con la era PoW, con una tasa de emisión anualizada de solo el 0.52%, debido a la disminución de la actividad de transacciones en la cadena, la quema de tarifas base de EIP-1559 también ha disminuido drásticamente: solo 53.07 por día y solo 19,378 por año. Como resultado, la cantidad de nueva emisión es mucho mayor que la cantidad quemada, lo que resulta en un aumento neto en la oferta monetaria de Ethereum, lo que equivale a la expansión continua de la oferta monetaria total (M), mientras que las actividades económicas reales que deben ser respaldadas (Y) no aumentan en tándem, que es mucho menor que el tamaño de la emisión en comparación con las dos cifras, lo que resulta en un desequilibrio de la "emisión de < quema". Por lo tanto, Ethereum tiene un efecto inflacionario que reduce el poder adquisitivo y el nivel de precios de ETH.
Aunque todavía hay vientos de cola estructurales en el mercado para ETH, como la expectativa de aprobación de ETF al contado, el progreso del escalado de la capa 2 y los rendimientos del staking. Sin embargo, estos factores del lado de la demanda también son difíciles de proteger contra la presión de la oferta del aumento neto continuo. El aumento de la inflación significa que la presión de venta se está desbordando, creando una resistencia estructural del precio que dificulta que ETH lidere de forma sostenible el mercado alcista.
3. Las principales decisiones que enfrenta Ethereum
3.1 Cruce de caminos: ¿superar a Bitcoin o ceder ante la nueva cadena pública?
En el actual mercado de criptomonedas, ETH se encuentra en un punto de inflexión clave. Por un lado, BTC, con su suministro fijo y la narrativa de "oro digital", continúa atrayendo a inversores que buscan almacenamiento de valor; por otro lado, cadenas de bloques emergentes como SOL han atraído rápidamente a numerosos desarrolladores y usuarios gracias a su alto rendimiento, bajas tarifas y mejor experiencia de usuario.
Por lo tanto, a continuación se realizará una comparación profunda desde una perspectiva macro entre Ethereum, Bitcoin y Solana en términos de narrativa, funcionalidad, modelos económicos y ecosistemas, explorando el camino de desarrollo futuro de Ethereum.
Actualmente, Ethereum se encuentra en un crucial "cruce de caminos". Analizaremos si Ethereum puede superar a BTC a través de actualizaciones tecnológicas y la integración de su ecosistema, o si será superado por el nuevo competidor SOL, convirtiéndose gradualmente en un nivel básico de liquidación.
BTC\ETH\SOL comparación macro entre los tres (fuente: Cecelia, 20250501)
Como se puede ver, en el ciclo actual, ETH parece un poco débil entre los extremos de BTC y SOL. BTC, apoyándose en su narrativa de "oro digital", ha mejorado gradualmente su posición de activos gracias a la cobertura contra la inflación y al impulso de los fondos institucionales de ETF; mientras que SOL ha surgido rápidamente en la ola de monedas meme, convirtiéndose en la plataforma preferida para interacciones de alta frecuencia gracias a su alto rendimiento y ventajas en la experiencia del usuario.
En comparación, ETH enfrenta presión de crecimiento de la oferta monetaria debido a su mecanismo de inflación, ya que pierde el soporte de destrucción después de la caída de la actividad de Gas. Al mismo tiempo, su ecosistema está evolucionando hacia una fragmentación de múltiples L2, lo que debilita los efectos de red y dificulta la agregación de fondos. La falta de una narrativa única clara y poderosa, así como de puntos de crecimiento, aumenta el riesgo de ser marginado en este ciclo.
3.2 Cruce de caminos: Ethereum después de la actualización de Pectra
En las actualizaciones históricas anteriores, el ecosistema de Ethereum ha demostrado en múltiples ocasiones el impacto significativo de la iteración tecnológica en el mercado. Londres fortaleció la confianza del mercado con el tema de "quema"; desde que la actualización de Londres introdujo EIP-1559 en agosto de 2021, el precio de ETH se disparó de aproximadamente $2,724 a $3,151 en la misma semana de la actualización, con un aumento acumulado de casi el 30% en 7 días. En abril de 2023, después de que la actualización de Shanghai habilitó el retiro de Staking, el precio de ETH solo subió ligeramente un 1.1% en el primer día, pero alcanzó un máximo de $2,110 en poco tiempo, y las expectativas de la actualización tuvieron un impacto positivo en la liquidez.
La próxima actualización de Pectra en 2025 mejorará aún más la experiencia del usuario y la eficiencia de quema, con la esperanza de continuar escribiendo una buena historia en la solución del desequilibrio inflacionario y el aumento de la demanda, ayudando a Ethereum a recuperar la confianza del mercado.
La actualización de Pectra se activará en la mainnet el 7 de mayo de 2025, introduciendo 11 EIP clave en torno a tres temas principales: usabilidad, staking y modularidad. En general, Pectra tiene como objetivo redefinir la experiencia del usuario de Ethereum y la economía de staking, mejorar las sinergias con Layer-2, y atraer a más desarrolladores y usuarios finales a través de mecanismos innovadores como el "patrocinio de tarifas", lo que a su vez impulsará la demanda de ETH y la confianza en el mercado. Las mejoras se han realizado principalmente en los siguientes aspectos:
Mejora de la usabilidad y la experiencia del usuario
EIP-7702: abstracción de cuentas, billetera es contrato
Permitir que las cuentas externas tengan temporalmente funciones de contratos inteligentes, introduciendo "Patrocinio de tarifas" (Gas Sponsorship) y la capacidad de pagar tarifas con múltiples tokens, reduciendo la barrera de entrada para nuevos usuarios y aumentando la atracción de DApps para usuarios no técnicos Cointelegraph.
2.Pago de tarifas con múltiples tokens
Los usuarios pueden pagar el Gas con stablecoins o tokens de la plataforma, lo que reduce aún más el costo de mantener los tokens, mientras que se mantiene la demanda de ETH fuera de la cadena.
Optimización de la capa de consenso y de la participación
EIP-7251 / EIP-6110 / EIP-7002: Límite de staking y simplificación de entradas y salidas
Los validadores pueden apostar un máximo de 2,048 Ether, y los procesos de entrada y salida son más fluidos, lo que proporciona mayor eficiencia y flexibilidad para las instituciones y los grandes apostadores.
Participación en Staking
Un umbral de operación y mantenimiento más bajo y opciones de participación a mayor escala se espera que impulsen un mayor bloqueo de ETH, reduzcan la oferta circulante, fortalezcan la seguridad de la red y mejoren las expectativas de deflación.
Colaboración y escalabilidad con Layer2
Optimización de la integración de Rollup. Aunque Pectra no es una actualización puramente de escalabilidad, al mejorar la estructura de costos subyacente y la experiencia del usuario, se puede aumentar la tasa de uso de Rollup y fomentar el retorno de valor entre la mainnet y L2.
6.Ahorro indirecto de costos y aumento de eficiencia
El pago de múltiples token y el patrocinio de tarifas traerán más flexibilidad a las actividades en la cadena Layer-2, impulsando el aumento del volumen de transacciones y mejorando la eficiencia de quema de EIP-1559.
La actualización de Pectra no solo aborda desde un nivel técnico la presión inflacionaria causada por el debilitamiento del mecanismo de quema en Ethereum a lo largo del tiempo, sino que también ha revitalizado a usuarios y desarrolladores desde el lado de la demanda a través de innovaciones como la abstracción de cuentas, el pago con múltiples tokens y la optimización del staking. Desde el lado de la oferta, ha restringido la circulación y, con ello, ha reconstruido la confianza del mercado en ETH. Como un evento emblemático que se centra de manera tan exhaustiva en la experiencia del usuario y los incentivos económicos después de la fusión, Pectra tiene el potencial de estimular un crecimiento dual en la actividad en cadena y los ingresos por comisiones en el corto plazo, y a medio y largo plazo mejorar la participación en el staking y la eficiencia de quema. Según el informe de Binance, la recuperación de la actividad en cadena tras la actualización puede aumentar el volumen de quema diaria en un 20-30%, creando nuevamente una quema neta desde el lado de la oferta.
Pectra tiene el potencial de romper el estancamiento de "emisión > destrucción", no solo al reducir directamente la presión inflacionaria a través del ajuste en la oferta, sino también al aprovechar la mejora dual en la demanda y los efectos de red, reestructurando el soporte de valor de ETH y proporcionando un fuerte impulso para que Ethereum recupere su estatus como "rey de las cadenas públicas".
4. Ambiciones futuras y perspectivas de desarrollo de Ethereum
1. La actualización técnica impulsa la mejora del rendimiento de la red
Recientemente, en su planificación, Ethereum ha implementado una serie de actualizaciones técnicas para mejorar el rendimiento de la red. Entre ellas, la actualización Pectra aumentará el saldo máximo efectivo de los validadores de 32 ETH a 2,048 ETH, con el fin de reducir el número de validadores, aliviar la congestión de la red, mejorar la velocidad de las transacciones y la experiencia del usuario. Además, la propuesta EIP-7702 tiene como objetivo mejorar la experiencia del usuario de la billetera y la abstracción de la cadena, haciendo que el staking sea más conveniente y de bajo costo.
En términos generales, Pectra es solo una parte clave del mapa de ruta de cinco fases de Ethereum (Frontier, Homestead, Metropolis, Merge, Surge… Voltaire). Posteriormente, propuestas como Proto-Danksharding (EIP-4844) y el árbol Verkle mejorarán aún más la disponibilidad de datos y la eficiencia de almacenamiento. Al mismo tiempo, nuevas propuestas centradas en la protección de la privacidad y el empoderamiento de la comunidad (como oráculos de conocimiento cero y marcos de gobernanza en cadena) están acelerando su implementación, lo que muestra el compromiso a largo plazo del equipo central de Ethereum con la salud del ecosistema.
En términos de concepto de desarrollo, Ethereum se guía por la gran visión de "Infinite Garden" y continúa promoviendo la iteración tecnológica para construir una plataforma informática global con alto rendimiento, bajo costo y alta seguridad. Ethereum se centrará en las áreas más críticas de innovación a través de la "sustracción intencionada" para construir una computadora global descentralizada que pueda transportar miles de millones de usuarios y responder de manera flexible a los cambios del mercado.
Por lo tanto, tenemos razones para creer que, a través de una serie de actualizaciones técnicas, Ethereum mejorará aún más la experiencia del usuario y el atractivo del staking, estimulará más liquidez y sentará una base sólida para la continua prosperidad del ecosistema.
2. El interés de los inversores institucionales es cada vez mayor
Ethereum está atrayendo gradualmente la atención de los inversores institucionales. Las principales instituciones financieras como JPMorgan Chase, Goldman Sachs y otras están explorando el potencial de Ethereum. A partir del 12 de febrero de 2025, nueve ETF de Ethereum en el mercado estadounidense han acumulado entradas netas de USD 3.14 mil millones durante 141 días de negociación. Entre ellos, iShares Ethereum Trust (ETHA) de BlackRock ha acumulado entradas netas de USD 4.15 mil millones. Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, predice que se espera que las entradas netas en los ETF de Ethereum alcancen los USD 15 mil millones en los próximos 18 meses, consolidando aún más su posición en las carteras institucionales. El aumento de los fondos cotizados en bolsa relacionados con Ethereum (ETF) y los contratos de futuros también indica una mayor confianza institucional en Ethereum como activo de inversión a largo plazo.
3. Las predicciones de precios muestran un fuerte potencial de crecimiento
Varios analistas son optimistas sobre el precio futuro de Ethereum. Standard & Poor's predice que Ethereum podría alcanzar los 14.000 dólares en 2025; Y el conocido trader GCR predice que Ethereum podría alcanzar los 10.000 dólares. Estas predicciones se basan en el dominio de Ethereum entre las plataformas DeFi y de contratos inteligentes, así como en una mayor adopción institucional.
5 Resumen de puntos destacados
Ethereum se encuentra actualmente en un punto clave de transformación del mercado, enfrentando múltiples desafíos como cuellos de botella tecnológicos, fuga de capitales y presión inflacionaria. A pesar de esto, a través de la próxima actualización de Pectra, ETH tiene la oportunidad de recuperar la confianza del mercado, mejorar la vitalidad del ecosistema y recuperar su ventaja en la competencia entre cadenas. Sin embargo, si no puede enfrentar eficazmente los desafíos mencionados, ETH podría enfrentar el riesgo de convertirse gradualmente en "capa de liquidación básica", siendo reemplazada gradualmente por otras plataformas de cadena pública de alto rendimiento como Solana. A través de este análisis, llegamos a las siguientes ideas clave:
1. La «gravedad de precios» de los activos de gran capitalización afecta el impulso de crecimiento
Ethereum, como un activo gigante con un valor de mercado superior a 200 mil millones de dólares, es difícil de aumentar rápidamente como los proyectos de menor capitalización (como SOL). En comparación, BTC se beneficia de la inyección de fondos impulsada por los ETF, mientras que Ethereum carece de un catalizador similar, lo que resulta en una escasez de flujo de capital en el mercado, formando un "techo" de precios.
2.Ecosistema de Capa 2 "insuficiencia de retroalimentación" que provoca vampirismo en la cadena principal
A pesar de que la mejora de la escalabilidad L2 ha traído un aumento en la usabilidad del ecosistema de Ethereum, el efecto real ha sido el siguiente: los fondos de la cadena principal, el volumen de transacciones, los ingresos de MEV y los ingresos por tarifas continúan fluyendo hacia L2 como Arbitrum, Optimism, Base, formando un problema estructural típico de "desbordamiento de valor".
3. La falta de interoperabilidad aumenta los costos de migración entre cadenas y el riesgo de pérdida
La eficiencia de la interoperabilidad entre Ethereum, las L2 y otras cadenas es baja, lo que lleva a los usuarios a depender con frecuencia de herramientas de puente para transferir activos a alto costo, lo que provoca la migración continua de usuarios y capital hacia nuevas cadenas integradas y de alto rendimiento como Solana, dispersando aún más la liquidez en el ecosistema.
4. La fragmentación dentro de la cadena se está volviendo cada vez más grave, debilitando la función de carga de valor de la red principal
Actualmente, el TVL del ecosistema Ethereum se distribuye más en redes L2, formando una grave fragmentación de activos dentro de la cadena. La red principal ya no es el único lugar de soporte de valor, lo que ha llevado a una disminución de la coherencia general del ecosistema, y a una reducción en la retención de usuarios y el efecto de red.
5.Pectra se convierte en la ventana de tiempo clave para la ruptura de Ethereum
En la trayectoria de evolución técnica, Pectra es un paso clave para que Ethereum avance hacia el modo de «núcleo ligero, servicios externos», marcando su gradual evolución de una plataforma de contratos inteligentes a una capa de soberanía de datos modular. Frente a las dificultades estructurales y los desafíos externos, si Ethereum podrá restablecer su posición de liderazgo tecnológico con la próxima actualización de Pectra en 2025, será un punto de inflexión crucial que determinará si puede revertir la tendencia negativa del mercado y restaurar su prestigio como «rey de las cadenas públicas».
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El gigante en la encrucijada: la utopía y los dilemas reales de Ethereum
Escrito por: Z2H Labs
1. Contexto del mercado
Desde 2025, en el contexto de la recuperación general del mercado de criptomonedas, el rendimiento del mercado de Ethereum ha sido particularmente tranquilo: en lo que va de año, ETH ha caído casi un 47% desde principios de año, mientras que BTC se ha vuelto positivo, subiendo alrededor del 0.1%, y SOL ha reducido su caída a alrededor del 21.6%. El tipo de cambio ETH/BTC cayó a un mínimo histórico de 0.036, lo que marca una señal de debilidad relativa durante muchos años. Al mismo tiempo, el volumen medio diario de operaciones de Solana ha superado durante mucho tiempo al de Ethereum, y la actividad en la cadena sigue aumentando, y aunque Ethereum sigue manteniendo su primera posición con unos 3.500 millones de dólares de TVL, su crecimiento ecológico se está desacelerando, el crecimiento de usuarios es lento y todas las señales parecen apuntar a una pregunta central: ¿por qué este gigante, una vez conocido como el "rey de las cadenas públicas", parece estar caminando con fuerza en la nueva ronda de cambios tecnológicos y de mercado?
Como una de las plataformas de contratos inteligentes más grandes y completas del mundo, las ventajas de Ethereum deberían seguir siendo inquebrantables. Sin embargo, con la aparición de numerosos problemas estructurales, Ethereum se encuentra en un punto de inflexión crucial. ¿Será la próxima actualización de Pectra en 2025 suficiente para responder a las expectativas del mercado y reconstruir su narrativa tecnológica y posición en el mercado? ¿O será este el punto de inflexión de su declive estructural?
En este informe de investigación, abordaremos de manera sistemática las dificultades que enfrenta actualmente Ethereum, sus posibles giros y futuras trayectorias desde una perspectiva de datos multidimensional, para devolverte la verdadera situación de este "gigante en la encrucijada".
2. Problemas existentes en el ecosistema de Ethereum
2.1 Problemas de precios: la gravedad de los activos forma un cuello de botella en el aumento
Una de las principales razones de la debilidad del ecosistema de Ethereum es el efecto de "gravedad del precio"; como un activo de gran capitalización de cientos de miles de millones de dólares, su propio espacio para la apreciación está siendo arrastrado por la "gravedad", dificultando la realización de un aumento sostenido y rápido.
En el ámbito financiero, existe la "ley de los grandes números" que guía las dificultades del crecimiento de grandes activos: cuando la capitalización de mercado alcanza niveles de cientos de miles de millones de dólares, mantener un crecimiento acelerado se vuelve cada vez más difícil, ya que la base de incremento es demasiado grande y se necesita acumular una cantidad extremadamente grande de nuevos fondos para impulsar el aumento de precios.
Tendencia del precio de ETH
La capitalización de mercado de Ethereum se desplomó de USD 363.3 mil millones en mayo de 2024 a USD 220 mil millones en mayo de 2025, una caída del 38%, una cifra que no solo refleja la debilidad del precio de ETH. La base de capitalización de mercado actual de Ethereum ha superado los USD 200 mil millones, e incluso un crecimiento anual del 10% requeriría alrededor de USD 20 mil millones en nuevas entradas. En comparación, SOL tiene actualmente una capitalización de mercado de 76.200 millones de dólares, y sólo se necesitarían unos 7.620 millones de dólares para lograr el mismo porcentaje de crecimiento. Esto pone a ETH bajo una mayor presión para movilizar fondos en relación con SOL.
l en comparación con SOL:
Como un activo de capital relativamente pequeño, SOL, Solana se ha destacado rápidamente gracias a su alta capacidad de procesamiento, bajos costos y una ecología en constante mejora, atrayendo una gran cantidad de capital incremental. Hasta ahora, la capitalización de mercado de SOL ha subido a aproximadamente 76,2 mil millones de dólares, lo que demuestra la fuerte resiliencia y capacidad de acumulación de capital de este proyecto de mediana y pequeña capitalización en el movimiento del mercado.
En los últimos meses, Solana (SOL) ha registrado un aumento del 300% en la relación de valor con Ethereum (ETH), lo que refleja la "flexibilidad" en el crecimiento de los proyectos de mediana y pequeña capitalización. En comparación con Ethereum, que tiene una capitalización de mercado más alta, la identidad de mediana y pequeña capitalización de Solana la hace más sensible a los flujos de capital, convirtiéndose en un "activo elástico" en la rotación del mercado, obteniendo un notable espacio de revalorización en una nueva ronda de cambio en el sentimiento del mercado.
l en comparación con BTC:
A partir del 2 de mayo de 2025, la capitalización de mercado de Bitcoin alcanzó alrededor de USD 1.919 billones, un 64.4% más que los USD 1.167 billones de hace un año. Durante el mismo período, la capitalización de mercado de Ethereum fue de unos 22.552 millones de dólares, un 38,3% menos que los 36.546 millones de dólares del mismo periodo del año pasado.
Clasificación de activos globales
Después de la aprobación del primer ETF de Bitcoin al contado en enero de 2024, tanto las instituciones como los minoristas ingresaron al mercado a través de canales de ETF regulados, impulsando el precio de Bitcoin a más del 120% en ese año, superando con éxito el "gravedad" del cuello de botella de la dificultad de aumentar rápidamente el valor de los activos de gran capitalización bajo la "ley de los grandes números". Desde el lanzamiento del ETF, el fideicomiso de Bitcoin de iShares ha acumulado más de 115 mil millones de dólares en fondos, convirtiéndose en una herramienta de inversión principal, acelerando aún más el efecto de acumulación de fondos de Bitcoin.
l Ethereum enfrenta una gran presión
Hasta el 2 de mayo de 2025, la capitalización de mercado de Ethereum es de aproximadamente 220,000 millones de dólares, lo que representa una caída del 39% en comparación con los 362,000 millones de dólares del 1 de mayo de 2024, mostrando una presión significativa en el último año. Además, en comparación con el pico de 401,400 millones de dólares del 31 de diciembre de 2024, su capitalización de mercado ha retrocedido drásticamente un 45%.
En el mismo período, el volumen de transacciones en 24 horas cayó de 20,005 millones de dólares el 1 de mayo de 2024 a 11,366 millones de dólares actualmente, una disminución del 43.2%; en comparación con el pico de 22,257 millones de dólares alcanzado el 24 de mayo de 2024, ha caído casi un 49%. Esto resalta aún más la severidad de la volatilidad en su valoración.
A pesar de eso, Ethereum sigue ocupando la segunda posición en el ranking de CoinMarketCap, lo que indica su posición central en el panorama general de los activos criptográficos. Ethereum se enfrenta a una presión de valoración y desafíos de liquidez sin precedentes.
Por lo tanto, la enorme capitalización de mercado de Ethereum constituye por sí misma una gravedad ascendente; en comparación, proyectos emergentes como Solana, con una base relativamente pequeña, son más propensos a experimentar un crecimiento explosivo a corto plazo. Frente a este efecto de "gravedad", si el ecosistema de Ethereum carece de nuevos escenarios de uso de alta frecuencia o de noticias positivas significativas, será difícil escapar de una situación de debilidad continua.
2.2 L2 provoca la fuga de capitales y el "vampirismo" ecológico
La red principal de Ethereum enfrenta un grave efecto de "sangrado": una gran cantidad de fondos, usuarios y captura de valor están fluyendo hacia redes de Layer 2 (L2), lo que no solo debilita la dinámica económica de L1, sino que también mantiene presionados sus ingresos por tarifas y la vitalidad de su ecosistema.
2.1 Migración de capital y aumento del TVL
Los fondos de la red principal de Ethereum se trasladan frecuentemente a diversas L2 cada semana (fuente: Dune, Cecelia, 20250501)
Los fondos de la mainnet de Ethereum siguen migrando semanalmente a diversas redes de Layer 2, reflejando la preferencia de los usuarios por menores costos de transacción y mayor eficiencia en la ejecución. Esta tendencia también ha acelerado la descentralización de la liquidez de la mainnet.
Al mismo tiempo, según los datos de L2BEAT, hasta el 3 de diciembre de 2024, el valor total bloqueado (TVL) de la red Ethereum L2 ha aumentado a 54,000 millones de dólares, duplicándose respecto a los 22,600 millones de dólares a principios de año, con un crecimiento superior al 139%. Esta tendencia está impulsada principalmente por Arbitrum (37%, aproximadamente 20,100 millones de dólares) y Base (23%, aproximadamente 12,300 millones de dólares), lo que muestra que grandes cantidades de fondos están fluyendo de Ethereum L1 a L2.
2.2.1 Pérdida de ingresos MEV
En Ethereum L1, los validadores de MEV-boost generan ingresos anuales de MEV de aproximadamente 96.8 millones de dólares. Sin embargo, las principales L2, incluidas Optimism y Arbitrum, ya han integrado soluciones de MEV, y la gran mayoría de las oportunidades de arbitraje y liquidación se llevan a cabo en L2, lo que lleva a que los ingresos de MEV de Ethereum L1 sean «adelantados» a gran escala. Como la única fuente de valor que puede ser capturada dinámicamente en la red blockchain, la fuga de MEV hacia L2 no solo debilita los incentivos económicos de los validadores de L1, sino que también erosiona la seguridad y la sostenibilidad económica de la mainnet a largo plazo.
Estos datos y resultados de investigación indican que, con la integración de soluciones MEV en las L2 de uso general, cada vez más oportunidades de arbitraje y liquidación se llevan a cabo en las L2, lo que provoca que los ingresos MEV de Ethereum L1 sean ampliamente "adelantados".
2.2.2 Ingresos por Gas y Caída en el Volumen de Transacciones
Desde la actualización de Dencun en 2024, las tarifas promedio de transacción diaria y el volumen de operaciones de L1 han disminuido significativamente. La tarifa promedio de gas ha caído alrededor de un 70% desde un máximo de $20 a alrededor de $0.80; Si bien la expansión de L2 ha llevado a la migración de usuarios, ha reducido significativamente los ingresos por tarifas de transacción de L1, lo que plantea desafíos para la sostenibilidad económica a largo plazo de L1.
Como se puede ver, el ecosistema Layer 2 ha creado múltiples "sanguijuelas" para la red principal de Ethereum: los fondos se están concentrando en L2, los ingresos de MEV se están desviando y las tarifas de transacción y el volumen de transacciones han disminuido drásticamente, lo que en conjunto ha llevado a la debilidad del ecosistema de Ethereum L1.
2.3 La falta de interoperabilidad causa pérdida de valor
La falta de interoperabilidad entre la mainnet de Ethereum y múltiples redes Layer 2, así como otras cadenas, ha llevado a una continua fragmentación de los activos y la experiencia del usuario en una arquitectura multichain, debilitando la liquidez y los ingresos por tarifas de la mainnet.
Según los datos de DefiLlama, el volumen total de transacciones de puentes entre cadenas es de unos 780,42 millones de dólares en 24 horas, alcanzando los 3.601 millones de dólares en 7 días, y hasta los 19.410 millones de dólares en 30 días, lo que demuestra la necesidad de los usuarios de mover activos con frecuencia entre diferentes cadenas. Si bien las herramientas puente aumentan la liquidez de los activos, las tarifas entre cadenas también son caras. Tomando LayerZero como ejemplo, se procesaron 178,04 millones de dólares de transacciones entre cadenas en 24 horas, lo que indica que los usuarios están pagando un costo significativo por la comodidad de las cadenas cruzadas; En 2024, el número de transacciones de puentes entre cadenas aumentará más de un 150% interanual, lo que demuestra que, en un entorno multicadena, los usuarios dependen cada vez más de los puentes entre cadenas.
En este contexto de "alto costo + alta demanda", cuando cadenas L1 nuevas como Solana, que cuentan con la ventaja de alta capacidad de procesamiento y bajas tarifas, surgen, los usuarios y los fondos naturalmente migran a estas plataformas más eficientes. Esta migración no solo es una elección por la experiencia de uso, sino que también conduce directamente a una dispersión masiva de la liquidez y la actividad de los usuarios en la red principal de Ethereum.
2.4 Layer 2 fragmentación de activos severa
El surgimiento de un ecosistema de múltiples cadenas ha llevado a que los fondos, que originalmente estaban concentrados en la red principal de Ethereum, se dispersaran y se usaran en diversas redes de Layer 2 y cross-chain, lo que está causando una grave fragmentación de activos en el ecosistema de Ethereum.
Con la migración de grandes cantidades de fondos y usuarios hacia L2 como Arbitrum, Optimism y cadenas de bloques de alto rendimiento como Solana, la liquidez que originalmente se concentraba en la red principal de Ethereum se está diluyendo constantemente. Hasta abril de 2025, el total de fondos bloqueados en Ethereum L2 ha superado los 25 mil millones de dólares, superando con creces la tasa de crecimiento de la red principal.
Las tres principales valoraciones bloqueadas en la cadena Layer 2 de Ethereum. fuente: L2Beat
l Layer 2 TVL disperso: a partir de abril de 2025, hay más de 250 mil millones de dólares en activos bloqueados en varios plataformas L2 de Ethereum y en el ecosistema Rollup, lo que refleja que el capital está saliendo a gran escala de la red principal.
l Contribuciones significativas en el procesamiento fuera de la cadena: el total de activos bloqueados en Ethereum L2 alcanzó un máximo de 38,98 mil millones de dólares, donde contribuciones significativas provienen de Rollups principales como Arbitrum y Optimism, mostrando que el procesamiento fuera de la cadena se ha convertido en la norma.
La migración continua de fondos y usuarios en la red principal de Ethereum ha diluido gravemente la profundidad de la red, y también ha destacado el hecho de que el procesamiento fuera de la cadena se ha convertido en la norma. El alto volumen de transacciones y tarifas de los puentes entre cadenas, la grave fragmentación de activos en L2, y la desviación de usuarios y transacciones hacia cadenas de tarifas bajas, reflejan que la red principal de Ethereum está siendo "sangrada" continuamente debido a la falta de interoperabilidad. Para revertir por completo la pérdida de liquidez y captura de valor en la red principal, Ethereum necesita construir un mecanismo de interoperabilidad entre cadenas que sea eficiente y seguro a nivel de protocolo; sin embargo, este mecanismo aún necesita coordinación de múltiples partes para su desarrollo futuro.
2.5 Problemas de inflación - suministro de dinero
En la economía tradicional, la inflación se refiere a que la velocidad de crecimiento de la cantidad de dinero en circulación (M) supera el crecimiento del total de bienes y servicios correspondientes (Y). Según la "teoría de la cantidad de dinero" (MV=PY), un aumento en la oferta monetaria llevará a una disminución del poder adquisitivo de la unidad monetaria, es decir, a la devaluación del dinero.
Aplicado a Ethereum, desde la "Fusión" en septiembre de 2022, aunque el aumento anual de ETH (alrededor de 620,500) en el modo PoS ha disminuido significativamente en comparación con la era PoW, con una tasa de emisión anualizada de solo el 0.52%, debido a la disminución de la actividad de transacciones en la cadena, la quema de tarifas base de EIP-1559 también ha disminuido drásticamente: solo 53.07 por día y solo 19,378 por año. Como resultado, la cantidad de nueva emisión es mucho mayor que la cantidad quemada, lo que resulta en un aumento neto en la oferta monetaria de Ethereum, lo que equivale a la expansión continua de la oferta monetaria total (M), mientras que las actividades económicas reales que deben ser respaldadas (Y) no aumentan en tándem, que es mucho menor que el tamaño de la emisión en comparación con las dos cifras, lo que resulta en un desequilibrio de la "emisión de < quema". Por lo tanto, Ethereum tiene un efecto inflacionario que reduce el poder adquisitivo y el nivel de precios de ETH.
Aunque todavía hay vientos de cola estructurales en el mercado para ETH, como la expectativa de aprobación de ETF al contado, el progreso del escalado de la capa 2 y los rendimientos del staking. Sin embargo, estos factores del lado de la demanda también son difíciles de proteger contra la presión de la oferta del aumento neto continuo. El aumento de la inflación significa que la presión de venta se está desbordando, creando una resistencia estructural del precio que dificulta que ETH lidere de forma sostenible el mercado alcista.
3. Las principales decisiones que enfrenta Ethereum
3.1 Cruce de caminos: ¿superar a Bitcoin o ceder ante la nueva cadena pública?
En el actual mercado de criptomonedas, ETH se encuentra en un punto de inflexión clave. Por un lado, BTC, con su suministro fijo y la narrativa de "oro digital", continúa atrayendo a inversores que buscan almacenamiento de valor; por otro lado, cadenas de bloques emergentes como SOL han atraído rápidamente a numerosos desarrolladores y usuarios gracias a su alto rendimiento, bajas tarifas y mejor experiencia de usuario.
Por lo tanto, a continuación se realizará una comparación profunda desde una perspectiva macro entre Ethereum, Bitcoin y Solana en términos de narrativa, funcionalidad, modelos económicos y ecosistemas, explorando el camino de desarrollo futuro de Ethereum.
Actualmente, Ethereum se encuentra en un crucial "cruce de caminos". Analizaremos si Ethereum puede superar a BTC a través de actualizaciones tecnológicas y la integración de su ecosistema, o si será superado por el nuevo competidor SOL, convirtiéndose gradualmente en un nivel básico de liquidación.
BTC\ETH\SOL comparación macro entre los tres (fuente: Cecelia, 20250501)
Como se puede ver, en el ciclo actual, ETH parece un poco débil entre los extremos de BTC y SOL. BTC, apoyándose en su narrativa de "oro digital", ha mejorado gradualmente su posición de activos gracias a la cobertura contra la inflación y al impulso de los fondos institucionales de ETF; mientras que SOL ha surgido rápidamente en la ola de monedas meme, convirtiéndose en la plataforma preferida para interacciones de alta frecuencia gracias a su alto rendimiento y ventajas en la experiencia del usuario.
En comparación, ETH enfrenta presión de crecimiento de la oferta monetaria debido a su mecanismo de inflación, ya que pierde el soporte de destrucción después de la caída de la actividad de Gas. Al mismo tiempo, su ecosistema está evolucionando hacia una fragmentación de múltiples L2, lo que debilita los efectos de red y dificulta la agregación de fondos. La falta de una narrativa única clara y poderosa, así como de puntos de crecimiento, aumenta el riesgo de ser marginado en este ciclo.
3.2 Cruce de caminos: Ethereum después de la actualización de Pectra
En las actualizaciones históricas anteriores, el ecosistema de Ethereum ha demostrado en múltiples ocasiones el impacto significativo de la iteración tecnológica en el mercado. Londres fortaleció la confianza del mercado con el tema de "quema"; desde que la actualización de Londres introdujo EIP-1559 en agosto de 2021, el precio de ETH se disparó de aproximadamente $2,724 a $3,151 en la misma semana de la actualización, con un aumento acumulado de casi el 30% en 7 días. En abril de 2023, después de que la actualización de Shanghai habilitó el retiro de Staking, el precio de ETH solo subió ligeramente un 1.1% en el primer día, pero alcanzó un máximo de $2,110 en poco tiempo, y las expectativas de la actualización tuvieron un impacto positivo en la liquidez.
La próxima actualización de Pectra en 2025 mejorará aún más la experiencia del usuario y la eficiencia de quema, con la esperanza de continuar escribiendo una buena historia en la solución del desequilibrio inflacionario y el aumento de la demanda, ayudando a Ethereum a recuperar la confianza del mercado.
La actualización de Pectra se activará en la mainnet el 7 de mayo de 2025, introduciendo 11 EIP clave en torno a tres temas principales: usabilidad, staking y modularidad. En general, Pectra tiene como objetivo redefinir la experiencia del usuario de Ethereum y la economía de staking, mejorar las sinergias con Layer-2, y atraer a más desarrolladores y usuarios finales a través de mecanismos innovadores como el "patrocinio de tarifas", lo que a su vez impulsará la demanda de ETH y la confianza en el mercado. Las mejoras se han realizado principalmente en los siguientes aspectos:
EIP-7702: abstracción de cuentas, billetera es contrato
Permitir que las cuentas externas tengan temporalmente funciones de contratos inteligentes, introduciendo "Patrocinio de tarifas" (Gas Sponsorship) y la capacidad de pagar tarifas con múltiples tokens, reduciendo la barrera de entrada para nuevos usuarios y aumentando la atracción de DApps para usuarios no técnicos Cointelegraph.
2.Pago de tarifas con múltiples tokens
Los usuarios pueden pagar el Gas con stablecoins o tokens de la plataforma, lo que reduce aún más el costo de mantener los tokens, mientras que se mantiene la demanda de ETH fuera de la cadena.
EIP-7251 / EIP-6110 / EIP-7002: Límite de staking y simplificación de entradas y salidas
Los validadores pueden apostar un máximo de 2,048 Ether, y los procesos de entrada y salida son más fluidos, lo que proporciona mayor eficiencia y flexibilidad para las instituciones y los grandes apostadores.
Un umbral de operación y mantenimiento más bajo y opciones de participación a mayor escala se espera que impulsen un mayor bloqueo de ETH, reduzcan la oferta circulante, fortalezcan la seguridad de la red y mejoren las expectativas de deflación.
Optimización de la integración de Rollup. Aunque Pectra no es una actualización puramente de escalabilidad, al mejorar la estructura de costos subyacente y la experiencia del usuario, se puede aumentar la tasa de uso de Rollup y fomentar el retorno de valor entre la mainnet y L2.
6.Ahorro indirecto de costos y aumento de eficiencia
El pago de múltiples token y el patrocinio de tarifas traerán más flexibilidad a las actividades en la cadena Layer-2, impulsando el aumento del volumen de transacciones y mejorando la eficiencia de quema de EIP-1559.
La actualización de Pectra no solo aborda desde un nivel técnico la presión inflacionaria causada por el debilitamiento del mecanismo de quema en Ethereum a lo largo del tiempo, sino que también ha revitalizado a usuarios y desarrolladores desde el lado de la demanda a través de innovaciones como la abstracción de cuentas, el pago con múltiples tokens y la optimización del staking. Desde el lado de la oferta, ha restringido la circulación y, con ello, ha reconstruido la confianza del mercado en ETH. Como un evento emblemático que se centra de manera tan exhaustiva en la experiencia del usuario y los incentivos económicos después de la fusión, Pectra tiene el potencial de estimular un crecimiento dual en la actividad en cadena y los ingresos por comisiones en el corto plazo, y a medio y largo plazo mejorar la participación en el staking y la eficiencia de quema. Según el informe de Binance, la recuperación de la actividad en cadena tras la actualización puede aumentar el volumen de quema diaria en un 20-30%, creando nuevamente una quema neta desde el lado de la oferta.
Pectra tiene el potencial de romper el estancamiento de "emisión > destrucción", no solo al reducir directamente la presión inflacionaria a través del ajuste en la oferta, sino también al aprovechar la mejora dual en la demanda y los efectos de red, reestructurando el soporte de valor de ETH y proporcionando un fuerte impulso para que Ethereum recupere su estatus como "rey de las cadenas públicas".
4. Ambiciones futuras y perspectivas de desarrollo de Ethereum
1. La actualización técnica impulsa la mejora del rendimiento de la red
Recientemente, en su planificación, Ethereum ha implementado una serie de actualizaciones técnicas para mejorar el rendimiento de la red. Entre ellas, la actualización Pectra aumentará el saldo máximo efectivo de los validadores de 32 ETH a 2,048 ETH, con el fin de reducir el número de validadores, aliviar la congestión de la red, mejorar la velocidad de las transacciones y la experiencia del usuario. Además, la propuesta EIP-7702 tiene como objetivo mejorar la experiencia del usuario de la billetera y la abstracción de la cadena, haciendo que el staking sea más conveniente y de bajo costo.
En términos generales, Pectra es solo una parte clave del mapa de ruta de cinco fases de Ethereum (Frontier, Homestead, Metropolis, Merge, Surge… Voltaire). Posteriormente, propuestas como Proto-Danksharding (EIP-4844) y el árbol Verkle mejorarán aún más la disponibilidad de datos y la eficiencia de almacenamiento. Al mismo tiempo, nuevas propuestas centradas en la protección de la privacidad y el empoderamiento de la comunidad (como oráculos de conocimiento cero y marcos de gobernanza en cadena) están acelerando su implementación, lo que muestra el compromiso a largo plazo del equipo central de Ethereum con la salud del ecosistema.
En términos de concepto de desarrollo, Ethereum se guía por la gran visión de "Infinite Garden" y continúa promoviendo la iteración tecnológica para construir una plataforma informática global con alto rendimiento, bajo costo y alta seguridad. Ethereum se centrará en las áreas más críticas de innovación a través de la "sustracción intencionada" para construir una computadora global descentralizada que pueda transportar miles de millones de usuarios y responder de manera flexible a los cambios del mercado.
Por lo tanto, tenemos razones para creer que, a través de una serie de actualizaciones técnicas, Ethereum mejorará aún más la experiencia del usuario y el atractivo del staking, estimulará más liquidez y sentará una base sólida para la continua prosperidad del ecosistema.
2. El interés de los inversores institucionales es cada vez mayor
Ethereum está atrayendo gradualmente la atención de los inversores institucionales. Las principales instituciones financieras como JPMorgan Chase, Goldman Sachs y otras están explorando el potencial de Ethereum. A partir del 12 de febrero de 2025, nueve ETF de Ethereum en el mercado estadounidense han acumulado entradas netas de USD 3.14 mil millones durante 141 días de negociación. Entre ellos, iShares Ethereum Trust (ETHA) de BlackRock ha acumulado entradas netas de USD 4.15 mil millones. Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, predice que se espera que las entradas netas en los ETF de Ethereum alcancen los USD 15 mil millones en los próximos 18 meses, consolidando aún más su posición en las carteras institucionales. El aumento de los fondos cotizados en bolsa relacionados con Ethereum (ETF) y los contratos de futuros también indica una mayor confianza institucional en Ethereum como activo de inversión a largo plazo.
3. Las predicciones de precios muestran un fuerte potencial de crecimiento
Varios analistas son optimistas sobre el precio futuro de Ethereum. Standard & Poor's predice que Ethereum podría alcanzar los 14.000 dólares en 2025; Y el conocido trader GCR predice que Ethereum podría alcanzar los 10.000 dólares. Estas predicciones se basan en el dominio de Ethereum entre las plataformas DeFi y de contratos inteligentes, así como en una mayor adopción institucional.
5 Resumen de puntos destacados
Ethereum se encuentra actualmente en un punto clave de transformación del mercado, enfrentando múltiples desafíos como cuellos de botella tecnológicos, fuga de capitales y presión inflacionaria. A pesar de esto, a través de la próxima actualización de Pectra, ETH tiene la oportunidad de recuperar la confianza del mercado, mejorar la vitalidad del ecosistema y recuperar su ventaja en la competencia entre cadenas. Sin embargo, si no puede enfrentar eficazmente los desafíos mencionados, ETH podría enfrentar el riesgo de convertirse gradualmente en "capa de liquidación básica", siendo reemplazada gradualmente por otras plataformas de cadena pública de alto rendimiento como Solana. A través de este análisis, llegamos a las siguientes ideas clave:
1. La «gravedad de precios» de los activos de gran capitalización afecta el impulso de crecimiento
Ethereum, como un activo gigante con un valor de mercado superior a 200 mil millones de dólares, es difícil de aumentar rápidamente como los proyectos de menor capitalización (como SOL). En comparación, BTC se beneficia de la inyección de fondos impulsada por los ETF, mientras que Ethereum carece de un catalizador similar, lo que resulta en una escasez de flujo de capital en el mercado, formando un "techo" de precios.
2.Ecosistema de Capa 2 "insuficiencia de retroalimentación" que provoca vampirismo en la cadena principal
A pesar de que la mejora de la escalabilidad L2 ha traído un aumento en la usabilidad del ecosistema de Ethereum, el efecto real ha sido el siguiente: los fondos de la cadena principal, el volumen de transacciones, los ingresos de MEV y los ingresos por tarifas continúan fluyendo hacia L2 como Arbitrum, Optimism, Base, formando un problema estructural típico de "desbordamiento de valor".
3. La falta de interoperabilidad aumenta los costos de migración entre cadenas y el riesgo de pérdida
La eficiencia de la interoperabilidad entre Ethereum, las L2 y otras cadenas es baja, lo que lleva a los usuarios a depender con frecuencia de herramientas de puente para transferir activos a alto costo, lo que provoca la migración continua de usuarios y capital hacia nuevas cadenas integradas y de alto rendimiento como Solana, dispersando aún más la liquidez en el ecosistema.
4. La fragmentación dentro de la cadena se está volviendo cada vez más grave, debilitando la función de carga de valor de la red principal
Actualmente, el TVL del ecosistema Ethereum se distribuye más en redes L2, formando una grave fragmentación de activos dentro de la cadena. La red principal ya no es el único lugar de soporte de valor, lo que ha llevado a una disminución de la coherencia general del ecosistema, y a una reducción en la retención de usuarios y el efecto de red.
5.Pectra se convierte en la ventana de tiempo clave para la ruptura de Ethereum
En la trayectoria de evolución técnica, Pectra es un paso clave para que Ethereum avance hacia el modo de «núcleo ligero, servicios externos», marcando su gradual evolución de una plataforma de contratos inteligentes a una capa de soberanía de datos modular. Frente a las dificultades estructurales y los desafíos externos, si Ethereum podrá restablecer su posición de liderazgo tecnológico con la próxima actualización de Pectra en 2025, será un punto de inflexión crucial que determinará si puede revertir la tendencia negativa del mercado y restaurar su prestigio como «rey de las cadenas públicas».