Está surgiendo un nuevo campo de inversión en el mercado público de Activos Cripto: las empresas de tesorería de activos digitales.
Escrito por: Cosmo Jiang, Socio de Pantera Capital
Compilado por: AIMan@Golden Finance
Un nuevo campo de inversión en Activos Cripto en el mercado público está surgiendo: las compañías de Tesorería de Activos Digitales (Digital Asset Treasury companies, DATs). Estas compañías imitan la estrategia de MSTR (Strategy, anteriormente MicroStrategy), ofreciendo inversiones en activos digitales a través de instrumentos de capital permanente que se cotizan en bolsas de valores públicas. Después de un cuidadoso estudio de los matices de esta estrategia, tenemos una profunda convicción en esta idea de inversión y tendemos a concentrar nuestra inversión.
Como inversores, nos esforzamos por examinar continuamente nuestros prejuicios anteriores. Dada la continua existencia de la prima de MSTR, así como las compras de fondos orientados a los fundamentos, incluidos Capital Group y Norges, buscamos oportunidades asimétricas para aprovechar la tendencia DAT. Aunque el grado de la prima puede no durar para siempre, hay razones fundamentales para invertir en empresas de tesorería de activos digitales y explicar por qué su precio de negociación puede ser superior a su valor neto de activos subyacentes (NAV).
La razón más básica para ser optimista es que, a través de MSTR, con el tiempo, es posible tener más BTC por acción (BTC-per-share, "BPS") en comparación con la compra directa de BTC. Hacemos un cálculo matemático simple:
Si compras MSTR al doble del valor neto de los activos, estás comprando 0.5 BTC, en lugar de comprar 1.0 BTC a través del mercado al contado. Sin embargo, si MSTR puede recaudar fondos y BPS crece un 50% al año (el año pasado creció un 74%), para finales del segundo año tendrás 1.1 BTC, que es más que si hubieras comprado directamente en el mercado al contado.
Para creer que MSTR puede desarrollar BPS de manera sostenible, debes creer en tres cosas:
Las acciones a veces no se negocian a su valor justo, el mercado también puede volverse irracional, lo que lleva a que la valoración sea excesivamente alta en relación con el valor neto de los activos. Cualquier inversionista que haya estado en el mercado el tiempo suficiente sabe que el mercado no siempre es racional.
La volatilidad de las acciones de MSTR es muy alta, lo que crea condiciones para que MSTR venda bonos convertibles o obtenga volatilidad al vender sus propias opciones de compra, lo que resulta en una alta prima.
La dirección tiene el conocimiento financiero suficiente para aprovechar estas condiciones.
Desde el punto de vista actual, un factor infravalorado que impulsa el éxito de los DAT es cómo vinculan el comportamiento tradicional de los inversores con la inversión en activos digitales, esencialmente convirtiendo las criptomonedas en acciones. La fuerte demanda de productos como MSTR, ETF y la nueva ola de DAT sugiere que una cantidad significativa de dinero ha sido marginada anteriormente por las complejidades de los productos nativos de criptomonedas, como la configuración de una billetera o una cuenta de intercambio de criptomonedas. Es alentador que ahora haya más capital entrando en el sector, incluso a través del "viejo" sistema.
Desde la perspectiva de la oferta estructural, DAT y ETF también presentan una comparación interesante: comprar DAT puede bloquear efectivamente la oferta, ya que DAT es en realidad un fondo cerrado unidireccional, por lo que la posibilidad de venta es menor. En comparación, los tokens que posee un ETF pueden disiparse tan fácilmente como se acumulan. Este fenómeno puede tener un mejor impacto en el precio del activo subyacente, ya que DAT puede comprar más tokens como su reserva y no fomenta la venta.
Pantera ha invertido en varias empresas de DAT.
BTC DAT Inc.: La más famosa de ellas es Twenty One Capital (NASDAQ:CEP), dirigida por el veterano evangelista de Bitcoin, Jack Mallers. La compañía está tratando de emular la estrategia de MSTR y está respaldada por tres gigantes de la industria: Tether, SoftBank y Cantor Fitzgerald. Twenty One es lo suficientemente grande como para aprovechar todos los instrumentos del mercado de capitales, mientras que también tiene una pequeña capitalización de mercado, por lo que tiene la flexibilidad para hacer crecer BPS a un ritmo más rápido que MSTR y cotizar con una prima más alta. Como empresa, Pantera es el mayor inversionista en la Inversión Privada en Capital Público (PIPE) de Twenty One.
SOL DAT Inc.: Pantera lideró su inversión en DeFi Development Corp (NASDAQ:DFDV, anteriormente Janover), que se subió al carro de DAT en Estados Unidos. Liderada por el CEO Joseph Onorati y el CIO Parker White, DFDV está tomando la estrategia de MSTR pero aplicándola a Solana. Solana es una alternativa interesante a BTC por las siguientes razones: (a) puede tener más ventajas que BTC debido a su período de vencimiento más corto; (b) volatilidad es mayor que la de BTC, lo que significa que se pueden lograr mayores rendimientos explotando esta volatilidad; (c) su porción de ganancias comprometidas puede contribuir al crecimiento de SOL por acción; (d) Con menos alternativas disponibles actualmente (por ejemplo, sin mineros que cotizan en bolsa y sin ETF al contado), Solana tiene más demanda sin explotar.
ETH DAT Empresa: Nuestra última inversión en este campo es Sharplink Gaming, la primera empresa de tesorería de activos digitales Ethereum en EE. UU. (SBET). SBET está respaldada por la destacada empresa de software Ethereum Consensys, y Pantera ha colaborado con su equipo durante más de diez años.
El apoyo de Pantera a empresas como DFDV, CEP, SBET y su éxito en el mercado ha ayudado a impulsar una serie de proyectos posteriores, muchos de los cuales seguimos evaluando activamente.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Pantera: ¿Por qué apoyamos a las empresas de activos digitales?
Escrito por: Cosmo Jiang, Socio de Pantera Capital
Compilado por: AIMan@Golden Finance
Un nuevo campo de inversión en Activos Cripto en el mercado público está surgiendo: las compañías de Tesorería de Activos Digitales (Digital Asset Treasury companies, DATs). Estas compañías imitan la estrategia de MSTR (Strategy, anteriormente MicroStrategy), ofreciendo inversiones en activos digitales a través de instrumentos de capital permanente que se cotizan en bolsas de valores públicas. Después de un cuidadoso estudio de los matices de esta estrategia, tenemos una profunda convicción en esta idea de inversión y tendemos a concentrar nuestra inversión.
Como inversores, nos esforzamos por examinar continuamente nuestros prejuicios anteriores. Dada la continua existencia de la prima de MSTR, así como las compras de fondos orientados a los fundamentos, incluidos Capital Group y Norges, buscamos oportunidades asimétricas para aprovechar la tendencia DAT. Aunque el grado de la prima puede no durar para siempre, hay razones fundamentales para invertir en empresas de tesorería de activos digitales y explicar por qué su precio de negociación puede ser superior a su valor neto de activos subyacentes (NAV).
La razón más básica para ser optimista es que, a través de MSTR, con el tiempo, es posible tener más BTC por acción (BTC-per-share, "BPS") en comparación con la compra directa de BTC. Hacemos un cálculo matemático simple:
Si compras MSTR al doble del valor neto de los activos, estás comprando 0.5 BTC, en lugar de comprar 1.0 BTC a través del mercado al contado. Sin embargo, si MSTR puede recaudar fondos y BPS crece un 50% al año (el año pasado creció un 74%), para finales del segundo año tendrás 1.1 BTC, que es más que si hubieras comprado directamente en el mercado al contado.
Para creer que MSTR puede desarrollar BPS de manera sostenible, debes creer en tres cosas:
Las acciones a veces no se negocian a su valor justo, el mercado también puede volverse irracional, lo que lleva a que la valoración sea excesivamente alta en relación con el valor neto de los activos. Cualquier inversionista que haya estado en el mercado el tiempo suficiente sabe que el mercado no siempre es racional.
La volatilidad de las acciones de MSTR es muy alta, lo que crea condiciones para que MSTR venda bonos convertibles o obtenga volatilidad al vender sus propias opciones de compra, lo que resulta en una alta prima.
La dirección tiene el conocimiento financiero suficiente para aprovechar estas condiciones.
Desde el punto de vista actual, un factor infravalorado que impulsa el éxito de los DAT es cómo vinculan el comportamiento tradicional de los inversores con la inversión en activos digitales, esencialmente convirtiendo las criptomonedas en acciones. La fuerte demanda de productos como MSTR, ETF y la nueva ola de DAT sugiere que una cantidad significativa de dinero ha sido marginada anteriormente por las complejidades de los productos nativos de criptomonedas, como la configuración de una billetera o una cuenta de intercambio de criptomonedas. Es alentador que ahora haya más capital entrando en el sector, incluso a través del "viejo" sistema.
Desde la perspectiva de la oferta estructural, DAT y ETF también presentan una comparación interesante: comprar DAT puede bloquear efectivamente la oferta, ya que DAT es en realidad un fondo cerrado unidireccional, por lo que la posibilidad de venta es menor. En comparación, los tokens que posee un ETF pueden disiparse tan fácilmente como se acumulan. Este fenómeno puede tener un mejor impacto en el precio del activo subyacente, ya que DAT puede comprar más tokens como su reserva y no fomenta la venta.
Pantera ha invertido en varias empresas de DAT.
BTC DAT Inc.: La más famosa de ellas es Twenty One Capital (NASDAQ:CEP), dirigida por el veterano evangelista de Bitcoin, Jack Mallers. La compañía está tratando de emular la estrategia de MSTR y está respaldada por tres gigantes de la industria: Tether, SoftBank y Cantor Fitzgerald. Twenty One es lo suficientemente grande como para aprovechar todos los instrumentos del mercado de capitales, mientras que también tiene una pequeña capitalización de mercado, por lo que tiene la flexibilidad para hacer crecer BPS a un ritmo más rápido que MSTR y cotizar con una prima más alta. Como empresa, Pantera es el mayor inversionista en la Inversión Privada en Capital Público (PIPE) de Twenty One.
SOL DAT Inc.: Pantera lideró su inversión en DeFi Development Corp (NASDAQ:DFDV, anteriormente Janover), que se subió al carro de DAT en Estados Unidos. Liderada por el CEO Joseph Onorati y el CIO Parker White, DFDV está tomando la estrategia de MSTR pero aplicándola a Solana. Solana es una alternativa interesante a BTC por las siguientes razones: (a) puede tener más ventajas que BTC debido a su período de vencimiento más corto; (b) volatilidad es mayor que la de BTC, lo que significa que se pueden lograr mayores rendimientos explotando esta volatilidad; (c) su porción de ganancias comprometidas puede contribuir al crecimiento de SOL por acción; (d) Con menos alternativas disponibles actualmente (por ejemplo, sin mineros que cotizan en bolsa y sin ETF al contado), Solana tiene más demanda sin explotar.
ETH DAT Empresa: Nuestra última inversión en este campo es Sharplink Gaming, la primera empresa de tesorería de activos digitales Ethereum en EE. UU. (SBET). SBET está respaldada por la destacada empresa de software Ethereum Consensys, y Pantera ha colaborado con su equipo durante más de diez años.
El apoyo de Pantera a empresas como DFDV, CEP, SBET y su éxito en el mercado ha ayudado a impulsar una serie de proyectos posteriores, muchos de los cuales seguimos evaluando activamente.