La lluvia de montaña se acerca, la fuerza conjunta del mercado impulsará a ETH a realizar el descubrimiento de su valor.

Recientemente, con el buen desempeño de las acciones de criptomonedas como CRCL y HOOD, muchos amigos inversionistas han planteado algunas preguntas valiosas: “Si el proyecto de ley de monedas estables realmente se aprueba, ¿dónde aparecerá el incremento en el mercado?” “¿Por qué monedas como SBET y BMNR, al aprovechar el auge de Ethereum, experimentan un gran aumento?” “¿Hay alguna relación entre las oportunidades de RWA y Ethereum?” “¿Por qué, independientemente de si los precios suben o bajan a corto plazo, ustedes siguen confiando en ETH?” Para estas diferentes preguntas, hemos dado respuestas fragmentadas anteriormente. Este artículo las sistematiza y ofrece un resumen desde la lógica subyacente y una perspectiva más a largo plazo, además de servir como contenido complementario a los informes anteriores.

"El aumento de ETH no es impulsado por la compra o la promoción de una o dos instituciones, sino que es una elección común de las instituciones principales al planificar la transformación, y el punto crítico de cambio de tendencia está a punto de llegar"

Uno, partiendo de los datos

Las monedas estables han logrado un ritmo de desarrollo que supera las expectativas del mercado, alcanzando un valor total de mercado histórico de 258,3 mil millones de dólares. La ley «Genius» de EE. UU. ha pasado la votación en el Senado y ha llegado a la etapa de la Cámara de Representantes, dominada por los republicanos. Trump ha solicitado que la ley de monedas estables de EE. UU. complete el proceso legislativo antes del receso del Congreso en agosto. La «Regulación de Monedas Estables» de Hong Kong ya ha sido aprobada y entrará en vigor el 1 de agosto. El secretario del Tesoro de EE. UU., Yellen, predice que si se aprueba la ley de monedas estables de EE. UU., el valor de mercado de las monedas estables crecerá rápidamente a más de 2 billones en los próximos años (más de 10 veces el actual). Además, la tokenización de activos es uno de los mercados de más rápido crecimiento, además de las monedas estables, pasando de 5,2 mil millones de RWA en 2023 a 24,3 mil millones en la actualidad, con un aumento del 460%.

Actualmente, la capitalización total del mercado financiero tradicional supera los 400 billones, la capitalización total del mercado de encriptación es de 3.3 billones, la capitalización total de las monedas estables es de 0.25 billones, y la capitalización total de RWA es de 0.024 billones. Según pronósticos de la industria de Standard Chartered Bank, Redstone, RWA.xyz y otros, para 2030–2034, el 10%-30% de los activos globales podrían ser tokenizados, lo que representaría un tamaño de 40–120 billones, y se espera que la capitalización total de RWA se expanda a más de 1000 veces la actual.

¿En qué otros negocios están trabajando los más activos "BlackRock" en el impulso de las monedas estables y los ETF de criptomonedas?

(1) Fondo BUIDL de BlackRock: BUIDL (Fondo de Liquidez Digital Institucional en USD de BlackRock) es un fondo vinculado al dólar tokenizado basado en blockchain, lanzado por BlackRock, que utiliza una forma tokenizada para representar los activos subyacentes (principalmente bonos del gobierno de EE. UU.), actualmente con AUM de 2,860 millones de dólares (11.7% del mercado RWA), el 95% de los fondos están desplegados en Ethereum.

(2) Securitize: empresa de tokenización de activos liderada por BlackRock y Jump, con la participación de instituciones como Coinbase. Además de emitir BUIDL junto a BlackRock, también ha colaborado con varias instituciones financieras tradicionales para emitir diversos productos tokenizados: tokenización de su fondo de capital privado en colaboración con Hamilton Lane; en asociación con VanEck, explorando la emisión de productos de inversión tokenizados; con Apollo, tokenizando parte de sus productos de crédito privado y alternativas; asistiendo a KKR en la tokenización de fondos. El valor de mercado de los productos tokenizados emitidos a través de Securitize alcanza los 3.7 mil millones de dólares (15% del mercado RWA), con un 80% desplegado en Ethereum.

(3) Fondo BENJI de Franklin Templeton: BENJI (Fondo Tokenizado BENJI) es un fondo tokenizado lanzado por Franklin que convierte activos tradicionales (fondos del mercado monetario o bonos) en tokens digitales, logrando la digitalización y fraccionamiento de activos, permitiendo la participación de pequeños inversores, al mismo tiempo que soporta funciones de contratos inteligentes para la distribución de beneficios o reinversión. Actualmente, AUM es de 743 millones de dólares (3% del mercado RWA), el 59% de los fondos se despliegan en Stellar, y el 10% se despliega en Ethereum.

Además, más financiamiento tradicional está promoviendo la tokenización de activos y el encadenamiento de activos, la ola actual de adopción institucional representa el despliegue a escala de producción después de años de construcción de infraestructura.

Dos, reconsiderar RWA

RWA (Activos del Mundo Real) se refiere a la digitalización y representación de activos tangibles o intangibles del mundo real (como bienes raíces, obras de arte, bonos, acciones, productos, etc.) en tokens o activos digitales en la blockchain mediante tecnología blockchain o tokenización. En un sentido amplio, creo que en la industria, RWA se refiere principalmente a la cadena y tokenización de cualquier activo que no sea un activo nativo de blockchain, lo que permite que los derechos de propiedad, el flujo y la liquidación de los activos subyacentes se realicen completamente a través de la blockchain.

La tokenización tiene las siguientes ventajas estructurales:

1. Programabilidad: Innovación en la gestión de activos impulsada por contratos inteligentes: La programabilidad se refiere a codificar las reglas, condiciones y lógica de ejecución de los activos en un código automatizado y verificable a través de contratos inteligentes en la blockchain. Los activos tokenizados pueden incorporar funciones como dividendos, redenciones y staking, eliminando la intervención manual. Esto transforma la tenencia estática de activos en una gestión dinámica, evolucionando de la transmisión manual de datos a actualizaciones automáticas en la cadena.

2. Revolución de la liquidación - Mejora de la eficiencia y control de riesgos: La tokenización permite la liquidación instantánea entre pares a través de la blockchain, reemplazando el prolongado ciclo de liquidación T+2 que ha atormentado al sistema financiero tradicional durante años. Las partes en la transacción pueden transferir la propiedad directamente a través de tokens, sin necesidad de intermediarios centralizados, lo que reduce el riesgo de contraparte y los requisitos de capital.

3. Revolución de la liquidez - El núcleo de la adopción de la encriptación por parte de las finanzas tradicionales: La tokenización, al dividir activos tradicionalmente de baja liquidez (como bienes raíces, capital privado, etc.) en pequeñas monedas estandarizadas, y al comerciar en el mercado secundario combinado con sistemas DeFi que maduran gradualmente, aumentará significativamente la liquidez de los activos. El entorno de comercio 7*24 único de la blockchain amplifica aún más este efecto.

Cada vez que un activo se registra en la cadena, la eficiencia de liquidación mejora y los activos ociosos son utilizados por DeFi. "Cuanto más rápido sea el proceso de liquidación de valor, mayor será la frecuencia con la que se reinvierten los fondos, lo que ampliará aún más la escala económica total. El modelo de negocio ya no dependerá de cobrar por el proceso de [liquidez], sino que creará nuevas fuentes de ingresos a través del efecto de [impulso]" (-Sumanth Neppalli). Este es el núcleo de la fusión de las finanzas tradicionales con la encriptación.

4. Accesibilidad global - Rompiendo las barreras geográficas de la fragmentación del capital: La tokenización, apoyada en las características distribuidas de la blockchain, permite a los inversores de todo el mundo acceder a activos tokenizados a través de Internet, sin necesidad de intermediarios complejos para transacciones transfronterizas o cuentas locales, lo que amplía significativamente la base de inversores y reduce los costos de distribución. La aplicación global de las monedas estables es el mejor testimonio de esto, y esta tendencia está surgiendo en más mercados como el de acciones.

¿Qué activos están siendo tokenizados?

1. Préstamos privados - el mayor campo de tokenización de RWA: a diferencia de la mayoría de las percepciones, actualmente los préstamos privados son el mercado de tokenización de activos más grande, con un tamaño total de 14.3 mil millones de dólares, lo que representa el 58.8% del tamaño total de RWA. Figure, Tradable y Maple están ofreciendo actualmente 10.6 mil millones, 2 mil millones y 800 millones de préstamos activos, respectivamente.

2. Bonos del Estado - El punto de partida para la tokenización de instituciones tradicionales: el tamaño del mercado de bonos del Estado tokenizados alcanza los 7.4 mil millones de dólares, lo que representa el 30% del tamaño total de RWA, siendo representativos BUIDL de BlackRock; BENJI de Franklin Templeton; USTB de Superstate; y USDY de Ondo Finance. Las instituciones financieras tradicionales, basándose en productos de bonos del Estado tokenizados, comienzan a explorar el desarrollo de productos financieros derivados en cadena y la fusión con DeFi.

3. El mercado de acciones tokenizadas está acelerando su realización: el 30 de junio, los intercambios de criptomonedas Kraken y Bybit anunciaron el lanzamiento de xStocks para acciones y ETF estadounidenses tokenizados, permitiendo transacciones las 24 horas del día, 5 días a la semana. Aunque no son acciones nativas de blockchain, se puede participar en el comercio de diferencias a través de las acciones tokenizadas, rompiendo las barreras geográficas del mercado de acciones estadounidense. Además, Robinhood anunció que está construyendo "Robinhood Chain" en la blockchain de Arbitrum, destinada a apoyar la gestión descentralizada de la propiedad de activos en el futuro. Esto marca su transición de un corredor tradicional a una plataforma nativa de blockchain, dividiendo la tokenización de acciones en tres etapas para integrar las ventajas de la composabilidad que ofrece la blockchain. Al mismo tiempo, Coinbase ha posicionado las acciones tokenizadas como "una alta prioridad", y su director legal Paul Grewal está activamente buscando la aprobación de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para ofrecer servicios de negociación de acciones basados en blockchain, utilizando su red Base Layer 2 como infraestructura potencial para la liquidación de acciones tokenizadas en el futuro. Este año, quizás podamos ser testigos del lanzamiento de estas acciones populares nativas de blockchain por parte de los líderes del sector.

4. Tokenización de mercancías centrada en el oro: el oro representa casi el 100% de las mercancías tokenizadas. Paxos Gold ( PAXG ) lidera con un valor de mercado de aproximadamente 850 millones de dólares.

5. Exploración activa de la tokenización de capital privado: el capital privado es el objetivo final de la tokenización, esta tecnología puede resolver problemas estructurales que han persistido durante décadas, transformando la extremadamente mala liquidez del capital privado tradicional.

Tres, moneda estable-RWA-DeFi

Las monedas estables son la base más importante de la integración de las finanzas tradicionales en la cadena, lo que permite que el dinero sea programable y descentralizado, y es la base de la circulación y liquidación de todos los activos financieros en la cadena. En una entrevista entre el Dr. Xiao Feng, presidente de Hashkey Group, y el profesor Meng Yan, también se compartió que "el equipo del presidente de EE. UU. y el Congreso son bastante francos y transparentes en cuanto a la motivación legislativa de las monedas estables; primero, es para modernizar el sistema de pagos y financieros de EE. UU., y segundo, para consolidar y fortalecer la posición del dólar, creando demandas de billones de dólares para la deuda pública de EE. UU. en unos pocos años"; "las reservas de Bitcoin son secundarias para EE. UU., mientras que las monedas estables en dólares son primordiales, siendo el interés central de EE. UU."

El rápido desarrollo de RWA en esta ronda se debe a que las instituciones están explorando constantemente nuevas formas de fusión y promoviendo la legislación sobre la estructura del mercado de activos digitales. Una vez que se complete la legislación sobre la moneda estable y la estructura del mercado, una gran cantidad de activos se impulsarán rápidamente hacia la cadena, con transacciones, ingresos y liquidaciones operando en la cadena de bloques nativa, utilizando la moneda estable como unidad monetaria básica y portador de valor.

Una vez que una gran cantidad de activos se hayan vinculado a la cadena, DeFi comenzará a desempeñar un papel, integrando los nuevos activos en la cadena con protocolos DeFi cada vez más maduros para lograr eficiencia, automatización y cumplimiento. Esto impulsará la creación de productos derivados y la generación y distribución de ingresos de alta liquidez. Este ciclo podría ser una nueva oportunidad de florecimiento para todo el ecosistema DeFi desde el verano de DeFi.

Caso de fusión de RWA y DeFi

1、Securitize conecta el sistema DeFi a través de sTokens:

El mayor emisor de activos tokenizados del mundo, Securitize, no admite el uso directo de sus valores tokenizados nativos en protocolos DeFi debido a consideraciones de cumplimiento, por lo que los tokens deben ser depositados primero en sVault, y luego se deben acuñar versiones compatibles con DeFi, sTokens, que se pueden integrar en el ecosistema DeFi existente.

BlackRock BUIDL y el protocolo Euler: el sBUIDL de Securitize (token derivado de BUIDL) ya está integrado en el protocolo de préstamos Euler en Avalanche. Los poseedores que depositen sBUIDL en el sToken Vault podrán pedir prestados otros activos, mientras continúan obteniendo ingresos diarios de BUIDL.

Apollo ACRED y el protocolo Morpho: La versión sToken de ACRED (sACRED) funciona a través de Morpho en Polygon PoS, y los poseedores pueden utilizar sACRED como colateral para pedir prestado USDC, reinvirtiendo automáticamente para amplificar los rendimientos.

2、La fusión de USDtb de Ethena con BUIDL obtiene un límite de ingreso estable

El comité de riesgos de Ethena aprobó el uso de USDtb como activo de apoyo principal cuando la estrategia de financiamiento neutral de Delta alcanza un mínimo local. El 90% de las reservas de USDtb se mantiene en el fondo BUIDL de BlackRock, que tiene una doble función: proporcionar colateral de bajo riesgo para el comercio de margen en intercambios centralizados y ofrecer exposición a la tesorería conforme en un entorno de financiamiento adverso.

"La incorporación de USDe al soporte de USDtb ha catalizado indirectamente el crecimiento explosivo de estrategias complejas de rendimiento en DeFi, especialmente facilitando el mercado monetario estable de la división de capital (PT) y el token de rendimiento (YT) de Pendle — — las finanzas tradicionales consideran estas herramientas como parte del mercado de tasas de interés. En momentos en que las tasas de financiamiento de derivados en encriptación se convierten en negativas o se comprimen significativamente, el soporte de USDtb proporciona una estabilidad crucial en el límite inferior de rendimiento (normalmente del 4 al 5% de tasa anual). Esta base de rendimiento mínimo predecible es fundamental para la valoración del token PT y el sistema de oráculos de AAVE, que puede ofrecer modelos de precios más precisos y mecanismos de liquidación más seguros para el mecanismo de bonos sin interés."

Actualmente, las instituciones financieras tradicionales están comenzando a explorar el desarrollo de productos financieros derivados en la cadena y la fusión regulada de DeFi, basándose en productos tokenizados de deuda pública a partir de monedas estables.

Cuatro, ETH es la opción principal para las instituciones en este momento

Actualmente, según los datos, ETH sigue siendo la principal cadena pública para la tokenización de activos por parte de instituciones, con un valor de mercado tokenizado de 7,5 mil millones de dólares, representando el 58,41% del total. El valor de mercado tokenizado en la capa 2 ZKsync Era de ETH es de 2.245 millones, representando el 17,47%. La cadena pública que ocupa el primer lugar en tokenización entre otras es Aptos, con un valor de mercado tokenizado de 540 millones, representando aproximadamente el 4,23%.

Desde la lógica básica, hay tres razones principales por las que las instituciones eligen ETH como el principal campo para la tokenización de activos:

1、Ethereum tiene la mayor seguridad entre todas las cadenas públicas actuales. Con una década de historial de seguridad, no ha habido problemas graves como caídas. Cuando Ethereum realizó la actualización de PoW a PoS, su capacidad para completar la actualización de la arquitectura central sin detenerse fue descrita como "cambiar el motor mientras el avión está volando". La estabilidad que demuestra una excelente base técnica y la capacidad de integración organizativa se alinea con los principios de prudencia para que las instituciones realicen nuevas disposiciones comerciales.

2. Tener el ecosistema DeFi más maduro y la mejor liquidez, así como los protocolos DeFi más desarrollados. La mayoría de los mecanismos de productos más innovadores existen en Ethereum. Las instituciones que integran ETH en la cadena pueden acceder rápidamente a sistemas DeFi maduros y disfrutar de la mejor liquidez.

3. Alta descentralización y alcance global en los negocios, también es el centro de equilibrio de intereses para grandes instituciones e inversiones globales. Una de las razones por las que las monedas estables son tan estratégicamente importantes para Estados Unidos es que, a través de la cadena, las monedas estables logran un alcance global descentralizado, rompiendo las barreras monetarias nacionales divididas políticamente del pasado, y llevando el equivalente al dólar a través de la red a nivel global. La tokenización de activos es similar, como la reciente tokenización de acciones estadounidenses, que permite a aquellos que antes no podían invertir en acciones estadounidenses eludir las restricciones nacionales y participar en las acciones estadounidenses a través de la cadena. ETH, beneficiándose de la mejor liquidez e influencia, es la cadena pública preferida para el alcance global de negocios, y gracias a su característica de descentralización, es el centro de equilibrio de intereses para grandes instituciones y inversores globales; las grandes instituciones de los estados soberanos no querrían elegir una cadena pública que esté completamente dominada y controlada por otro país para emitir productos y participar en grandes actividades financieras.

Mira cómo se dice Etherealize

EF ha experimentado una clara diversificación y especialización de funciones, reestructurándose internamente en tres grandes grupos de negocio, mientras que funciones específicas se han separado en organizaciones externas, dando lugar a Etherealize. Su posicionamiento es como el "pilar de marketing institucional y productos" del ecosistema Ethereum, centrado en manejar la conexión con las finanzas tradicionales y Wall Street, para acelerar la adopción de Ethereum en las instituciones.

Etherealize considera que ETH no debe ser evaluado como una acción tecnológica, sino como una nueva categoría de activos: ETH es el petróleo digital — — un activo que potencia, respalda y reserva el nuevo sistema financiero de Internet.

"El sistema financiero tradicional se encuentra en el inicio de una transformación estructural de una infraestructura analógica a una arquitectura digital nativa. Ethereum se espera que se convierta en la capa de software fundamental — similar a un sistema operativo, como Microsoft Windows — sobre la cual se construirá un nuevo sistema financiero global."

Cuando todo esto se realice, ETH se convertirá en el activo base de una plataforma global integral que abarcará el futuro de áreas como finanzas, tokenización, identidad, computación, inteligencia artificial, entre otros. Esta complejidad inherente hace que ETH sea más difícil de definir, especialmente en comparación con activos de almacenamiento de valor simples como Bitcoin; sin embargo, esto también hace que ETH sea estratégicamente más valioso y significa que ETH tiene un mayor potencial a largo plazo.

Al mismo tiempo, ETH no es solo una moneda encriptada, es un activo multifuncional que incluye: combustible de cálculo; activo de almacenamiento de valor con rendimiento; colateral de liquidación primario; activo deflacionario; representación del crecimiento económico tokenizado: pares de comercio de reserva: activo de reserva estratégico.

Por lo tanto, ETH no puede ser valorado con precisión a través del método de descuento de flujos de efectivo. En cambio, ETH debe ser visto desde la perspectiva del almacenamiento de valor estratégico y la escasez impulsada por la utilidad. ETH impulsa la economía digital, garantiza la seguridad de la economía digital, obtiene valor del crecimiento de la economía digital y, debido a su dinámica de suministro y límite de emisión, tiene una escasez inherente. A medida que la economía global se transforma en una infraestructura tokenizada, ETH se volverá indispensable, no solo como combustible, sino también como un activo nativo en la capa monetaria y de liquidación del futuro sistema financiero.

¿Por qué ETH está rezagado respecto a BTC?

La respuesta es sencilla: la narrativa de Bitcoin ha sido aceptada por las instituciones, mientras que la narrativa de Ether aún no. En comparación, la propuesta de valor de Ether es más difícil de definir — no porque sea más débil, sino porque es más amplia. Bitcoin es un activo de almacenamiento de valor de un solo uso, mientras que Ether es la base programable que sustenta toda la economía tokenizada.

El proceso de aceleración de la revalorización de ETH está ocurriendo:

1. Aumento de la demanda: a nivel institucional, ya se ha comenzado a adoptar y desplegar a gran escala de manera rápida activos tokenizados y infraestructura financiera sobre Ethereum, los datos de este artículo ya lo demuestran.

2. La demanda de ingresos nativos encriptación se acelera: con la tendencia de las instituciones de construir a gran escala sobre la base de ETH, el ETF de Ethereum para el staking es solo cuestión de tiempo, y la aparición del modelo de compra/venta física por parte de las instituciones también aumentará significativamente el interés de las instituciones en los ingresos por staking de ETH.

3. Acumulación estratégica de ETH: dentro del ecosistema de Ethereum se está desatando una competencia por acumular ETH como un activo de valor de almacenamiento de prima monetaria. Recientemente, la empresa que cotiza en bolsa Bitmine Immersion Technologies recaudó 250 millones de dólares para iniciar una estrategia financiera de ETH, lo que impulsó su precio de acciones de 4 dólares a un máximo de 74 dólares en dos días, con un aumento del 180%+

4. ETH como activo de capital institucional: las características únicas de ETH — — colateral original, neutralidad, rendimiento y utilidad global — — lo convierten en el activo de reserva de capital preferido por instituciones y a nivel global.

En resumen, ETH no es la única opción a largo plazo para que las instituciones ingresen al blockchain, pero actualmente es la mejor solución para la incorporación masiva de activos. Con base en datos, ejemplos, la lógica subyacente y las recientes noticias importantes, la tendencia de que ETH sea nuevamente valorado está a punto de llegar.