Detrás de la tokenización de las acciones estadounidenses: ¿un regreso a una narrativa, o una señal de evolución de la estructura financiera de Web3?

Recientemente, al abrir Twitter, la pantalla está llena de tokenización de acciones estadounidenses. No es una exageración decir que si en estos días no has estado discutiendo sobre este tema, podría significar que estás desconectado del mercado.

"La "tokenización de acciones" es el mayor punto de interés en el mercado esta semana. Robinhood ha lanzado un servicio de tokenización de acciones en Europa, mientras que xStocks también ha llegado a Kraken y Bybit; el DEX de Solana y el ecosistema de Arbitrum han comenzado a listar pares de negociación como AAPLx y TSLAx, y esta nueva narrativa de tokenización de acciones se está expandiendo rápidamente.

Pero si solo ves la popularidad y no entiendes la estructura, es posible que te conviertas en un "chivo expiatorio" en esta narrativa.

En mi opinión, la tokenización de acciones no es esencialmente "emitir un token", sino una prueba de estrés de las finanzas en la cadena:

¿Puede realmente el mundo de Web3 soportar la emisión, el comercio, la fijación de precios y el rescate de activos financieros convencionales?

no es popularidad, es una prueba de estrés estructural en las finanzas en cadena.

Desde mi perspectiva, la narrativa de nuestra industria está en un ciclo de desarrollo constante. En 2019, tanto Binance como FTX intentaron la tokenización de acciones estadounidenses, pero finalmente fueron detenidos por la regulación. Mirror Protocol simuló el precio de las acciones estadounidenses con activos sintéticos, pero también fracasó junto con el colapso de Terra y la regulación de la SEC. No es algo nuevo, simplemente en ese momento la industria no estaba suficientemente madura.

Y la tokenización de acciones de hoy no es un experimento de aficionados, sino un camino de cumplimiento liderado por instituciones autorizadas como Robinhood y Backed Finance. Este es un punto de inflexión clave.

Tomando como ejemplo a Robinhood, su servicio de tokenización de acciones lanzado en Europa sigue un camino cerrado sin precedentes de "operador de bolsa propio + emisión en cadena".

No solo están colgando un precio en la cadena, sino que Robinhood, con licencia en la UE, compra acciones reales de EE. UU. y emite tokens mapeados 1:1 en la cadena. Desde la custodia, emisión, hasta la liquidación y la interacción con el usuario, todo el proceso está integrado, y la experiencia de trading es básicamente similar a la fusión de una cuenta de valores + una billetera.

Al principio, implementaron estos Tokens en Arbitrum para asegurar que la velocidad y el costo de las transacciones en la cadena sean controlables, y más adelante planean migrar a su propia Robinhood Chain, lo que significa que también tendrán que dominar toda la infraestructura.

Aunque el derecho a voto aún no se puede abrir, para evitar la regulación de gobernanza, la estructura general ya muestra una forma inicial: se parece a un "sistema de negociación de valores en cadena" que se establece casi de forma independiente a nivel estructural.

Para la industria de las criptomonedas, esta es la primera vez que vemos a un corredor de bolsa de Internet tradicional que no solo tiene autonomía en el lado de la emisión, sino que también ha realizado una deconstrucción en la estructura en cadena de los activos.

De la prueba en la maleza al ciclo cerrado de cumplimiento

Esta ronda de tokenización de acciones se ha caldeado, y como he repetido anteriormente, en realidad no es un accidente. Esencialmente, varios variables clave han resonado al mismo tiempo. Lo que se conoce como el momento adecuado, las condiciones favorables y la cooperación entre las personas, probablemente sea así.

Primero, hay una flexibilización a nivel regulatorio y una dirección clara. Por ejemplo, el MiCA de Europa ya ha sido implementado oficialmente, y la SEC de EE. UU. ya no está golpeando sin cesar, comenzando a enviar algunas señales de "se puede hablar, se puede hacer".

Robinhood pudo lanzar tan rápidamente el servicio de tokenización de acciones en la Unión Europea gracias a la licencia de valores que obtuvo en Lituania; xStocks, al ser integrado tanto por Kraken como por Bybit, también se beneficia de la estructura de cumplimiento que ha establecido en Suiza y Jersey.

Al mismo tiempo, dado que los fondos en la cadena también están buscando nuevas salidas de activos, la estructura de los fondos en el mercado ha cambiado. La brecha entre el mercado financiero tradicional y el mercado Crypto no MEME solo se hará más pequeña.

Mirando ahora, hay un montón de proyectos en la cadena sin fundamentos, pero con un FDV extremadamente alto, la liquidez está acumulada sin lugar a donde ir, y el capital más conservador comienza a buscar salidas de asignación de activos que "tengan anclaje y lógica". En este momento, Robinhood, xStocks y otros jugadores regulados llegan con estructuras de cumplimiento y experiencia de negociación, lo que hace que los Token de acciones sean atractivos. Son familiares, estables, tienen espacio narrativo y también pueden estar vinculados a monedas estables y DeFi.

La combinación de TradFi y Crypto ha avanzado cada vez más. Desde BlackRock hasta JPMorgan, desde UBS hasta MAS, los gigantes de las finanzas tradicionales ya no están observando desde la distancia, sino que realmente están construyendo cadenas, realizando pruebas piloto y participando en la infraestructura. Y las acciones, como el activo más mainstream y de mayor reconocimiento, claramente se convertirán en la opción prioritaria para la tokenización.

¿La tokenización de activos tradicionales es una oportunidad para las criptomonedas o una amenaza para los proyectos?

Punto de vista subjetivo de Jiayi:

Mirando hacia adelante, es muy probable que la tokenización de acciones no sea una curva de crecimiento explosivo, pero podría convertirse en una ruta de evolución de infraestructura extremadamente resiliente en el mundo de Web3.

El significado de esta narrativa radica en que ha desencadenado dos cambios estructurales importantes: primero, los límites de los activos comienzan a migrar realmente a la cadena, y segundo, el sistema financiero tradicional está dispuesto a organizar una parte de las transacciones y procesos de custodia de forma en la cadena. Una vez establecidos estos dos aspectos, son irreversibles.

Entonces, ¿es bueno o malo que las acciones vengan a competir por la liquidez de los proyectos de Crypto?

En mi opinión, esta es una espada de doble filo típica. Trae activos de mayor calidad, pero también puede reescribir de manera sutil la estructura del flujo de fondos en la cadena.

Desde el frente:

1. La entrada de los "activos de primera clase" del financiamiento tradicional ofrece a los fondos en la cadena un nuevo lugar para ir, y también agrega algunas opciones para la asignación de "activos estables". En un mercado donde la narrativa cambia demasiado rápido y los fondos están en constante movimiento, este tipo de activos, que tienen una estructura clara y un ancla real, en realidad están ayudando a la liquidez a reencontrar las coordenadas básicas de "dónde debería asignarse y dónde se puede asignar".

2. Al mismo tiempo, esto también traerá el "efecto del bagre". La tokenización de activos narrativos fuertes en el mercado de valores de EE. UU. elevará automáticamente el benchmark en toda la cadena, lo que inevitablemente impulsará la calidad general de los proyectos de Web3 a mejorar. Que el mercado elimine los proyectos basura, eso es lo que realmente pienso.

3. Los jugadores de Crypto pueden comprar acciones directamente en forma de Crypto Native, lo que reduce la vampirización de la liquidez del gran fondo de Crypto en las acciones de EE. UU.

Pero visto de otra manera:

1. También hará que los proyectos nativos de criptomonedas sientan presión. No solo la narrativa será robada, la estructura de fondos en la cadena y las preferencias de los usuarios también serán lentamente remodeladas. Especialmente cuando la tokenización de acciones se vuelva líquida, comenzando a correr perp, préstamos y configuraciones de portafolios, competirá directamente con los activos nativos por el flujo de stablecoins, usuarios convencionales y la atención en la cadena.

2. Para los proyectos: la financiación será más difícil. Cuando en el pool de activos en la cadena aparezcan AAPLx, TSLAx, y en el futuro podría haber también tokenización de capital privado de OpenAI o SpaceX. La intuición de los inversores y usuarios sobre "qué vale la pena invertir" y "qué tiene anclaje de precios" cambiará.

La tokenización de acciones nos hace replantear: ¿es realmente Web3 un sistema capaz de soportar activos convencionales y comportamientos de transacción reales? ¿Podemos reconstruir un sistema de valores con menos fricción y mayor transparencia que el mercado tradicional utilizando una estructura financiera abierta?

Fuente: OdailyNews